Greshamův zákon - Gresham's law

V ekonomii je Greshamův zákon peněžním principem, který říká, že „špatné peníze vyhání dobré“. Pokud jsou například v oběhu dvě formy komoditních peněz , které jsou zákonem přijímány jako podobné nominální hodnoty , cennější komodita z oběhu postupně zmizí.

Zákon pojmenoval v roce 1860 ekonom Henry Dunning Macleod podle sira Thomase Greshama (1519–1579), anglického finančníka za dynastie Tudorů . Gresham naléhal na královnu Alžbětu, aby obnovila důvěru v tehdy znehodnocené anglické měně. Tento koncept byl znám o staletí dříve v klasické antice a ve středověké Evropě, na Středním východě a v Číně.

„Dobré peníze“ a „špatné peníze“

Podle Greshamova zákona „dobré peníze“ jsou peníze, které vykazují malý rozdíl mezi nominální hodnotou (nominální hodnotou mince) a hodnotou komodity (hodnotou kovu, ze kterého je vyrobena, často drahými kovy , niklem nebo mědí ).

Při absenci zákonů o zákonném platidlu se peníze z kovových mincí budou volně směňovat za tržní hodnotu vyšší než drahý kov . To lze pozorovat u zlatých mincí , jako je kanadský zlatý javorový list , jihoafrický Krugerrand , americký zlatý orel nebo dokonce stříbrná tolar Marie Terezie ( Rakousko ) a Libertad ( Mexiko ). Mince tohoto typu mají známou čistotu a lze s nimi snadno manipulovat. Lidé dávají přednost obchodování s mincemi, než před anonymními shluky drahých kovů, a proto připisují větší hodnotu mincím stejné hmotnosti.

Cenové rozpětí mezi nominální hodnotou a zbožní hodnota se nazývá ražebné . Protože některé mince neobíhají a zůstávají ve vlastnictví sběratelů mincí , může to zvýšit poptávku po ražení mincí.

Na druhou stranu, špatné peníze jsou peníze, které mají komoditní hodnotu podstatně nižší než jejich nominální hodnotu a jsou v oběhu spolu s dobrými penězi, kde se vyžaduje, aby byly obě formy přijímány ve stejné hodnotě jako zákonné platidlo.

V Greshamově době špatné peníze zahrnovaly jakoukoli minci , která byla znehodnocena. Znehodnocení bylo často prováděno vydávajícím orgánem, kde bylo v otázce ražení mincí obsaženo méně než oficiálně stanovené množství drahého kovu, obvykle jeho legováním s obecným kovem . Veřejnost mohla také znehodnocovat mince, obvykle ořezáváním nebo seškrabáváním malých částí drahých kovů, známých také jako „stopky“ ( rákosové hrany na mincích byly určeny k tomu, aby bylo ořezání evidentní). Mezi další příklady špatných peněz patří padělané mince vyrobené z obecného kovu. Dnes jsou prakticky všechny mince v oběhu vyrobeny z obecných kovů, známých jako fiat peníze . Zatímco prakticky veškerá současná ražba mincí je složena výhradně z obecných kovů, v některých současných letech 21. století, ve kterých byly hodnoty mědi relativně vysoké, si alespoň jedna běžná mince (americký nikl) stále udržela status „dobrých peněz“ (do značné míry v závislosti na tržních sazbách ).

V případě ořezaných, seškrábaných nebo padělaných mincí byla hodnota komodity snížena podvodem, protože nominální hodnota zůstává na předchozí vyšší úrovni. Na druhou stranu, u mincí znehodnocených vládním emitentem byla komoditní hodnota ražby často zcela otevřeně snižována, zatímco nominální hodnota znehodnocených mincí byla držena na vyšší úrovni zákony o zákonných platidlech.

Příklady

Po přijetí zákona o ražení mincí z roku 1965 byly stříbrné mince v oběhu v Kanadě (do roku 1968) a ve Spojených státech (do roku 1964 za desetníky a čtvrtiny a 1970 za půl dolaru ) . Tyto země znehodnotily své mince přechodem na levnější kovy, a tím nafoukly novou znehodnocenou měnu ve vztahu k nabídce dřívějších stříbrných mincí. Stříbrné mince zmizely z oběhu, protože si je občané ponechali, aby zachytili stálou aktuální i budoucí vnitřní hodnotu obsahu kovu nad nově nafouknutými a tedy znehodnocenými mincemi, s využitím novějších mincí v denních transakcích.

Ke stejnému postupu dnes dochází s obsahem mědi v mincích, jako jsou kanadské penny před rokem 1997, penny pro Spojené státy před rokem 1982 a britské bronzové haléře před rokem 1992 a dvě pence. K tomu také došlo dokonce u mincí vyrobených z méně nákladných kovů, jako je ocel v Indii.

Teorie

Zákon uvádí, že jakákoli oběživá měna skládající se z „dobrých“ i „špatných“ peněz (obě formy musí být podle zákona o zákonných platidlech přijímány ve stejné hodnotě) rychle ovládnou „špatné“ peníze. Důvodem je, že lidé utrácející peníze budou odevzdávat „špatné“ mince spíše než „dobré“ a ty „dobré“ si nechají pro sebe. Zákony o zákonných platidlech fungují jako forma kontroly cen. V takovém případě jsou výměnou upřednostňovány skutečně méně hodnotné peníze, protože lidé raději ukládají skutečně hodnotnější peníze.

Zvažte zákazníka, který si koupí předmět za pět pencí , který vlastní několik stříbrných šestipencových mincí. Některé z těchto mincí jsou více znehodnoceny, zatímco jiné méně - ale z právního hlediska mají všechny stejnou hodnotu. Zákazník by si raději nechal lepší coiny, a tak nabízí obchodníkovi tu nejzranitelnější. Na druhé straně musí obchodník dát jeden penny na výměnu a má všechny důvody dát nejvíce znehodnocený penny. Mince, které obíhají v transakci, tedy budou mít tendenci být nejznehodnocenějším druhem, který mají strany k dispozici.

Rozbalená role po dvaceti Walking Liberty půl dolarech (vlevo), které obsahují 90% stříbra. V příkladu Greshamova zákona byly tyto mince rychle hromaděny veřejností poté, co zákon o ražení mincí z roku 1965 znehodnotil půl dolaru tak, aby obsahoval pouze 40% stříbra, a poté byl v roce 1971 zcela znehodnocen na bázi cupronickel (vpravo).

Pokud mají „dobré“ mince nominální hodnotu nižší než je jejich kovový obsah, jednotlivci mohou být motivováni k jejich roztavení a prodeji kovu za vyšší vnitřní hodnotu, i když je takové zničení nezákonné. Jako příklad si vezměme půldolární mince USA z roku 1965 , které obsahovaly 40% stříbra. V předchozích letech byly tyto mince 90% stříbra. S vydáním půl dolaru z roku 1965, který měl být ze zákona vyžadován ve stejné hodnotě jako dřívější 90% poloviny, starší 90% stříbrná ražba rychle zmizela z oběhu, zatímco novější znehodnocené mince zůstaly v provozu. Jak hodnota dolaru (bankovky Federálních rezerv) nadále klesala, což mělo za následek, že hodnota obsahu stříbra převyšovala nominální hodnotu mincí, mnoho starších půl dolarů bylo roztaveno nebo odstraněno z oběhu a do soukromých sbírek a hromad . Počínaje rokem 1971 americká vláda upustila od veškerého stříbra v polovičních dolarech, protože kovová hodnota 40% stříbrných mincí začala převyšovat jejich nominální hodnotu, což mělo za následek opakování předchozí události, protože 40% stříbrné mince také začaly zmizet z oběhu a do pokladů mincí.

Podobná situace nastala v roce 2007 ve Spojených státech s rostoucí cenou mědi , zinku a niklu , což vedlo vládu USA k zákazu tavení nebo hromadného vývozu jednocentových a pěticentových mincí.

Kromě toho, že jsou peníze, které jsou považovány za „dobré“, roztaveny kvůli své hodnotě zlata, mají tendenci opouštět ekonomiku prostřednictvím mezinárodního obchodu. Mezinárodní obchodníci nejsou vázáni zákony o zákonných platidlech jako občané vydávající země, takže budou nabízet vyšší hodnotu za dobré mince než ty špatné. Dobré mince mohou opustit svou zemi původu, aby se staly součástí mezinárodního obchodu, uniknout zákonům o zákonných platidlech této země a nechat „špatné“ peníze za sebou. K tomu došlo v Británii v období zlatého standardu .

Historie konceptu

Gresham nebyl první, kdo vyslovil zákon, který přijal jeho jméno. Tento jev zaznamenal Aristofanes ve své hře Žáby , která pochází z doby kolem konce 5. století před naším letopočtem. Odkazovaný průchod z Žab je následující (obvykle datován v roce 405 př. N. L.):

Často nás zarazilo, že kurz, který naše město vede,
je stejný vůči mužům a penězům. Má opravdové a hodné syny:
Má dobré a starodávné stříbro, má dobré i nedávné zlato.
Jedná se o mince nedotčené slitinami; všude se říká jejich sláva;
Ne všichni Hellas jsou si rovni, ne všichni Barbary zdaleka.
Zlato nebo stříbro, každá dobře ražená, testovala každou a vyzváněla jasně.
Přesto je nikdy nepoužíváme! Ostatní vždy přecházejí z ruky do ruky.
Omlouváme se, mosaz právě udeřila minulý týden a byla označena ubohou značkou.
Takže u mužů víme o vzpřímených, bezúhonných životech a ušlechtilých jménech.
Vyškoleni v hudbě a palaestře, svobodných sborech a svobodných hrách,
tyto odmítáme pro muže z mosazi ...

Podle Bena Tamariho byl fenomén devalvace měny uznáván již ve starověkých zdrojích. Přináší několik příkladů, mezi něž patří transakce jeskyně Machpela a stavba chrámu z Bible a Mishna v traktátu Bava Metzia ( Bava Metzia 4: 1 ) z Talmudu .

V Číně si stejného jevu byli vědomi ekonomičtí autoři dynastie Yuan Yeh Shih a Yuan Hsieh (c. 1223).

Ibn Taimiyyah (1263–1328) popsal tento jev takto:

Pokud vládce zruší používání určité mince a vyrazí lidem jiný druh peněz, zkazí bohatství (amwal), které vlastní, snížením jejich hodnoty, protože staré mince se nyní stanou pouhým zbožím. Učiní jim nespravedlnost tím, že je připraví o vyšší hodnoty, které původně vlastnili. Kromě toho, pokud jsou vnitřní hodnoty mincí různé, stane se zdrojem zisku pro ničemné, aby sbíral malé (špatné) mince a vyměňoval je (za dobré peníze) a poté je převezl do jiné země a přesunul malé ( špatné) peníze této země (této zemi). Takže (hodnota) zboží lidí bude poškozena.

Zejména tato pasáž zmiňuje pouze únik dobrých peněz do zahraničí a neříká nic o jejím zmizení v důsledku hromadění nebo tání. Palestinský ekonom Adel Zagha ​​také přisuzuje podobný koncept středověkému islámskému mysliteli Al-Maqrizimu , který nabídl, tvrdí Zagha, těsné přiblížení k tomu, co by se o staletí později stalo známým jako Greshamův zákon.

Ve 14. století to poznamenala Nicole Oresme c.  1350 , ve svém pojednání O původu, povaze, právu a změnách peněz , a právníkem a historikem Al-Maqrizi (1364–1442) v říši Mamluk .

Johannes de Strigys, agent Ludovica III Gonzaga, markýze z Mantovy v Benátkách , napsal ve zprávě z června 1472 che la cativa cazarà via la bona („že špatné peníze budou pronásledovat dobré“).

V roce, kdy se Gresham narodil, 1519, to popsal Nicolaus Copernicus v pojednání nazvaném Monetae cudendae ratio : „špatné (znehodnocené) ražení mincí vyhání dobré (neznehodnocené) ražení mincí z oběhu“. Copernicus si byl vědom praxe výměny špatných mincí za dobré a jejich roztavení nebo jejich odeslání do zahraničí, a zdá se, že si vytvořil poznámky na toto téma, když byl v Olsztyně v roce 1519. Udělal z nich základ zpráva, kterou předložil pruskému sněmu, který se konal v roce 1522, a zúčastnil se zasedání se svým přítelem Tiedemann Giese, aby reprezentoval jeho kapitolu. Poměr Copernicus Monetae cudendae byl rozšířenou latinskou verzí této zprávy a stanovil obecnou teorii peněz pro dietu 1528. Formuloval také verzi kvantové teorie peněz . Z tohoto důvodu je někdy znám jako zákon Gresham – Copernicus.

Sir Thomas Gresham , finanční agent anglické koruny ze 16. století ve městě Antverpy, byl jedním z dlouhé řady zastánců zákona, což udělal, aby vysvětlil královně Alžbětě I., co se děje s anglickým šilinkem. Její otec, Jindřich VIII. , Nahradil 40% stříbra v minci základními kovy, aby zvýšil příjem vlády bez zvyšování daní. Bystří angličtí obchodníci a obyčejní poddaní zachránili dobré šilinky před čistým stříbrem a dali do oběhu ty špatné. Proto by špatné peníze byly použity, kdykoli je to možné, a dobré ražení mincí by bylo zachráněno a zmizelo z oběhu.

Podle ekonoma George Selgina ve svém článku „Greshamův zákon“:

Pokud jde o samotného Greshama, poznamenal „že dobré a špatné mince nemohou obíhat společně“ v dopise napsaném královně Alžbětě u příležitosti jejího přistoupení v roce 1558. Toto prohlášení bylo součástí Greshamova vysvětlení „neokoukaného stavu špatnosti“, který Anglie ražba mincí byla ponechána v návaznosti na „Velká znehodnocení“ Jindřicha VIII. a Edwarda VI. , což snížilo kovovou hodnotu anglických stříbrných mincí na malý zlomek toho, co bylo v době Jindřicha VII. Kvůli těmto znehodnocením Gresham královně poznamenal, že „všechno vaše skvělé zlato bylo získáno z této vaší říše“.

Gresham dělal své pozorování dobrých a špatných peněz ve službách královny Alžběty, pouze s ohledem na pozorovanou špatnou kvalitu britského ražení mincí. Dřívější monarchové, Jindřich VIII. A Eduard VI., Přinutili lidi přijímat znehodnocené ražení mincí prostřednictvím zákonů o zákonném platidle. Gresham také porovnal dobré a špatné peníze, kde drahý kov v penězích byl stejný kov, ale různé hmotnosti. Nesrovnával stříbro se zlatem, ani zlato s papírem.

Ve svém článku „Greshamův zákon“ nabízí Selgin také následující komentáře týkající se původu jména:

Výraz „Greshamův zákon“ pochází až z roku 1858, kdy se britský ekonom Henry Dunning Macleod (1858, s. 476–8) rozhodl pojmenovat tendenci špatných peněz k vytlačení dobrých peněz z oběhu podle sira Thomase Greshama (1519–1579 ). Odkazy na takovou tendenci, někdy doprovázené diskusí o podmínkách, které ji podporují, se však vyskytují v různých středověkých spisech, zejména v Pojednání o penězích Nicholase Oresma (c. 1357) . Koncept lze vysledovat starých děl, včetně Aristofanem " žáby , kde je převaha špatných politiků je přičítáno sil podobné těm, které zvýhodňují špatné peníze přes dobro.

Reverse Greshamova zákona (Thiersův zákon)

Ve vlivném teoretickém článku Rolnick a Weber (1986) tvrdili, že špatné peníze přivedou dobré peníze k prémii, než aby je vyhnaly z oběhu. Jejich výzkum nezohlednil kontext, ve kterém Gresham provedl své pozorování. Rolnick a Weber ignorovali vliv legislativy zákonných platidel, která vyžaduje, aby lidé přijímali dobré i špatné peníze, jako by měli stejnou hodnotu. Zaměřili se také hlavně na interakci mezi různými kovovými penězi a srovnávali relativní „dobrotu“ stříbra se zlatem, o čemž Gresham nemluvil.

Zkušenosti s dollarizací v zemích se slabými ekonomikami a měnami (jako je Izrael v 80. letech, východní Evropa a země v období bezprostředně po rozpadu sovětského bloku nebo v Jižní Americe na konci 20. a počátku 21. století) lze vidět jako Greshamův zákon fungující v opačné podobě (Guidotti & Rodriguez, 1992), protože obecně dolar v takových situacích nebyl zákonným platidlem a v některých případech bylo jeho použití nezákonné.

Adam Fergusson a Costantino Bresciani-Turroni (ve své knize Le vicende del marco tedesco , vydané v roce 1931) poukázali na to, že během velké inflace ve Výmarské republice v roce 1923 začal Greshamův zákon fungovat obráceně, jak se oficiální peníze staly bezcenné, že by to prakticky nikdo nevzal. To bylo obzvláště závažné, protože zemědělci začali hromadit jídlo. V souladu s tím se jakákoli měna krytá jakýmkoli druhem hodnoty stala oběžným prostředkem směny. V roce 2009 začala hyperinflace v Zimbabwe vykazovat podobné vlastnosti.

Tyto příklady ukazují, že při neexistenci účinných zákonů platných zákonů funguje Greshamův zákon obráceně. Pokud mají lidé na výběr, jaké peníze přijmou, budou obchodovat s penězi, o nichž se domnívají, že mají nejvyšší dlouhodobou hodnotu. Pokud nebudou mít možnost volby a budou muset přijmout všechny peníze, dobré i špatné, budou mít tendenci ponechat si peníze s větší vnímanou hodnotou ve svém vlastnictví a předat špatné peníze ostatním.

Stručně řečeno, při absenci zákonů o zákonných platidlech prodávající nepřijme nic jiného než peníze určité hodnoty (dobré peníze), ale existence zákonů platných zákonů způsobí, že kupující nabídne pouze peníze s nejnižší hodnotou zboží (špatné peníze) ), protože věřitel musí takové peníze přijmout v nominální hodnotě.

Nositel Nobelovy ceny Robert Mundell věří, že Greshamův zákon by mohl být přesněji ztvárněn, přičemž by bylo třeba dbát na opak, pokud by byl vyjádřen jako „špatné peníze vytlačují dobré, pokud směňují za stejnou cenu “.

Reverz Greshamova zákona, že dobré peníze vytlačují špatné peníze, kdykoli se špatné peníze stanou téměř bezcennými, nazval ekonom Peter Bernholz na počest francouzského politika a historika Adolphe Thiersa „Thiersovým zákonem“ . „Thiersův zákon bude platit později [v inflaci], až když zvýšení nového flexibilního směnného kurzu a míry inflace sníží skutečnou poptávku po nafukovacích penězích.“

Analogy v jiných oborech

Principy Greshamova zákona lze někdy aplikovat na různé studijní obory. Greshamův zákon lze obecně aplikovat na jakékoli okolnosti, za nichž se skutečná hodnota něčeho výrazně liší od hodnoty, kterou jsou lidé povinni přijímat, kvůli faktorům, jako je nedostatek informací nebo vládní nařízení.

Na trhu s ojetými vozy budou citrónová auta (analogická se špatnou měnou) vyhánět dobrá auta. Problém je v asymetrii informací. Prodejci mají silnou finanční motivaci vydávat všechna ojetá auta za dobrá auta, zejména citrony. To ztěžuje nákup dobrého auta za férovou cenu, protože kupující riskuje přeplatek za citron. Výsledkem je, že kupující zaplatí pouze férovou cenu citronu, takže alespoň sníží riziko přeplatku. Vysoce kvalitní auta bývají vytlačována z trhu, protože neexistuje žádný dobrý způsob, jak prokázat, že skutečně stojí za více. Certifikované pre-vlastněné programy jsou pokusem tento problém zmírnit poskytnutím záruky a dalších záruk kvality. „ Trh s citrony “ je dílo, které tento problém zkoumá podrobněji. Někteří také používají vysvětlení Greshamova zákona jako „čím efektivnější budete, tím méně efektivní budete“; tj. „když se pokusíte jít levně, přestanete prodávat“ nebo „čím méně investujete do svých nehmotných služeb, tím méně prodejů získáte“.

Viceprezident Spiro Agnew použil při popisu amerických sdělovacích prostředků Greshamův zákon a uvedl, že „špatné zprávy vyvolávají dobré zprávy“, ačkoli jeho argument byl bližší argumentu závodu ke dnu o vyšší hodnocení, než nadhodnocení a podhodnocení určitých druhů. novinek.

Gregory Bateson postuloval obdobu Greshamova zákona působícího v kulturní evoluci, ve kterém „příliš zjednodušené myšlenky vždy vytlačí sofistikované a vulgární a nenávistné vždy vytlačí krásné. A přesto krásné přetrvává“.

Cory Doctorow napsal, že podobný účinek jako Greshamův zákon nastal při obchodování s uhlíkovým ofsetem . Údajná informační asymetrie spočívá v tom, že pro lidi je obtížné rozlišit, jak efektivní jsou nakoupené kredity, ale snadno zjistí cenu. Výsledkem je, že levné kredity, které jsou neúčinné, mohou vytlačit drahé, ale užitečné uhlíkové kredity. Uvedeným příkladem byla organizace The Nature Conservancy nabízející levné, ale „nesmyslné“ uhlíkové kredity nákupem levné půdy, která pravděpodobně nebude stejně těžena, než drahou a cennou půdou ohroženou těžbou dřeva.

Gresham lze aplikovat na etické, psychologické, sociální, politické a vzdělávací podmínky. Těžko pracující se připravují a věnují více úsilí než nečinní studenti. Pokud jejich práce dostane stejnou známku jako snahy nedbalých nebo nečinných studentů, pak mohou mít menší sklon investovat toto extra úsilí: Nečinnost vyžene dobro. Zločinec může mít výhody oproti občanovi, který dodržuje zákony. Pokud se s oběma zachází stejně, očekává se, že špatné chování může konkurovat dobrému chování. Pokud populistické a zjednodušující postavy získají tolik hlasů jako velcí političtí činitelé, bude mít muž činu větší náchylnost k chybám („Muž v aréně“ TD Roosevelta) a šarlatán vyžene státníka.

Viz také

Poznámky

Reference

externí odkazy