Opevnění vedení - Management entrenchment

Řízení je druh práce se zvláštní rolí koordinace činností vstupů a plnění smluv dohodnutých mezi vstupy, které lze charakterizovat jako „rozhodování“. Manažeři obvykle čelí disciplinárním silám tím, že se stávají nenahraditelnými způsobem, který by bez nich společnost ztratila. Manažer má motivaci investovat prostředky firmy do aktiv, jejichž hodnota je pod ním vyšší než do nejlepšího alternativního manažera, i když takové investice nejsou maximalizující hodnotu.

Teorie manažerského zakotvení

Když manažeři drží jen málo vlastního kapitálu a akcionáři jsou příliš rozptýlení, aby zakročili proti chování maximalizace nehodnoty, zasvěcenci mohou nasadit podnikové akce k získání osobních výhod, jako je vyhýbání se a předpokládaná spotřeba. Když je vlastnictví a kontrola rozdělena v rámci společnosti, vzniknou náklady na agenturu . Náklady na agentury však klesají, pokud se zvyšuje vlastnictví ve společnosti, protože manažeři jsou zodpovědní za větší podíl těchto nákladů. Na druhou stranu se vlastnictví vlastnictví manažera ve společnosti může promítnout do větší hlasovací síly, což zvyšuje bezpečnost pracoviště manažera. Proto získávají ochranu před hrozbami převzetí a současným manažerským trhem.

Příklady strategií opevnění

Manažeři mohou používat řadu zakládacích postupů, jako jsou prášky na otravu, dodatky super většiny, zařízení proti převzetí nebo takzvané zlaté padáky.

• Jedovaté pilulky - Existují dva typy jedovatých pilulek: 1. „Flip-in“ umožňuje stávajícím akcionářům (kromě nabyvatele) koupit více akcií se slevou. 2. „Flip-over“ umožňuje akcionářům po fúzi koupit akcie nabyvatele za sníženou cenu.
• Zlaté padáky jsou smlouvy uzavřené s hlavními vedoucími pracovníky a lze je použít jako typ opatření proti převzetí, které podnik přijme, aby odradil od nechtěného pokusu o převzetí.
• Zařízení proti převzetí - Společnosti mají mnoho různých možností prevence převzetí. Průběžná ustanovení zahrnují ustanovení podnikové smlouvy a emise zúčastněných preferovaných akcií. Mezi sporadická opatření patří mimo jiné obrana pac-man a makarony.
• Korporační dodatek v listině společnosti vyžadující velkou většinu (kdekoli od 67-90%) akcionářů ke schválení důležitých změn, jako je fúze. Toto se někdy nazývá „pozměňovací návrh k supermajoritě“. Charta společnosti často vyžaduje, aby většina (více než 50%) přijímala tyto typy rozhodnutí.

Opevnění manažera a rozhodnutí o kapitálové struktuře

Sdružení mezi těmito dvěma

Existují asociace mezi opevněním manažerů a rozhodnutími o kapitálové struktuře, které většinou vycházejí ze skutečnosti, že se generální ředitelé zdráhají při financování investice zadlužit . Kapitálová struktura je způsob, jakým se společnost rozhodne financovat své vlastní operace a růst. Dluh má podobu emisí dluhopisů nebo splatných dlouhodobých směnek, zatímco vlastní kapitál je klasifikován jako kmenové akcie , prioritní akcie nebo nerozdělený zisk .

Mnoho modelů naznačuje, že manažer udržuje úroveň pákového efektu podle toho, kde firma většinou maximalizuje svou hodnotu. Efektivní volba dluhu (optimální pro akcionáře) se obecně liší od volby opevnění (optimální pro manažery, jejichž cílem je maximalizovat funkční období).

Výzkum

Průřezové studie naznačují, že existuje nízký pákový efekt na firmy, kde má generální ředitel vlastnosti spojené s opevněním. Charakteristické by bylo, kdyby generální ředitel měl dlouholeté zkušenosti ve stejné společnosti. Nízký pákový efekt přetrvával také ve společnostech, které neměly žádný tlak ani silnou disciplínu vůči svým generálním ředitelům. Události, jako je nedobrovolný odchod generálního ředitele a příchod nového velkého akcionáře, by postupně zvyšovaly úrovně pákového efektu ve srovnání s obdobím před tím, než k událostem mělo dojít. Páka také roste poté, co jsou ředitelé vystaveni vyšším výkonnostním pobídkám v podobě zvýšených zásob akciových opcí .

Navíc během hrozeb převzetí mají manažeři tendenci zvyšovat dluh, aby zvýšili hodnotu firmy, což ztěžuje převzetí. To však nutně neznamená, že práce manažera je zabezpečená. Ve vzorku cílových firem, které se nejvíce zvedly, přišlo o rok po neúspěšném pokusu o převzetí zaměstnání 37 procent manažerů.

Závěry

Podle výše uvedeného výzkumu existují tři možné kroky, které by manažeři mohli podniknout, aby se utvrdili ve spojení s převodovým poměrem :

• Manažeři se zdráhají využívat pákový efekt, protože se týká růstu a aktivity firmy. Zároveň mají tendenci chránit nedostatečně diverzifikovaný lidský kapitál.
• Manažeři zvyšují páku nad optimální bod, aby zvýšili hlasovací sílu svých akcií / akcií s cílem minimalizovat pokusy o umístění.
• Manažeři někdy povolí nadměrný pákový efekt, což je dočasný signál, že se aktiva prodávají a reorganizují. To zabrání pokusům cizinců, protože mohou mít různé projekty, jak by společnost měla růst.

Manažerské opevnění a správa a řízení společnosti

Správa a řízení společnosti a hodnota firmy

Správa a řízení společnosti v zásadě zahrnuje vyvážení zájmů mnoha zúčastněných stran ve společnosti - mezi ně patří její akcionáři, zaměstnanci, management, zákazníci, dodavatelé, finančníci, vláda a komunita. Silnější správa a řízení společností je spojeno s vyšším oceněním firmy a mechanismy správy a řízení společností lze rozdělit do několika kategorií, jako jsou regulační mechanismy, zveřejňování, práva akcionářů, vlastnické struktury a monitorování představenstva.

Díky upevnění managementu se však vlastnická struktura (jeden z mechanismů správy a řízení společnosti) mění způsobem, který přináší výhody manažerům. Z výše uvedených informací již víme, že manažeři mají větší hlasovací sílu, když jsou zakořeněni. Studie provedená Mockem a kol. o vztahu mezi vlastnictvím manažera a hodnotou firmy bylo zjištěno, že jak se zvyšuje vlastnictví manažera, zvyšuje se také hodnota firmy, avšak nikoli v případě, že je manažer zakořeněný. Hypotéza konvergence zájmu naznačuje, že tržní ocenění firmy by mělo stoupat, protože její vedení vlastní stále větší část firmy. Na druhou stranu hypotéza o zakotvení naznačuje, že jak vedení zvyšuje svoji odpovědnost, motivace maximalizovat hodnotu klesá, protože tržní kázeň se stává méně efektivní vůči většímu akcionářskému manažerovi.

Efekt posílení bude tedy dominovat motivačnímu účinku pouze pro středně koncentrované úrovně vlastnictví správy.

Správa a řízení společností v družstevních záložnách

Družstevní záložny mají odlišný přístup k zakotvení vedení a správě a řízení společnosti . Vzhledem k tomu, že družstevní záložny postrádají řízení mezi zmocněnci a akcionáři mezi akcionáři a ostatními členy, manažeři již nyní využívají výhod a pracovních příležitostí, které nejsou založeny na jejich výkonu. Vzhledem k teoretickým předpovědím Fudenberga a Tiroleho (1995) a empirickému výzkumu Kanagaretnama, Loba a Mathieua (2003) předpovídáme, že manažeři družstevních záložen s vyšší srovnávací úrovní platu a předpokladů (a omezených vnějších příležitostí) se budou agresivně účastnit účetních manipulací když je ohrožena bezpečnost práce.

Proč se manažeři zabývají účetními manipulacemi

Do jaké míry jsou však tito manažeři ochotni manipulovat, když nejsou splněny kapitálové požadavky družstevních záložen?

Spouštění předpisů ke splnění kapitálových požadavků pro družstevní záložny je velmi nákladné, ale cenzura účetní arbitráže je velmi nákladná zároveň. Někteří však tvrdí, že očekávané náklady na porušení předpisů jsou větší než náklady na reputaci cenzury ze správy kapitálu.

Proto mají manažeři tři dobré důvody, proč zapojit a odsoudit své účetní manipulace:

1. Družstevním záložnám chybí vlastní kapitál .
2. Nedostatek příležitostí ke zvýšení surového kapitálu, protože manažeři nejsou ochotni růst, protože v družstevních záložnách je to proti jejich filozofickému pozadí ( neziskové organizace )
3. Slabý agenturní vztah mezi akcionáři, členy, správními radami atd.

V současné době existuje několik článků a esejů o tom, jak dosáhnout řádného zakořeněného řízení, aniž by to poškodilo akcionáře, přesto je nezneužít - například - když je správní radě svěřena pravomoc přijímat podniková rozhodnutí v určitých věcech, kde bude společnost být chráněni před nepřátelskými převzetími. Tato forma správy a řízení společnosti nicméně může způsobit zřetelnou reakci na ceny akcií, a proto není snadné dosáhnout správy opevnění. Vedle správy a řízení společnosti vyžaduje správa opevnění také hodně výzkumu a dobrého řízení z podnikového trhu.

Odbory vs. zavedené manažery

V praxi mají zakořenění generální ředitelé tendenci dostávat vyšší plat než nezakořenění generální ředitelé. Byl proveden průzkum. které výsledky naznačují, že zavedený generální ředitel dává svým zaměstnancům vyšší platy ve srovnání s neotevřenými generálními řediteli. Protože se zjistilo, že vlastnictví práv na peněžní toky ze strany generálního ředitele a lepší správa a řízení společnosti takové chování zmírňují, interpretujeme vyšší plat jako důkaz agenturních problémů mezi akcionáři a manažery, které mají vliv na platy zaměstnanců.

Ve velmi reálném smyslu odbory a manažeři soutěží o výhody pro zaměstnance. Vzhledem k tomu, že zavedený generální ředitel vyplácí svým pracovníkům vysoké platy, zlepšuje se vztah mezi generálním ředitelem a pracovníkem, což snižuje pravděpodobnost odborových svazů pracovníků. Pracovníci často vnímají výhody manažerů pro ně výhodnější než odbory. To nás vede k závěru, že zakořenění generální ředitelé mají tu vlastnost, že jsou velmi konkurenceschopní, pokud jde o loajalitu k práci.

Reference