Restrukturalizace dluhu - Debt restructuring
Restrukturalizace dluhu je proces, který umožňuje soukromé nebo veřejné společnosti nebo svrchovanému subjektu, který čelí problémům s peněžními toky a finanční tísní , snížit a znovu vyjednat své delikventní dluhy s cílem zlepšit nebo obnovit likviditu , aby mohla pokračovat ve své činnosti.
Nahrazování starého dluhu novým dluhem, pokud není ve finanční tísni, se nazývá „ refinancování “. Mimosoudní restrukturalizace , známá také jako trénink s, se stále častěji stávají globální realitou.
Motivace
Restrukturalizace dluhu zahrnuje snížení dluhu a prodloužení platebních podmínek a je obvykle levnější než bankrot . Hlavní náklady spojené s restrukturalizací dluhu jsou čas a úsilí vynaložené na vyjednávání s bankéři, věřiteli, prodejci a daňovými úřady.
Ve Spojených státech stojí podání bankrotu malých podniků nejméně 50 000 dolarů na soudních a soudních poplatcích a náklady na podání přesahující 100 000 dolarů jsou běžné. Podle některých opatření přežije konkurzní podání podle kapitoly 11 pouze 20% firem .
Historicky byla restrukturalizace dluhu provincií velkých korporací, které měly finanční prostředky. Ve Velké recesi, která začala finanční krizí v letech 2007–2008 , se u malých podniků objevila složka restrukturalizace dluhu nazývaná dluhové zprostředkování (s příjmy pod 5 milionů USD). Podobně jako restrukturalizace dluhu je zprostředkování dluhu obchod mezi podniky a nemělo by být považováno za totéž, co individuální snížení dluhu zahrnující kreditní karty , nezaplacené daně a hypotéky v selhání.
V roce 2010 se zprostředkování dluhu stalo hlavním způsobem refinancování malých podniků ve světle snížených úvěrových linek a přímých půjček. Zprostředkování dluhu může být nákladově efektivní pro malé podniky, může pomoci ukončit soudní spory nebo se jim vyhnout a je vhodnější než podání žádosti o bankrot. Přestože existuje mnoho společností zajišťujících restrukturalizaci velkých korporací, existuje jen málo legitimních firem, které pracují pro malé podniky. Legitimní dluh restrukturalizaci firem pracovat pouze pro klienta dlužníka (ne jako dluh sbírky agentury ) a měl by vybírat poplatky na základě úspěchu.
Mezi dluhové situace, které lze zpracovat při zprostředkování dluhu mezi podniky, patří: soudní spory a rozsudky, delikventní majetek, stroje, pronájem/leasing zařízení, obchodní půjčky nebo hypotéka na obchodní majetek, kapitálové platby splatné za vylepšení/stavbu, faktury a prohlášení, sporné účty a problémové dluhy.
Metody
Swap dluhu za kapitál
Při výměně dluhu za kmenový kapitál věřitelé společnosti obecně souhlasí se zrušením části nebo celého dluhu výměnou za vlastní kapitál ve společnosti.
Obchody s dluhem za akcie se často vyskytují, když se velké společnosti dostanou do vážných finančních potíží, a často vedou k tomu, že tyto společnosti převezmou jejich hlavní věřitelé. Důvodem je, že jak dluh, tak zbývající aktiva v těchto společnostech jsou tak velká, že pro věřitele neexistuje žádná výhoda, která by společnost přivedla do bankrotu. Místo toho věřitelé dávají přednost převzetí kontroly nad podnikem jako nepřetržitého trvání . V důsledku toho je původní podíl akcionářů ve společnosti v těchto obchodech obecně výrazně zředěn a může být zcela eliminován, jak je typické v kapitole 11 konkurzního zákona .
Dohody o záměně dluhu za vlastní kapitál se také často vyskytují, protože společnosti jsou povinny dodržovat podle podmínek smlouvy s určitými úvěrujícími institucemi specifikované poměry dluhu k vlastnímu kapitálu .
Swapy dluhu za kapitál jsou jedním ze způsobů, jak se vypořádat s hypotékami typu sub-prime . Majitel domácnosti, který není schopen splácet svůj dluh například na hypotéku ve výši 180 000 USD, může po dohodě se svou bankou snížit hodnotu hypotéky (řekněme na 135 000 USD nebo 75% aktuální hodnoty domu), za což banka obdrží 50 % ze částky, o kterou jakákoli hodnota při dalším prodeji, když je dům znovu prodán, přesahuje 135 000 $.
Účesy držitele dluhopisů
Odkládací dluhu k vlastnímu kapitálu může být také nazýván „dluhopisu sestřih “. Srážky majitelů dluhopisů ve velkých bankách prosazovali jako potenciální řešení krize hypotečních hypoték významní ekonomové:
Ekonom Joseph Stiglitz vypověděl, že záchrany bank „ve skutečnosti nejsou záchranou pro podniky, ale pro akcionáře a zejména držitele dluhopisů. Neexistuje žádný důvod, proč by to měli dělat američtí daňoví poplatníci“. Napsal, že snížení úrovně bankovního dluhu převedením dluhu na vlastní kapitál zvýší důvěru ve finanční systém. Věří, že řešení platební schopnosti bank tímto způsobem by pomohlo vyřešit problémy s likviditou úvěrového trhu.
Ekonom Jeffrey Sachs také argumentoval ve prospěch takových srážek: „Levnější a spravedlivější způsob by bylo přimět akcionáře a držitele bankovních dluhopisů, aby zasáhli spíše než daňové poplatníky. Fed a další bankovní regulační orgány by trvali na tom, aby byly špatné půjčky sepsány na držitelé dluhopisů by se nechali ostříhat, ale tyto ztráty jsou již oceněny do hluboce diskontovaných cen dluhopisů. “
Pokud je klíčovým problémem solventnost bank, představuje převedení dluhu na vlastní kapitál prostřednictvím srážek držitelů dluhopisů elegantní řešení tohoto problému. Nejenže se snižuje dluh spolu s platbami úroků, ale současně se zvyšuje i vlastní kapitál. Investoři pak mohou mít větší jistotu, že banka (a obecněji finanční systém) je solventní, což pomáhá uvolnit úvěrové trhy. Daňoví poplatníci nemusí přispívat dolary a vláda může být schopna poskytnout krátkodobě záruky, aby posílila důvěru v rekapitalizovanou instituci. Například společnost Wells Fargo dlužila držitelům dluhopisů podle výroční zprávy za rok 2008 267 miliard dolarů. Srážka o 20% by snížila tento dluh o zhruba 54 miliard USD, čímž by se v tomto procesu vytvořilo stejné množství vlastního kapitálu, čímž by se banka významně rekapitalizovala.
Neformální smlouvy o splácení dluhu
Většina obžalovaných, kteří nemohou zaplatit vymahačovi celou částku najednou, vstupuje do jednání s policistou o placení na splátky. Tento proces je neformální, ale levnější a rychlejší než podání k soudu.
Platba touto metodou závisí na spolupráci věřitele a vymahače. Je proto důležité nenabízet více, než si můžete dovolit, nebo zaostávat s platbami, které odsouhlasíte. Pokud s platbami zaostáváte a vymahač zabavil zboží, může jej odebrat do prodejní místnosti k aukci.
V různých jurisdikcích
Kanada
V Kanadě existují dva společné způsoby restrukturalizace dluhu: návrh divize 1 a podání CCAA. První z nich je k dispozici jak korporacím, tak jednotlivcům, kteří dluží věřitelům 250 000 USD nebo více. Ten je k dispozici pouze větším společnostem, které svým věřitelům dluží více než 5 milionů dolarů.
Návrh divize 1 je poslední možnost. Vytvořeno zákonem o bankrotu a insolvenci z roku 1985, možnost podat divizi 1 není možnost brát na lehkou váhu, protože v případě, že ustanovení v návrhu budou odhlasována věřiteli nebo nebudou podepsána soudem, jedna padne do úpadku. Návrhy divize 1 umožňují společnostem, aby byly krátce zbaveny soudních sporů věřitelů, a také umožňují společnostem přestat vyplácet peníze svým nezajištěným věřitelům, zatímco se návrh přezkoumává. Oddíl 1 Návrh na restrukturalizaci dluhů musí zajistit 66% hlasů věřitelů stanovených v poměru k výši dluhu a 50% plus hlas jednoho ze všech věřitelů, pokud jde o počet věřitelů. Kromě takového demokratického schválení musí soud sám schválit, jak se restrukturalizují dluhy. Bez ohledu na takové schválení může firma nebo jednotlivec pokračovat v činnosti jako obvykle; v opačném případě je podnik nebo fyzická osoba povinna přistoupit k prohlášení konkursu.
Podklady CCAA byly vytvořeny podle zákona o ujednání věřitelů společností , což je legislativa, která byla poprvé předložena a schválena v roce 1933 a aktualizována později v roce 1985. Podání CCAA umožňuje kanadské společnosti mít časové okno (obvykle mezi 30 a 90 dny) ve kterém mohou znovu vyjednat a reorganizovat své plány splácení dluhu s věřiteli. Během tohoto krátkého období nemohou věřitelé zabavit žádné peníze, které jim dluží. Tato okna času lze několikrát obnovit. Jakmile bude žádost CCAA konečně zamítnuta, může být dotyčná společnost nucena k nucené správě nebo bankrotu . To se může stát z několika důvodů, mezi nimiž je především neschopnost dosáhnout dohody s věřiteli, jak restrukturalizovat dluh.
Švýcarsko
Podle švýcarských zákonů může k restrukturalizaci dluhu dojít mimosoudně nebo prostřednictvím dohody o restrukturalizaci dluhu zprostředkované soudem, která může stanovit částečné prominutí dluhů nebo likvidaci majetku dlužníka věřiteli.
Spojené království
Většina restrukturalizace dluhu ve Spojeném království probíhá na základě spolupráce mezi dlužníkem a věřiteli. Pokud by to v prvním případě nebylo uspokojivé, může být soud požádán o zprostředkování a jmenování správců.
Spojené státy
Mezi nejběžnější formy restrukturalizace soudního dluhu u firem ve Spojených státech patří bankrot podle kapitoly 11 a kapitoly 12 .
Podle kapitoly 11 firmy vytvářejí plán na reorganizaci svých úvěrových závazků tak, aby byly schopny pokračovat v činnosti, zatímco procházejí svými plány splácení dluhu a poté, co se stanou solventními. Věřitelům jsou dány sliby, že budou splaceny budoucími výdělky firem. Povahu těchto slibů lze formovat několika způsoby. V situacích, kdy každý narušený věřitel firmy souhlasí s dohodnutým harmonogramem splácení, je vytvořený plán známý jako „konsensuální plán“. Pokud určitá třída, kterou firma dluží, nepřijme plán restrukturalizace, uvedený plán může být stále schválen podle amerického konkurzního řádu. Takové plány se hovorově označují jako „plány sevření“. Kapitola 11 je považována za jednu z nejdražších a nejsložitějších forem bankrotu. Drtivá většina podaných bankrotních případů podle kapitoly 11 nakonec umožňuje vedení společnosti pokračovat v běžném podnikání; v určitých výjimečných případech (podvody, hrubá nekompetentnost atd.) však soudy neumožňují podnikání privilegium prostého udržování statusu „ dlužník v držení “. V uvedených případech je soud jmenován správcem, který bude provozovat podnikání, dokud nebudou ukončena všechna konkurzní řízení.
Kapitola 12 Konkurz je forma restrukturalizace dluhu ve Spojených státech, která je k dispozici výhradně farmám a rybolovu; uvedl, že podniky mohou být v rodinném vlastnictví nebo ve vlastnictví korporací. Zvláštní práva na restrukturalizaci dluhu přiznaná zemědělcům a rybářství v návaznosti na řádek 12 amerického insolvenčního kodexu byly poprvé uděleny Kongresem v roce 1986 uprostřed krize zemědělského dluhu. Ceny potravinářských komodit se v letech vedoucích do roku 1986 nacházely ve spirále sestupu, což tlačilo dluhy amerických farmářů na úroveň vyšší než 200 miliard dolarů. Tento 12. řádek amerického konkurzního řádu byl původně přidán pouze jako dočasné opatření a zůstal dočasným opatřením až do roku 2005, kdy se stal trvalým. Kapitola 12 byla pro zemědělce velkým přínosem, protože kapitola 11 byla pro rodinné farmy často příliš drahá a obecně užitečná pouze pro velké korporace, zatímco kapitola 13 byla hlavně pro jednotlivce, kteří se pokoušeli restrukturalizovat velmi malé dluhy. Farmy a rybářství, které mají střední a sezónní povahu, proto potřebovaly pružnější právní rámec, prostřednictvím kterého by mohly restrukturalizovat své dluhy.
Firmy ve Spojených státech se neomezují pouze na používání právního systému ke správě dluhů, které nejsou schopny splatit. Mimosoudní restrukturalizace neboli cvičení představují konsensuální dohody mezi firmami a jejich věřiteli o úpravě dluhových závazků, zejména za účelem obcházení nákladných právních poplatků spojených s kapitolou 11. Rozhodnutí, zda zahájit cvičení nebo vydání soudu je z velké části funkcí toho, jak věřitelé a dlužníci vnímají, kolik lze získat nebo ztratit postupem podle kapitoly 11. Věřitelé vědí, že jakmile kapitola 11 začne, stupeň vyjednávacího pákového efektu se ztrácí, protože soudní orgány mohou ukládat změny pohledávek bez ohledu na souhlas věřitelů. Pouhé vyhození hrozby bankrotu mnohokrát zahájilo proces uzavření soukromé dohody.
Itálie
K restrukturalizaci dluhu v Itálii může dojít buď mimosoudně (bývalý článek 167 italského zákona o konkursu), pokud je požadováno prominutí nebo jednoduché přeplánování dluhu, nebo prostřednictvím dohody o restrukturalizaci dluhu zprostředkované soudem (bývalý článek 182/bis italského zákona o bankrotu ) a může stanovit částečné prominutí dluhů, povinnou rekapitalizaci dlužníka nebo likvidaci majetku určitého dlužníka za účelem splacení privilegovaných věřitelů.
Německo
Ačkoliv je v jiných věcech proslulý svou účinností, pro restrukturalizaci dluhu to neplatí. Mnoho německých společností dává přednost restrukturalizaci svých dluhů pomocí anglického schématu vyrovnacích řízení, protože se domnívají, že německý restrukturalizační zákon není příliš nápomocný. Hlavním důvodem je to, že svázat nesouhlasnou menšinu je možné pouze v rámci formálního insolvenčního řízení v Německu .
Osobní restrukturalizace
Příklad 1
Sherry vydělává 100 000 $ s 30 000 $ dluhu na kreditní kartě a velmi vysokými výdaji. Její zůstatky jsou velmi blízko limitů a některé přesahují limity. Chce platit svým věřitelům, ale nezvládá vysoké úrokové sazby a zvýšené minimální platby. Vlastní byt na Manhattanu s malým kapitálem a má kousek majetku v hodnotě 30 000 dolarů. Byla jí zamítnuta půjčka na její majetek kvůli nízkému skóre z jejích velmi vysokých zůstatků na revolvingovém dluhu kreditní karty a přestože její majetek byl na trhu, neprodával se. Konsolidace dluhu může být pro Sherry tou nejlepší volbou, protože její úrokové sazby by mohly být sníženy na 6% namísto 23%, které v současné době platí. Zaplatí jim malý poplatek plus sníženou měsíční platbu, kterou doručí jejím věřitelům. Je důležité, aby věděla, že společnost pro konsolidaci dluhu může snížit své měsíční platby pozdě nebo si na svůj úvěrový profil poznamenat, že je v plánu konsolidace dluhu. Tato známka může negativně ovlivnit skóre. Může také požádat společnost DC, aby si tyto informace nechala mimo svůj kreditní profil a zajistila včasné platby, ale neexistuje žádná záruka, že k tomu dojde. Viděli jsme, že skóre kvůli těmto známkám dramaticky klesá. Kredit lze vždy v budoucnu vyčistit, až získá dluh. Pokud Sherry ušetří 17% úrok ze svých 30 000 $ a její platby nebudou čerpány po dobu 10 let, může to být v této situaci dobrá volba.
Příklad 2
Dlužník 2: Andrea a Chris
Typ dluhu: Kreditní karty, hypotéka na dům, osobní půjčka
Částka dluhu: 400 000
Příběh: Tento manželský pár, jako mnozí, nemyslel dopředu na své finance a přirozeně kvůli tomu zaostával.
"Strávili bychom tři hodiny zkoumáním nejlepší ploché televize k nákupu a asi sedm minut ročně, abychom se rozhodli pro naši investiční strategii pro naše žalostné cíle v důchodu."
Nakonec žili od výplaty k výplatě a na jaře 2011 už nemohli držet krok se svými lehkovážnými výdaji - dokonce ani s dobrou prací. Tehdy se pár konečně dostal na stejnou stránku se svými financemi.
Jak překonali svůj dluh: Po vyčerpávajících zkušenostech s rozpočtováním v Excelu míří na 1500 úspor měsíčně stlačením svého rozpočtu. 1500 $ bylo malým prohloubením jejich celkového cíle, ale obrovským posílením důvěry, že mohli svůj dluh skutečně odstranit tvrdou prací. Pár pak rozdělil své kreditní karty: Chris měl tři a Andrea devět, protože doba splatnosti kreditu je čtyřicet měsíců, osobní půjčka se rozprostřela na sedm let. Hypotéka na dům je financována po dobu deseti let. Dvojice je zmatená mezi metodou sněhové koule a sněhovou lavinou, aby zvládla následující rovnováhy.
Dluh č. 1: Kreditní karta za 50 000 $ s měsíční splátkou 1250
Dluh č. 2: Osobní půjčka na 100 000 $ s měsíční splátkou 1918
Dluh č. 3: Hypotéka na dům na 250 000 $ s měsíční splátkou 3304
Příklad 3
Dlužník 3: Leo Babauta
Typ dluhu: Auto půjčky, hypotéka, dluh z kreditní karty
Částka dluhu: nezveřejněna
Příběh: Leo Babauta se trochu liší od ostatních lidí v tomto seznamu. Vytvořil nesmírně populární blog Zen Habits, kde píše o integraci všímavosti a zdravých praktik do každodenního života, přičemž čerpá především ze svých životních zkušeností. Než se ale Zenové návyky uskutečnily, Leovi sedly dluhy, a to bylo překvapivě poté, co mladá dospělost strávila skromným životem a bez dluhů.
Leo podle svých vlastních slov říká, že vstoupil do období „skromné nezodpovědnosti“, kdy dostal půjčku na auto, kreditní kartu s vyšším limitem, utratil bez rozpočtu a pokusil se uživit rodinu (šest) na jediné příjem bez zdravotního pojištění.
Jak překonal svůj dluh: Tři největší Leovy stavební kameny, jak dobýt svůj dluh, byly eliminace jeho kreditních karet, zvýšení příjmů a vybudování nouzového fondu. Ale tyto další návyky nastartovaly jeho dynamiku.
- Odstranění nepodstatných výdajů
- Placení všech účtů a dluhů online, poté výběr hotovosti za kategorie výdajů
- Nácvik způsobu splácení sněhové koule
- Léčba dluhu jako jeho první účet
- Odměňování se za úspěchy (např. Splacení dluhu)
Viz také
Knihy
Inovace ve finanční restrukturalizaci: Zaměření na signály, procesy a nástroje, Vurtus Interpress, Marco Tutino a Valerio Ranciaro, 26. dubna 2020