Účes (finance) - Haircut (finance)

V oblasti financí představuje srážka rozdíl mezi aktuální tržní hodnotou aktiva a hodnotou připsanou tomuto aktivu pro účely výpočtu regulatorního kapitálu nebo zajištění úvěru . Výše srážky odráží vnímané riziko poklesu hodnoty aktiva při okamžitém prodeji nebo likvidaci. Čím větší je riziko nebo volatilita ceny aktiv, tím větší je srážka.

Například státní pokladniční poukázky USA , které jsou relativně bezpečnými a vysoce likvidními aktivy, mají malý nebo žádný účes, zatímco volatilnější nebo méně obchodovatelná aktiva mohou mít srážky až 50%.

Nižší účesy umožňují větší pákový efekt . Účes hraje důležitou roli v mnoha druzích obchodů, jako jsou dohody o zpětném odkupu (ve financování dluhových nástrojů se označuje jako „repo“, ale nesmí být zaměňován s konceptem opětovného převzetí označeného tímto termínem ve spotřebitelském financování ) a dohody o zpětném odkupu ( „reverzní repo“ ve financování dluhových nástrojů).

V hromadných sdělovacích prostředcích i v ekonomických textech, zejména po finanční krizi v letech 2007–2008 , se výraz „srážka“ používá většinou k označení snížení částky, která bude splacena věřitelům, nebo jinými slovy snížení nominální hodnoty dluhů problémového dlužníka, jako v případě „ostříhat se“: přijmout nebo obdržet méně, než je dlužno. V roce 2012 světová média informovala o „největší dohodě o restrukturalizaci dluhu v historii“, která zahrnovala „velmi vysoký sestřih“ přibližně „70 procent nominální hodnoty “ řeckých státních dluhopisů, vyjádřeno NPV .

Pravidlo čistého kapitálu SEC

Finanční Termín „sestřih“ začal, a pokračuje být používán jako odkaz na ocenění slevy aplikován v rámci US Securities and Exchange Commission ‚s pravidlem čistého kapitálu . Pravidlo čistého kapitálu bylo přijato, aby poskytlo záruky veřejným investorům stanovením standardů finanční odpovědnosti, které musí splňovat makléři-obchodníci, a vyžaduje, aby makléř-obchodník měl po celou dobu dostatek likvidních aktiv k pokrytí své současné zadluženosti. SEC vysvětlila roli srážek při výpočtu čistého kapitálu v roce 1967:

Při výpočtu „čistého kapitálu“ pravidlo vyžaduje odpočty od „čistého jmění“ určitých stanovených procent tržních hodnot obchodovatelných cenných papírů a budoucích komoditních kontraktů, dlouhých i krátkých, na kapitálových a majetkových účtech makléře nebo dealera a v „účty partnerů“. (Tyto odpočty se v tomto odvětví obecně označují jako „srážky“.) . . Účelem těchto odpočtů od „čistého jmění“ je poskytnout rezervu proti ztrátám, které vzniknou makléři nebo obchodníkovi v důsledku výkyvů na trhu v cenách těchto cenných papírů nebo budoucích komoditních kontraktů.

„Účes“ byl od té doby rozšířen na řadu dalších finančních kontextů, kdykoli je žádoucí ukázat, že některé cenné papíry (obvykle dluhové cenné papíry) jsou z nějakého důvodu oceňovány se slevou.

ECB používá srážky

Evropská centrální banka uplatňuje ostříhat do všech cenných papírů nabízených jako zajištění. Velikost srážky závisí na rizikovosti a likviditě cenného papíru nabízeného jako kolaterál.

Poplatky za LTCM a sestřih

Hedge fond Long Term Capital Management (LTCM) viděl nádherný ztráty, které vedly k jeho rozpuštění v roce 1998. To předtím byli schopni obchodovat s malým kolaterálu na pozicích, které byly považovány za bezpečné jejími věřiteli.

Jak se používá u produktů obchodovaných na burze

Při použití v kontextu produktů obchodovaných na burze, jako jsou akcie , opce nebo futures , je účes používán zaměnitelně s termínem marže . Je to částka kapitálu požadovaná makléřem k udržení pozic aktuálně na obchodním účtu. Pokud srážka přesáhne kapitál účtu, může makléř buď vyžadovat další kapitál (např. Výzvu k dodatkové úhradě ), nebo likvidovat pozice, dokud srážka již nepřekročí dostupný kapitál.

Odpisy státních dluhů

Během krize v eurozóně , zejména v souvislosti s řeckou finanční krizí , získal pojem „srážka“ konkrétněji význam pro držitele státního dluhu, kteří dostávali méně než par . Je to „eufemismus trhu pro vymazání velké části dluhu dlužného věřitelům“.

Účes, na kterém se dohodli držitelé dluhů řeckého státu, považoval hlavní vyjednavač bank Charles Dallara za „dobrovolný“ , i když pro přesvědčení držitelů domácích dluhopisů řecká vláda „dala jasně najevo, že protistrany nedostanou sladší dohodu“ , zatímco rovněž prohlásila, že pokud by účes nebyl dokončen, nebyl by řecký stát schopen „dále splácet svůj dluh“.

Poznámky

Reference

externí odkazy