Směnný kurz - Exchange rate

Ve financích je směnný kurz kurz, za který bude jedna měna směněna za jinou. Měny jsou nejčastěji národní měny, ale mohou být podnárodní jako v případě Hongkongu nebo nadnárodní jako v případě eura.

Směnný kurz je také považován za hodnotu měny jedné země ve vztahu k jiné měně. Například mezibankovní směnný kurz 114 japonských jenů k americkému dolaru znamená, že 114 jenů bude vyměněno za 1 USD nebo že 1 USD bude vyměněno za 114 jenů. V tomto případě se říká, že cena dolaru ve vztahu k jenům je 114 jenů, nebo ekvivalentně, že cena jenu ve vztahu k dolarům je 1/114 dolarů.

Každá země si určuje kurzový režim, který bude platit pro její měnu. Měna může být například plovoucí , fixovaná (fixní) nebo hybridní. Vlády mohou stanovit určitá omezení a kontroly směnných kurzů. Země mohou mít také silnou nebo slabou měnu. V ekonomické literatuře neexistuje shoda na optimálním národním směnném kurzu (na rozdíl od předmětu obchodu, kde je volný obchod považován za optimální). Národní režimy směnných kurzů spíše odrážejí politické úvahy.

V režimech plovoucího směnného kurzu jsou směnné kurzy určovány na devizovém trhu , který je otevřený širokému spektru různých typů kupujících a prodávajících a kde je obchodování s měnami nepřetržité: 24 hodin denně kromě víkendů (tj. obchodování od 20:00 hod. 15 GMT v neděli do 22:00 GMT pátek). Spotový směnný kurz je aktuální kurz, zatímco forwardový směnný kurz je směnný kurz, který je citován a obchoduje dnes, ale pro dodávku a platbu na datu konkrétní budoucí.

Na maloobchodním směnárenském trhu budou dealeři peněz kótovat různé nákupní a prodejní kurzy. Většina obchodů probíhá do nebo z místní měny. Nákupní kurz je kurz, za který budou dealeři nakupovat cizí měnu, a prodejní kurz je kurz, za který budou tuto měnu prodávat. Kótované kurzy budou zahrnovat přirážku k marži (nebo zisku) dealera při obchodování, nebo může být marže získána zpět ve formě provize nebo jiným způsobem. Pro hotovost, dokumentární transakce nebo elektronické převody mohou být rovněž stanoveny různé sazby. Vyšší sazba u dokumentárních transakcí byla odůvodněna jako kompenzace dodatečného času a nákladů na vyřízení dokumentu. Na druhé straně je hotovost k dispozici k dalšímu prodeji okamžitě, ale přináší náklady na zabezpečení, skladování a přepravu a náklady na vázání kapitálu v zásobě bankovek (směnek).

Maloobchodní směnný trh

Oběživo pro mezinárodní cestování a přeshraniční platby se nakupuje převážně od bank, devizových makléřů a různých forem směnáren . Tyto maloobchodní prodejny získávají měnu z mezibankovních trhů, které jsou Bankou pro mezinárodní platby oceněny na 5,3 bilionu USD za den. Nákup se provádí za spotovou smluvní sazbu. Maloobchodním zákazníkům budou účtovány poplatky ve formě provize nebo jinak, aby pokryly náklady poskytovatele a vytvořily zisk. Jednou z forem poplatku je použití směnného kurzu, který je méně výhodný než velkoobchodní spotový kurz. Rozdíl mezi maloobchodními nákupními a prodejními cenami se označuje jako rozpětí mezi nabídkou a poptávkou .

Citace

Směnné kurzy se zobrazují v Thajsku

Existuje tržní konvence, která řídí zápis používaný ke sdělování pevných a variabilních měn v kotaci. Například při převodu z EUR na AUD je EUR pevnou měnou, AUD je variabilní měnou a směnný kurz udává, kolik australských dolarů by bylo zaplaceno nebo přijato za 1 euro.

V některých oblastech Evropy a na maloobchodním trhu ve Spojeném království jsou EUR a GBP obráceny, takže GBP je kotována jako pevná měna k euru. Aby bylo možné určit, která měna je pevnou měnou, když žádná měna není na výše uvedeném seznamu (tj. obě jsou „jiné“), tržní konvencí je používat pevnou měnu, která dává směnný kurz vyšší než 1 000. To snižuje problémy se zaokrouhlováním a nutnost používat nadměrný počet desetinných míst. Z tohoto pravidla existují určité výjimky: například Japonci často uvádějí svou měnu jako základ pro jiné měny.

Kotace využívající domácí měnu země jako měnu ceny je známá jako přímá kotace nebo cenová kotace (z pohledu dané země) Například 0,8989 EUR = 1,00 USD v eurozóně a používá se ve většině zemí.

Kotace používající jako jednotkovou měnu domácí měnu země (například 1,11 USD = 1,00 EUR v eurozóně) je známá jako nepřímá kotace nebo množstevní kotace a používá se v britských novinách; to je také běžné v Austrálii , na Novém Zélandu a v eurozóně.

Pokud použijeme přímou kotaci, pokud domácí měna posiluje (to znamená zhodnocuje nebo se stává hodnotnější), pak se číslo směnného kurzu snižuje. Naopak, pokud zahraniční měna posiluje a domácí měna oslabuje , číslo kurzu se zvyšuje.

Tržní konvence od počátku 80. let do roku 2006 byla taková, že většina měnových párů byla kotována na čtyři desetinná místa pro spotové transakce a až na šest desetinných míst pro forwardové outrighty nebo swapy. (Čtvrté desetinné místo se obvykle označuje jako " pip "). Výjimkou byly směnné kurzy s hodnotou nižší než 1 000, které byly obvykle kotovány na pět až šest desetinných míst. Ačkoli neexistuje žádné pevné pravidlo, směnné kurzy s číselným číslem vyšším než přibližně 20 byly obvykle uváděny na tři desetinná místa a směnné kurzy vyšší než 80 byly udávány na dvě desetinná místa. Měny nad 5000 byly obvykle kotovány bez desetinných míst (například bývalá turecká lira). např. (GBPOMR: 0,765432 - : 1,4436 - EURJPY: 165,29). Jinými slovy, uvozovky jsou uvedeny s pěti číslicemi. Pokud jsou sazby nižší než 1, uvozovky často obsahují pět desetinných míst.

V roce 2005 společnost Barclays Capital porušila konvence tím, že na své elektronické obchodní platformě uvedla spotové směnné kurzy s pěti nebo šesti desetinnými místy. Snížení spreadů (rozdíl mezi nabídkovou a poptávkovou sazbou) si pravděpodobně vyžádalo jemnější ceny a poskytlo bankám možnost pokusit se vyhrát transakce na multibankovních obchodních platformách, kde by jinak všechny banky mohly nabízet stejnou cenu. Od té doby tento systém následovala řada dalších bank.

Kurzový režim

Země si mohou vybrat, jaký typ režimu směnných kurzů budou uplatňovat na svou měnu. Hlavní typy režimů směnných kurzů jsou: volně plovoucí, fixovaný (fixní) nebo hybridní.

V volně plovoucích režimech se směnné kurzy mohou vzájemně měnit podle tržních sil nabídky a poptávky. Směnné kurzy těchto měn se pravděpodobně budou měnit téměř neustále, jak jsou kotovány na finančních trzích , především bankami , po celém světě.

Pohyblivý nebo nastavitelný peg systém je systém pevných směnných kurzů , ale s rezervou na přecenění (obvykle devalvaci) měny. Například mezi lety 1994 a 2005 byl čínský jüan renminbi (RMB) navázán na americký dolar na 8,2768 RMB až 1 dolar. Čína nebyla jedinou zemí, která to udělala; od konce druhé světové války až do roku 1967 udržovaly všechny západoevropské země pevné směnné kurzy s americkým dolarem založené na brettonwoodském systému . Podle prezidenta Richarda M. Nixona v projevu 15. srpna 1971 v projevu známém jako Nixonův šok však tento systém musel být opuštěn ve prospěch plovoucích, tržních režimů kvůli tržním tlakům a spekulacím .

Některé vlády se přesto snaží udržet svou měnu v úzkém rozmezí. V důsledku toho se měny stávají nadhodnocenými nebo podhodnocenými, což vede k nadměrným obchodním deficitům nebo přebytkům.

Kurzová klasifikace

Z pohledu bankovního devizového obchodování
  • Nákupní kurz: Také známý jako nákupní cena, je to cena, kterou devizová banka používá k nákupu cizí měny od zákazníka. Obecně platí, že směnným kurzem, kdy se cizí měna převádí na menší počet domácích měn, je nákupní kurz, který udává, kolik je měna země potřebná k nákupu určitého množství deviz.
  • Prodejní kurz: Také známý jako devizová prodejní cena, odkazuje na směnný kurz používaný bankou k prodeji cizí měny zákazníkům. Udává, kolik je třeba získat zpět měnu země, pokud banka prodá určité množství deviz.
  • Střední sazba: Průměr nabídkové ceny a poptávkové ceny. Běžně se používá v novinách, časopisech nebo ekonomických analýzách.
Podle délky dodání po devizových transakcích
  • Spotový směnný kurz: Týká se směnného kurzu spotových devizových transakcí. To znamená, že po dokončení devizové transakce směnný kurz v Dodávce do dvou pracovních dnů. Směnný kurz, který je obecně kótován na devizovém trhu, se obecně nazývá spotový směnný kurz, pokud výslovně neuvádí forwardový směnný kurz.
  • Forwardový směnný kurz: Má být dodán v určitém časovém období v budoucnu, ale předem, kupující a prodávající uzavřou smlouvu o dosažení dohody. Po dosažení data dodání obě smluvní strany doručí transakci za směnný kurz a částku rezervace. Forwardové obchodování s cizími měnami je transakce založená na domluvě, což je způsobeno odlišným časem, který kupující devizy potřebuje na devizové prostředky, a zavedením měnového rizika. Forwardový směnný kurz je založen na spotovém kurzu, který je reprezentován „prémií“, „diskontem“ a „paritou“ spotového kurzu.
Podle způsobu nastavení kurzu
  • Základní kurz: Obvykle zvolte klíčovou konvertibilní měnu, která se nejčastěji používá v mezinárodních ekonomických transakcích a tvoří největší podíl devizových rezerv. Porovnejte ji s měnou země a nastavte směnný kurz. Tento kurz je základním směnným kurzem. Klíčovou měnou se obecně rozumí světová měna, která je široce používána pro stanovení cen, vypořádání, rezervní měna, volně směnitelná a mezinárodně akceptovaná měna.
  • Křížový kurz: Po sestavení základního kurzu lze spočítat kurz domácí měny vůči ostatním cizím měnám prostřednictvím základního kurzu. Výsledný směnný kurz je křížový směnný kurz.

Jiné klasifikace

Podle způsobu platby v devizových transakcích
  • Telegrafický směnný kurz
  • Rychlost přenosu pošty
  • Sazba poptávky
Podle úrovně devizových kontrol
  • Oficiální kurz: Oficiální směnný kurz je směnný kurz vyhlášený devizovou správou dané země. Obvykle se používá v zemích s přísnými devizovými kontrolami.
  • Tržní kurz: Tržní směnný kurz se týká reálného směnného kurzu pro obchodování s devizami na volném trhu. Kolísá se změnami podmínek nabídky a poptávky deviz.
Podle mezinárodního směnného režimu
  • Pevný směnný kurz: Znamená, že směnný kurz mezi měnou země a měnou jiné země je v zásadě pevný a kolísání směnného kurzu je velmi malé.
  • Plovoucí směnný kurz: Znamená to, že měnové orgány země nestanovují oficiální směnný kurz měny země vůči jiným měnám, ani nemá žádnou horní či dolní hranici kolísání směnného kurzu. Místní měna je určena vztahem nabídky a poptávky na devizovém trhu a může volně stoupat a klesat.
Zda je zahrnuta inflace
  • Nominální směnný kurz: směnný kurz, který je oficiálně vyhlášen nebo uváděn na trh a který nezohledňuje inflaci.
  • Reálný směnný kurz: Nominální směnný kurz eliminující inflaci

Faktory ovlivňující změnu směnného kurzu

  1. Platební bilance : Když má země velký mezinárodní deficit platební bilance nebo obchodní deficit, znamená to, že její devizové příjmy jsou nižší než devizové výdaje a její poptávka po devizách převyšuje její nabídku, takže její směnný kurz roste a jeho měna znehodnocuje.
  2. Úroveň úrokové sazby: Úrokové sazby jsou náklady a zisk výpůjčního kapitálu. Když země zvýší svou úrokovou sazbu nebo její domácí úroková sazba je vyšší než zahraniční úroková sazba, způsobí to příliv kapitálu, čímž se zvýší poptávka po domácí měně, což umožní měně zhodnocovat a znehodnocovat cizí měnu.
  3. Faktor inflace: Míra inflace v zemi roste, kupní síla peněz klesá, papírová měna se vnitřně znehodnocuje a poté se zhodnocuje cizí měna. Pokud mají obě země inflaci, měny zemí s vysokou inflací budou znehodnocovat vůči zemím s nízkou inflací. Ten druhý je relativním přeceněním prvního.
  4. Fiskální a monetární politika: Přestože vliv měnové politiky na změny směnných kurzů vlády dané země je nepřímý, je také velmi důležitý. Obecně platí, že obrovský deficit fiskálních příjmů a výdajů způsobený expanzivní fiskální a monetární politikou a inflací znehodnotí domácí měnu. Zpřísnění fiskální a monetární politiky sníží fiskální výdaje, stabilizuje měnu a zvýší hodnotu domácí měny.
  5. Rizikový kapitál: Pokud spekulanti očekávají zhodnocení určité měny, nakoupí velké množství této měny, což způsobí růst směnného kurzu této měny. Naopak, pokud spekulanti očekávají oslabení určité měny, prodají velké množství měny, což vede ke spekulacím. Směnný kurz okamžitě klesá. Spekulace jsou důležitým faktorem při krátkodobých výkyvech směnného kurzu na devizovém trhu.
  6. Vládní tržní intervence: Když kolísání směnného kurzu na devizovém trhu nepříznivě ovlivní ekonomiku země, obchod nebo vláda potřebuje dosáhnout určitých politických cílů prostřednictvím úprav směnných kurzů, mohou se měnové orgány účastnit obchodování s měnami, nákupu nebo prodeje místních nebo cizích měn. ve velkém množství na trhu. Devizová nabídka a poptávka způsobily změnu směnného kurzu.
  7. Ekonomická síla země: Obecně platí, že vysoká míra hospodářského růstu krátkodobě neprospívá výkonnosti místní měny na devizovém trhu, ale z dlouhodobého hlediska silně podporuje silnou dynamiku místní měny.

Rozvíjející se trhy

Výzkum v cílových zónách se soustředil hlavně na přínos stability směnných kurzů pro průmyslové země, ale některé studie tvrdily, že kolísavé bilaterální směnné kurzy mezi průmyslovými zeměmi jsou částečně odpovědné za finanční krizi na rozvíjejících se trzích. Podle tohoto názoru je schopnost ekonomik rozvíjejících se trhů konkurovat oslabena, protože mnoho měn je svázáno s americkým dolarem různými způsoby, buď implicitně nebo explicitně, takže výkyvy, jako je zhodnocení amerického dolaru vůči jenu nebo německé marke přispěly k destabilizujícím šokům. Většina z těchto zemí jsou čistými dlužníky, jejichž dluh je denominován v jedné z měn G3 .

V září 2019 Argentina omezila možnost nakupovat americké dolary. Mauricio Macri v roce 2015 propagoval slib, že zruší omezení zavedená levicovou vládou, včetně kapitálových kontrol, které byly v Argentině použity k řízení ekonomické nestability. Když inflace vzrostla nad 20 procent, transakce denominované v dolarech se staly samozřejmostí, když Argentinci přestali používat peso. V roce 2011 vláda Cristiny Fernández de Kirchner omezila nákup dolarů, což vedlo k nárůstu nákupů dolarů na černém trhu. Kontroly byly odvolány poté, co Macri nastoupil do úřadu a Argentina vydala dluhopisy denominované v dolarech , ale když různé faktory vedly ke ztrátě hodnoty pesa vzhledem k dolaru, což vedlo k obnovení kapitálových kontrol, aby se zabránilo dalšímu znehodnocení uprostřed výprodejů pesa.

Kolísání směnných kurzů

Tržní směnný kurz se změní, kdykoli se změní hodnoty jedné ze dvou složkových měn. Měna se stává cennější, kdykoli je poptávka po ní větší než dostupná nabídka. Stane se méně cenným, kdykoli bude poptávka nižší než dostupná nabídka (to neznamená, že lidé již nechtějí peníze, znamená to pouze, že dávají přednost držení svého bohatství v nějaké jiné formě, případně jiné měně).

Zvýšená poptávka po měně může být způsobena buď zvýšenou transakční poptávkou po penězích, nebo zvýšenou spekulativní poptávkou po penězích. Transakční poptávka vysoce koreluje s úrovní obchodní aktivity země, hrubým domácím produktem (HDP) a úrovní zaměstnanosti. Čím více lidí je nezaměstnaných , tím méně bude veřejnost jako celek utrácet za zboží a služby. Centrální banky mají obvykle malé potíže s přizpůsobením dostupné peněžní zásoby, aby se přizpůsobila změnám v poptávce po penězích v důsledku obchodních transakcí.

Pro centrální banky je mnohem těžší vyhovět spekulativní poptávce, kterou ovlivňují úpravou úrokových sazeb . Spekulant může koupit měnu, pokud je výnos (to je úroková sazba) dostatečně vysoký. Obecně platí, že čím vyšší jsou úrokové sazby země, tím větší bude poptávka po dané měně. Argumentovalo se, že takové spekulace mohou podkopat reálný ekonomický růst, zejména proto, že velcí měnoví spekulanti mohou záměrně vytvářet tlak na sestup měny shortováním, aby přinutili tuto centrální banku koupit jejich vlastní měnu, aby ji udrželi stabilní. (Když se to stane, spekulant může měnu po jejím znehodnocení koupit zpět, uzavřít svou pozici, a tím dosáhnout zisku.)

Pro přepravní společnosti přepravující zboží z jedné země do druhé mohou směnné kurzy často vážně ovlivnit. Většina dopravců má proto k zohlednění těchto výkyvů poplatek CAF .

Kupní síla měny

Reálný směnný kurz ( RER ) je kupní síla měny ve vztahu k jiným při současných směnných kurzů a cen. Je to poměr počtu jednotek měny dané země nutných k nákupu tržního koše zboží v druhé zemi po získání měny druhé země na devizovém trhu k počtu jednotek měny dané země, které by bylo nutné tento tržní koš nakoupit přímo v dané zemi. Existují různé způsoby měření RER.

Reálný směnný kurz je tedy směnný kurz vynásobený relativními cenami tržního koše zboží v obou zemích. Například kupní síla amerického dolaru ve vztahu k euru je dolarová cena eura (dolary za euro) krát cena v eurech jedné jednotky tržního koše (eura/jednotka zboží) dělená dolarovou cenou. tržního koše (dolary za jednotku zboží), a je tedy bezrozměrný. Jedná se o směnný kurz (vyjádřený jako dolary za euro) krát relativní cena obou měn z hlediska jejich schopnosti nakupovat jednotky tržního koše (eura za jednotku zboží dělená dolary za jednotku zboží). Pokud by bylo veškeré zboží volně obchodovatelné a zahraniční a domácí rezidenti nakoupili identické koše zboží, platila by parita kupní síly (PPP) pro směnný kurz a deflátory HDP (cenové hladiny) obou zemí a reálný směnný kurz by se vždy rovnal 1.

Míra změny reálného kurzu v čase pro euro oproti dolaru se rovná tempo zhodnocování eura (kladném nebo záporném procentní sazby změny kurzu dolarů za euro) plus míru inflace z euro mínus míra inflace dolaru.

Rovnováha a nesoulad reálného směnného kurzu

Reálný směnný kurz (RER) představuje nominální směnný kurz upravený o relativní cenu domácího a zahraničního zboží a služeb, a odráží tak konkurenceschopnost země vůči zbytku světa. Podrobněji, zhodnocení měny nebo vysoká úroveň domácí inflace snižuje RER, čímž snižuje konkurenceschopnost země a snižuje běžný účet (CA). Na druhou stranu depreciace měny generuje opačný efekt a zlepšuje CA země.

Existují důkazy, že RER obecně dosahuje dlouhodobě stabilní úrovně a že tento proces je rychlejší v malých otevřených ekonomikách charakterizovaných pevnými směnnými kurzy. Ukázalo se, že jakákoli podstatná a přetrvávající odchylka RER od své dlouhodobé rovnovážné úrovně, tzv. nesoulad RER, má negativní dopady na platební bilanci země. Nadhodnocená RER znamená, že aktuální RER je nad svou rovnovážnou hodnotou, zatímco podhodnocená RER naznačuje opak. Konkrétně je prodloužené nadhodnocení RER široce považováno za časnou známku nadcházející krize, a to kvůli skutečnosti, že se země stává zranitelnou jak vůči spekulativním útokům, tak měnové krizi, jak se to stalo v Thajsku během asijské finanční krize v roce 1997 . Na druhé straně vleklé podhodnocování RER obvykle vytváří tlak na domácí ceny, mění spotřebitelské pobídky ke spotřebě a tím dochází k nesprávné alokaci zdrojů mezi obchodovatelné a neobchodovatelné sektory.

Vzhledem k tomu, že nesoulad RER a zejména nadhodnocení může podkopat exportně orientovanou rozvojovou strategii země, je rovnovážné měření RER pro tvůrce politik zásadní. Bohužel tuto proměnnou nelze pozorovat. Nejběžnější metodou pro odhadování rovnovážného RER je všeobecně uznávaná teorie parity kupní síly (PPP), podle níž se předpokládá, že rovnovážná úroveň RER zůstává v průběhu času konstantní. Rovnovážný RER však není pevnou hodnotou, protože sleduje trend klíčových ekonomických fundamentů, jako jsou rozdílná měnová a fiskální politika nebo asymetrické šoky mezi domácí zemí a zahraničím. V důsledku toho byla doktrína PPP v průběhu let do značné míry diskutována, vzhledem k tomu, že může signalizovat přirozený pohyb RER směrem k nové rovnováze jako nesoulad RER.

Počínaje 80. léty, aby se překonala omezení tohoto přístupu, se mnoho výzkumníků pokusilo najít nějaké alternativní rovnovážné měření RER. Dva z nejpopulárnějších přístupů v ekonomické literatuře jsou Fundamental Equilibrium Exchange Rate (FEER), vyvinutý Williamsonem (1994), a Behavioral Equilibrium Exchange Rate (BEER), původně odhadovaný Clarkem a MacDonaldem (1998). FEER se zaměřuje spíše na dlouhodobé determinanty RER než na krátkodobé cyklické a spekulativní síly. Představuje RER konzistentní s makroekonomickou rovnováhou, charakterizovanou dosažením vnitřní a vnější rovnováhy současně. Vnitřní rovnováhy je dosaženo, když je úroveň výstupu v souladu jak s plnou zaměstnaností všech dostupných výrobních faktorů, tak s nízkou a stabilní mírou inflace. Na druhé straně vnější rovnováha platí, když jsou aktuální a budoucí saldo CA kompatibilní s dlouhodobě udržitelnými čistými kapitálovými toky. Nicméně FEER je považován za normativní měřítko RER, protože je založen na některých „ideálních“ ekonomických podmínkách souvisejících s vnitřní a vnější rovnováhou. Zejména vzhledem k tomu, že udržitelná pozice CA je definována jako exogenní hodnota, byl tento přístup v průběhu času široce zpochybňován. Naproti tomu BEER zahrnuje ekonometrickou analýzu chování RER, zvažující výrazné odchylky RER od jeho rovnovážné úrovně PPP v důsledku změn klíčových ekonomických fundamentů. Podle této metody je PIVO RER, které vzniká, když jsou všechny ekonomické fundamenty na svých rovnovážných hodnotách. Celkový nesoulad RER je tedy dán tím, do jaké míry se ekonomické fundamenty liší od jejich dlouhodobě udržitelné úrovně. Stručně řečeno, BEER je obecnější přístup než FEER, protože se neomezuje na dlouhodobou perspektivu a je schopen vysvětlit cyklické pohyby RER.

Dvoustranný vs. efektivní směnný kurz

Příklad historie nominálních směnných kurzů koše 6 důležitých měn vážených HNP (americký dolar, euro, japonský jen, čínský renminbi, švýcarský frank, libra šterlinků

Bilaterální směnný kurz zahrnuje měnový pár, zatímco efektivní směnný kurz je váženým průměrem koše cizích měn a lze na něj pohlížet jako na celkové měřítko vnější konkurenceschopnosti země. Nominální efektivní směnný kurz (NEER) je vážen inverzní hodnotou asymptotických obchodních vah. Reálný efektivní směnný kurz (REER) upravuje NEER o vhodnou zahraniční cenovou hladinu a defluje podle cenové hladiny v domovské zemi. Ve srovnání s NEER může být s ohledem na fenomén globálních investic vhodnější efektivní směnný kurz vážený HDP.

Paralelní směnný kurz

V mnoha zemích existuje rozdíl mezi oficiálním směnným kurzem povolených transakcí a paralelním směnným kurzem, který reaguje na převis poptávky po cizí měně za oficiální směnný kurz. Míra, o kterou paralelní směnný kurz převyšuje oficiální směnný kurz, se nazývá paralelní prémie.

Nekrytá parita úrokové sazby

Nekrytá úroková parita (UIRP) uvádí, že zhodnocení nebo znehodnocení jedné měny vůči jiné měně může být neutralizováno změnou úrokového diferenciálu. Pokud se úrokové sazby v USA zvýší, zatímco japonské úrokové sazby zůstanou nezměněny, pak by americký dolar měl oslabit vůči japonskému jenu o částku, která zabrání arbitráži (ve skutečnosti se v krátkodobém horizontu poměrně často stává opak, apreciace, jak je vysvětleno níže). Budoucí směnný kurz se promítne do dnes stanoveného forwardového kurzu. V našem příkladu je forwardový směnný kurz dolaru označen jako diskontní, protože ve forwardovém kurzu nakupuje méně japonských jenů než ve spotovém kurzu . Říká se, že jen je za prémii.

UIRP po 90. letech neprokázala, že by fungovala. Na rozdíl od teorie měny s vysokými úrokovými sazbami charakteristicky spíše zhodnocovaly než znehodnocovaly za odměnu za omezení inflace a měnu s vyšším výnosem.

Model platební bilance Model platební bilance tvrdí, že směnné kurzy jsou na rovnovážné úrovni, pokud vytvářejí stabilní saldo běžného účtu (platební bilance). Národ s obchodním deficitem zažije snížení svých devizových rezerv, což nakonec sníží (znehodnotí) hodnotu jeho měny. Levnější (podhodnocená) měna činí národní zboží (vývoz) dostupnější na globálním trhu a zároveň zdražuje dovoz. Po přechodném období budou dovozy nuceny klesat a vývozy růst, čímž se stabilizuje obchodní bilance a měna se dostane do rovnováhy.

Stejně jako parita kupní síly se model platební bilance zaměřuje převážně na obchodovatelné zboží a služby, přičemž ignoruje rostoucí roli globálních kapitálových toků. Jinými slovy, peníze nehoní pouze zboží a služby, ale ve větší míře i finanční aktiva, jako jsou akcie a dluhopisy . Jejich toky jdou do položky kapitálového účtu platební bilance a vyrovnávají tak schodek běžného účtu. Nárůst kapitálových toků vedlo k efektivnímu vytvoření modelu trhu aktiv.

Model trhu aktiv

Rostoucí objem obchodů s finančními aktivy (akcie a dluhopisy) si vyžádal přehodnocení jeho dopadu na směnné kurzy. Ekonomické proměnné, jako je ekonomický růst , inflace a produktivita, již nejsou jedinými hnacími silami pohybu měn. Podíl devizových transakcí pocházejících z přeshraničního obchodování s finančními aktivy převýšil rozsah měnových transakcí generovaných obchodováním se zbožím a službami.

Přístup trhu aktiv nahlíží na měny jako na ceny aktiv obchodované na efektivním finančním trhu. V důsledku toho měny stále více vykazují silnou korelaci s ostatními trhy, zejména s akciemi .

Stejně jako na burze mohou investoři a spekulanti na devizovém trhu vydělávat (nebo ztrácet) peníze . S měnami lze obchodovat na spotových a devizových opčních trzích. Spotový trh představuje aktuální směnné kurzy, přičemž možnosti jsou deriváty směnných kurzů.

Manipulace směnných kurzů

Země může získat výhodu v mezinárodním obchodu, pokud kontroluje trh se svou měnou, aby udržela její hodnotu na nízké úrovni, obvykle tím, že se národní centrální banka zapojí do operací na volném trhu na devizovém trhu. Někteří tvrdí, že na počátku 21. století to Čínská lidová republika dělala po dlouhou dobu.

Jiné národy, včetně Islandu , Japonska , Brazílie a tak dále, měly politiku udržování nízké hodnoty svých měn v naději, že sníží náklady na vývoz a tím posílí své ekonomiky. Nižší směnný kurz snižuje cenu zboží dané země pro spotřebitele v jiných zemích, ale zvyšuje cenu dováženého zboží a služeb pro spotřebitele v zemi s nízkou hodnotou měny.

Obecně platí, že vývozci zboží a služeb budou preferovat nižší hodnotu svých měn, zatímco dovozci budou preferovat vyšší hodnotu.

Viz také

Reference

externí odkazy

Média související se směnným kurzem na Wikimedia Commons