Platební bilance - Balance of payments

Platební bilance (také známý jako bilance zahraničního platebního styku a zkrácených BOP nebo PB ) v zemi, která je rozdíl mezi všemi peněz proudících do země v určitém časovém období (např čtvrtiny nebo rok) a odlivu peníze zbytku světa. Tyto finanční transakce provádějí jednotlivci, firmy a vládní orgány za účelem porovnání příjmů a plateb vyplývajících z obchodu se zbožím a službami.

Platební bilance se skládá ze dvou složek: běžného účtu a kapitálového účtu . Běžný účet odráží čistý příjem země, zatímco kapitálový účet odráží čistou změnu vlastnictví národních aktiv.

Dějiny

Do počátku 19. století byl mezinárodní obchod silně regulován a představoval relativně malou část ve srovnání s národní produkcí. Ve středověku byl evropský obchod obvykle regulován na obecní úrovni v zájmu bezpečnosti pro místní průmysl a pro zavedené obchodníky. (Výroční veletrhy by někdy umožňovaly výjimky ze standardních předpisů.)

Merkantilismus

Počínaje 16. stoletím se merkantilismus stal dominantní ekonomickou teorií ovlivňující evropské vládce. Místní obchodní předpisy byly nahrazeny vnitrostátními pravidly, jejichž cílem je využít ekonomický výkon zemí. Obecně byla upřednostňována opatření na podporu přebytku obchodu (například tarify ).

Převládající ortodoxie merkantilistického věku byla (nyní zdiskreditovaná) představa, že akumulace deviz nebo v té době drahých kovů učinila země bohatšími, a tak země upřednostňovaly export vlastního zboží, aby dosáhly přebytků platební bilance. Toto hledisko převládá v anglickém pokladu zahraničního obchodu (1664) od Thomase Muna .

Ekonomický růst zůstal v merkantilistické éře na nízké úrovni; průměrný globální příjem na obyvatele se nepovažuje za podstatně vzrostl za celých 800 let, které vedly do roku 1820, a odhaduje se, že se v letech 1700 až 1820 zvýšil v průměru o méně než 0,1% ročně. S velmi nízkou úrovní finanční integrace mezi národů as mezinárodním obchodem, který obecně tvoří nízký podíl HDP jednotlivých národů, byly krize BOP velmi vzácné.

1820–1914: Klasická ekonomie

Na merkantilistické dogma zaútočili nejprve David Hume , poté Adam Smith a David Ricardo .

V esejích O penězích a O obchodní bilanci Hume tvrdil, že akumulace drahých kovů vytvoří měnovou inflaci bez skutečného vlivu na úrokové sazby. Je to základ toho, co je v moderních ekonomických studiích známé jako kvantitativní teorie peněz , neutralita peněz a zohlednění úrokových sazeb nikoli jako monetárního jevu, ale skutečného. Adam Smith stavěl na tomto základu. Merkantilisty obvinil z toho, že jsou proti volnému obchodu a pletou si peníze s bohatstvím.

David Ricardo založil své argumenty na Sayově zákoně , rozvíjel teorii komparativní výhody , která zůstává dominantní teorií růstu a obchodu v moderní ekonomii.

Po vítězství v napoleonských válkách začala Velká Británie podporovat volný obchod a jednostranně snižovat svá obchodní cla. Hromadění zlata již nebylo podporováno a ve skutečnosti Británie exportovala více kapitálu jako procento svého národního důchodu, než jakýkoli jiný věřitelský národ od té doby. Vývoz kapitálu z Velké Británie dále pomohl napravit globální nerovnováhu, protože měl tendenci být proticyklický a rostl, když se britská ekonomika dostala do recese, a tak kompenzovala ostatním státům ztráty příjmů z vývozu zboží.

Podle historika Carrolla Quigleye si Velká Británie v 19. století mohla dovolit jednat benevolentně díky výhodám její geografické polohy, její námořní síly a ekonomické převahy jako prvního národa, který si užil průmyslovou revoluci . Někteří, jako Otto von Bismarck , však považovali podporu volného obchodu Velké Británie za způsob, jak si udržet dominantní postavení. Ekonomové, jako je Barry Eichengreen, tvrdí, že první věk globalizace začal pokládáním transatlantických telegrafních kabelů v 60. letech 19. století, což usnadnilo rychlý nárůst již rostoucího obchodu mezi Británií a Amerikou.

Ačkoli kontroly běžného účtu byly stále široce používány (ve skutečnosti všechny průmyslové země kromě Velké Británie a Nizozemska ve skutečnosti zvýšily své tarify a kvóty v desetiletích až do roku 1914, ačkoli to bylo motivováno spíše touhou chránit „kojenecký průmysl“ než na podporu přebytku obchodu), kapitálové kontroly do značné míry chyběly a lidé obecně měli možnost překračovat mezinárodní hranice bez nutnosti pasů.

Zlatý standard těší široké mezinárodní účasti, zejména od roku 1870, což dále přispívá k uzavření hospodářskou integraci mezi národy. V tomto období došlo k výraznému globálnímu růstu, zejména pokud jde o objem mezinárodního obchodu, který mezi lety 1820 a 1870 vzrostl desetinásobně a poté o zhruba 4% ročně od roku 1870 do roku 1914. Začaly se objevovat krize platební bilance, i když méně často, než tomu bylo v případě po zbytek 20. století. Od roku 1880 do roku 1914 došlo k přibližně 8 krizím platební bilance a 8 krizím dvojčat - dvojče krize je krize platební bilance, která se shoduje s krizí bankovní.

1914–1945: Deglobalizace

Příznivé ekonomické podmínky, které panovaly až do roku 1914, byly zničeny první světovou válkou a snahy o jejich obnovení ve 20. letech nebyly úspěšné. Několik zemí se ke zlatému standardu připojilo kolem roku 1925. Přebytečné země ale „nehrály podle pravidel“, sterilizovaly příliv zlata v mnohem větší míře, než tomu bylo v předválečném období. Deficitní národy, jako je Velká Británie, se hůře přizpůsobovaly deflaci, protože dělníci měli větší oprávnění a zejména odbory dokázaly odolat tlaku na snižování mezd. Během Velké hospodářské krize většina zemí opustila zlatý standard, ale nerovnováha zůstávala problémem a mezinárodní obchod prudce poklesl. Došlo k návratu k politice typu „ žebrák soused “ merkantilistického typu , kdy země konkurenčně devalvovaly své směnné kurzy, a tak účinně soutěžily o exportní nezaměstnanost. Došlo k přibližně 16 krizím platební bilance a 15 krizím dvojčat (a poměrně vysoká úroveň bankovních krizí.)

1945–1971: Bretton Woods

Po druhé světové válce byly zřízeny instituce Bretton Woods ( Mezinárodní měnový fond a Světová banka ), aby podporovaly mezinárodní měnový systém navržený tak, aby podporoval volný obchod a zároveň nabízel státům možnosti nápravy nerovnováh, aniž by musely deflovat své ekonomiky. Byly stanoveny pevné, ale flexibilní směnné kurzy, přičemž systém byl ukotven v dolaru, který sám zůstal konvertibilní na zlato. Brettonwoodský systém zahájil období vysokého globálního růstu, známého jako Zlatý věk kapitalismu , ale dostal se pod tlak kvůli neschopnosti nebo neochotě vlád udržovat efektivní kontroly kapitálu a kvůli nestabilitám souvisejícím s ústřední rolí dolar.

Nerovnováha způsobila tok zlata z USA a ztráta důvěry ve schopnost USA dodávat zlato všem budoucím pohledávkám držitelů dolaru vyústila ve zvyšující se požadavky na konverzi dolarů, což nakonec způsobilo, že USA ukončily směnitelnost dolaru za zlato , čímž končí systém Bretton Woods. V éře 1945–71 proběhlo přibližně 24 krizí platební bilance a u vyspělých ekonomik žádná krize dvojčat, přičemž rozvíjející se ekonomiky zaznamenaly 16 krizí platební bilance a pouze jednu krizi dvojčat.

1971–2009: přechod, Washingtonský konsensus, Bretton Woods II

Brettonwoodský systém skončil v letech 1971 až 1973. Došlo k pokusům o opravu systému fixních směnných kurzů v průběhu několika příštích let, ale tyto byly brzy opuštěny, stejně jako odhodlané úsilí USA vyhnout se nerovnováze BoP. Jedním z důvodů bylo vytlačení předchozího dominantního ekonomického paradigmatu - keynesiánství - Washingtonským konsensem, přičemž ekonomové a ekonomičtí spisovatelé, jako Murray Rothbard a Milton Friedman, tvrdili, že není nutné se obávat problémů BoP.

Bezprostředně po kolapsu Bretton Woods se země obecně snažily zachovat si určitou kontrolu nad svým směnným kurzem tím, že ho nezávisle řídily nebo zasahovaly na devizovém trhu jako součást regionálního bloku, jako byl například Had, který vznikl v roce 1971. Had byl skupina evropských zemí, které se snažily udržet stabilní sazby alespoň mezi sebou; skupina se nakonec vyvinula do evropského mechanismu směnných kurzů (ERM) do roku 1979. Od poloviny 70. let, a zejména v 80. a na počátku 90. let, však mnoho dalších zemí následovalo USA při liberalizaci kontrol jak na jejich kapitálu, tak na běžných účtech, v zaujímají poněkud uvolněný přístup ke své platební bilanci a nechávají hodnotu své měny relativně volně plavat s směnnými kurzy určovanými většinou trhem.

Rozvojové země, které se rozhodly umožnit trhu určovat své směnné kurzy, by často vyvíjely značné deficity běžného účtu, financované přílivem kapitálových účtů, jako jsou půjčky a investice, ačkoli to často skončilo krizí, kdy investoři ztratili důvěru. Frekvence krizí byla v této éře obzvláště vysoká pro rozvojové ekonomiky - v letech 1973 až 1997 rozvíjející se ekonomiky postihlo 57 krizí BoP a 21 twin krizí. Panika mezi zahraničními věřiteli a investory, která krizi v tomto období předcházela, byla obvykle, ale ne vždy, vyvolána spíše obavami z nadměrného zadlužování soukromým sektorem, než vládním deficitem. U vyspělých ekonomik to bylo 30 krizí BoP a 6 bankovních krizí.

Zlomovým okamžikem byla krize asijského BoP v roce 1997 , kdy nesympatické reakce západních mocností přiměly tvůrce politik v rozvíjejících se ekonomikách znovu posoudit moudrost spoléhání se na volný trh; do roku 1999 rozvojový svět jako celek zastavil schodky běžného účtu, zatímco schodek běžného účtu USA začal prudce stoupat. Tato nová forma nerovnováhy se začala částečně rozvíjet v důsledku rostoucí praxe rozvíjejících se ekonomik, zejména Číny, při vázání své měny vůči dolaru, než aby hodnota mohla volně plavat. Výsledný stav věcí byl označován jako Bretton Woods II . Podle Alaistair Chan: „V centru nerovnováhy je touha Číny udržet hodnotu jüanu stabilní vůči dolaru. Rostoucí přebytek obchodu obvykle vede k rostoucí hodnotě měny. Rostoucí měna by prodražila vývoz , importuje méně a tlačí obchodní přebytek k rovnováze. Čína tento proces obchází intervencemi na devizových trzích a udržováním hodnoty juanu v depresi. “ Podle ekonoma Martina Wolfa bylo za osm let před rokem 2007 „nahromaděno tři čtvrtiny devizových rezerv nahromaděných od počátku věků“. Na rozdíl od změněného přístupu v rozvíjejících se ekonomikách zůstali američtí političtí činitelé a ekonomové relativně nezaujatí nerovnováhou BOP. Na počátku až polovině 90. let mnoho ekonomů volného trhu a tvůrců politik, jako například ministr financí USA Paul O'Neill a předseda Fedu Alan Greenspan, zaznamenali, že rostoucí americký deficit nebyl velkým problémem. Zatímco několik rozvíjejících se ekonomik zasáhlo, aby zvýšilo své rezervy a pomohlo svým exportérům od konce 80. let, čistý přebytek běžného účtu zahájili až po roce 1999. To se odrazilo v rychlejším růstu schodku běžného účtu USA ze stejného roku, kdy přebytky, schodky a s tím spojené vytváření rezerv ze strany přebytečných zemí, které dosáhly rekordních úrovní na počátku dvacátých let minulého století a rok od roku rostou. Někteří ekonomové, jako Kenneth Rogoff a Maurice Obstfeld, začali varovat, že rekordní nerovnováhu bude brzy nutné řešit již od roku 2001, ke které se přidal Nouriel Roubini v roce 2004, ale až v roce 2007 začaly jejich obavy akceptovat většina ekonomů.

Kurzový režim

V rámci systému fixních směnných kurzů centrální banka tyto toky upravuje nakupováním jakéhokoli čistého přílivu finančních prostředků do země nebo poskytováním peněžních prostředků v cizí měně na devizový trh tak, aby odpovídaly jakémukoli mezinárodnímu odlivu finančních prostředků, čímž brání tokům prostředků ovlivňovat směnný kurz mezi měnou země a jinými měnami. Potom se čistá roční změna devizových rezerv centrální banky někdy nazývá přebytek nebo schodek platební bilance. Alternativy k systému fixních směnných kurzů zahrnují spravovaný float, kde jsou povoleny některé změny směnných kurzů, nebo na druhé straně čistě plovoucí směnný kurz (také známý jako čistě flexibilní směnný kurz). S čistým floatem centrální banka vůbec nezasahuje, aby chránila nebo devalvovala svou měnu , což umožňuje stanovení kurzu trhem , devizové rezervy centrální banky se nemění a platební bilance je vždy nulová.

Komponenty

Běžného účtu vykazuje čistou výši příjmu v dané zemi, pokud je v přebytku, nebo utrácet, pokud je v deficitu. Je to součet obchodní bilance (čistý zisk z exportu minus platby za import), faktorového příjmu (zisk ze zahraničních investic minus platby zahraničním investorům) a jednostranných převodů. Tyto položky zahrnují převody zboží a služeb nebo finančních aktiv mezi domovskou zemí a zbytkem světa. Soukromé platby převodem se týkají darů, které jednotlivci a nevládní instituce poskytují cizincům. Vládní převody se týkají darů nebo grantů poskytnutých jednou vládou zahraničním rezidentům nebo zahraničním vládám. Když jsou investiční výnosy a jednostranné převody kombinovány se zůstatkem na zboží a službách, dojdeme k zůstatku běžného účtu. Říká se mu běžný účet, protože pokrývá transakce „tady a teď“ - ty, které nezakládají budoucí nároky.

Kapitálový účet zaznamenává čistou změnu ve vlastnictví zahraničních aktiv. Zahrnuje účet rezerv (operace na devizovém trhu národní centrální banky ) spolu s půjčkami a investicemi mezi zemí a zbytkem světa (nikoli však budoucí úrokové platby a dividendy, které půjčky a investice přinášejí; to jsou zisky a budou zaznamenány na běžný účet). Pokud země nakoupí více zahraničních aktiv za hotovost než aktiva, která prodá za hotovost jiným zemím, kapitálový účet je údajně záporný nebo schodkový.

Pojem „kapitálový účet“ je také použit v užším smyslu, který vylučuje operace devizového trhu centrální banky: Někdy je rezervní účet klasifikován jako „pod čarou“, a proto není vykazován jako součást kapitálového účtu.

Vyjádřeno s širším významem pro kapitálový účet , identita BoP uvádí, že jakýkoli přebytek běžného účtu bude vyvážen schodkem kapitálového účtu stejné velikosti - nebo alternativně bude deficit běžného účtu vyvážen odpovídajícím přebytkem kapitálového účtu:

${\ displaystyle {\ text {aktuální účet}}+{\ text {široce definovaný kapitálový účet}}+{\ text {bilanční položka}} = 0. \,}$

Vyrovnávací položka , která může být kladná nebo záporná, je prostě takové množství, které odpovídá za případné statistické chyby a ujišťuje, že běžné a kapitálové účty sumu na nulu. Podle zásad podvojného účetnictví vede záznam na běžném účtu k zápisu na kapitálový účet a v souhrnu oba účty automaticky zůstávají. Zůstatek se v běžných a kapitálových účtech ne vždy odráží ve vykazovaných číslech, což může například vykazovat přebytek pro oba účty, ale když k tomu dojde, vždy to znamená, že něco bylo zmeškáno - nejčastěji operace země centrální banka - a co bylo zmeškáno, je zaznamenáno ve výrazu statistických nesrovnalostí (bilanční položka).

Skutečná rozvaha bude mít obvykle pod hlavními divizemi mnoho podokruhů. Položky v části Aktuální účet mohou například zahrnovat:

• Obchod - nákup a prodej zboží a služeb
  • Export - záznam o kreditu
  • Import - debetní záznam
    • Obchodní bilance - součet vývozu a dovozu
• Faktorové příjmy - splátky a dividendy z půjček a investic
  • Faktorové výdělky - zápočet
  • Faktorové platby - debetní vstup
    • Zůstatek faktoru a příjmu - součet zisků a plateb.

Zejména ve starších rozvahách bylo společné rozdělení mezi viditelné a neviditelné položky. Viditelný obchod zaznamenal dovoz a vývoz fyzického zboží (položky pro obchod s fyzickým zbožím bez služeb se nyní často nazývají bilance zboží ). Neviditelný obchod by zaznamenával mezinárodní nákup a prodej služeb a někdy by byl seskupen s příjmem z převodu a faktoru jako neviditelným výdělkem.

Pojem „přebytek platební bilance“ (nebo schodek - schodek je jednoduše záporný přebytek) se týká součtu přebytků na běžném účtu a úzce definovaném kapitálovém účtu (bez změn rezerv centrálních bank). Příslušná identita, označující přebytek platební bilance jako přebytek BoP, je

${\ Displaystyle BOP \ surplus = {\ text {přebytek běžného účtu}}+{\ text {úzce definovaný přebytek kapitálového účtu}}. \,}$

Měření a definice

Platební bilance bere v platební účet pro zemi vývozu a dovozu ze zboží , služeb , finančního kapitálu a finančních převodů . Je připraven v jediné měně, obvykle domácí měně pro příslušnou zemi. Účty platební bilance vedou systematické záznamy o všech ekonomických transakcích (viditelných i neviditelných) země se všemi ostatními zeměmi v daném časovém období. Na účtech BoP jsou všechny příjmy ze zahraničí zaznamenány jako kredit a všechny platby do zahraničí jsou na vrub. Protože jsou účty vedeny podvojným účetnictvím, ukazují, že účty platební bilance jsou vždy vyrovnané. Zdroje finančních prostředků pro určitou zemi, například vývoz nebo příjmy z půjček a investic , se zaznamenávají jako kladné nebo přebytečné položky. Využití finančních prostředků, například na dovoz nebo investice v cizích zemích, se zaznamenává jako záporné nebo schodkové položky.

Když jsou zahrnuty všechny složky účtů platební bilance, musí se sčítat na nulu bez celkového přebytku nebo schodku. Pokud například země dováží více, než vyváží, bude její obchodní bilance schodková, ale schodek bude muset být vyvážen jinými způsoby - například prostředky získanými z jejích zahraničních investic, vyčerpáním měnových rezerv nebo přijímání půjček z jiných zemí.

Zatímco celkové účty BoP budou vždy v rovnováze, pokud jsou zahrnuty všechny typy plateb, nerovnováha je možná u jednotlivých prvků BoP, jako je běžný účet , kapitálový účet bez rezervního účtu centrální banky nebo součet těchto dvou. Nerovnováha v posledně uvedeném součtu může vést k tomu, že nadbytečné země hromadí bohatství, zatímco deficitní země se stále více zadlužují. Termín „platební bilance“ často odkazuje na tuto částku: platební bilance země je údajně přebytková (ekvivalentní je platební bilance kladná) o konkrétní částku, pokud jsou zdroje finančních prostředků (například prodané zboží na vývoz a dluhopisy) prodáno) převyšují o tuto částku využití finančních prostředků (například platby za dovezené zboží a platby za nakoupené zahraniční dluhopisy). Říká se, že existuje schodek platební bilance (platební bilance je záporná), pokud jsou první nižší než druhé. BOP přebytek (nebo deficit) je doprovázena akumulací (nebo dekumulace) ze devizových rezerv ze strany centrální banky .

Variace v používání termínové platební bilance

Ekonomický spisovatel J. Orlin Grabbe varuje, že termín platební bilance může být zdrojem nedorozumění kvůli rozdílným očekáváním ohledně toho, co tento termín označuje. Grabbe říká, že tento termín někdy zneužívají lidé, kteří si neuvědomují přijatý význam, a to nejen v obecné konverzaci, ale také ve finančních publikacích a ekonomické literatuře.

Běžným zdrojem nejasností je, zda je na účtech platební bilance zahrnut záznam o rezervním účtu , který je součástí kapitálového účtu , či nikoli . Rezervní účet zaznamenává činnost národní centrální banky. Pokud je vyloučen, BoP může být v přebytku (což znamená, že centrální banka vytváří devizové rezervy) nebo v deficitu (což znamená, že centrální bance dochází zásoby nebo si půjčuje ze zahraničí).

Neekonomové někdy termín „platební bilance“ zneužívají k označení relativně úzkých částí platební bilance, jako je obchodní deficit , což znamená vyloučení částí běžného účtu a celého kapitálového účtu.

Další příčinou zmatku jsou různé používané zvyklosti pojmenování. Před rokem 1973 neexistoval žádný standardní způsob, jak rozbít platební bilanci, přičemž hlavní divize byly někdy rozděleny na neviditelné a viditelné platby. MMF má své vlastní standardy pro účetnictví BoP, které jsou ekvivalentní standardní definici, ale používají odlišnou nomenklaturu, zejména s ohledem na význam pojmu kapitálový účet .

Definice MMF o platební bilanci

Mezinárodní měnový fond (MMF) využívají zvláštní soubor definic pro účtů platební bilance, který je také používán podle Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) a Organizace spojených národů a národních účtů (SNA).

Hlavní rozdíl v terminologii MMF spočívá v tom, že používá termín „finanční účet“ k zachycení transakcí, které by podle alternativních definic byly zaznamenány na kapitálovém účtu . MMF používá termín kapitálový účet k označení podmnožiny transakcí, které podle jiného použití dříve tvořily malou část celkového běžného účtu. MMF odděluje tyto transakce a vytváří další divizi BoP na nejvyšší úrovni. Vyjádřeno definicí MMF, identitu BoP lze zapsat:

${\ displaystyle {\ text {aktuální účet}} \,+\, {\ text {financial account}} \,+\, {\ text {capital account}} \,+\, {\ text {balancing item}} \, = \, 0. \,}$

MMF používá termín běžný účet ve stejném významu, jaký používají jiné organizace, i když má svá vlastní jména pro tři přední subdivize, kterými jsou:

• Účet zboží a služeb (celková obchodní bilance)
• Účet primárního důchodu (faktorový příjem, například z půjček a investic)
• Účet vedlejších příjmů (platby převodem)

platební bilance je také známá jako „bilance mezinárodního obchodu“

Využití

Platební bilance je v mezinárodním finančním řízení důležitá z následujících důvodů:

Za prvé, platební bilance je faktorem poptávky a nabídky měny země . Pokud například odliv převýší příliv, pak poptávka po měně na domácím trhu pravděpodobně převýší nabídku na zahraničním směnném trhu, ceteris paribus . Lze tedy usuzovat, že měna by byla pod tlakem na znehodnocení vůči jiným měnám. Na druhou stranu, pokud by přílivy převyšovaly odlivy, pak by se jeho měna pravděpodobně zhodnotila.

Za druhé, údaje o platební bilanci země mohou signalizovat potenciál země jako obchodního partnera pro zbytek světa. Země, která se potýká s velkým problémem platební bilance, nemusí být schopna rozšířit dovoz z vnějšího světa. Místo toho může země uložit opatření k omezení dovozu a odrazení odlivu kapitálu za účelem zlepšení situace platební bilance. Na druhou stranu země s výrazným přebytkem platební bilance by s větší pravděpodobností rozšířila dovoz, nabízela marketingové příležitosti pro zahraniční podniky a méně pravděpodobně by zavedla devizová omezení.

Za třetí, údaje o platební bilanci lze použít k hodnocení výkonnosti země v mezinárodní hospodářské soutěži. Země, která rok co rok zažívá obchodní deficity, může být signálem, že domácímu průmyslu v zemi chybí mezinárodní konkurenceschopnost.

Nerovnováha

Zatímco platební bilance musí celkově vyvažovat, přebytky nebo schodky jejích jednotlivých prvků mohou vést k nerovnováze mezi zeměmi. Obecně existují obavy z deficitů na běžném účtu. Země s deficity na běžných účtech si budou zvyšovat zadlužení nebo se zvýší zahraniční vlastnictví jejich aktiv. Typy deficitů, které obvykle vyvolávají obavy, jsou

• Viditelná obchodní deficit , kde je národ dovážet více fyzické zboží, než vývozu (i když je to dáno dalších složek běžného účtu.)
• Celkový schodek běžného účtu .
• Základní deficit , který je běžný účet a přímých zahraničních investic (ale s vyloučením ostatních prvků na kapitálovém účtu jako krátkých termínech úvěrů a rezervního účtu.)

Období Washingtonského konsensu přineslo názorový posun směrem k názoru, že s nerovnováhami není třeba se obávat. V návaznosti na finanční krizi v letech 2007–2009 se názory obrátily zpět opačným směrem . Hlavní názor vyjádřený předním finančním tiskem a ekonomy, mezinárodními orgány jako MMF - stejně jako vůdci zemí s přebytkem a deficitem - se vrátil k názoru, že na velké nerovnováze běžného účtu hraje roli. Někteří ekonomové však zůstávají o nerovnováhy relativně lhostejní a objevila se tvrzení, jako například Michael P. Dooley, David Folkerts-Landau a Peter Garber, že národy se musí vyhnout pokušení přejít na protekcionismus jako prostředek k nápravě nerovnováh .

Přebytky běžného účtu se shodují s deficity běžného účtu jiných zemí, jejich zadluženost se proto zvyšuje. Podle Balances Mechanics od Wolfganga Stützela je to popsáno jako přebytek nákladů nad příjmy. Rostoucí nerovnováhy v zahraničním obchodu jsou kriticky diskutovány jako možná příčina finanční krize od roku 2007. Mnoho keynesiánských ekonomů považuje stávající rozdíly mezi běžnými účty v eurozóně za hlavní příčinu krize v Evropě , například Heiner Flassbeck , Paul Krugman nebo Joseph Stiglitz .

Příčiny nerovnováhy BoP

Existují protichůdné názory na primární příčinu nerovnováhy v platební bilanci, přičemž velká pozornost je věnována USA, které má v současnosti zdaleka největší deficit. Tradiční názor je, že hlavní příčinou jsou faktory běžného účtu - mezi ně patří směnný kurz, vládní fiskální deficit, konkurenceschopnost podnikání a soukromé chování, jako je ochota spotřebitelů zadlužit se a financovat další spotřebu. Alternativním názorem, o kterém se dlouze dohaduje Ben Bernanke z roku 2005 , je, že primárním hnacím motorem je kapitálový účet, kde globální přebytek úspor způsobený střadateli v nadbytečných zemích předbíhá dostupné investiční příležitosti a je tlačen do USA, což má za následek nadměrnou spotřebu a inflaci cen aktiv.

Rezervní aktivum

V kontextu BoP a mezinárodních měnových systémů je rezervní aktivum měna nebo jiné úložiště hodnoty, které národy primárně používají pro své devizové rezervy. Nerovnováha v platební bilanci se obvykle projevuje hromaděním rezervního aktiva, které shromažďují přebytečné země, přičemž schodkové země vytvářejí dluhy denominované v rezervních aktivech nebo alespoň vyčerpávají své zásoby. Podle zlatého standardu je rezervní aktivum pro všechny členy standardu zlato. V systému Bretton Woods by jako rezervní aktivum mohlo sloužit zlato nebo americký dolar , ačkoli jeho bezproblémový provoz závisel na tom, že se země kromě USA rozhodnou ponechat většinu svých podílů v dolarech.

Po ukončení Bretton Woods nedošlo k žádnému de jure rezervnímu aktivu, ale americký dolar zůstal zdaleka hlavní de facto rezervou. Globální rezervy prudce vzrostly v první dekádě 21. století, částečně v důsledku asijské finanční krize v roce 1997 , kdy několika národům došla cizí měna potřebná pro základní dovoz, a proto musely přijímat obchody za nepříznivých podmínek. Mezinárodní měnový fond (MMF) odhaduje, že v letech 2000 až do poloviny roku 2009, oficiální rezervy vzrostl z $ 1,900bn na $ 6,800bn. Globální rezervy dosáhly vrcholu v polovině roku 2008 na zhruba 7 500 miliardách dolarů, poté klesly zhruba o 430 miliard dolarů, protože země bez vlastní rezervní měny je používaly k ochraně před nejhoršími dopady finanční krize . Od února 2009 se globální rezervy začaly opět zvyšovat a do konce roku 2010 dosáhly téměř 9 200 miliard USD.

V roce 2009 bylo přibližně 65% světové částky 6 800 miliard USD drženo v amerických dolarech a přibližně 25% v eurech . Svou roli hraje také britská libra , japonský jen , zvláštní práva čerpání MMF (SDR) a drahé kovy. V roce 2009 navrhl Zhou Xiaochuan , guvernér Čínské lidové banky , postupný posun směrem ke zvýšenému využívání SDR a také k rozšíření národních měn podporujících SDR o měny všech hlavních ekonomik. Návrh Dr. Zhou byl popsán jako jedna z nejvýznamnějších myšlenek vyjádřených v roce 2009.

I když současná ústřední role dolaru poskytuje USA určité výhody, jako jsou nižší náklady na půjčky, přispívá to také k tlaku, který způsobí, že USA kvůli deficitu Triffin dosáhnou schodku běžného účtu . V článku z listopadu 2009 publikovaném v časopise Foreign Affairs ekonom C. Fred Bergsten tvrdil, že návrh doktora Zhoua nebo podobná změna mezinárodního měnového systému by byla v nejlepším zájmu USA i zbytku světa. Od roku 2009 došlo k výraznému nárůstu počtu nových dvoustranných dohod, které umožňují transakci mezinárodních obchodů pomocí měny, která není tradiční rezervní aktivum, jako je renminbi, jako měna vypořádání .

Krize platební bilance

Krize BoP, nazývaná také měnová krize , nastává, když národ není schopen platit za základní dovoz nebo obsluhovat splátky svého vnějšího dluhu. Obvykle je to doprovázeno rychlým poklesem hodnoty měny postiženého národa. Krizi obecně předchází velký příliv kapitálu, který je zpočátku spojen s rychlým ekonomickým růstem. Je však dosaženo bodu, kdy se zahraniční investoři začnou obávat úrovně dluhu, který generuje jejich příchozí kapitál, a rozhodnou se své fondy vytáhnout. Výsledné odchozí kapitálové toky jsou spojeny s rychlým poklesem hodnoty měny postiženého národa. To způsobuje problémy firmám postiženého národa, které obdržely příchozí investice a půjčky, protože příjmy těchto firem jsou obvykle většinou odvozeny z tuzemska, ale jejich dluhy jsou často denominovány v rezervní měně. Jakmile vláda národa vyčerpá své devizové rezervy ve snaze podpořit hodnotu domácí měny, její možnosti politiky jsou velmi omezené. Může zvýšit své úrokové sazby, aby se pokusila zabránit dalšímu poklesu hodnoty své měny, ale i když to může pomoci osobám s dluhy denominovanými v cizích měnách, obecně to dále zhoršuje místní ekonomiku.

Vyvažovací mechanismy

Jednou ze tří základních funkcí mezinárodního měnového systému je poskytnout mechanismy k nápravě nerovnováh.

Obecně řečeno, existují tři možné metody k nápravě nerovnováhy BoP, i když v praxi se obvykle používá směs zahrnující určitý stupeň alespoň prvních dvou metod. Tyto metody jsou úpravy směnných kurzů; úprava vnitřních cen národů spolu s jejich úrovní poptávky; a úpravy založené na pravidlech. Pomoci může také zlepšení produktivity, a tím i konkurenceschopnosti, a také zvýšení žádanosti vývozu jinými prostředky, ačkoli se obecně předpokládá, že národ se vždy snaží vyvíjet a prodávat své produkty podle svých nejlepších schopností.

Vyvážení změnou směnného kurzu

Posun hodnoty národní měny vzhůru ve srovnání s ostatními způsobí, že vývoz národa bude méně konkurenceschopný a dovoz bude levnější, a proto bude mít tendenci korigovat přebytek běžného účtu. Má také tendenci snižovat přitažlivost investičních toků na kapitálový účet, takže také pomůže s přebytkem. Naopak posun hodnoty národní měny směrem dolů prodražuje její občany nákup dovozu a zvyšuje konkurenceschopnost jejich vývozu, čímž pomáhá napravit deficit (ačkoli řešení často nemá okamžitý pozitivní dopad v důsledku stav Marshall-Lerner ).

Směnné kurzy mohou být vládou upraveny v pravidlech založených nebo řízených měnových režimech, a když se ponechají volně plavat na trhu, mají také tendenci se měnit směrem, který obnoví rovnováhu. Když země prodává více, než dováží, poptávka po její měně bude mít tendenci se zvyšovat, protože ostatní země nakonec potřebují měnu prodejní země k provádění plateb za vývoz. Zvláštní poptávka má tendenci způsobovat růst ceny měny ve srovnání s ostatními. Když země dováží více, než vyváží, nabídka její vlastní měny na mezinárodním trhu má tendenci se zvyšovat, protože se ji pokouší směnit za cizí měnu, aby zaplatila za její dovoz, a tato extra nabídka má tendenci způsobit pokles ceny. Účinky BoP nejsou jediným tržním vlivem na směnné kurzy, jsou však také ovlivněny rozdíly v národních úrokových sazbách a spekulacemi.

Vyvážení úpravou vnitřních cen a poptávky

Když jsou směnné kurzy fixovány rigidním zlatým standardem nebo pokud existují nerovnováhy mezi členy měnové unie, jako je Eurozóna, standardní přístup k nápravě nerovnováh je provedením změn v domácí ekonomice. Tato změna je do značné míry nepovinná pro zemi s přebytkem, ale povinná pro zemi s deficitem. V případě zlatého standardu je mechanismus do značné míry automatický. Když má země příznivou obchodní bilanci, v důsledku toho, že prodá více, než nakoupí, zažije čistý příliv zlata. Přirozeným důsledkem bude zvýšení nabídky peněz, což vede k inflaci a růstu cen, což má pak za následek, že jeho zboží bude méně konkurenceschopné, a tak sníží jeho obchodní přebytek. Národ má však možnost vyvést zlato z ekonomiky (sterilizovat inflační efekt), a tak si vybudovat hromadu zlata a zachovat si příznivou platební bilanci. Na druhou stranu, pokud má země nepříznivý BoP, zažije čistou ztrátu zlata, což bude mít automaticky deflační účinek, pokud se nerozhodne opustit zlatý standard. Ceny budou sníženy, což zvýší konkurenceschopnost jeho vývozu, a tím napraví nerovnováhu. Zatímco zlatý standard je obecně považován za úspěšný až do roku 1914, korekce deflací v míře požadované velkými nerovnováhami, které vznikly po první světové válce, se ukázala jako bolestná, přičemž deflační politiky přispívaly k prodloužení nezaměstnanosti, ale nikoli k obnovení rovnováhy. Kromě USA většina bývalých členů opustila zlatý standard v polovině třicátých let minulého století.

Možnou metodou, jak mohou přebytečné země, jako je Německo, přispět k úsilí o opětovné vyrovnání, pokud úprava směnného kurzu není vhodná, je zvýšit úroveň své vnitřní poptávky (tj. Své výdaje na zboží). Zatímco přebytek běžného účtu je běžně chápán jako přebytek zisků nad výdaji, alternativní výraz je, že jde o přebytek úspor nad investicemi. To je:

${\ displaystyle {\ text {CA}} = {\ text {NS}}-{\ text {NI}} \,}$

kde CA = běžný účet, NS = národní úspory (soukromý a vládní sektor), NI = národní investice.

Pokud národ vydělává více, než utrácí, čistým efektem bude vytváření úspor, kromě případů, kdy jsou tyto úspory použity na investice. Pokud lze spotřebitele povzbudit, aby místo spoření utráceli více; nebo pokud vláda hospodaří s fiskálním deficitem, aby kompenzovala soukromé úspory; nebo pokud podnikový sektor přesměruje větší část svých zisků na investice, pak bude jakýkoli přebytek běžného účtu obvykle snížen. V roce 2009 však Německo pozměnilo svou ústavu tak, aby zakazovalo provozovat schodek vyšší než 0,35% HDP, a výzvy úředníků ke snížení jeho přebytku rostoucí poptávkou nebyly úředníky vítány, což se přidalo k obavám, že 2010 nebude snadné desetiletí pro eurozónu. MMF ve své zprávě o výhledu světové ekonomiky z dubna 2010 představil studii, která ukazuje, jak se správným výběrem politických možností mohou vlády odklonit od udržitelného přebytku běžného účtu bez negativního vlivu na růst a s pozitivním dopadem na nezaměstnanost.

Mechanismy vyvažování založené na pravidlech

Národy se mohou dohodnout na fixaci svých směnných kurzů vůči sobě navzájem a poté napravit jakoukoli nerovnováhu, která vznikne na základě pravidel a vyjednaných změnách směnných kurzů a dalších metod. Brettonwoodský systém pevných, ale nastavitelných směnných kurzů byl příkladem systému založeného na pravidlech. John Maynard Keynes , jeden z architektů systému Bretton Woods, chtěl dodatečná pravidla, která by povzbudila nadbytečné země ke sdílení zátěže spojené s opětovným vyvážením, protože tvrdil, že jsou v silnější pozici, aby tak učinily, a protože jejich přebytky považoval za negativní externality uvalená na globální ekonomiku. Keynes navrhl, aby byly tradiční vyrovnávací mechanismy doplněny hrozbou zabavení části přebytečných příjmů, pokud se přebytečná země nerozhodla je utratit za další dovoz. Jeho nápady však tehdy Američané nepřijali. V letech 2008 a 2009 americký ekonom Paul Davidson propagoval svou vylepšenou podobu Keynesova plánu jako možné řešení globální nerovnováhy, které by podle jeho názoru rozšířilo růst všude bez rizika negativního dopadu jiných metod rebalancování.

Post-Washingtonský konsensuální vývoj

Ve svém projevu po londýnském summitu G-20 v roce 2009 Gordon Brown oznámil, že „Washingtonský konsensus skončil“. Nyní panuje široká shoda, že na velké nerovnováze mezi různými zeměmi záleží; například hlavní ekonom USA C. Fred Bergsten argumentoval americkým deficitem a s tím spojené velké příchozí kapitálové toky do USA byly jednou z příčin finanční krize v letech 2007–2010 . Od krize se vládní intervence v oblastech BOP, jako je zavedení kontroly kapitálu nebo intervence na devizovém trhu, stala běžnější a obecně přitahuje menší nesouhlas ekonomů, mezinárodních institucí, jako je MMF a dalších vlád.

V roce 2007, kdy krize začaly, byla celková roční roční nerovnováha v bilanci bilance 1680 miliard USD. Na straně úvěrů byla největším přebytkem běžného účtu Čína s cca. 362 miliard USD, následuje Japonsko s 213 miliardami USD a Německo s 185 miliardami GBP, přičemž velké přebytky mají také země produkující ropu, jako je Saúdská Arábie. Na debetní straně měly USA největší schodek běžného účtu na více než 1100 miliardách dolarů, přičemž Spojené království, Španělsko a Austrálie dohromady představovaly téměř dalších 300 miliard dolarů.

Přestože se objevila varování před budoucími škrty ve veřejných výdajích, země s deficitem je v roce 2009 jako celek neuskutečnily, ve skutečnosti se opak stal zvýšenými veřejnými výdaji, které přispívají k oživení v rámci globálního úsilí o zvýšení poptávky . Důraz byl místo toho kladen na nadbytečné země, přičemž MMF, EU a státy jako USA, Brazílie a Rusko je požádaly o pomoc s úpravami k nápravě nerovnováh.

Ekonomové, jako jsou Gregor Irwin a Philip R. Lane , navrhli, že zvýšené využívání sdružených rezerv by mohlo pomoci rozvíjejícím se ekonomikám nevyžadovat tak velké rezervy, a tudíž mít menší potřebu přebytků běžného účtu.

Při psaní pro FT v lednu 2009 Gillian Tett říká, že očekává, že tvůrci politik budou v příštím roce stále více znepokojeni směnnými kurzy. V červnu 2009 Olivier Blanchard, hlavní ekonom Mezinárodního měnového fondu, napsal, že obnovení rovnováhy světové ekonomiky snížením jak značných přebytků, tak deficitů bude požadavkem trvalého oživení.

V letech 2008 a 2009 došlo k určitému snížení nerovnováh, ale počátečním náznakem ke konci roku 2009 bylo, že se hlavní nerovnováhy, jako je schodek běžného účtu USA, začnou opět zvyšovat.

Japonsko dovolilo své měně zhodnotit do roku 2009, ale má jen omezený rozsah, aby přispělo k úsilí o opětovné vyvážení částečně díky jejímu stárnutí populace. Euro používané Německem se může volně pohybovat v hodnotě, nicméně další zhodnocení by bylo problematické pro ostatní členy měnové unie, jako jsou Španělsko, Řecko a Irsko, kteří mají velké schodky. Proto bylo místo toho Německo požádáno, aby přispělo další podporou vnitřní poptávky, což však němečtí představitelé neuvítali.

Čína byla požádána, aby umožnila renminbi ocenit, ale do roku 2010 odmítla, přičemž postoj vyjádřený jejím premiérem Wen Jiabao je takový, že udržováním hodnoty renmimbi stabilní vůči dolaru Čína pomáhá globálnímu oživení, a to volá po růst její měny byl motivován touhou zadržet čínský rozvoj. Poté, co Čína vykázala příznivé výsledky svého exportu z prosince 2009, však Financial Times uvedl, že analytici jsou optimističtí, že Čína umožní zhruba do poloviny roku 2010 určité zhodnocení její měny.

V dubnu 2010 čínský představitel naznačil, že vláda zvažuje umožnění renminbi zhodnotit, ale v květnu analytici široce hlásili, že zhodnocení bude pravděpodobně zpožděno kvůli klesající hodnotě eura po evropské krizi státního dluhu v roce 2010 . Čína oznámila konec kolísání renminbi na dolar v červnu 2010; tento krok byl široce vítán trhy a pomohl zmírnit napětí kvůli nerovnováhám před summitem G-20 v Torontu v roce 2010 . Renminbi však zůstává spravován a nová flexibilita znamená, že se může pohybovat dolů i nahoru v hodnotě; dva měsíce poté, co kolík skončil, renminbi vůči dolaru posílil pouze o 0,8%.

V lednu 2011 renminbi vůči dolaru posílil o 3,7%, což znamená, že je na dobré cestě nominálně zhodnotit o 6% ročně. Jelikož to odráží skutečné zhodnocení 10%, když se počítá s vyšší inflací Číny, americké ministerstvo financí ve zprávě z Kongresu z února 2011 opět odmítlo označit Čínu za manipulátor měny. Úředníci ministerstva financí nicméně upozornili, že míra zhodnocení je pro nejlepší zájmy globální ekonomiky stále příliš pomalá.

V únoru 2011 analytik Moody's Alaistair Chan předpověděl, že navzdory silnému argumentu pro přecenění směrem vzhůru je zvýšená míra zhodnocení vůči dolaru v krátkodobém horizontu nepravděpodobná. A v únoru 2012 čínská měna nadále posilovala rok a půl, přičemž si všimla pozoruhodně málo pozornosti.

Přestože některé přední země s přebytkem, včetně Číny, podnikly kroky ke zvýšení domácí poptávky, dosud nebyly dostatečné k vyrovnání jejich přebytků běžného účtu. V červnu 2010 se americký měsíční schodek běžného účtu zvýšil zpět na 50 miliard USD, což je úroveň, která se od poloviny roku 2008 neviděla. Vzhledem k tomu, že USA v současné době trpí vysokou nezaměstnaností a obávají se převzetí dalšího dluhu, rostou obavy, že se USA mohou uchýlit k ochranářským opatřením.

Konkurenční devalvace po roce 2009

V září 2010 se mezinárodní napětí související s nerovnováhami dále zvýšilo. Brazilský ministr financí Guido Mantega prohlásil, že vypukla „mezinárodní měnová válka“, kdy se země konkurenčně snaží devalvovat svoji měnu, aby zvýšily export. Brazílie je jednou z mála velkých ekonomik, které postrádají rezervní měnu, aby se zdržely výrazných měnových intervencí , přičemž reálný růst vůči dolaru o 25% od ledna 2009. Někteří ekonomové jako Barry Eichengreen tvrdili, že konkurenční devalvace může být dobrá věc protože čistý výsledek bude ve skutečnosti ekvivalentní expanzivní globální měnové politice. Jiní, jako například Martin Wolf, viděli další eskalaci napětí a zasazovali se o to, aby se na listopadovém summitu G20 dohodly koordinované kroky k řešení nerovnováh.

Komentátoři se do značné míry shodli na tom, že na G20 v listopadu 2010 bylo dosaženo značného pokroku v oblasti nerovnováh . Zpráva MMF zveřejněná po summitu varovala, že bez dalšího pokroku existuje riziko přibližně zdvojnásobení nerovnováhy, aby se do roku 2014 dosáhlo předkrizových úrovní.

Hospodářská politika a platební bilance

Údaje o platební bilanci a mezinárodním počtu zaměstnanců jsou zásadní pro formulování národních a mezinárodních hospodářských politik. Nerovnováha platební bilance a přímé zahraniční investice (PZI) jsou pro tvůrce politiky země klíčové při hledání řešení. Dopad vnitrostátních a mezinárodních politik lze vidět na údajích o platební bilanci. Jedna země může například zavést politiku přilákání zahraničních investic. Naproti tomu jiná země může chtít udržet svoji měnu na relativně nízké úrovni, aby stimulovala export. Přestože platební bilance země uvede do rovnováhy její běžný účet a kapitálový účet, mezi účty zemí dojde k nerovnováze. Podle údajů Světové banky je schodek běžného účtu v USA v roce 2019 498 miliard USD (Světová banka)

Předpokládejme, že deficity platební bilance země jsou trvalé. V takovém případě může země trpět ztrátou důvěry, protože se její devizové rezervy vyčerpávají. Současně činí zemi velmi zranitelnou vůči sezónním, cyklickým nebo nepředvídatelným výkyvům v cizích zemích. Mohlo by to vést k nadměrné inflaci doma. Stabilita měny proto poskytuje silnou záruku udržitelného rozvoje ekonomiky. Země mohou analyzovat současnou ekonomickou situaci na domácí i mezinárodní úrovni prostřednictvím roční platební bilance a formulovat efektivní měnovou politiku v kombinaci s politickým vlivem mezinárodních a mnohostranných vztahů (Zolotas a Ethymiou 1965)

Cíle hospodářské politiky by v zásadě mohly sloužit jako standard pro politiky platební bilance. Kurzová politika je zároveň považována za politiku příjmů. F. De Roos (1982) tvrdí, že v případě stabilních směnných kurzů lze za dlouhodobé kritérium politiky platební bilance považovat pouze rovnováhu platební bilance. V případě flexibilních směnných kurzů lze kritérium nalézt ve stupni domácí ekonomické stability.

Viz také

• Měnová krize
• Kurzový režim
• Devizové rezervy
• Historie peněz
• Manuál platební bilance MMF
• Odvětvové zůstatky
• Výchozí nastavení
• Sterilizace (ekonomika)
• Náhlé zastavení (ekonomika)

Poznámky a citace

Další čtení

externí odkazy

Data

• Komplexní mezinárodní statistika BOP od MMF
• BOP pro Hongkong
• Statistiky USA (viz „Externí sektor“)
• Podrobné historické údaje o BOP od amerického úřadu pro ekonomické analýzy
• Evropská centrální banka (ECB, jako zdroj eurozóny) (1. března 2017). „Platební bilance, kapitálový účet, měsíční data“ . Eurostat . Archivováno z původního dne 16. května 2018 . Citováno 17. května 2018 .

Analýza

• Zpráva Kongresu o mezinárodních ekonomických a směnných kurzech Únor 2011 Zpráva amerického ministerstva financí se sekcemi o otázkách BOP pro hlavní obchodní bloky a země.
• Příspěvek Bank of Canada o výzvách pro rok 2010 týkajících se současné nerovnováhy v kontextu historie mezinárodního měnového systému
• Dokument Evropské centrální banky o akumulaci rezerv a nerovnováh od roku 1995