Kontrolní prémie - Control premium
Kontrola pojistného je částka, kterou kupující je někdy ochotni platit více než aktuální tržní cenu veřejně obchodované společnosti za účelem získání kontrolního podílu v této společnosti.
Pokud trh vnímá, že zisk a peněžní tok veřejné společnosti nejsou maximalizovány, kapitálová struktura není optimální, nebo jiné faktory, které lze změnit, mají dopad na cenu akcií společnosti, může být nabyvatel ochoten nabídnout prémii nad současnou cenou vytvořené jinými účastníky trhu. Sleva za nedostatek kontroly, někdy označovaná jako menšinová sleva , odráží snížení hodnoty z vnímané optimální nebo vnitřní hodnoty firmy, když peněžní tok nebo jiné faktory brání dosažení optimální hodnoty.
Přehled konceptu
Transakce zahrnující malé bloky akcií ve veřejných společnostech probíhají pravidelně a slouží ke stanovení tržní ceny za akcii akcií společnosti. Získání kontrolního počtu akcií někdy vyžaduje nabídku prémie nad aktuální tržní cenou za akcii, aby se přimělo k prodeji stávajících akcionářů. Vyrábí se prostřednictvím nabídky s konkrétními podmínkami, včetně ceny. Vyšší kontrolní prémie jsou často spojeny s utajovanými deskami.
Výše kontroly je rozhodnutím nabyvatele a je založena na jeho přesvědčení, že cena akcií cílové společnosti není optimalizována. Nabyvatel by neudělal obezřetné investiční rozhodnutí, pokud je nabídková nabídka vyšší než budoucí přínos akvizice.
Kontrolní prémie a menšinová sleva by mohly být považovány za stejnou částku dolaru. Vyjádřeno v procentech, tato částka v dolaru by byla vyšší jako procento z nižší obchodovatelné hodnoty pro menšiny nebo naopak nižší jako procento z vyšší kontrolní hodnoty.
Zdroj:
Obecně platí, že maximální hodnota, kterou by nabyvatelská společnost byla ochotna zaplatit, by se měla rovnat součtu vnitřní hodnoty cílové firmy, synergií, které může nabyvatelská společnost očekávat mezi těmito dvěma firmami, a nákladů příležitosti nezískání cílové firmy (tj. ztráta pro nabyvatele, pokud místo ní získá konkurenční firma). Zaplacené pojistné, pokud existuje, bude specifické pro nabyvatele a cíl; skutečné zaplacené pojistné se velmi lišilo. V obchodní praxi se kontrolní prémie mohou lišit od 20% do 40%. Vyšší kontrolní prémie naznačují ochranu nízkých menšinových akcionářů .
Příklad
Společnost XYZ má EBITDA 1 500 000 USD a její akcie se v současné době obchodují na pětinásobku EV / EBITDA . Výsledkem je ocenění XYZ ve výši 7 500 000 $ (= 1 500 000 $ * 5) na základě EV . Potenciální kupující může věřit, že EBITDA lze zlepšit na 2 000 000 $ odstraněním generálního ředitele, který by se po transakci stal nadbytečným. Kupující by tedy mohl potenciálně ocenit cíl na 10 000 000 USD, protože očekávanou hodnotou výměny generálního ředitele je přírůstek 500 000 USD (= 2 000 000– 1 500 000 USD) v EBITDA, což znamená 2 500 000 $ (= 500 000 $ * 5 nebo = 10 000 000–– 7500 000 $) prémie nad hodnotou cíle před transakcí.