Elektronické obchodování - Electronic trading

Elektronické nebo bezskriptové obchodování , někdy nazývané e-obchodování nebo bezpapírové obchodování, je metoda elektronického obchodování s cennými papíry (jako jsou akcie a dluhopisy ), devizami nebo finančními deriváty . Informační technologie se používá ke spojení kupujících a prodejců prostřednictvím platformy elektronického obchodování a sítě za účelem vytvoření virtuálních tržních míst. Mohou zahrnovat různé systémy založené na burze , jako jsou NASDAQ , NYSE Arca a Globex , jakož i další typy obchodních platforem, jako jsou sítě elektronických komunikací (ECN), alternativní obchodní systémy, křížové sítě a „dark pooly“. Elektronické obchodování rychle nahrazuje lidské obchodování na globálních trzích cenných papírů. Elektronické obchodování je na rozdíl od staršího obchodování s podlahou a telefonního obchodování a má řadu výhod, ale stále se vyskytují závady a zrušené obchody.

Dějiny

Po mnoho let byly burzy fyzickými místy, kde se kupující a prodávající setkávali a vyjednávali. Obchodování na burze by se obvykle dělo na podlaze burzy, kde obchodníci v pestrobarevných bundách (aby zjistili, pro kterou firmu pracovali), křičeli a gestikulovali jeden druhého - proces známý jako otevřené dražby nebo obchodování v boxech (burzovní podlahy byly často ve tvaru jámy - kruhový, svažující se dolů do středu, aby se obchodníci mohli navzájem vidět). Se zdokonalením komunikačních technologií na konci 20. století se potřeba fyzického umístění stala méně důležitou a obchodníci začali obchodovat ze vzdálených míst v takzvaném elektronickém obchodování. Elektronické obchodování usnadňovalo dokončení, sledování, vypořádání a vypořádání transakcí, což pomohlo urychlit jeho vývoj.

Jeden z nejčasnějších příkladů rozšířené elektronického obchodování byl na Globex, v CME Group ‚s elektronické obchodní platformy počala v roce 1987 a plně byla zahájena v roce 1992. To umožnilo přístup k řadě finančních trhů, jako jsou poklady , deviz a komodit. Chicago Board of Trade (CBOT) vyrábí konkurenční systém, který byl založen na dubových obchodních systémech Oak platformě značkou ‚E Otevřít křik,‘ elektronické obchodní platformy, která umožňovala k obchodování probíhat souběžně, která se konala v CBOT boxech.

Společnost NASDAQ, která byla založena v roce 1971, byl prvním elektronickým trhem s akciemi na světě, ačkoli původně fungoval jako elektronická vývěska, místo aby nabízel přímé zpracování (STP).

Do roku 2011 investiční společnosti na straně nákupu i prodeje zvyšovaly své výdaje na technologie pro elektronické obchodování. Výsledkem bylo, že mnoho obchodníků a makléřů bylo z obchodního procesu odstraněno. Obchodníci se také stále častěji začali spoléhat na algoritmy, které analyzují tržní podmínky a poté automaticky provádějí své objednávky.

Přechod k elektronickému obchodování ve srovnání s minimálním obchodováním se nadále zvyšoval, přičemž mnoho z hlavních burz po celém světě přecházelo od minimálního obchodování k plně elektronickému obchodování.

Obchodování na finančních trzích lze obecně rozdělit do dvou skupin:

  • Obchod mezi podniky (B2B), často prováděný na burzách, kde velké investiční banky a makléři obchodují přímo mezi sebou, obchodují s velkým množstvím cenných papírů a
  • Obchodování se spotřebiteli (B2C), kde nakupují a prodávají maloobchod (např. Jednotlivci nakupující a prodávající relativně malé množství akcií a akcií) a institucionální klienti (např. Zajišťovací fondy, správci fondů nebo pojišťovny, obchodující s mnohem většími částkami cenných papírů) od makléřů nebo „obchodníků“, kteří vystupují jako prostředníci mezi klienty a trhy B2B.

Zatímco většina maloobchodního obchodování ve Spojených státech probíhá přes internet, objemy maloobchodního obchodování převyšuje institucionální obchodování, obchodování mezi prodejci a obchodování na burze. V rozvojových ekonomikách, zejména v Asii, však maloobchodní obchodování představuje významnou část celkového objemu obchodů.

U nástrojů, které nejsou obchodovány na burze (např. Americké státní dluhopisy ), nahrazuje burzu trh mezi prodejci. Zde obchodují obchodníci přímo mezi sebou nebo prostřednictvím zprostředkovatelských makléřů (tj. Společností jako GFI Group , ICAP a BGC Partners . Mezi obchodníky, jako jsou investiční banky), vystupovali jako prostředníci. Tento typ obchodování tradičně probíhal po telefonu, ale makléři se místo toho přesunuli k nabídce služeb elektronického obchodování.

Podobně se obchodování B2C tradičně odehrálo po telefonu a zatímco někteří stále ano, více makléřů umožňuje svým klientům zadávat objednávky pomocí elektronických systémů. Mnoho maloobchodních (nebo „slevových“) makléřů (např. Charles Schwab , E-Trade ) se připojilo online koncem 90. let a většina obchodování s akciemi z maloobchodu se pravděpodobně odehrává nyní na webu.

Větší institucionální klienti však obvykle zadávají elektronické objednávky prostřednictvím proprietárních elektronických obchodních platforem, jako jsou Bloomberg Terminal , Reuters 3000 Xtra , Thomson Reuters Eikon , BondsPro, Thomson TradeWeb nebo CanDeal (které spojují institucionální klienty s několika dealery), nebo prostřednictvím jejich makléřů. proprietární software.

U obchodování s akciemi je proces propojení protistran prostřednictvím elektronického obchodování podporován protokolem FIX ( Financial Information eXchange ). Protokol FIX, který používá velká většina burz a obchodníků, je průmyslovým standardem pro předobchodní zasílání zpráv a provádění obchodů. Zatímco protokol FIX byl vyvinut pro obchodování s akciemi, byl dále rozvíjen tak, aby vyhovoval obchodování s komoditami, devizami, deriváty a obchodováním s pevným výnosem.

Dopad

Nárůst elektronického obchodování měl některé důležité důsledky:

  • Snížené náklady na transakce - Díky automatizaci co největší části procesu (často označované jako „ přímé zpracování “ nebo STP) jsou náklady sníženy. Cílem je snížit přírůstkové náklady obchodů co nejblíže nule, aby zvýšené objemy obchodování nevedly k významně zvýšeným nákladům. To se promítlo do nižších nákladů pro investory.
  • Větší likvidita - elektronické systémy usnadňují vzájemné obchodování různých společností bez ohledu na to, kde se nacházejí. To vede k větší likviditě (tj. Existuje více kupujících a prodávajících), což zvyšuje efektivitu trhů.
  • Větší konkurence - Přestože elektronické obchodování nutně nesnížilo náklady na vstup do odvětví finančních služeb, odstranilo bariéry v tomto odvětví a mělo efekt konkurence ve stylu globalizace. Obchodník může například obchodovat s futures na Eurex , Globex nebo LIFFE kliknutím na tlačítko - nemusí projít makléřem ani předávat příkazy obchodníkovi na burze.
  • Vyšší transparentnost - elektronické obchodování znamená, že trhy jsou méně neprůhledné. Je snazší zjistit cenu cenných papírů, když tyto informace elektronicky proudí po celém světě.
  • Přísnější spready - „rozpětí“ u nástroje je rozdíl mezi nejlepšími kupními a prodejními cenami; představuje zisk vytvářený tvůrci trhu . Zvýšená likvidita, konkurence a transparentnost znamená, že spready se zpřísnily, zejména u komoditních nástrojů obchodovaných na burze.
  • „Závody ve zbrojení“ ve snaze o „rychlost“ - Několik akademiků tvrdilo, že nepřetržitá povaha elektronických trhů podnítila „plýtvání“ technologickými závody ve snaze o rychlost, kde se každý účastník trhu snaží být rychlejší než ostatní účastníci. Některé obchodní platformy se pokusily omezit tento zbytečný závod ve zbrojení mezi účastníky změnou procesu, kterým se spárují objednávky, takže objednávky, které jsou přijaty dříve, nejsou vždy zpracovány před těmi, které jsou přijaty později.

Pro retailové investory nabízejí finanční služby na webu velké výhody. Primární výhodou jsou snížené náklady na transakce pro všechny zúčastněné, stejně jako snadnost a pohodlí. Finanční transakce založené na webu obcházejí tradiční překážky, jako je logistika . Naopak existují obavy z dopadu spekulací prostřednictvím obchodování, které jsou považovány za negativní, a z možného významného poškození reálné ekonomiky.

Technologie a systémy

Elektronické obchodní systémy jsou obvykle proprietární software ( etradingové platformy nebo elektronické obchodní platformy ), běžící na hardwaru a operačních systémech COTS , často využívající běžné základní protokoly, jako je TCP / IP .

Burzy obvykle vyvíjejí své vlastní systémy (někdy označované jako odpovídající vyhledávače), i když někdy burza používá technologii jiné burzy (např. E-cbot, platforma elektronického obchodování Chicagské obchodní rady , používá systém Connect LIFFE ) a některé novější elektronické burzy využívají specializované poskytovatele softwaru třetích stran (např. budapešťská burza cenných papírů a moskevská mezibankovní směnárna používají automatický obchodní systém původně napsaný a implementovaný australskou technologickou společností FMSC, kterou získala společnost Computershare a jejíž práva duševního vlastnictví jsou nyní ve vlastnictví OMX ).

Výměny a ECN obecně nabízejí dvě metody přístupu k jejich systémům -

  • burzovní GUI , které obchodník provozuje na své pracovní ploše a připojuje se přímo k burze / ECN, a
  • API , která umožňuje prodejcům připojit své vlastní in-house systémy přímo do výměny / ECN je.

Z hlediska infrastruktury bude většina burz poskytovat „brány“, které jsou umístěny v síti společnosti a fungují podobně jako proxy a připojují se zpět k centrálnímu systému burzy.

ECN se obecně vzdají brány / proxy serveru a jejich GUI nebo API se připojí přímo k centrálnímu systému přes pronajatou linku.

Mnoho makléřů vyvíjí své vlastní systémy, i když v této oblasti existují někteří poskytovatelé řešení třetích stran. Stejně jako ECN, makléři často nabízejí jak GUI, tak API (i když je pravděpodobné, že o něco menší podíl brokerů nabízí API, ve srovnání s ECN), a konektivita je obvykle přímá do systémů brokera, spíše než prostřednictvím brány.

Investiční banky a další prodejci mají mnohem složitější technologické požadavky, protože musí komunikovat s více burzami, makléři a platformami s více prodejci, stejně jako s vlastními cenami, P&L, systémy zpracování obchodu a udržováním pozic. Některé banky budou vyvíjet vlastní systémy elektronického obchodování interně, ale to může být nákladné, zvláště když se potřebují připojit k mnoha burzám, ECN a makléřům. V této oblasti nabízí řešení řada společností.

Algoritmické obchodování

Některé elektronické obchody nejsou plánovány ani prováděny lidskými obchodníky, ale složitými algoritmy.

Mnoho typů algoritmických nebo automatizovaných obchodních aktivit lze popsat jako vysokofrekvenční obchodování (HFT), což je specializovaná forma algoritmického obchodování charakterizovaná vysokým obratem a vysokými poměry objednávek k obchodování

Viz také

Reference