Velká recese - Great Recession

Mapa světa ukazující reálný růst HDP na rok 2009; země v hnědé byly v recesi.

Velká recese byla období označeného celkovému poklesu ( recese ) pozorovaná u národních ekonomik po celém světě, ke kterému došlo v letech 2007 a 2009. Rozsah a načasování recese se pohybovala od země k zemi (viz mapa). V té době, Mezinárodní měnový fond (MMF) k závěru, že se jednalo o nejzávažnější hospodářskou a finanční krize od Velké deprese . Jedním z důsledků bylo vážné narušení normálních mezinárodních vztahů .

Příčiny Velké recese zahrnují kombinaci zranitelností, které se vyvinuly ve finančním systému, spolu s řadou spouštěcích událostí, které začaly prasknutím bubliny na trhu nemovitostí v USA v letech 2005–2012. Když ceny bytů klesly a majitelé domů začali upouštět od hypoték, hodnota cenných papírů zajištěných hypotékami držených investičními bankami v letech 2007–2008 poklesla, což způsobilo, že se některé zhroutily nebo byly v září 2008 zachráněny. Tato fáze 2007–2008 byla nazývána subprime hypoteční krize . Kombinace bank, které nejsou schopny poskytovat finanční prostředky podnikům, a majitelů domů, kteří splácejí dluh, místo aby si půjčovali a utráceli, vyústila v velkou recesi, která v USA oficiálně začala v prosinci 2007 a trvala až do června 2009, čímž se prodloužila o více než 19 měsíců. Stejně jako u většiny ostatních recesí se zdá, že žádný známý formální teoretický nebo empirický model nebyl schopen přesně předpovědět postup této recese, s výjimkou drobných signálů v náhlém nárůstu předpovědních pravděpodobností, které byly stále hluboko pod 50%.

Recese nebyla po celém světě cítit stejně; vzhledem k tomu, že většina rozvinutých světových ekonomik , zejména v Severní Americe, Jižní Americe a Evropě, se dostala do těžké, trvalé recese, mnoho nedávno rozvinutých ekonomik utrpělo mnohem menší dopad, zejména Čína , Indie a Indonésie , jejichž ekonomiky v tomto období podstatně rostly . Podobně Oceánie utrpěla minimální dopad , částečně kvůli své blízkosti k asijským trhům.

Terminologie

Existují dva smysly slova „recese“: jeden smysl obecně označuje „období snížené ekonomické aktivity“ a pokračující těžkosti; a přesnější smysl používat v ekonomii , který je pracovně definováno , odkazuje specificky na kontrakce fáze jednoho obchodního cyklu , se dvěma nebo více po sobě jdoucích čtvrtletí HDP kontrakce (negativní růst HDP).

Definice „velkého“ je množství nebo intenzita značně nad normálem nebo průměrem a na rozdíl od některých běžných přesvědčení nevyvozuje pozitivní konotaci, pouze velkou velikost nebo rozsah.

Podle akademické definice recese ve Spojených státech skončila v červnu nebo červenci 2009.

Robert Kuttner tvrdí: „„ Velká recese “je nesprávné pojmenování. Měli bychom ji přestat používat. Recese jsou mírné poklesy v obchodním cyklu, které se buď samy upravují, nebo brzy vyléčí mírnými fiskálními nebo měnovými stimuly. Kvůli pokračující deflační past, bylo by přesnější nazvat stagnující ekonomiku tohoto desetiletí Malou depresí nebo Velkou deflací. “

Přehled

Velká recese splňovala kritéria MMF pro globální recesi pouze v jednom kalendářním roce 2009. Tato definice MMF vyžaduje pokles ročního HDP na obyvatele v reálném světě . Navzdory skutečnosti, že jako kritéria pro definici recese používají všichni členové G20 čtvrtletní údaje , které představují 85% světového HDP , Mezinárodní měnový fond (MMF) se rozhodl - při absenci kompletního souboru údajů - nevyhlásit/měřit globální recese podle čtvrtletních údajů o HDP. Očištěná od sezónních vlivů PPP vážené reálný HDP pro G20-zóny, je však dobrým ukazatelem pro světového HDP, a to bylo změřeno, že utrpěla přímý mezičtvrtletně pokles v průběhu tří čtvrtin z Q3-2008 do Q1-2009 , které přesněji označují, kdy recese proběhla na globální úrovni.

Podle amerického Národního úřadu pro ekonomický výzkum (oficiální arbitr amerických recesí) recese začala v prosinci 2007 a skončila v červnu 2009, a tak se prodloužila o osmnáct měsíců.

Řada lidí stojí ve frontě u dveří pobočky banky Northern Rock.
Banka běh na pobočce v Northern Rock banky v Brightonu , Anglie dne 14. září 2007, uprostřed spekulací o problémech, před jejím znárodnění 2008 .

Roky před krizí byly charakterizovány přemrštěným růstem cen aktiv a s tím spojeným boomem ekonomické poptávky. Kromě toho se americký stínový bankovní systém (tj. Nedekasorské finanční instituce, jako jsou investiční banky) rozrostl tak, aby soupeřil s depozitářským systémem, ale nepodléhal stejnému regulačnímu dohledu, takže byl zranitelný vůči vedení banky .

Americké cenné papíry zajištěné hypotékami , u nichž byla rizika, která bylo těžké posoudit, byly prodávány po celém světě, protože nabízely vyšší výnosy než americké vládní dluhopisy. Mnoho z těchto cenných papírů bylo zajištěno hypotékami se subprime hypotékami, jejichž hodnota se zhroutila, když v roce 2006 praskla bublina na americkém bydlení a majitelé domů začali od roku 2007 ve velkém splácet své hypotéky.

Vznik ztrát sub-prime půjček v roce 2007 zahájil krizi a odhalil další rizikové půjčky a přehnané ceny aktiv. S narůstajícími ztrátami půjček a pádem Lehman Brothers 15. září 2008 vypukla na trhu mezibankovních půjček velká panika. V systému stínového bankovnictví existoval ekvivalent banky , což vedlo k tomu, že mnoho velkých a dobře zavedených investičních bank a komerčních bank ve Spojených státech a Evropě utrpělo obrovské ztráty a dokonce čelilo bankrotu, což mělo za následek masivní veřejnou finanční pomoc (státní záchranné balíčky) .

Globální recese, která následovala, měla za následek prudký pokles mezinárodního obchodu , rostoucí nezaměstnanost a propad cen komodit. Několik ekonomů předpovídalo, že k oživení může dojít až v roce 2011 a že recese bude nejhorší od Velké hospodářské krize ve 30. letech minulého století. Ekonom Paul Krugman to kdysi komentoval jako zdánlivě začátek „druhé velké hospodářské krize“.

Vlády a centrální banky odpověděly fiskální politikou a iniciativami měnové politiky s cílem stimulovat národní ekonomiky a snížit rizika finančního systému. Recese obnovila zájem o keynesiánské ekonomické myšlenky o tom, jak bojovat s recesními podmínkami. Ekonomové uvádějí, že stimulační opatření, jako je kvantitativní uvolňování (čerpání peněz do systému) a držení úrokových sazeb velkoobchodních půjček centrálních bank, by měla být stažena, jakmile se ekonomiky dostatečně vzpamatují a „načrtnou cestu k udržitelnému růstu “.

Rozdělení příjmů domácností ve Spojených státech se během hospodářského oživení po roce 2008 stalo více nerovnoměrným . Nerovnost příjmů ve Spojených státech rostla od roku 2005 do roku 2012 ve více než dvou třetinách metropolitních oblastí. Medián bohatství domácností klesl v USA o 35%, ze 106 591 $ na 68 839 $ v letech 2005 až 2011.

Příčiny

Velká bublina aktiv:
1. Zlaté rezervy centrálních bank: 0,845 bilionu dolarů.
2. M0 (papírové peníze): 3,9 bilionu dolarů.
3. Tradiční (frakční rezerva) bankovní aktiva: 39 bilionů dolarů.
4. Stínová bankovní aktiva: 62 bilionů dolarů.
5. Ostatní aktiva: 290 bilionů dolarů.
6. Peníze na záchranu (začátek roku 2009): 1,9 bilionu dolarů.

Panelové zprávy

Většinová zpráva, kterou poskytla americká vyšetřovací komise pro finanční krize , složená ze šesti demokratických a čtyř republikánských pověřenců, informovala o svých zjištěních v lednu 2011. Došla k závěru, že „krizi se dalo předejít a byla způsobena:

  • Rozsáhlé selhání finanční regulace, včetně toho, že Federální rezervní systém nezastavil příliv toxických hypoték;
  • Dramatické zhroucení správy a řízení společnosti, včetně příliš mnoha finančních firem jednajících bezohledně a podstupujících příliš mnoho rizika;
  • Výbušná kombinace nadměrného zadlužování a rizika ze strany domácností a Wall Street, která staví finanční systém do kolizního kurzu s krizí;
  • Klíčoví političtí činitelé se špatně připravili na krizi a postrádali úplné pochopení finančního systému, na který dohlíželi; a systémová porušení odpovědnosti a etiky na všech úrovních. “

Byly tam dvě republikánské nesouhlasné zprávy FCIC. Jeden z nich, podepsaný třemi republikánskými pověřenci, dospěl k závěru, že příčin je více. Komisař Peter J. Wallison z Amerického podnikového institutu (AEI) ve svém samostatném nesouhlasu s většinovými a menšinovými názory FCIC vinil z krize především americkou bytovou politiku, včetně akcí Fannie a Freddieho . Napsal: „Když se bublina v polovině roku 2007 začala vypouštět, nekvalitní a vysoce rizikové půjčky poskytnuté vládní politikou selhaly v nebývalém počtu.“

Vedoucí představitelé skupiny 20 ve svém „Prohlášení ze summitu o finančních trzích a světové ekonomice“ ze dne 15. listopadu 2008 uvedli následující příčiny:

V období silného globálního růstu, rostoucích kapitálových toků a prodloužené stability na začátku tohoto desetiletí hledali účastníci trhu vyšší výnosy bez adekvátního zhodnocení rizik a nevyužili náležitou due diligence. Současně se kombinují slabé standardy upisování, nezdravé postupy řízení rizik, stále složitější a neprůhlednější finanční produkty a z toho plynoucí nadměrné zadlužování za účelem vytvoření zranitelností systému. Tvůrci politik, regulační orgány a orgány dohledu v některých vyspělých zemích dostatečně neocenili a neřešili rizika vznikající na finančních trzích, nedrželi krok s finančními inovacemi ani nebrali v úvahu systémové důsledky domácích regulačních opatření.

Předseda Federálního rezervního systému Ben Bernanke vypovídal v září 2010 před FCIC ohledně příčin krize. Napsal, že existují šoky nebo spouštěče (tj. Konkrétní události, které krizi odstartovaly) a zranitelnosti (tj. Strukturální nedostatky finančního systému, regulace a dohledu), které otřesy zesílily. Mezi příklady spouštěcích faktorů patří: ztráty na subprime hypotečních cenných papírech, které začaly v roce 2007, a spuštění systému stínového bankovnictví, které začalo v polovině roku 2007, což nepříznivě ovlivnilo fungování peněžních trhů. Mezi příklady zranitelností v soukromém sektoru patří: závislost finančních institucí na nestabilních zdrojích krátkodobého financování, jako jsou dohody o zpětném odkupu nebo repa; nedostatky v řízení podnikových rizik; nadměrné využívání pákového efektu (půjčky na investování); a nevhodné používání derivátů jako nástroje pro přebírání nadměrných rizik. Mezi příklady zranitelností ve veřejném sektoru patří: zákonné mezery a konflikty mezi regulačními orgány; neúčinné používání regulačního orgánu; a neúčinné schopnosti řešení krizí. Bernanke také diskutoval o institucích „ příliš velkých na to, aby selhaly “, měnové politice a obchodním deficitu.

Příběhy

Americké investice do bytů a nebytových prostor v době krize v poměru k HDP klesly

Existuje několik „příběhů“, které se pokoušejí zasadit příčiny recese do kontextu s překrývajícími se prvky. Mezi pět takových příběhů patří:

  1. Existoval ekvivalent banky provozované na stínovém bankovním systému , který zahrnuje investiční banky a jiné nedekorativní finanční subjekty. Tento systém se rozrostl, aby svým rozsahem soupeřil se systémem depozitářů, ale nepodléhal stejným regulačním zárukám. Jeho selhání narušilo tok úvěrů spotřebitelům a korporacím.
  2. Americká ekonomika byl řízen bubliny na trhu nemovitostí. Když praskla, soukromé investice do bydlení (tj. Bytová výstavba) klesly o více než čtyři procenta HDP. Zpomalila se také spotřeba umožněná bublinovým bohatstvím bydlení. To vytvořilo mezeru v roční poptávce (HDP) téměř 1 bilion USD. Americká vláda nebyla ochotna nahradit tento nedostatek soukromého sektoru.
  3. Rekordní úroveň zadlužení domácností akumulovaná v desetiletích před krizí vyústila v rozvahovou recesi (podobnou deflaci dluhu ), jakmile ceny bytů začaly v roce 2006 klesat. Spotřebitelé začali splácet dluh, což snižuje jejich spotřebu a zpomaluje ekonomiku na delší dobu období, zatímco se sníží úroveň dluhu.
  4. Politiky vlády USA podporovaly vlastnictví domů i pro ty, kteří si to nemohli dovolit, a přispívaly k laxním standardům poskytování úvěrů, neudržitelnému růstu cen bydlení a zadlužování.
  5. Bohaté a střední třídy domácí ploutve se středními až dobrými úvěrovými skóre vytvořily spekulativní bublinu v cenách domů a poté zničily místní trhy s bydlením a finanční instituce poté, co hromadně nesplácely svůj dluh.

Základní příběhy č. 1–3 je hypotéza, že rostoucí nerovnost příjmů a stagnace mezd povzbudily rodiny ke zvýšení zadlužení domácností, aby si udržely požadovaný životní standard, což bublinu živí. Kromě toho tento větší podíl příjmů plynoucích na vrchol zvýšil politickou moc obchodních zájmů, kteří tuto moc používali k deregulaci nebo omezení regulace systému stínového bankovnictví.

Příběh č. 5 zpochybňuje populární tvrzení (příběh č. 4), že subprime dlužníci s nekvalitním úvěrem způsobili krizi nákupem domů, které si nemohli dovolit. Toto vyprávění je podpořeno novým výzkumem, který ukazuje, že největší růst hypotečního dluhu během rozmachu bydlení v USA pocházel od osob s dobrými úvěrovými skóre ve středu a nahoře v distribuci kreditního skóre - a že tito dlužníci se podíleli na neúměrném podílu nesplácených úvěrů.

Obchodní nerovnováha a dluhové bubliny

Americké domácnosti a finanční podniky v letech před krizí výrazně zvýšily výpůjčky (pákový efekt)

The Economist v červenci 2012 napsal, že příliv investičních dolarů nutných k financování amerického obchodního deficitu byl hlavní příčinou bubliny na bydlení a finanční krize: „Obchodní deficit, méně než 1% HDP na počátku 90. let, dosáhl 6% v roce 2006. Tento deficit byl financován přílivem zahraničních úspor, zejména z východní Asie a Blízkého východu. Velká část těchto peněz šla na riskantní hypotéky na nákup nadhodnocených domů a výsledkem byla finanční krize. “

V květnu 2008 NPR ve svém vítězném programu Peabody AwardThe Giant Pool of Money “ vysvětlil, že na hypoteční trh proudil obrovský příliv úspor z rozvojových zemí, což vyvolalo bublinu na trhu s bydlením v USA. Tento fond úspor s fixním příjmem se zvýšil z přibližně 35 bilionů dolarů v roce 2000 na zhruba 70 bilionů dolarů do roku 2008. NPR vysvětlila, že tyto peníze pocházely z různých zdrojů, „[b] ut je hlavní titulek, že všechny druhy chudých zemí se staly druhem bohatých, věci jako televize a prodej nám ropy. Čína, Indie, Abú Zabí, Saúdská Arábie vydělaly spoustu peněz a financovaly je. “

Popisující krizi v Evropě Paul Krugman v únoru 2012 napsal, že: „V zásadě se tedy díváme na problém platební bilance, kdy kapitál po vytvoření eura zaplavil jih, což vedlo k nadhodnocení v jižní Evropě. . "

Měnová politika

Další vyprávění o původu bylo zaměřeno na příslušné části veřejné měnové politiky (zejména v USA) a na postupy soukromých finančních institucí. V USA bylo financování hypotékou neobvykle decentralizované, neprůhledné a konkurenceschopné a věří se, že konkurence mezi věřiteli ohledně příjmů a podílu na trhu přispěla k poklesu standardů upisování a rizikovým půjčováním.

Zatímco role Alana Greenspana jako předsedy Federální rezervy byla široce diskutována, hlavním bodem kontroverze zůstává snížení sazby federálních fondů na 1% na více než rok, což podle rakouských teoretiků přineslo obrovské množství „snadných“ „Peníze založené na úvěrech do finančního systému a vytvořily neudržitelný ekonomický boom), existuje také argument, že kroky Greenspana v letech 2002–2004 byly skutečně motivovány potřebou vyvést americkou ekonomiku z recese na počátku dvacátých let způsobené prasknutí dot-com bubliny- ačkoli tím nepomohl krizi odvrátit, ale pouze ji odložit.

Vysoká úroveň soukromého dluhu

Americký dluh domácností v poměru k disponibilnímu důchodu a HDP.
USA Změny v dluhu domácností v procentech HDP v letech 1989–2016. Majitelé domů splácející dluh v letech 2009–2012 byli protivětrem k oživení. Ekonomka Carmen Reinhartová vysvětlila, že toto chování má tendenci zpomalovat zotavení z finančních krizí ve srovnání s typickými recesemi.

Další příběh se zaměřuje na vysokou úroveň soukromého dluhu v americké ekonomice. Americký dluh domácností v procentech ročního disponibilního osobního příjmu byl na konci roku 2007 127%, oproti 77% v roce 1990. Tváří v tvář rostoucím splátkám hypotéky, protože jejich splátky hypotéky s nastavitelnou sazbou rostly, domácnosti začaly selhávat v rekordních počtech, což způsobilo hypotéku- zajištěné cenné papíry bezcenné. Vysoká úroveň soukromého dluhu také ovlivňuje růst tím, že recese bude hlubší a následné oživení bude slabší. Robert Reich tvrdí, že výši dluhu v americké ekonomice lze vysledovat na ekonomickou nerovnost, za předpokladu, že mzdy střední třídy zůstaly stagnující, zatímco bohatství se soustředilo na vrcholu, a domácnosti „vytahují kapitál ze svých domovů a přetěžují dluh, aby si udrželi životní úroveň“ .

MMF v dubnu 2012 uvedl: „Dluh domácností v letech vedoucích k útlumu prudce vzrostl. Ve vyspělých ekonomikách během pěti let před rokem 2007 vzrostl poměr dluhu domácností k příjmu v průměru o 39 procentních bodů na 138 procent. V Dánsku, na Islandu, v Irsku, Nizozemsku a Norsku dosáhl dluh vrcholu více než 200 procent příjmů domácností. Nárůst zadlužení domácností na historická maxima nastal také v rozvíjejících se ekonomikách, jako je Estonsko, Maďarsko, Lotyšsko a Litva. souběžný nárůst cen nemovitostí i akciového trhu znamenal, že dluh domácností vůči aktivům se držel víceméně stabilní, což maskovalo rostoucí vystavení domácností prudkému poklesu cen aktiv. Když ceny nemovitostí klesaly, což vedlo ke globální finanční krizi, mnoho domácností vidělo jejich bohatství se zmenšuje v poměru k jejich dluhu a s menším příjmem a vyšší nezaměstnaností je těžší dostát splátkám hypotéky. Do konce roku 2011 klesly skutečné ceny domů ze svého vrcholu zhruba o 4 1% v Irsku, 29% na Islandu, 23% ve Španělsku a USA a 21% v Dánsku. Výchozí hodnoty domácností, podmořské hypotéky (kde zůstatek úvěru převyšuje hodnotu domu), exekuce a prodeje ohně jsou nyní v řadě ekonomik endemické. V některých zemích začalo snižování zadluženosti domácností splácením dluhů nebo jejich nesplácením. Nejvýrazněji se to projevilo ve Spojených státech, kde zhruba dvě třetiny snížení dluhu odrážejí selhání “.

Varování před recesí

Začátek hospodářské krize většinu lidí zaskočil. Dokument z roku 2009 identifikuje dvanáct ekonomů a komentátorů, kteří v letech 2000 až 2006 předpovídali recesi na základě kolapsu tehdy vzkvétajícího trhu s bydlením ve Spojených státech: Dean Baker , Wynne Godley , Fred Harrison , Michael Hudson , Eric Janszen , Med Jones Steve Keen , Jakob Brøchner Madsen , Jens Kjaer Sørensen, Kurt Richebächer , Nouriel Roubini , Peter Schiff a Robert Shiller .

Bubliny bydlení

Zhodnocení ceny bydlení ve vybraných zemích, 2002–2008

Do roku 2007 v mnoha částech světa stále probíhaly realitní bubliny, zejména ve Spojených státech , Francii, Velké Británii , Španělsku , Nizozemsku, Austrálii, Spojených arabských emirátech, na Novém Zélandu , v Irsku , Polsku , Jižní Africe , Řecko , Bulharsko , Chorvatsko , Norsko , Singapur , Jižní Korea , Švédsko , Finsko , Argentina , pobaltské státy , Indie , Rumunsko , Ukrajina a Čína . Předseda americké centrální banky Federal Reserve Alan Greenspan v polovině roku 2005 řekl, že „minimálně je na americkém trhu s bydlením malá„ pěna “... je těžké nevidět, že existuje mnoho místních bublin“.

The Economist , který psal současně, šel dále a řekl: „[C] celosvětový růst cen domů je největší bublina v historii“. Za realitními bublinami (podle definice slova „bublina“) následuje pokles cen (také známý jako pád cen bydlení ), který může vést k tomu, že mnoho vlastníků bude mít záporný vlastní kapitál ( hypoteční dluh vyšší než aktuální hodnota nemovitosti) .

Neúčinná nebo nevhodná regulace

Předpisy podporující laxní standardy půjčování

Několik analytiků, jako Peter Wallison a Edward Pinto z American Enterprise Institute, tvrdilo, že soukromí věřitelé byli povzbuzováni, aby uvolnili standardy půjčování vládou dostupnou politikou bydlení. Citují zákon o bydlení a rozvoji komunity z roku 1992, který původně vyžadoval, aby 30 procent a více nákupů půjček Fannie a Freddieho souviselo s dostupným bydlením. Legislativa dala HUD pravomoc stanovit budoucí požadavky. Ty vzrostly na 42 procent v roce 1995 a 50 procent v roce 2000 a do roku 2008 (za vlády GW Bushe) bylo stanoveno minimum 56 procent. Aby splnily požadavky, založily Fannie Mae a Freddie Mac programy na nákup cenově dostupných půjček na bydlení ve výši 5 bilionů dolarů a vyzvaly věřitele, aby uvolnili standardy upisování k výrobě těchto půjček.

Tito kritici také jako nevhodnou regulaci uvádějí „The National Homeownership Strategy: Partners in the American Dream („ Strategy “), kterou sestavil v roce 1995 Henry Cisneros, sekretář HUD prezidenta Clintona. V roce 2001 nezávislá výzkumná společnost Graham Fisher & Company, uvedl: „Zatímco základní iniciativy [strategie] byly obsahově široké, hlavním tématem ... bylo uvolnění úvěrových standardů.“ Kritici tohoto argumentu zdůraznili, že půjčky lidem s nižšími příjmy představovaly pouze malé procento těchto půjček.


Někteří kritici také označují zákon o reinvesticích Společenství (CRA) za jednu z příčin recese. Tvrdí, že věřitelé uvolnili standardy půjčování ve snaze splnit závazky CRA, a poznamenávají, že veřejně oznámené úvěrové závazky CRA byly obrovské, v letech 1994 až 2007 činily 4,5 bilionu dolarů.

Zpráva Demokratické většiny Komise pro vyšetřování finanční krize (FCIC) dospěla k závěru, že Fannie a Freddie „nebyli primární příčinou“ krize a že CRA nebyla faktorem krize. Vzhledem k tomu, že se bubliny v oblasti bydlení objevily také ve více zemích v Evropě, nesouhlasná zpráva republikánské menšiny FCIC také dospěla k závěru, že politika v oblasti bydlení v USA nebyla důkladným vysvětlením širší globální bubliny v oblasti bydlení. Hypotéza, že primární příčinou krize byla americká vládní politika bydlení, která požaduje, aby banky poskytovaly rizikové úvěry, byla široce diskutována a Paul Krugman ji označoval jako „imaginární historii“.

Jednou z dalších výzev spočívající v obviňování vládních předpisů z toho, že jsou banky v zásadě nuceny poskytovat rizikové půjčky, je načasování. Subprime půjčky vzrostly z přibližně 10% vzniku hypotéky historicky na přibližně 20% pouze od roku 2004 do roku 2006, přičemž ceny bytů dosáhly svého vrcholu v roce 2006. Obviňování cenově dostupných regulací bydlení stanovených v 90. letech z náhlého nárůstu vzniku subprime je přinejlepším problematické. Bližší vládní akcí k náhlému nárůstu subprime půjček byly uvolňující standardy SEC pro špičkové investiční banky během setkání s představiteli bank v dubnu 2004. Tyto banky krátce poté zvýšily své riskování, výrazně zvýšily své nákupy a sekuritizaci méně kvalitních hypoték, čímž podpořily další subprime a Alt-A půjčky hypotečních společností. Tato akce jejích konkurentů investiční banky také vedla k tomu, že Fannie Mae a Freddie Mac přebírali větší riziko.

Za krizi byl mimo jiné obviněn také zákon Gramm – Leach – Bliley Act (1999), který omezil regulaci bank tím, že umožnil sloučení komerčních a investičních bank, mimo jiné mimo jiné ekonom , který získal Nobelovu cenu, Joseph Stiglitz .

Deriváty

Několik zdrojů si povšimlo toho, že americká vláda nedohlíží nebo dokonce nevyžaduje transparentnost finančních nástrojů známých jako deriváty . Deriváty, jako jsou swapy úvěrového selhání (CDS), byly neregulované nebo stěží regulované. Michael Lewis poznamenal, že CDS umožňují spekulantům skládat sázky na stejné hypoteční cenné papíry. To je analogické umožnění mnoha lidem sjednat si pojištění ve stejném domě. Spekulanti, kteří si koupili ochranu CDS, sázeli na to, že dojde k významnému selhání zabezpečení hypotéky, zatímco prodejci (například AIG ) vsadili, že ne. Bylo možné vsadit neomezené množství na stejné cenné papíry související s bydlením za předpokladu, že se najdou kupující a prodávající CDS. Když došlo k masivnímu selhání podkladových hypotečních cenných papírů, společnosti jako AIG, které prodávaly CDS, nebyly schopny plnit svou stranu závazku a dostaly se do selhání; Američtí daňoví poplatníci zaplatili více než 100 miliard dolarů globálním finančním institucím za splnění závazků AIG, což vyvolalo značné pobouření.

Vyšetřovací článek z roku 2008 ve Washington Post zjistil, že tehdejší přední vládní představitelé (předseda Federální rezervní rady Alan Greenspan , ministr financí Robert Rubin a předseda SEC Arthur Levitt ) se vehementně stavěli proti jakékoli regulaci derivátů. V roce 1998 Brooksley E. Born , vedoucí komise pro obchodování s komoditními futures , předložil politický dokument požadující zpětnou vazbu od regulačních orgánů, lobbistů a zákonodárců v otázce, zda by deriváty měly být vykazovány, prodávány prostřednictvím centrálního zařízení nebo zda kapitál od jejich kupujících by měly být vyžadovány požadavky. Greenspan, Rubin a Levitt na ni tlačili, aby papír stáhla, a Greenspan přesvědčil Kongres, aby přijal rezoluci, která brání CFTC v regulaci derivátů na dalších šest měsíců - až skončí Bornovo funkční období. Hospodářskou krizi v roce 2008 nakonec spustil kolaps konkrétního druhu derivátu, zajištění zajištěného hypotékou .

Stínový bankovní systém

Trhy se sekuritizací byly během krize oslabeny.

Paul Krugman v roce 2009 napsal, že zásadní příčinou krize je běh na stínový bankovní systém . „Vzhledem k tomu, že se systém stínového bankovnictví významně rozšířil tak, aby konkuroval nebo dokonce překonal konvenční bankovnictví, měli si politici a vládní úředníci uvědomit, že znovu vytvářejí druh finanční zranitelnosti, která umožnila Velkou hospodářskou krizi-a měli na to reagovat rozšířením předpisů. a finanční záchranná síť na pokrytí těchto nových institucí. Vlivná čísla měla vyhlásit jednoduché pravidlo: cokoli, co dělá to, co dělá banka, cokoli, co musí být zachráněno v krizích, jaké jsou banky, by mělo být regulováno jako banka. “ Tento nedostatek ovládacích prvků označil za „zhoubné zanedbání“.

V průběhu roku 2008 tři z největších amerických investičních bank buď zkrachovaly ( Lehman Brothers ), nebo byly prodány za výprodejové ceny jiným bankám ( Bear Stearns a Merrill Lynch ). Investiční banky nepodléhaly přísnějším předpisům platným pro depozitní banky. Tato selhání zhoršila nestabilitu v globálním finančním systému. Zbývající dvě investiční banky, Morgan Stanley a Goldman Sachs , potenciálně čelící neúspěchu, se rozhodly stát komerčními bankami, čímž se podrobily přísnější regulaci, ale získaly přístup k úvěrům prostřednictvím Federálního rezervního systému. Společnost American International Group (AIG) dále pojistila hypotékou zajištěné a jiné cenné papíry, ale nebyla povinna udržovat dostatečné rezervy na zaplacení svých závazků, když dlužníci tyto cenné papíry nespláceli. Společnost AIG byla smluvně povinna složit další zajištění s mnoha věřiteli a protistranami, což vyvolalo kontroverzi, když bylo jménem společnosti AIG vyplaceno více než 100 miliard dolarů z peněz amerických daňových poplatníků velkým globálním finančním institucím. I když tyto peníze legálně dlužila bankám společnost AIG (na základě dohod uzavřených prostřednictvím swapů úvěrového selhání zakoupených institucemi od AIG), řada kongresmanů a členů médií vyjádřila rozhořčení nad tím, že peníze daňových poplatníků byly použity na záchranu bank.

Ekonom Gary Gorton v květnu 2009 napsal:

Na rozdíl od historických bankovních panik 19. a počátku 20. století je současná bankovní panika panikou velkoobchodu, nikoli panikou maloobchodu. V dřívějších epizodách běželi vkladatelé do svých bank a požadovali hotovost výměnou za své běžné účty. Bankovní systém, který tyto požadavky nedokázal splnit, se dostal do platební neschopnosti. Současná panika se týkala finančních firem, které „běžely“ na jiné finanční firmy tím, že neobnovovaly smlouvy o prodeji a zpětném odkupu (repo) nebo zvyšovaly marži repo („srážka“), což si vynutilo masivní oddlužování a vyústilo v platební neschopnost bankovního systému.

Finanční krize vyšetřovací komise uvedena v lednu 2011:

Na počátku 20. století jsme postavili řadu ochran - Federální rezervní systém jako věřitel poslední instance , federální pojištění vkladů, rozsáhlá regulace - abychom poskytli oporu proti panice, která v 19. století pravidelně sužovala americký bankovní systém. století. Přesto jsme za posledních více než 30 let povolili růst stínového bankovního systému-neprůhledného a nabitého krátkodobým dluhem-který se vyrovnal velikosti tradičního bankovního systému. Klíčové složky trhu-například repoziční trh s mnohamilionovými dolary, podrozvahové entity a používání mimoburzovních derivátů-byly skryty před pohledem, bez ochran, které jsme vytvořili, abychom zabránili finančním krachům . Měli jsme finanční systém 21. století se zárukami 19. století.

Systémová krize

Finanční krize a recese byly řadou ekonomů označeny za symptom další, hlubší krize. Ravi Batra například tvrdí, že rostoucí nerovnost finančního kapitalismu produkuje spekulativní bubliny, které praskají a vedou k depresi a velkým politickým změnám . Feministické ekonomky Ailsa McKayová a Margunn Bjørnholtová tvrdí, že finanční krize a reakce na ni odhalily krizi myšlenek v mainstreamové ekonomii a v rámci ekonomické profese, a vyzývají k přetvoření jak ekonomiky, ekonomické teorie, tak i ekonomické profese. Tvrdí, že takové přetvoření by mělo zahrnovat nové pokroky v rámci feministické ekonomie a ekologické ekonomie, které berou jako výchozí bod sociálně odpovědný, rozumný a odpovědný subjekt při vytváření ekonomiky a ekonomických teorií, které plně uznávají péči o sebe navzájem i o planetu.

Efekty

Účinky na Spojené státy

Několik hlavních amerických ekonomických proměnných se zotavilo z hypoteční krize subprime na období 2007–2009 a velké recese v období 2013–2014.
Skutečný HDP USA - Příspěvky na procentní změnu podle složek 2007–2009

Velká recese měla významný ekonomický a politický dopad na Spojené státy. Zatímco recese technicky trvala od prosince 2007 do června 2009 (minimální nominální HDP), mnoho důležitých ekonomických proměnných nezískalo úrovně před recesí (listopad nebo 4. čtvrtletí 2007) až do let 2011–2016. Například reálný HDP klesl o 650 miliard USD (4,3%) a neobnovil svou úroveň před recesí ve výši 15 bilionů USD do 3. čtvrtletí 2011. Čistý majetek domácností, který odráží hodnotu akciových trhů i cen bydlení, klesl o 11,5 bilionu USD (17,3%) a do 3. čtvrtletí 2012 nezískal úroveň před recesí 66,4 bilionu USD. Počet osob s zaměstnáním (celkové výplaty mimo farmy) klesl o 8,6 milionu (6,2%) a do května znovu získal úroveň před recesí 138,3 milionu 2014. Míra nezaměstnanosti dosáhla vrcholu 10,0% v říjnu 2009 a na úroveň před recesí 4,7% se vrátila až v květnu 2016.

Klíčovou dynamikou zpomalující oživení bylo, že jednotlivci i podniky spláceli dluhy několik let, na rozdíl od půjčování a utrácení nebo investování, jak tomu bylo v minulosti. Tento posun k přebytku soukromého sektoru způsobil značný vládní deficit. Federální vláda však držela výdaje kolem 3,5 bilionu dolarů z fiskálních let 2009–2014 (čímž je snížila jako procento HDP), což je forma úsporných opatření. Tehdejší předseda Fedu Ben Bernanke vysvětlil během listopadu 2012 několik ekonomických protivětrů, které zpomalily oživení:

  • Sektor bydlení se nevrátil, jako tomu bylo v případě obnovy po recesi, protože tento sektor byl během krize vážně poškozen. Miliony exekucí vytvořily velký přebytek nemovitostí a spotřebitelé spíše spláceli své dluhy než kupovali domy.
  • Úvěry na půjčky a výdaje jednotlivců (nebo investice korporací) nebyly snadno dostupné, protože banky splatily své dluhy.
  • Omezené vládní výdaje po počátečních stimulačních snahách (tj. Úsporných opatřeních) nebyly dostatečné k vyrovnání slabých stránek soukromého sektoru.

V politické oblasti byl od roku 2010 faktorem, který vedl zemi k politické pravici , rozšířený hněv na záchranu bank a podpůrná opatření (zahájená prezidentem Georgem W. Bushem a pokračující či rozšířená prezidentem Obamou ) s několika důsledky pro bankovní vedení. Program Troubled Asset Relief Program (TARP) byl největší z výpomocí. V roce 2008 přidělil TARP 426,4 miliardy USD různým významným finančním institucím. USA však za tyto půjčky v roce 2010 inkasovaly 441,7 miliardy USD, přičemž zaznamenaly zisk 15,3 miliardy USD. Přesto došlo k politickému posunu od Demokratické strany. Mezi příklady patří vzestup Tea Party a ztráta demokratické většiny v následujících volbách. Prezident Obama prohlásil, že záchranná opatření zahájená za Bushovy administrativy pokračovala během jeho administrativy jako dokončená a většinou výnosná od prosince 2014. V lednu 2018 vláda zcela získala zpět finanční prostředky na záchranu, když se vezme v úvahu úrok z půjček. Celkem bylo investováno, zapůjčeno nebo poskytnuto 626 miliard USD v důsledku různých záchranných opatření, zatímco 390 miliard USD bylo vráceno do státní pokladny. Ministerstvo financí získalo dalších 323 miliard dolarů na úrocích na záchranných půjčkách, což vedlo k zisku 87 miliard dolarů. Ekonomické a političtí komentátoři tvrdili, Velká recese byl také důležitým faktorem při vzniku populistického sentimentu, který vyústil ve volbách prezidenta Trump v roce 2016, a levicový populista Bernie Sanders ' kandidaturu pro demokratickou nominaci.

Účinky na Evropu

Poměr veřejného dluhu k HDP u vybraných evropských zemí - 2008 až 2011. Zdrojová data: Eurostat
Vztah mezi fiskálním zpřísněním (úspornými opatřeními) v zemích eurozóny a jejich tempem růstu HDP, 2008–2012

Krize v Evropě obecně postupovala od krizí bankovního systému k krizi státního dluhu, protože mnoho zemí se rozhodlo zachránit své bankovní systémy pomocí peněz daňových poplatníků. Řecko bylo jiné v tom, že čelilo spíše velkým veřejným dluhům než problémům v rámci svého bankovního systému. Několik zemí obdrželo záchranné balíčky od trojky (Evropská komise, Evropská centrální banka, Mezinárodní měnový fond), která rovněž zavedla řadu mimořádných opatření.

Slovinský anarchistický antifašistický protest kvůli velké recesi.

Mnoho evropských zemí se pustilo do úsporných programů a snížilo své rozpočtové deficity v poměru k HDP v letech 2010 až 2011. Například podle CIA World Factbook Řecko zlepšilo svůj rozpočtový deficit z 10,4% HDP v roce 2010 na 9,6% v roce 2011. Island, Itálie, Irsko, Portugalsko, Francie a Španělsko také zlepšily svůj rozpočtový deficit v letech 2010 až 2011 v poměru k HDP.

S výjimkou Německa však měla každá z těchto zemí poměr veřejného dluhu k HDP, který se v letech 2010 až 2011 zvýšil (tj. Zhoršil), jak ukazuje graf vpravo. Poměr veřejného dluhu k HDP Řecka se zvýšil ze 143% v roce 2010 na 165% v roce 2011 na 185% v roce 2014. To naznačuje, že navzdory zlepšování rozpočtových schodků nebyl růst HDP dostatečný na podporu poklesu (zlepšení) dluhu poměr HDP k HDP v těchto zemích během tohoto období. Eurostat uvedl, že poměr dluhu k HDP u 17 zemí eurozóny dohromady činil 70,1% v roce 2008, 79,9% v roce 2009, 85,3% v roce 2010 a 87,2% v roce 2011.

Podle CIA World Factbook v letech 2010 až 2011 vzrostla míra nezaměstnanosti ve Španělsku, Řecku, Itálii, Irsku, Portugalsku a Velké Británii. Francie neměla žádné významné změny, zatímco v Německu a na Islandu míra nezaměstnanosti klesala. Eurostat uvedl, že nezaměstnanost v eurozóně dosáhla v září 2012 rekordních úrovní 11,6%, což je nárůst z 10,3% v předchozím roce. Nezaměstnanost se v jednotlivých zemích výrazně lišila.

Ekonom Martin Wolf analyzoval vztah mezi kumulativním růstem HDP v letech 2008 až 2012 a celkovým snížením rozpočtových schodků v důsledku úsporných politik (viz graf vpravo) v několika evropských zemích v průběhu dubna 2012. Došel k závěru, že: „Celkově neexistují žádné důkazy Zde velké fiskální kontrakce [snížení rozpočtového schodku] přinášejí prospěch důvěře a růstu, který kompenzuje přímé účinky kontrakcí. Přinášejí přesně to, co by se dalo očekávat: malé kontrakce přinášejí recese a velké kontrakce přináší deprese. “ Změny rozpočtových zůstatků (schodky nebo přebytky) vysvětlovaly přibližně 53% změny HDP podle rovnice odvozené z údajů MMF použitých v jeho analýze.

Ekonom Paul Krugman analyzoval vztah mezi HDP a snižováním rozpočtových deficitů u několika evropských zemí v dubnu 2012 a dospěl k závěru, že úsporná opatření zpomalují růst, podobně jako Martin Wolf. Napsal také: "... to také znamená, že 1 euro úsporných opatření přinese jen asi 0,4 EUR sníženého schodku, a to i v krátkodobém horizontu. Není tedy divu, že celý úsporný podnik spirálovitě přechází do katastrofy."

Rozhodnutí Británie opustit Evropskou unii v roce 2016 bylo částečně přičítáno následkům Velké recese na zemi.

Země, které se vyhýbaly recesi

Sydney ‚s finanční čtvrti v noci. Po celou dobu Velké recese zůstala australská ekonomika odolná a stabilní.

Polsko a Slovensko byly jedinými dvěma členy Evropské unie, které se během Velké recese vyhnuly recesi HDP. V prosinci 2009 polská ekonomika nevstoupila do recese a dokonce ani nespadla, zatímco se očekávalo, že její prognóza růstu HDP MMF 2010 ve výši 1,9 procenta bude vylepšena. Analytici identifikovali několik příčin pozitivního ekonomického vývoje v Polsku: extrémně nízké úrovně bankovních úvěrů a relativně velmi malý hypoteční trh; relativně nedávné odstranění obchodních překážek EU a z toho vyplývající nárůst poptávky po polském zboží od roku 2004; Polsko je příjemcem přímého financování EU od roku 2004; nedostatek nadměrné závislosti na jediném exportním odvětví; tradice fiskální odpovědnosti vlády; relativně velký vnitřní trh; volně plovoucí polský zlotý ; nízké mzdové náklady přitahující pokračující přímé zahraniční investice; ekonomické potíže na začátku desetiletí, které před světovou krizí vyvolaly úsporná opatření.

Zatímco Indie , Uzbekistán , Čína a Írán zaznamenaly zpomalení růstu, do recese se nedostaly.

Jižní Korea se v prvním čtvrtletí roku 2009 těsně vyhnula technické recesi. Mezinárodní energetická agentura v polovině září uvedla, že Jižní Korea by mohla být jedinou velkou zemí OECD, která by se po celý rok 2009 recesi vyhnula. Byla to jediná rozvinutá ekonomika, která expandovala první polovina roku 2009.

Austrálie se vyhnula technické recesi poté, co ve čtvrtém čtvrtletí 2008 zažila pouze jednu čtvrtinu negativního růstu, přičemž HDP se v prvním čtvrtletí 2009 vrátilo do kladných hodnot.

Finanční krize rozvojové země do značné míry nezasáhla. Odborníci vidí několik důvodů: Afrika nebyla ovlivněna, protože není plně integrována na světový trh. Latinská Amerika a Asie vypadaly lépe připravené, protože již dříve zažily krize. Například v Latinské Americe jsou bankovní zákony a předpisy velmi přísné. Bruno Wenn z německého DEG navrhuje, aby se západní země od těchto zemí mohly poučit, pokud jde o regulaci finančních trhů.

Časová osa účinků

Níže uvedená tabulka zobrazuje všechny národní recese, které se objevily v letech 2006–2013 (pro 71 zemí s dostupnými údaji), podle společné definice recese s tím, že recese nastala vždy, když se sezónně očištěné kontrakty reálného HDP mezičtvrtletně, minimálně ve dvou po sobě následujících čtvrtletích. Pouze 11 ze 71 uvedených zemí se čtvrtletními údaji o HDP (Polsko, Slovensko, Moldavsko, Indie, Čína, Jižní Korea, Indonésie, Austrálie, Uruguay, Kolumbie a Bolívie) v tomto časovém období uniklo recesi.

Těch několik recesí, které se objevily na začátku let 2006–07, obvykle nikdy není spojeno s tím, že jsou součástí Velké recese, což dokládá skutečnost, že ve 4. čtvrtletí 2007 byly v recesi pouze dvě země (Island a Jamajka).

Rok před maximem, v Q1-2008, bylo v recesi pouze šest zemí (Island, Švédsko, Finsko, Irsko, Portugalsko a Nový Zéland). Počet zemí v recesi byl 25 ve 2. čtvrtletí 2008, 39 ve 3. čtvrtletí 2008 a 53 ve 4. čtvrtletí 2008. V nejstrmější části Velké recese v Q1‑2009 bylo v recesi současně 59 ze 71 zemí. Počet zemí v recesi byl 37 ve 2. čtvrtletí 2009, 13 ve 3. čtvrtletí 2009 a 11 ve 4. čtvrtletí 2009. Rok po maximu, v Q1‑2010, bylo v recesi pouze sedm zemí (Řecko, Chorvatsko, Rumunsko, Island, Jamajka, Venezuela a Belize).

Údaje o recesi pro celou zónu G20 (představující 85% všech GWP ) ukazují, že Velká recese existovala jako globální recese po celé Q3‑2008 až do Q1‑2009.

Následné recese v letech 2010–2013 byly omezeny na Belize, Salvador, Paraguay, Jamajku, Japonsko, Tchaj-wan, Nový Zéland a 24 z 50 evropských zemí (včetně Řecka). V říjnu 2014 bylo pouze pět ze 71 zemí s dostupnými čtvrtletními údaji (Kypr, Itálie, Chorvatsko, Belize a Salvador) stále v recesi. Mnoho následných recesí postihujících evropské země se běžně označuje jako přímé důsledky evropské krize státního dluhu .

Země Recesní období v období 2006–2013
(měřeno mezičtvrtletními změnami sezónně očištěného reálného HDP
podle nejnovějších revidovaných údajů za 3. čtvrtletí 2013 z 10. ledna 2014)
Albánie 2007-Q1Q1-2007 do Q2-2007 (6 měsíců)
Q3-2009 do Q4-2009 (6 měsíců)
Q4-2011 do Q1-2012 (6 měsíců)
Argentina 2008-Q4Q4-2008 do Q2-2009 (9 měsíců)
Q1-2012 do Q2-2012 (6 měsíců)
Q3-2013 do Q3-2014 (12 měsíců)
Q3-2015 do Q3-2016 (15 měsíců)
Austrálie Žádný
Rakousko 2008-Q2Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Q3-2011 do Q4-2011 (6 měsíců)
Belgie 2008-Q3Q3-2008 do Q1-2009 (9 měsíců)
Q2-2012 do Q1-2013 (12 měsíců)
Belize 2006-Q1Q1-2006 do Q2-2006 (6 měsíců)
Q1-2007 do Q3-2007 (9 měsíců)
Q4-2008 do Q1-2009 (6 měsíců)
Q4-2009 do Q1-2010 (6 měsíců)
Q1-2011 do Q2- 2011 (6 měsíců)
Q2-2013 do Probíhá (48 měsíců)
Bolívie Žádný
Brazílie 2008-Q4Q4-2008 do Q1-2009 (6 měsíců)
Q1-2014 do Q4-2016 (36 měsíců)
Bulharsko 2009-Q1Q1-2009 do Q2-2009 (6 měsíců)
Kanada 2008-Q4Q4-2008 do Q2-2009 (9 měsíců)
Chile 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Čína Žádný
Kolumbie Žádný
Kostarika 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Chorvatsko 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2010 (24 měsíců)
Q3-2011 do Q4-2012 (18 měsíců)
Q2-2013 do Q2 2014 (15 měsíců)
Kypr 2009-Q1Q1-2009 do Q4-2009 (12 měsíců)
Q3-2011 do Q4-2014 (42 měsíců)
Česká republika 2008-Q4Q4-2008 do Q2-2009 (9 měsíců)
Q4-2011 do Q1-2013 (18 měsíců)
Dánsko 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2009 (12 měsíců)
Q3-2011 do Q4-2011 (6 měsíců)
Q4-2012 do Q1-2013 (6 měsíců)
Ekvádor 2006-Q4Q4-2006 do Q1-2007 (6 měsíců)
Q1-2009 do Q3-2009 (9 měsíců)
El Salvador 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2009 (12 měsíců)
Estonsko 2008-Q3Q3-2008 do Q3-2009 (15 měsíců)
Q1-2013 do Q2-2013 (6 měsíců)
EU (28 členských států) 2008-Q2Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Q4-2011 do Q2-2012 (9 měsíců)
Q4-2012 do Q1-2013 (6 měsíců)
Eurozóna (17 členských států) 2008-Q2Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Q4-2011 do Q1-2013 (18 měsíců)
Finsko 2008-Q1Q1-2008 do Q2-2009 (18 měsíců)
Q2-2012 do Q1-2015 (36 měsíců)
Francie 2008-Q2Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Q4-2012 do Q1-2013 (6 měsíců)
G20 (43 členských států, HDP vážený PPP) 2008-Q3Q3-2008 do Q1-2009 (9 měsíců)
Německo 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Řecko 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2014 (63 měsíců)
Q1-2015 do Q1-2017 (27 měsíců)
Hongkong 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Maďarsko 2007-Q1Q1-2007 do Q2-2007 (6 měsíců)
Q2-2008 do Q3-2009 (18 měsíců)
Q2-2011 do Q3-2011 (6 měsíců)
Q1-2012 do Q4-2012 (12 měsíců)
Island 2007-Q4Q4-2007 do Q2-2008 (9 měsíců)
Q4-2008 do Q1-2009 (6 měsíců)
Q3-2009 do Q2-2010 (12 měsíců)
Indie Žádný
Indonésie Žádný
Irsko 2007-Q2Q2-2007 do Q3-2007 (6 měsíců)
Q1-2008 do Q4-2009 (24 měsíců)
Q3-2011 do Q2-2013 (24 měsíců)
Izrael 2008-Q4Q4-2008 do Q1-2009 (6 měsíců)
Itálie 2007-Q3Q3-2007 do Q4-2007 (6 měsíců)
Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Q3-2011 do Q3-2013 (27 měsíců)
Q1-2014 do Q4-2014 (12 měsíců)
Jamaica 2007-Q3Q3-2007 do Q4-2007 (6 měsíců)
Q3-2008 do Q1-2009 (9 měsíců)
Q4-2009 do Q2-2010 (9 měsíců)
Q4-2011 do Q1-2012 (6 měsíců)
Q4-2012 do Q1- 2013 (6 měsíců)
Japonsko 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Q4-2010 do Q2-2011 (9 měsíců)
Q2-2012 do Q3-2012 (6 měsíců)
Kazachstán 2008-Q3Q3-2008 do Q1-2009 (9 měsíců)
Lotyšsko 2008-Q2Q1-2008 do Q3-2009 (18 měsíců)
Q1-2010 do Q2-2010 (12 měsíců)
Litva 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2009 (12 měsíců)
Lucembursko 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Makedonie 2009-Q1Q1-2009 do Q3-2009 (9 měsíců)
Q1-2012 do Q2-2012 (6 měsíců)
(ne qoq-data, ale čtvrtletí ve srovnání se stejným čtvrtletím minulého roku)
Q1-2012 do Q2-2012 (6 měsíců)
Malajsie 2008-Q3Q3-2008 do Q1-2009 (9 měsíců)
Malta 2008-Q4Q4-2008 do Q1-2009 (6 měsíců)
Mexiko 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2009 (12 měsíců)
Moldavsko Žádný
Holandsko 2008-Q2Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Q2-2011 do Q1-2012 (12 měsíců)
Q3-2012 do Q2-2013 (12 měsíců)
Nový Zéland 2008-Q1Q1-2008 do Q2-2009 (18 měsíců)
Q3-2010 do Q4-2010 (6 měsíců)
Norsko 2009-Q1Q1-2009 do Q2-2009 (6 měsíců)
Q2-2010 do Q3-2010 (6 měsíců)
Q1-2011 do Q2-2011 (6 měsíců)
OECD (34 členských států, HDP vážený PPP) 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Paraguay 2008-Q3Q3-2008 do Q1-2009 (9 měsíců)
Q2-2011 do Q3-2011 (6 měsíců)
Peru 2008-Q4Q4-2008 do Q2-2009 (9 měsíců)
Filipíny 2008-Q4Q4-2008 do Q1-2009 (6 měsíců)
Polsko Žádný
Portugalsko 2007-Q2Q2-2007 do Q3-2007 (6 měsíců)
Q1-2008 do Q1-2009 (15 měsíců)
Q4-2010 do Q1-2013 (30 měsíců)
Rumunsko 2008-Q4Q4-2008 do Q2-2009 (9 měsíců)
Q4-2009 do Q1-2010 (6 měsíců)
Q4-2011 do Q1-2012 (6 měsíců)
Rusko 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2009 (12 měsíců)
Q4-2014 do Q4-2016 (27 měsíců)
Srbsko 2008-Q2Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Q2-2011 do Q1-2012 (12 měsíců)
Q3-2012 do Q4-2012 (6 měsíců)
Singapur 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Slovensko Žádný
Slovinsko 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2009 (12 měsíců)
Q3-2011 do Q4-2013 (24 měsíců)
Jižní Afrika 2008-Q4Q4-2008 do Q2-2009 (9 měsíců)
Jižní Korea Žádný
Španělsko 2008-Q2Q2-2008 do Q4-2009 (21 měsíců)
Q2-2011 do Q2-2013 (27 měsíců)
Švédsko 2008-Q1Q1-2008 do Q1-2009 (15 měsíců)
Švýcarsko 2008-Q4Q4-2008 do Q2-2009 (9 měsíců)
Tchaj -wan 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Q3-2011 do Q4-2011 (6 měsíců)
Thajsko 2008-Q4Q4-2008 do Q1-2009 (6 měsíců)
krocan 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Ukrajina 2008-Q2Q2-2008 do Q1-2009 (12 měsíců)
Q3-2012 do Q4-2012 (6 měsíců)
Spojené království 2008-Q2Q2-2008 do Q2-2009 (15 měsíců)
Spojené státy 2008-Q3Q3-2008 do Q2-2009 (12 měsíců)
Uruguay Žádný
Venezuela 2009-Q1Q1-2009 do Q1-2010 (15 měsíců)

Podrobnosti o časových liniích recese specifické pro danou zemi

Island se v roce 2008 dostal do ekonomické deprese po kolapsu svého bankovního systému ( viz 2008–2011 islandská finanční krize ). V polovině roku 2012 je Island považován za jeden z evropských úspěchů obnovy, z velké části v důsledku devalvace měny, která účinně snížila mzdy o 50%-což činí export konkurenceschopnějším.

Následující země začaly ve čtvrtém čtvrtletí 2007 recesi: Spojené státy americké,

Následující země již začaly v prvním čtvrtletí 2008 recesi: Lotyšsko, Irsko, Nový Zéland a Švédsko.

Od druhého čtvrtletí roku 2008 recesi zažily následující země/území: Japonsko, Hongkong, Singapur, Itálie, Turecko, Německo, Spojené království, Eurozóna, Evropská unie a OECD.

Následující země/území začaly ve třetím čtvrtletí roku 2008 recesi: Španělsko a Tchaj -wan.

Následující země/území začaly ve čtvrtém čtvrtletí roku 2008 recesi: Švýcarsko.

Jižní Korea se zázračně vyhnula recesi, když se HDP v prvním čtvrtletí 2009 vrátil kladně při 0,1% expanzi.

Ze sedmi největších ekonomik světa podle HDP se recesi v roce 2008 vyhnula pouze Čína. V roce do třetího čtvrtletí roku 2008 Čína rostla o 9%. Čínští představitelé donedávna považovali růst HDP o 8% za nutný jednoduše proto, aby vytvořil dostatek pracovních míst pro lidi na venkově, kteří se stěhují do městských center. Tento údaj lze nyní přesněji považovat za 5–7%, když hlavní růst pracující populace ustupuje.

Ukrajina se v lednu 2009 dostala do technické deprese s růstem HDP o −20%, když se měsíčně porovnává s úrovní HDP v lednu 2008. Celkově ukrajinský reálný HDP klesl o 14,8% při srovnání celé části roku 2009 s rokem 2008. Když měřeno mezičtvrtletně změnami sezónně očištěného reálného HDP, Ukrajina byla ve čtyřech čtvrtletích od Q2-2008 do Q1-2009 přesněji v recesi/depresi (s příslušnými mezičtvrtletními změnami: -0,1%, -0,5%, -9,3%, -10,3%) a dvě čtvrtletí od Q3-2012 do Q4-2012 (s příslušnými mezičtvrtletními změnami: -1,5%a -0,8%).

Japonsko se v polovině desetiletí 2000 zotavovalo, ale v roce 2008 sklouzlo zpět do recese a deflace. Recese v Japonsku zesílila ve čtvrtém čtvrtletí 2008 s růstem HDP o -12,7%a v prvním čtvrtletí 2009 se dále prohloubila s růstem HDP −15,2%.

Politická nestabilita související s hospodářskou krizí

26. února 2009 byl ke každodenním zpravodajským briefingům připraveným pro prezidenta USA přidán briefing Economic Intelligence Briefing . Toto doplnění odráží hodnocení amerických zpravodajských agentur, že globální finanční krize představuje vážnou hrozbu pro mezinárodní stabilitu.

Hnutí proti úsporám ve Španělsku , květen 2011

Business Week v březnu 2009 uvedl, že globální politická nestabilita rychle roste v důsledku globální finanční krize a vytváří nové výzvy, které je třeba zvládnout. Associated Press v březnu 2009 uvedla, že: Spojené státy "Ředitel národní zpravodajské služby Dennis Blair řekl, že ekonomická slabost může vést k politické nestabilitě v mnoha rozvojových zemích." Dokonce i některé vyspělé země zažívají politickou nestabilitu. NPR uvádí, že David Gordon, bývalý zpravodajský důstojník, který nyní vede výzkum skupiny Eurasia Group , řekl: „Mnoho, ne-li většina velkých tamních zemí, má prostor, aby se dokázaly vyrovnat s hospodářskými poklesy, aniž by měly rozsáhlou politickou nestabilitu, pokud jsme v recesi normální délky. Pokud jste v mnohem dlouhodobějším útlumu, všechny sázky jsou vypnuté. “

Politologové tvrdili, že ekonomická stagnace vyvolala sociální víření, které bylo vyjádřeno protesty na nejrůznější problémy v rozvojovém světě. V Brazílii se neloajální mládež shromáždila proti menšímu výletu autobusem; v Turecku agitovali proti přeměně parku na obchoďák a v Izraeli protestovali proti vysokému nájmu v Tel Avivu. Ve všech těchto případech byla zdánlivá bezprostřední příčina protestu umocněna základním sociálním utrpením vyvolaným velkou recesí.

V lednu 2009 byli vládní představitelé Islandu nuceni vyhlásit volby o dva roky dříve poté, co obyvatelé Islandu uspořádali masové protesty a střetli se s policií kvůli vládnímu zacházení s ekonomikou. Statisíce lidí protestovaly ve Francii proti hospodářské politice prezidenta Sarkozyho. Opozice a odborové svazy, které vedla finanční krize v Lotyšsku, zorganizovaly shromáždění proti kabinetu premiéra Ivarse Godmanise. Shromáždění se zúčastnilo asi 10–20 tisíc lidí. Večer se shromáždění změnilo v nepokoje . Dav se přesunul do budovy parlamentu a pokusil se do ní vniknout, ale státní policie je odrazila. Na konci února se mnoho Řeků zúčastnilo masivní generální stávky kvůli ekonomické situaci a zavřelo školy, letiště a mnoho dalších služeb v Řecku. Policie a demonstranti se střetli v Litvě, kde byli lidé protestující proti ekonomickým podmínkám zastřeleni gumovými projektily. Komunisté a další se shromáždili v Moskvě na protest proti ekonomickým plánům ruské vlády. Dopad byl však mírný v Rusku, jehož ekonomika těžila z vysokých cen ropy.

Asijské země zažily různé stupně protestů. Protesty se odehrály také v Číně, protože požadavky ze západu na vývoz se dramaticky snížily a nezaměstnanost se zvýšila. Kromě těchto počátečních protestů se protestní hnutí rozrostlo a pokračovalo i v roce 2011. Na konci roku 2011 se ve Spojených státech konal protest Occupy Wall Street , kde vzniklo několik odnoží, které začaly být známé jako hnutí Occupy .

V roce 2012 ekonomické potíže ve Španělsku zvýšily podporu hnutí za odtržení. V Katalánsku podpora secesního hnutí překročila. 11. září pochod za nezávislost přitáhl dav, který policie odhadovala na 1,5 milionu.

Politické reakce

Finanční fáze krize vedla k nouzovým intervencí v mnoha národních finančních systémů. Vzhledem k tomu, že se krize v mnoha velkých ekonomikách vyvinula do skutečné recese, stal se nejběžnějším politickým nástrojem ekonomický stimul určený k oživení hospodářského růstu. Poté, co implementovaly záchranné plány pro bankovní systém, hlavní rozvinuté a rozvíjející se země oznámily plány na uvolnění svých ekonomik. Zejména plány ekonomické stimulace byly oznámeny v Číně , USA a Evropské unii . V posledním čtvrtletí roku 2008 získala finanční krize skupiny hlavních ekonomik skupiny G-20 nový význam jako zaměření řízení hospodářské a finanční krize.

Politické reakce USA

Federální rezervní fondy státní pokladny a cenných papírů zajištěných hypotékou

Americká vláda schválila v říjnu 2008 zákon o mimořádné ekonomické stabilizaci z roku 2008 (EESA nebo TARP). Tento zákon zahrnoval 700 miliard dolarů na financování „ Programu pomoci při problémových aktivech “ (TARP). Podle modelu iniciovaného britským záchranným balíčkem bank bylo v programu kapitálového nákupu použito 205 miliard dolarů na půjčování finančních prostředků bankám výměnou za preferované akcie vyplácející dividendy.

17. února 2009 americký prezident Barack Obama podepsal americký zákon o ozdravení a opětovném investování z roku 2009 , stimulační balíček ve výši 787 miliard dolarů se širokým spektrem výdajů a snižování daní. Více než 75 miliard dolarů z balíčku bylo konkrétně přiděleno na programy, které pomáhají majitelům domů v nesnázích. Tento program byl označován jako plán dostupnosti a stability vlastníka domu.

Americká centrální banka (centrální banka) snížila úrokové sazby a výrazně rozšířila nabídku peněz, aby pomohla řešit krizi. The New York Times v únoru 2013 uvedl, že Fed pokračoval v podpoře ekonomiky různými měnovými stimulačními opatřeními: „Fed, který nashromáždil téměř 3 biliony dolarů v Treasury a cenných papírech krytých hypotékami na podporu většího množství půjček a půjček, rozšiřuje tyto podíly. o 85 miliard dolarů měsíčně, dokud neuvidí jasné zlepšení na trhu práce. Plánuje držet krátkodobé úrokové sazby blízko nuly ještě déle, alespoň dokud míra nezaměstnanosti neklesne pod 6,5 procenta. “

Reakce asijsko-pacifické politiky

15. září 2008 Čína poprvé od roku 2002 snížila úrokovou sazbu. Indonésie snížila svoji jednodenní sazbu, za kterou si komerční banky mohou půjčovat prostředky přes noc od centrální banky, o dva procentní body na 10,25 procenta. Reserve Bank of Australia injekčně téměř 1,5 miliardy $ do bankovního systému, téměř třikrát tolik jako odhadované požadavku trhu. Reserve Bank of India přidal téměř 1,32 miliardy $, přes operace refinancování, její největší na dobu nejméně jednoho měsíce.

Dne 9. listopadu 2008 oznámila čínská centrální ekonomická stimulační program , stimulační balíček 4 bilionů RMB (586 miliard USD), ústřední vládu Čínské lidové republiky v rámci svého největšího kroku, který má zabránit globální finanční krizi zasáhnout svět. druhá největší ekonomika. Prohlášení na webových stránkách vlády uvádí, že státní rada schválila plán na investování 4 bilionů juanů (586 miliard USD) do infrastruktury a sociálního zabezpečení do konce roku 2010. Balíček stimulů byl investován v klíčových oblastech, jako je bydlení, venkovská infrastruktura, doprava zdravotnictví a školství, životní prostředí, průmysl, obnova katastrof, budování příjmů, snižování daní a finance.

Později téhož měsíce začala čínská exportně řízená ekonomika pociťovat dopad hospodářského zpomalení ve Spojených státech a Evropě, přestože vláda již ve snaze podpořit ekonomickou expanzi již třikrát za méně než dva měsíce snížila klíčové úrokové sazby. 28. listopadu 2008 ministerstvo financí Čínské lidové republiky a státní daňová správa společně oznámily zvýšení sazeb slev na vývozní dani na některé zboží náročné na práci. Tyto dodatečné daňové slevy proběhly 1. prosince 2008.

Balíček stimulů uvítali světoví lídři a analytici jako větší, než se očekávalo, a jako znamení, že posílením vlastní ekonomiky Čína pomáhá stabilizovat globální ekonomiku. Zprávy o oznámení stimulačního balíčku rozeslaly trhy po celém světě. Nicméně, Marc Faber tvrdil, že si myslel, že Čína byla stále v recesi dne 16. ledna.

Na Tchaj -wanu centrální banka 16. září 2008 uvedla, že poprvé za osm let sníží své povinné rezervní poměry. Ve stejný den přidala centrální banka na devizový mezibankovní trh 3,59 miliardy USD. 17. září 2008 pumpovala Bank of Japan do finančního systému 29,3 miliardy USD a australská centrální banka přidala téhož dne 3,45 miliardy USD.

V rozvojových a rozvíjejících se ekonomikách spočívaly reakce na globální krizi především v měnové politice nízkých sazeb (zejména v Asii a na Blízkém východě) spojené s depreciací měny vůči dolaru. V některých asijských zemích, na Blízkém východě a v Argentině existovaly také stimulační plány. V Asii plány obecně činily 1 až 3% HDP, s výraznou výjimkou Číny , která oznámila plán představující 16% HDP (6% HDP ročně).

Reakce evropské politiky

Do září 2008 byla opatření evropské politiky omezena na malý počet zemí (Španělsko a Itálie). V obou zemích byla opatření věnována reformě systému zdanění domácností (daňové slevy) na podporu konkrétních sektorů, jako je bydlení. Evropská komise navrhla, aby země na evropské úrovni zavedly plán stimulů ve výši 200 miliard EUR . Na začátku roku 2009 Spojené království a Španělsko dokončily své původní plány, zatímco Německo oznámilo nový plán.

29. září 2008 belgické, lucemburské a nizozemské úřady Fortis částečně znárodnily . Německá vláda zachránila Hypo Real Estate .

8. října 2008 britská vláda oznámila záchranný balíček bank ve výši přibližně 500 miliard liber (v té době 850 miliard dolarů). Plán se skládá ze tří částí. Prvních 200 miliard liber by bylo věnováno bankám v likviditě. Druhá část bude sestávat z toho, že vláda státu zvýší kapitálový trh v bankách. Spolu s tím bude k dispozici 50 miliard liber, pokud to banky budou potřebovat, nakonec vláda odepíše veškeré způsobilé půjčky mezi britskými bankami s limitem 250 miliard liber.

Na začátku prosince 2008 německý ministr financí Peer Steinbrück naznačil nedostatek víry ve „velký záchranný plán“ a neochotu vynaložit více peněz na řešení krize. V březnu 2009 předsednictví Evropské unie potvrdilo, že EU v té době silně odolávala tlaku USA na zvyšování evropských rozpočtových deficitů.

Od roku 2010 zahájilo Spojené království program fiskální konsolidace s cílem snížit úroveň dluhu a schodku a současně stimulovat hospodářské oživení. Fiskální konsolidaci s podobnými cíli zahájily i další evropské země.

Globální reakce

Bankovní výpomoci ve Spojeném království a ve Spojených státech v poměru k jejich HDP.

Většina politických reakcí na hospodářskou a finanční krizi byla přijata, jak je vidět výše, jednotlivými národy. Určitá koordinace proběhla na evropské úrovni, ale potřeba spolupráce na globální úrovni vedla vedoucí k aktivaci subjektu hlavních ekonomik G-20 . V listopadu 2008 se uskutečnil první summit věnovaný krizi na úrovni hlav států ( summit G-20 ve Washingtonu v roce 2008 ).

Země G-20 se setkaly na summitu, který se konal v listopadu 2008 ve Washingtonu, za účelem řešení hospodářské krize. Kromě návrhů na mezinárodní finanční regulaci se zavázali přijmout opatření na podporu jejich ekonomiky a na jejich koordinaci a odmítli jakékoli uchylování se k protekcionismu.

Další summit G-20 se konal v Londýně v dubnu 2009. Ministři financí a představitelé centrálních bank G-20 se v březnu sešli v anglickém Horshamu , aby summit připravili, a zavázali se obnovit globální růst co nejdříve. Rozhodli se koordinovat své kroky a stimulovat poptávku a zaměstnanost. Zavázali se také bojovat proti všem formám protekcionismu a udržovat obchodní a zahraniční investice. Tyto akce budou stát 1,1 miliardy USD.

Zavázali se také zachovat nabídku úvěrů poskytnutím větší likvidity a rekapitalizací bankovního systému a rychle realizovat stimulační plány. Pokud jde o centrální bankéře, ti se zavázali udržovat politiku nízkých sazeb tak dlouho, jak bude třeba. Nakonec se vedoucí představitelé rozhodli pomoci rozvíjejícím se a rozvojovým zemím prostřednictvím posílení MMF.

Doporučení zásad

Doporučení MMF

MMF v září 2010 uvedl, že finanční krize neskončí bez zásadního poklesu nezaměstnanosti, protože stovky milionů lidí jsou nezaměstnaní na celém světě. MMF vyzval vlády, aby rozšířily sítě sociálního zabezpečení a vytvářely pracovní místa, i když jsou pod tlakem na snižování výdajů. MMF také vyzval vlády, aby investovaly do školení dovedností pro nezaměstnané, a dokonce i vlády zemí, podobných Řecku, s velkým rizikem zadlužení, aby se nejprve zaměřily na dlouhodobé hospodářské oživení vytvářením pracovních míst.

Zvyšování úrokových sazeb

Bank of Israel byl první zvýšit úrokové sazby po začátku globální recese. V srpnu 2009 došlo ke zvýšení sazeb.

6. října 2009 se Austrálie stala první zemí G20, která zvýšila svou hlavní úrokovou sazbu, přičemž australská rezervní banka pohybovala sazbami od 3,00% do 3,25%.

Norges Bank of Norska a Reserve Bank of India zvýšila úrokové sazby v březnu 2010.

2. listopadu 2017 Bank of England zvýšila úrokové sazby poprvé od března 2009 z 0,25% na 0,5% ve snaze omezit inflaci.

Srovnání s Velkou hospodářskou krizí

Dne 17. dubna 2009 tehdejší šéf MMF Dominique Strauss-Kahn uvedl, že existuje šance, že některé země nebudou zavádět správné politiky, aby se vyhnuly mechanismům zpětné vazby, které by nakonec mohly z recese udělat depresi. „Volný pád v globální ekonomice se možná začíná zmírňovat, v roce 2010 dochází k oživení, ale to zásadně závisí na správných politikách, které jsou dnes přijímány.“ MMF poukázal na to, že na rozdíl od Velké hospodářské krize byla tato recese synchronizována globální integrací trhů. Bylo vysvětleno, že takové synchronizované recese trvají déle než typické hospodářské poklesy a mají pomalejší zotavení.

Olivier Blanchard , hlavní ekonom Mezinárodního měnového fondu, uvedl, že procento pracovníků propuštěných na dlouhou dobu roste s každým poklesem po celá desetiletí, ale údaje se tentokrát zvýšily. „Dlouhodobá nezaměstnanost je znepokojivě vysoká: ve Spojených státech je polovina nezaměstnaných bez práce déle než šest měsíců, což jsme od Velké hospodářské krize neviděli.“ MMF rovněž uvedl, že může existovat souvislost mezi rostoucí nerovností v západních ekonomikách a deflací poptávky. Naposledy mezera bohatství dosáhla takovýchto zkreslených extrémů v letech 1928–1929.

Viz také

Reference

Další čtení

externí odkazy