Chráněné obchodování - Proprietary trading

Obchodování na vlastní účet (také „obchodování na vrtuli“) nastává, když obchodník obchoduje s akciemi , dluhopisy , měnami , komoditami , jejich deriváty nebo jinými finančními nástroji z vlastních peněz firmy, neboli účtu nostro , na rozdíl od peněz vkladatelů, aby zisk pro sebe. Proprietární obchodníci mohou používat řadu strategií, jako je indexová arbitráž , statistická arbitráž , arbitráž fúze , fundamentální analýza , volatilita arbitráže nebo globální obchodování s makry , podobně jako zajišťovací fond . Mnoho reportérů a analytiků se domnívá, že velké banky záměrně ponechávají nejednoznačný podíl obchodování na proprietární a nechráněné úrovni, protože se domnívá, že obchodování na vlastní účet je rizikovější a vede k volatilnějším ziskům.

Vztah k bankovnictví

Banky jsou společnosti, které pomáhají jiným společnostem při získávání finančního kapitálu, transakcích s devizovými měnami a při řízení finančních rizik. Obchodování je historicky spojováno s velkými bankami, protože jsou často povinny vytvořit trh pro usnadnění služeb, které poskytují (např. Obchodování s akciemi, dluhopisy a půjčky při získávání kapitálu; obchodování s měnami na pomoc při mezinárodních obchodních transakcích; a obchodní zájem sazby, komodity a jejich deriváty, které pomáhají společnostem zvládat rizika).

Pokud by například General Store Co. prodávala akcie v bance, kdo by první koupil akcie, pravděpodobně by je těžko prodal jiným jednotlivcům, pokud lidé tuto společnost neznají. Investiční banka souhlasí s nákupem prodaných akcií a hledáním kupce. To poskytuje likviditu trhů. Banka se obvykle nestará o základní, vnitřní hodnotu akcií, ale pouze o to, že je může prodat za mírně vyšší cenu, než by je mohla koupit. K tomu investiční banka zaměstnává obchodníky. Postupem času začali tito obchodníci navrhovat různé strategie v rámci tohoto systému, aby získali ještě větší zisk nezávisle na poskytování likvidity klientům, a tak se zrodilo vlastní obchodování.

Vývoj vlastnického obchodování v bankách dosáhl bodu, kdy mnoho bank zaměstnávalo více obchodníků, kteří se věnovali výhradně obchodování na vlastní účet, s nadějí, že vydělají přidané zisky vyšší než tržní tvorba . Tyto proprietární obchodní stoly byly často považovány za interní zajišťovací fondy v bance a fungovaly izolovaně od obchodníků s tokem klientů. Proprietární pulty běžně měly nejvyšší rizikovou hodnotu mezi ostatními obchodními pulty v bance. Investiční banky, jako je Goldman Sachs , Deutsche Bank a bývalý Merrill Lynch , občas získaly značnou část svých čtvrtletních a ročních zisků (a ztrát) prostřednictvím vlastního obchodování.

Regulační orgány na celém světě vyžadují, aby byl chráněný obchodní útvar oddělen od aktivit a obchodování souvisejících s klienty. Toho je dosaženo použitím informačních bariér (také známých jako „ čínské zdi “), které zabraňují střetu zájmů, což by například mohlo bance umožnit front-run vlastních zákazníků.

Často dochází k záměně mezi proprietárními pozicemi drženými deskami vytvářejícími trh (někdy označovanými jako skladované riziko) a deskami specificky přidělenými za úkol proprietárního obchodování.

Kvůli nedávným finančním předpisům, jako je zejména Volckerovo pravidlo , většina velkých bank rozdělila své obchodní stoly s rekvizitami nebo je úplně zavřela. Obchodování s rekvizitami však nezmizelo. Provádí se ve specializovaných firmách pro obchodování s rekvizitami a zajišťovacích fondech. Obchodování s rekvizitami prováděné v mnoha firmách je obvykle vysoce technologicky řízené a využívá složité kvantitativní modely a algoritmy.

Arbitráž

Jednou z hlavních strategií obchodování, tradičně spojených s bankami, je arbitráž . V nejzákladnějším smyslu je arbitráž definována jako využití výhody cenové nesrovnalosti prostřednictvím nákupu nebo prodeje určitých kombinací cenných papírů k zajištění tržně neutrálního zisku. Obchod bude i nadále podléhat různým netržním rizikům, jako je riziko vypořádání a další operační rizika. Investiční banky, které jsou často aktivní na mnoha trzích po celém světě, neustále sledují možnosti arbitráže.

Jedna z více pozoruhodných oblastí arbitráže, nazývaná riziková arbitráž nebo fúze, se vyvinula v 80. letech minulého století. Když společnost plánuje koupit jinou společnost, cena akcií kupujícího často klesá (protože kupující bude muset zaplatit peníze za nákup jiné společnosti) a cena akcií kupované společnosti stoupne (protože kupující tyto akcie obvykle kupuje za cena vyšší než aktuální cena). Když se investiční banka domnívá, že se blíží odkup, často prodává krátké akcie kupujícího (sázení, že cena půjde dolů) a kupuje akcie nabyté společnosti (sázení zvyšuje cenu).

Střet zájmů

Existuje několik způsobů, kterými může obchodování na základě vlastnictví vytvářet střety zájmů mezi zájmy banky a zájmy jejích zákazníků.

Jelikož investiční banky jsou klíčovými postavami fúzí a akvizic, je možné (i když zakázané) pro obchodníky používat interní informace k zapojení do arbitráže fúzí. Investiční banky musí mít čínskou zeď oddělující své obchodní a investiční bankovní divize; v posledních letech, zejména od skandálu s Enronem , se však tyto podrobně zkoumají.

Jeden příklad údajného střetu zájmů lze nalézt v poplatcích podaných australskou komisí pro cenné papíry a investice proti Citigroup v roce 2007.

Slavné obchodní banky a obchodníci

Mezi slavné soukromé obchodníky patří Ivan Boesky , Steven A. Cohen , John Meriwether , Daniel Och a Boaz Weinstein . Některé z investičních bank historicky nejvíce spojených s obchodováním byly Salomon Brothers a Drexel Burnham Lambert . Obchodník Nick Leeson sundal Barings Bank s neoprávněnými vlastnických pozic. Obchodník UBS Kweku Adoboli přišel o 2,2 miliardy dolarů z peněz banky a byl za své činy odsouzen. Další obchodník, Brian Hunter , svrhl hedgeový fond Amaranth Advisors, když se jeho obrovské pozice ve futures na zemní plyn pokazily.

Armin S , německý soukromý obchodník, zažaloval BNP Paribas o 152 mil. EUR, protože mu prodali strukturované produkty za 108 EUR za kus v hodnotě 54 00 EUR.

Viz také

Reference