Vytváření peněz - Money creation

Vytváření peněz nebo vydávání peněz je proces, kterým se zvyšuje peněžní zásoba země nebo ekonomické nebo měnové oblasti. Ve většině moderních ekonomik je většina peněžní zásoby ve formě bankovních vkladů . Centrální banky sledují množství peněz v ekonomice měřením peněžních agregátů (nazývaných široké peníze ), které se skládají z hotovosti a bankovních vkladů. K tvorbě peněz dochází, když se zvyšuje množství peněžních agregátů .

Peníze vydávané centrálními bankami se nazývají základní peníze . Centrální banky mohou zvýšit množství základních peněz přímo zapojením se do operací na volném trhu . Bankovní půjčky vydávané komerčními bankami, které provozují bankovnictví s částečnou rezervou, rozšiřují množství širokých peněz na více než původní množství základních peněz vydaných centrální bankou. Vládní orgány, včetně centrálních bank a dalších bankovních regulátorů, mohou k omezení množství širokých peněz vytvořených komerčními bankami použít politiky, jako jsou požadavky na rezervy a ukazatele kapitálové přiměřenosti .

Zdroj peněz

Termín „nabídka peněz“ běžně označuje celkový, bezpečný, finanční majetek, který mohou domácnosti a podniky použít k provádění plateb nebo k držení jako krátkodobé investice. Peněžní zásoba se měří pomocí takzvaných „ peněžních agregátů “ definovaných v souladu s jejich příslušnou úrovní likvidity . Ve Spojených státech například:

M0 : Součet všech fyzických měn včetně ražení mincí. M0 = Federal Reserve Notes + US Notes + Coins . Není relevantní, zda je měna držena uvnitř nebo vně systému soukromého bankovnictví jako rezervy.
M1 : Celková částka M0 (hotovost/mince) mimo systém soukromého bankovnictví plus výše vkladů na požádání , cestovních šeků a dalších kontrolovatelných vkladů
M2 : M1 + většina spořicích účtů , účtů peněžního trhu, podílových fondů maloobchodního peněžního trhu a termínovaných vkladů s malou nominální hodnotou ( vkladové certifikáty pod 100 000 USD).

Rozumí se, že nabídka peněz se zvyšuje prostřednictvím aktivit vládních orgánů, centrální banky národa a komerčních bank.

Vytváření peněz centrální bankou

Centrální banky

Orgánem, jehož prostřednictvím se provádí měnová politika, je centrální banka národa. Mandát centrální banky obvykle zahrnuje buď jeden ze tří následujících cílů, nebo jejich kombinaci v různém pořadí preferencí podle země nebo regionu: cenová stabilita, tj. Cílení inflace; usnadnění maximální zaměstnanosti v ekonomice; zajištění mírných, dlouhodobých úrokových sazeb.

Centrální banka je bankéřem vlády a poskytuje vládě řadu služeb na provozní úrovni, jako je správa jednotného účtu státní pokladny a také vystupuje jako její fiskální agent (např. Prostřednictvím aukcí ), její zúčtovací agent a jeho registrátor dluhopisů. Centrální banka se nemůže dostat do platební neschopnosti ve své vlastní měně. Centrální banka se však může dostat do platební neschopnosti v závazcích v cizí měně .

Centrální banky fungují prakticky až na několik výjimek na světě. Existuje několik skupin zemí, pro které na základě dohody jeden subjekt vystupuje jako jejich centrální banka, jako je organizace států střední Afriky, které všechny mají společnou centrální banku, banku středoafrických států ; nebo měnové unie, jako je Eurozóna , kde si národy ponechávají svoji příslušnou centrální banku a přitom se podřizují politice ústředního subjektu, Evropské centrální banky . Centrální bankovní instituce jsou obecně nezávislé na vládní exekutivě .

Činnost centrální banky přímo ovlivňuje úrokové sazby prostřednictvím kontroly základní sazby a nepřímo ovlivňuje ceny akcií, bohatství ekonomiky a směnný kurz národní měny . Monetaristé a někteří Rakušané tvrdí, že centrální banka by měla kontrolovat nabídku peněz prostřednictvím svých měnových operací. Kritici mainstreamového názoru tvrdí, že operace centrální banky mohou ovlivnit, ale ne kontrolovat peněžní zásobu.

Operace na volném trhu

Operace na volném trhu (OMO) se týkají nákupu a prodeje cenných papírů na volném trhu centrální bankou. OMO v zásadě vyměňují jeden typ finančních aktiv za jiný; když centrální banka nakupuje dluhopisy držené bankami nebo soukromým sektorem, bankovní rezervy se zvyšují, zatímco dluhopisy držené bankami nebo veřejností klesají. Dočasné operace se obvykle používají k řešení potřeb rezerv, které jsou považovány za přechodné, zatímco trvalé operace zohledňují dlouhodobější faktory, které jsou hybnou silou rozvahy centrální banky ; takovým primárním faktorem je obvykle trend růstu nabídky peněz v ekonomice. Mezi dočasné operace na volném trhu patří smlouvy o zpětném odkupu (repo) nebo reverzní repo operace, zatímco trvalé zahrnují přímé nákupy nebo prodeje cenných papírů. Každá operace centrální banky na volném trhu ovlivňuje její rozvahu.

Měnová politika

Monetární politika je proces, kterým měnová autorita země, obvykle centrální banka (nebo měnová rada ), řídí úroveň krátkodobých úrokových sazeb a ovlivňuje dostupnost a náklady na úvěr v ekonomice, jakož i celkovou ekonomickou aktivitu.

Centrální banky provádějí měnovou politiku obvykle prostřednictvím operací na volném trhu . Nákup dluhu a z něj plynoucí nárůst bankovních rezerv se nazývá „ měnové uvolňování “. Mimořádný proces měnového uvolňování se označuje jako „ kvantitativní uvolňování “, jehož cílem je stimulovat ekonomiku zvýšením likvidity a podporou bankovních půjček.

Fyzická měna

Centrální banka nebo jiné příslušné státní orgány (například státní pokladna) jsou obvykle zmocněny vytvářet novou fyzickou měnu, tj. Papírové bankovky a mince, aby splňovaly potřeby komerčních bank pro výběr hotovosti a nahrazovaly opotřebované a/nebo zničenou měnu. Tento proces nezvyšuje nabídku peněz jako takovou; termín „tisk [nových] peněz“ je považován za nesprávné pojmenování.

V moderních ekonomikách je relativně málo nabídky širokých peněz ve fyzické měně.

Role komerčních bank

Když komerční banky půjčují peníze, rozšiřují objem bankovních vkladů. Bankovní systém může rozšířit peněžní zásobu země nad částku vytvořenou nebo zaměřenou centrální bankou, čímž vytvoří většinu širokých peněz v procesu nazývaném multiplikační efekt .

Banky jsou omezeny celkovou částkou, kterou mohou půjčit, svými poměry kapitálové přiměřenosti a požadovanými poměry rezerv . Poměr povinných minimálních rezerv zavazuje banky ponechat si minimální, předem stanovené, procento svých vkladů na účtu v centrální bance. Teorie tvrdí, že v systému bankovnictví s částečnými rezervami, kde banky běžně uchovávají v rezervách jen zlomek svých vkladů, počáteční bankovní půjčka vytvoří více peněz, než původně půjčovala.

Maximální poměr úvěrů k vkladům je poměr povinných minimálních rezerv $RRR$ , který určuje centrální banka, as

{\ displaystyle {\ mathit {RRR}} = {\ frac {R} {D}}}

kde $R$ jsou rezervy a $D$ jsou vklady.

V praxi platí, že pokud centrální banka uloží požadovaný poměr rezerv ( $RRR$ ) 0,10, pak je každá komerční banka povinna ponechat si alespoň 10% svých celkových vkladů jako rezervy, tj. Na účtu, který má u centrální banky.

Proces vytváření peněz lze ilustrovat na následujícím příkladu z USA:

Corporation A vloží 100 000 $ do Bank of America .
Bank of America uchovává 10 000 USD jako rezervy ve Federálním rezervním systému (centrální banka Spojených států). Aby vydělala, Bank of America půjčuje zbývajících 90 000 $ federální vládě .
Vláda utrácí na $ 90,000 koupí něco od korporační B .
B vloží 90 000 $ na svůj účet u Wells Fargo .
Wells Fargo si ponechává 9 000 USD jako rezervy u Federálního rezervního systému a zbylých 81 000 USD pak půjčí vládě.

Pokud bude tento řetězec pokračovat donekonečna, nakonec se do oběhu dostala částka přibližně 1 000 000 USD, a proto se stala součástí celkové nabídky peněz. Federální rezervní systém navíc může a poskytuje peníze bankám i federální vládě.

V současné době neexistuje ani vysvětlení, odkud pochází peníze na zaplacení úroků ze všech těchto půjček, ani vysvětlení, jak ministerstvo financí Spojených států spravuje nesplácení uvedených půjček (viz Lehman Brothers ). Předpokládá se negativní zásoba peněz v případě, že jsou všechny půjčky splaceny současně.

Vysvětlení: Peníze jsou prostředkem směny zboží a služeb . Vkladové účty jsou formou odpovědnosti . Závazky jsou závazky nebo příslib poskytovat služby. Zájmy jsou platbou za závazek. Platby se provádějí poskytováním služeb. Peníze se vytvářejí při příslibu poskytování služeb. Peníze jsou zničeny, když byly poskytnuty slíbené služby. Peníze na zaplacení úroků se vytvářejí příslibem poskytování služeb.

Poměr celkových peněz přidaných k peněžní nabídce (v tomto případě 1 000 000 USD) k celkovým penězům přidaným původně na peněžní bázi (v tomto případě 100 000 USD) je peněžní multiplikátor . V této souvislosti peněžní multiplikátor uvádí změny peněžní základny , která je součtem bankovních rezerv a vydané měny, do změn v peněžní nabídce .

Pokud změny v peněžní bázi způsobí změnu v nabídce peněz, pak

{\ displaystyle M_ {1} = {\ mathit {MB}} \ cdot m \,}

kde $M 1$ je nová nabídka peněz, $MB$ je peněžní základ a $m$ je multiplikátor peněz. Multiplikátor peněz je tedy:

{\ displaystyle m = {\ frac {M_ {1}} {\ mathit {MB}}} \ leq {\ frac {1} {\ mathit {RRR}}}}

Centrální banka může podle této teorie ovládat peněžní zásobu ovládáním měnové základny, pokud je multiplikátor peněz omezen požadovaným poměrem rezerv.

Kreditní teorie peněz

Částečných rezerv teorie, kde se peněžní zásoba je omezena peněžního multiplikátoru se dostalo pod zvýšenou kritiku již od finanční krize v letech 2007-2008 . Bylo pozorováno, že bankovní rezervy nejsou omezujícím faktorem, protože centrální banky dodávají více rezerv, než je nutné, a protože banky dokázaly vytvořit další rezervy, když byly potřeba. Mnoho ekonomů a bankéřů nyní věří, že množství peněz v oběhu je omezeno pouze poptávkou po půjčkách, nikoli požadavky na rezervy.

Studie bankovního softwaru ukazuje, že banka nedělá nic jiného, než když přidá částku na dva účty při vydání půjčky. Pozorování, že se zdá, že neexistuje žádný limit pro množství úvěrových peněz, které banky mohou uvést do oběhu tímto způsobem, dalo vzniknout často slyšenému výrazu „Banky vytvářejí peníze z ničeho“ . Přesný mechanismus vzniku peněz komerčních bank byl kontroverzním problémem. V roce 2014 studie s názvem „Mohou banky jednotlivě vytvářet peníze z ničeho? - Teorie a empirické důkazy“ empiricky testovala způsob, jakým se tento typ peněz vytváří, sledováním interních záznamů spolupracující banky:

Tato studie poprvé empiricky stanoví, že banky jednotlivě vytvářejí peníze z ničeho. Peněžní zásoba je vytvářena jako „pohádkový prach“ produkovaný bankami jednotlivě „ze vzduchu“.

Částka peněz, která se tímto způsobem vytvoří při vydání půjčky, se rovná jistině půjčky, ale peníze potřebné k zaplacení složeného úroku z půjčky nebyly vytvořeny. V důsledku tohoto procesu množství dluhu ve světě převyšuje celkovou nabídku peněz. Kritici současného bankovního systému proto žádají měnovou reformu .

Zápočtem teorie peněz , zahájil Joseph Schumpeter , tvrdí ústřední úlohu bank jako tvůrci a přidělující peněžní zásoby, a rozlišuje mezi „produktivní kreditní stvoření“ (umožňující neinflační ekonomický růst i při plné zaměstnanosti , v přítomnosti technologický pokrok ) a „neproduktivní vytvoření úvěr“ (což má za následek inflaci buď consumer- či cen aktiv odrůdy).

Neokeynesiánská a postkeynesiánská analýza i centrální banky odmítly model bankovních půjček stimulovaný operacemi centrálních bank (jako je „uvolňování měny“) . Hlavní argument nabízený disidentskou analýzou je, že jakákoli expanze bankovní rozvahy (např. Prostřednictvím nové půjčky), která ponechá bance nedostatek požadovaných rezerv, může ovlivnit návratnost, kterou může od úvěru očekávat, kvůli dodatečným nákladům, které banka zavázat se k vrácení v mezích limitů - to však ne a „nikdy nebude bránit schopnosti banky poskytnout úvěr na prvním místě“. Banky nejprve půjčují a poté kryjí své poměry rezerv: Rozhodnutí, zda půjčit či nikoli, je obecně nezávislé na jejich rezervách u centrální banky nebo na jejich vkladech od zákazníků; banky každopádně nepůjčují vklady ani rezervy. Banky půjčují na základě úvěrových kritérií, jako je stav podnikání zákazníka, vyhlídky na úvěr a/nebo celková ekonomická situace.

Peněžní financování

Politika

„Monetární financování“, také „monetizace dluhu“, nastává, když centrální banka země nakoupí vládní dluh. Podle mainstreamové analýzy způsobuje inflaci a často hyperinflaci . Uvádí to bývalý hlavní ekonom MMF Olivier Blanchard

vlády nevytvářejí peníze; to dělá centrální banka. Ale se spoluprací centrální banky se vláda ve skutečnosti může sama financovat vytvářením peněz. Může vydávat dluhopisy a požádat centrální banku o jejich nákup. Centrální banka pak platí vládě penězi, které vytváří, a vláda tyto peníze zase používá k financování schodku. Tento proces se nazývá monetizace dluhu.

Popis procesu se liší v heterodoxní analýze. Moderní chartalisté uvádějí:

centrální banka nemá možnost monetizovat jakýkoli nesplacený vládní dluh nebo nově vydaný vládní dluh ... [A] pokud má centrální banka mandát udržovat krátkodobý cíl úrokových sazeb, velikost svého nákupy a prodeje státního dluhu nejsou diskreční. Nedostatek kontroly centrální banky nad množstvím rezerv podtrhuje nemožnost monetizace dluhu. Centrální banka není schopna monetizovat vládní dluh nákupem vládních cenných papírů podle libosti, protože by to způsobilo snížení krátkodobé cílové sazby na nulu nebo na jakoukoli míru podpory, kterou by mohla mít pro nadbytečné rezervy.

Omezení

Měnové financování bývalo v mnoha zemích, jako je Kanada nebo Francie, standardní měnovou politikou, zatímco v jiných bylo a stále je zakázáno. V eurozóně článek 123 Lisabonské smlouvy výslovně zakazuje Evropské centrální bance financovat veřejné instituce a vlády států. V Japonsku národní centrální banka „běžně“ nakupuje přibližně 70% státního dluhu emitovaného každý měsíc a od října 2018 vlastní přibližně 440 bilionů JP ¥ (přibližně 4 biliony $) nebo přes 40% všech zbývajících státních dluhopisů. Ve Spojených státech zákon o federálních rezervách z roku 1913 umožňoval federálním bankám nakupovat krátkodobé cenné papíry přímo od státní pokladny, aby usnadnil své operace s řízením hotovosti . Zákon o bankách z roku 1935 zakazuje centrální banku od přímo nákupu státních cenných papírů, a povolené jejich nákup a prodej pouze „na otevřeném trhu“. V roce 1942, během války , Kongres změnil ustanovení zákona o bankách, aby umožnil nákupy vládního dluhu federálními bankami, přičemž celková částka, kterou by drželi, „nepřesáhne 5 miliard dolarů“. Po válce byla výjimka obnovena, s časovým omezením, dokud nesměla v červnu 1981 vypršet.

Viz také

Poznámky pod čarou

Reference

Další čtení

Asmundson, Irena; Oner, Ceyda (září 2012). „Co jsou peníze?“ (PDF) . Finance a rozvoj . MMF . Vyvolány 8 March je 2018 .
Historická statistika Federálního rezervního systému (11. června 2009) archivována 5. června 2009 na stroji Wayback Machine
Hegeland, Hugo (1970) [1954]. Teorie multiplikátoru (7 ed.). Harvard University Press. ISBN 978-0678001622.
Mankiw, N. Gregory (2012). Makroekonomie (8. vydání). Hodnota. s. 81–107. ISBN 978-1429240024.
Werner, Richard A. (16. září 2014). "Mohou banky jednotlivě vytvářet peníze z ničeho? Teorie a empirické důkazy". Elsevier. SSRN 2489665 . Citační deník vyžaduje |journal=( nápověda )

externí odkazy

„ Role peněz centrální banky v platebních systémech “, Banka pro mezinárodní platby , srpen 2003
Mitchell, William (2009) „ Deficit výdajů 101: část 1 “; " Část 2 "; " Část 3 "
[1]

Languages

In other projects