Volně prodejné (finance)- Over-the-counter (finance)

Over-the-counter ( OTC ), nebo mimo burzu obchodování se provádí přímo mezi dvěma stranami, bez dohledem výměny . Je to v kontrastu s obchodováním na burze, ke kterému dochází prostřednictvím burz. Burza má tu výhodu, že usnadňuje likviditu , poskytuje transparentnost a udržuje aktuální tržní cenu . V OTC obchodu není cena nezbytně veřejně zveřejněna.

OTC obchodování, stejně jako obchodování na burze, probíhá u komodit , finančních nástrojů (včetně akcií ) a derivátů těchto produktů. Produkty obchodované na burze musí být dobře standardizované. To znamená, že vyměněné dodávky odpovídají úzkému rozsahu množství, kvality a identity, které jsou definovány výměnou a shodné se všemi transakcemi daného produktu. To je nezbytné k zajištění transparentnosti obchodování. OTC trh toto omezení nemá. Mohou se dohodnout například na neobvyklém množství.V OTC jsou tržní smlouvy dvoustranné (tj. Smlouva je pouze mezi dvěma stranami) a každá strana by mohla mít obavy z úvěrového rizika s ohledem na druhou stranu. Trh s OTC deriváty je v některých třídách aktiv významný: úroková sazba , měna , akcie a komodity .

V roce 2008 bylo přibližně 16 procent všech amerických akciových obchodů „obchodování mimo burzu“; v dubnu 2014 se toto číslo zvýšilo na zhruba 40 procent. Ačkoli se pomyslná částka nesplacených OTC derivátů na konci roku 2012 oproti předchozímu roku snížila o 3,3%, objem zúčtovaných transakcí na konci roku 2012 činil 346,4 bilionu USD . „Statistiky Banky pro mezinárodní platby na trzích OTC derivátů ukázaly, že nominální zůstatky na konci června 2013 činily 693 bilionů USD ... Hrubá tržní hodnota OTC derivátů - tedy náklady na nahrazení všech zbývajících smluv za aktuální tržní ceny -poklesl mezi koncem roku 2012 a koncem června 2013 z 25 bilionů dolarů na 20 bilionů dolarů. “

Zásoby

Ve Spojených státech obchodování s akciemi na volném trhu provádějí tvůrci trhu pomocí služeb kotace mezi obchodníky, jako je OTC Link (služba nabízená skupinou OTC Markets Group ) a OTC Bulletin Board (OTCBB, provozovaná společností FINRA ) . OTCBB licencuje služby OTC Link na jejich cenné papíry OTCBB. Přestože akcie kótované na burze lze obchodovat OTC na třetím trhu , je tomu jen zřídka. Akcie OTC obvykle nejsou uvedeny na burze ani se s nimi neobchoduje a naopak. Akcie kótované na OTCBB musí splňovat určité omezené požadavky na podávání zpráv US Securities and Exchange Commission (SEC). SEC ukládá přísnější finanční a ohlašovací požadavky na jiné OTC akcie, konkrétně na akcie OTCQX (obchodované prostřednictvím OTC Market Group Inc). Jiné OTC akcie nemají žádné požadavky na hlášení, například cenné papíry Pink Sheets a akcie „šedého trhu“.

Některé společnosti, s jednou z největších společností Wal-Mart, začaly obchodovat jako s mimoburzovními akciemi a nakonec upgradovaly na kotaci na plně regulovaném trhu. V roce 1969 byla založena společnost Wal-Mart Stores Inc. V roce 1972, s obchody v pěti státech, včetně Arkansasu, Kansasu, Louisiany, Oklahomy a Missouri, začal Wal-Mart obchodovat jako s mimoburzovními (OTC) akciemi. V roce 1972 vydělal Walmart tržby přes 1 miliardu USD - nejrychlejší společnost, které se to kdy podařilo. V roce 1972 byla společnost Wal-Mart uvedena na newyorské burze cenných papírů (NYSE) pod symbolem WMT.

V Kiplingeru v roce 2017 Dan Burrows napsal, že americké trhy s mimoburzovním trhem jsou plné podvodů s penny akcemi a dalších rizik a investoři by se jim obecně měli vyhýbat „s výjimkou velkých zavedených zahraničních firem“. Renomované společnosti se sídlem mimo USA, poznamenává, někdy prodávají akcie na volném trhu, aby získali přístup na americké trhy a vyhnuli se nákladům na udržování dvou sad auditovaných papírů, které by byly kótovány na více burzách (jedna ve své vlasti nebo na mezinárodní standardy a jeden pro americké standardy).

Smlouvy

Over-the-counter je dvoustranná smlouva, ve které se dvě strany (nebo jejich makléři nebo bankéři jako zprostředkovatelé) dohodnou na způsobu vypořádání konkrétního obchodu nebo dohody v budoucnosti. Obvykle jde od investiční banky přímo k jejím klientům. Forwardy a swapy jsou hlavními příklady takových smluv. Většinou se to děje online nebo telefonicky. U derivátů se tyto dohody obvykle řídí smlouvou International Swaps and Derivatives Association . Tento segment OTC trhu je příležitostně označován jako „ Čtvrtý trh “. Kritici označili OTC trh jako „temný trh“, protože ceny jsou často nezveřejněné a neregulované.

Volně prodejné deriváty jsou pro zajištění rizika zvláště důležité v tom, že je lze použít k vytvoření „dokonalého zajištění“. U kontraktů obchodovaných na burze standardizace neumožňuje tolik flexibility k zajištění rizika, protože kontrakt je nástrojem, který vyhovuje všem. U OTC derivátů si však firma může přizpůsobit specifikaci smlouvy tak, aby co nejlépe vyhovovala vystavení riziku.

Riziko protistrany

OTC deriváty mohou vést k významným rizikům. Zvláště riziko protistrany získalo zvláštní důraz v důsledku úvěrové krize v roce 2007 . Riziko protistrany je riziko, že protistrana v derivátové transakci se prodlouží před vypršením platnosti obchodu a neprovede současné a budoucí platby požadované smlouvou. Existuje mnoho způsobů, jak omezit riziko protistrany. Jeden z nich se zaměřuje na kontrolu úvěrové expozice s diverzifikací , započtením , kolateralizací a zajištěním . Centrální protistrana zúčtování OTC obchodů je v posledních letech stále běžnější, přičemž regulační orgány vyvíjejí tlak na OTC trhy, aby obchody otevřeně zobrazovaly a zobrazovaly.

Mezinárodní asociace swapů a derivátů ve svém průzkumu trhu publikovaném v roce 2010 zkoumala postupy OTC derivátů a bilaterálních kolateralizací jako jeden ze způsobů snižování rizika.

Význam OTC derivátů v moderním bankovnictví

OTC deriváty jsou významnou součástí světa globálních financí. Trhy s OTC deriváty rostly exponenciálně od roku 1980 do roku 2000. Tato expanze byla tažena úrokovými produkty, devizovými nástroji a swapy úvěrového selhání. Pomyslné nesplacené trhy s OTC deriváty v průběhu období rostly a k 31. prosinci 2010 činily přibližně 601 bilionů USD.

Ve svém článku z roku 2000 od Schinasi et al. publikoval Mezinárodní měnový fond v roce 2001, autoři poznamenali, že nárůst transakcí s OTC deriváty by nebyl možný „bez dramatického pokroku v oblasti informačních a počítačových technologií“, k němuž došlo v letech 1980 až 2000. Během této doby významné mezinárodně aktivní finanční instituce výrazně zvýšil podíl na jejich výnosech z derivátových aktivit. Tyto instituce spravují portfolia derivátů zahrnující desítky tisíc pozic a celkový obrat přesahují 1 bilion USD. V té době před finanční krizí v roce 2008 byl OTC trh neformální sítí dvoustranných vztahů s protistranami a dynamickými, časově proměnlivými úvěrovými expozicemi, jejichž velikost a distribuce souvisely s důležitými trhy aktiv. Mezinárodní finanční instituce stále více pěstovaly schopnost profitovat z aktivit OTC derivátů a účastníci finančních trhů z nich měli prospěch. V roce 2000 autoři uznali, že růst OTC transakcí „mnoha způsoby umožnil modernizaci komerčního a investičního bankovnictví a globalizaci financí“. V září však tým Mezinárodního měnového fondu vedený Mathiesonem a Schinasim varoval, že „epizody turbulencí“ na konci devadesátých let minulého století „odhalily rizika spojená se stabilitou trhu, která pramení z vlastností nástrojů a trhů s OTC deriváty.

NYMEX vytvořila clearingový mechanismus pro břidlice běžně obchodovány OTC energie derivátů, které umožňuje protistrany mnoha dvoustranných mimoburzovních obchodů do vzájemně dohodnout na převodu obchod se ClearPort, burzy clearingové místo, čímž se eliminuje úvěrové a výkonnostní riziko počátečního OTC transakce protějšky.

Viz také

Poznámky

Citace

Reference

  • Měnové a ekonomické oddělení (listopad 2013), „Statistická zpráva: Statistiky OTC derivátů ke konci června 2013“ (PDF) , Banka pro mezinárodní platby (BIS) , vyvolány 12. dubna 2014
  • „WMT Overview“ , Better Trades , 2012 , vyvoláno 12. dubna 2014
  • „Přezkum trhu s OTC derivátovými dvoustrannými postupy kolateralizace“ (PDF) , International Swaps and Derivatives Association (ISDA) , 1. března 2010, archivováno z originálu (PDF) dne 12. května 2013 , vyvoláno 12. dubna 2014
  • „Analýza trhu s OTC deriváty, konec roku 2010“, ISDA , 26. května 2011
  • „Analýza trhu s OTC deriváty, konec roku 2012“, ISDA , červen 2013
  • Gregory, Jon (7. září 2011), Counterparty Credit Risk: The new challenge for global financial markets , John Wiley & Sons, s. 448, ISBN 978-0-470-68576-1
  • Mathieson, Donald J .; Schinasi, Garry J. (září 2000), International Capital Markets: Developments, Prospects, and Key Policy Issues (PDF) , World Economic and Financial Surveys
  • McCrank, John (6. dubna 2014), Temné trhy mohou být škodlivější než vysokofrekvenční obchodování , New York: Reuters , vyvoláno 12. dubna 2014
  • Schinasi, Garry J .; Craig, R. Sean; Drees, Burkhard; Kramer, Charles (9. ledna 2001), Modern Banking and OTC Derivatives Markets: The Transformation of Global Finance and its Implications for Systemic Risk , International Monetary Fund, ISBN 1-55775-999-5, vyvolány 12. dubna 2014

externí odkazy