Podřízený dluh - Subordinated debt

Ve financích je podřízený dluh (také známý jako podřízený úvěr , podřízený dluhopis , podřízený dluhopis nebo podřízený dluh ) dluh, který se řadí za ostatní dluhy, pokud společnost spadne do likvidace nebo bankrotu .

Takový dluh se označuje jako „podřízený“, protože poskytovatelé dluhů (věřitelé) mají ve vztahu k běžnému dluhu podřízený status.

Podřízený dluh má v případě likvidace během bankrotu nižší prioritu než jiné dluhopisy emitenta a řadí se níže: likvidátor , vládní daňové úřady a vyšší držitelé dluhů v hierarchii věřitelů. Dluhové nástroje s nejnižší senioritou jsou známé jako podřízené dluhové nástroje.

Protože podřízené dluhy jsou splatné až po zaplacení jiných dluhů, jsou pro věřitele peněz riskantnější. Dluhy mohou být zajištěné nebo nezajištěné. Podřízené půjčky mají obvykle nižší úvěrový rating , a tudíž vyšší výnos než vyšší dluh.

Typickým příkladem by to bylo, kdyby promotér společnosti investoval peníze spíše ve formě dluhu než ve formě akcií. V případě likvidace (např. Společnost ukončí své záležitosti a rozpustí se) by promotérovi byly vyplaceny těsně před akcionáři - za předpokladu, že existují aktiva k rozdělení po zaplacení všech ostatních závazků a dluhů.

Zatímco podřízený dluh může být emitován ve veřejné nabídce, hlavní akcionáři a mateřské společnosti jsou častějšími kupujícími podřízených půjček. Tyto subjekty mohou upřednostňovat vložení kapitálu ve formě dluhu, ale vzhledem k blízkému vztahu k emitující společnosti mohou být ochotnější akceptovat nižší míru návratnosti podřízeného dluhu, než by to činili obecní investoři.

Příklady

Obzvláště důležitým příkladem podřízených dluhopisů jsou dluhopisy vydané bankami. Podřízený dluh je pravidelně emitován většinou velkých bankovních společností v USA. Lze očekávat, že podřízený dluh bude obzvláště citlivý na riziko, protože držitelé podřízeného dluhu mají pohledávky za bankovními aktivy až po vyšších dlužnících a postrádají pozitivní růst akcionářů.

Tento stav podřízeného dluhu je ideální pro experimentování s významem tržní disciplíny prostřednictvím signalizačního účinku sekundárních tržních cen podřízeného dluhu (a případně emisní ceny těchto dluhopisů zpočátku na primárních trzích).

Z pohledu tvůrců politik a regulačních orgánů je potenciální výhodou, že banky vydají podřízený dluh, to, že trhy a jejich schopnosti generovat informace jsou zapsány do „dohledu“ nad finanční situací bank. To, doufejme, vytváří jak systém včasného varování, jako je takzvaný „kanárek v dole“, tak také, doufejme, pobídka pro vedení banky, aby jednala obezřetně, což pomáhá vyrovnat morální hazard, který by jinak mohl existovat, zejména za okolností, kdy banky mají omezený vlastní kapitál a vklady jsou pojištěny. Tato role podřízeného dluhu přitahovala v posledních letech rostoucí pozornost politických analytiků.

Jako druhý příklad podřízeného dluhu zvažte cenné papíry kryté aktivy. Často se vydávají v tranších . Nejstarší tranše dostávají nejprve splaceny; podřízené tranše později.

Třetím příkladem je mezaninový dluh .

Použití

Podřízené dluhopisy jsou pravidelně vydávány (jak již bylo zmíněno dříve) jako součást sekuritizace dluhu, například při emisi cenných papírů krytých aktivy , zajištěných hypotečních závazků nebo zajištěných dluhových závazků . Firemní emitenti mají tendenci raději nevydávat podřízené dluhopisy z důvodu vyšší úrokové sazby potřebné k vyrovnání vyššího rizika, ale mohou být k tomu nuceni, pokud si indentury u dřívějších emisí nařizují jejich status prioritních dluhopisů.

Podřízený dluh lze také kombinovat s prioritními akciemi, aby se vytvořila takzvaná prioritní akcie s měsíčním příjmem , hybridní cenný papír vyplácející dividendy věřiteli a financovaný emitentem jako úrokový náklad.

Viz také

Reference

externí odkazy