Zvláštní práva čerpání - Special drawing rights

Zvláštní práva čerpání ( SDR ) jsou doplňková aktiva devizových rezerv definovaná a udržovaná Mezinárodním měnovým fondem (MMF). SDR jsou zúčtovací jednotky pro MMF, a nikoli měna jako taková . Představují nárok na měnu drženou členskými zeměmi MMF, za kterou mohou být vyměněny. SDR byly vytvořeny v roce 1969 k doplnění nedostatku preferovaných devizových rezervních aktiv, konkrétně zlata a amerických dolarů. ISO 4217 kódu měny za zvláštních práv čerpání je XDR a číselný kód je 960 .

SDR jsou přidělovány MMF zemím a nemohou být drženy ani používány soukromými stranami. Počet existujících ZPČ se v srpnu 2009 pohyboval kolem 21,4 miliardy XDR. Během globální finanční krize v roce 2009 bylo přiděleno dalších 182,6 miliardy XDR na „zajištění likvidity pro globální ekonomický systém a doplnění oficiálních rezerv členských zemí“. V říjnu 2014 činil počet SDR 204 miliard XDR. Kvůli ekonomickému stresu způsobenému globální pandemií někteří ekonomové a několik ministrů financí z chudších zemí vyzvali k nové alokaci 4 $ na podporu členských ekonomik při hledání způsobů, jak se zotavit. V březnu 2021 G24 a další navrhli pro tento účel alokaci 500 miliard USD.

Hodnota SDR je založena na koši klíčových mezinárodních měn kontrolovaných MMF každých pět let. Váhy přiřazené každé měně v koši XDR jsou upraveny tak, aby zohledňovaly jejich aktuální význam z hlediska mezinárodního obchodu a národních devizových rezerv. Při přezkoumání provedeném v listopadu 2015 se MMF rozhodl přidat Renminbi ( čínský jüan ) do koše s účinností od 1. října 2016. Od tohoto data se koš XDR skládá z následujících pěti měn: americký dolar  41,73%, euro  30,93 %, renminbi ( čínský juan ) 10,92%, japonský jen  8,33%, britská libra  8,09%.

název

Zatímco kód měny ISO 4217 pro zvláštní práva čerpání je XDR , často se na ně odkazuje zkratkou SDR . Oba odkazují na název „zvláštní práva čerpání“.

Záměrně neškodný a bez konotací kvůli neshodám o povaze tohoto nového rezervního aktiva během jeho vytváření, název pochází z diskuse o jeho primární funkci - penězích nebo úvěrech. I když název by neurazil ani jednu stranu, lze tvrdit, že před rokem 1981 byl XDR dluhovým cenným papírem, a tedy formou úvěru. Členské státy, které dostávají alokace XDR, byly podle ustanovení o rekonstituci článků XDR povinny držet předepsaný počet XDR. Pokud stát použil některý ze svých přídělů, očekávalo se, že přestaví své podíly XDR. Vzhledem k tomu, že ustanovení o rekonstituci byla v roce 1981 zrušena, XDR nyní funguje méně než úvěr než dříve. Očekává se, že země udržují své podíly XDR na určité úrovni, ale sankce za držení menšího než přiděleného množství jsou nyní méně náročné.

Název může ve skutečnosti pocházet z raného návrhu „rezervních práv čerpání“ MMF. Slovo „rezerva“ bylo později nahrazeno slovem „speciální“, protože představa, že MMF vytváří aktivum devizových rezerv, byla sporná.

Dějiny

MMF vytvořil zvláštní práva čerpání v roce 1969 a měl být aktivem drženým v devizových rezervách v rámci systému fixních směnných kurzů Bretton Woods . 1 XDR byla původně definována jako 1 USD , což se rovná 0,888671 g zlata . Po zhroucení tohoto systému na začátku 70. let 20. století převzal SDR méně důležitou roli. Působí jako zúčtovací jednotka MMF byla jeho primární účel od roku 1972.

MMF sám současnou roli XDR nazývá „bezvýznamnou“. Rozvinuté země , které vlastní největší počet XDR, je pravděpodobně nebudou používat k žádnému účelu. Jedinými skutečnými uživateli XDR mohou být rozvojové země, které je považují za „poměrně levnou úvěrovou linku “.

Jedním z důvodů, proč se XDR nemusí jevit jako velké devizové rezervní aktivum, je to, že musí být před použitím vyměněny za měnu. To je částečně dáno skutečností, že soukromé strany nevlastní XDR: jsou používány a drženy pouze členskými zeměmi MMF, samotným MMF a několika vybranými organizacemi, které k tomu mají povolení od MMF. Základní funkce devizových rezerv, jako je tržní intervence a zajišťování likvidity, jakož i některé méně prozaické, jako je udržování exportní konkurenceschopnosti prostřednictvím příznivých směnných kurzů, nelze provádět přímo pomocí XDR. Tato skutečnost vedla MMF k označení XDR jako „nedokonalého rezervního aktiva“.

Dalším důvodem, proč vidí malé využití, je to, že počet existujících XDR je relativně malý. V lednu 2011 představovaly XDR méně než 4% celosvětových aktiv devizových rezerv. Aby dobře fungovalo, musí mít devizové rezervní aktivum dostatečnou likviditu , ale XDR mohou být kvůli svému malému počtu považovány za nelikvidní aktivum. MMF říká, že „rozšíření objemu oficiálních XDR je předpokladem pro to, aby mohly hrát významnější roli jako náhradní rezervní aktiva“.

Alternativa k americkému dolaru

XDR se dostává do popředí zájmu, když je americký dolar slabý nebo jinak nevhodný jako aktivum devizových rezerv. To se obvykle projevuje alokací XDR do členských zemí MMF. Nedůvěra k americkému dolaru však není jediným uvedeným důvodem, proč byla alokace provedena. Jednou z jejích prvních rolí bylo zmírnit očekávaný nedostatek amerických dolarů c.  1970 . V této době měly Spojené státy konzervativní měnovou politiku a nechtěly zvýšit celkovou částku existujících amerických dolarů. Pokud by Spojené státy pokračovaly v této cestě, dolar by se stal méně atraktivním aktivem devizových rezerv: neměl by potřebnou likviditu, která by sloužila této funkci. Spojené státy brzy po zahájení alokace XDR obrátily svou dřívější politiku a poskytly dostatečnou likviditu. V tomto procesu byla potenciální role pro XDR odstraněna. Během tohoto prvního kola alokací bylo do členských zemí MMF rozděleno 9,3 miliardy XDR.

XDR se znovu objevila v roce 1978, kdy se mnoho zemí obávalo převzít více aktiv devizových rezerv denominovaných v amerických dolarech. Toto podezření na dolar urychlilo alokaci 12 miliard XDR na období čtyř let.

Souběžně s finanční krizí v letech 2007–2008 došlo v letech 2009 a 2011 ke třetímu kole přidělování XDR. MMF uznal finanční krizi jako příčinu rozdělení velké většiny těchto přídělů ve třetím kole, ale některé alokace byly poskytnuty jako distribuce XDR do zemí, které nikdy žádné nedostaly a další, jako vyrovnání kvót MMF, které určují, kolik XDR je určitá země přidělena, aby lépe reprezentovaly ekonomickou sílu rozvíjejících se trhů .

Během této doby Čína, země s velkými držbami devizových rezerv v amerických dolarech, vyjádřila svou nelibost vůči současnému mezinárodnímu měnovému systému a prosazovala opatření, která by XDR umožnila „plně uspokojit poptávku členských zemí po rezervní měně“. Tyto komentáře, které učinil předseda Čínské lidové banky Čou Siao -čchuan , upoutaly pozornost médií a MMF ukázal určitou podporu čínskému postoji. Byl vypracován dokument zkoumající způsoby, jak lze podstatu a funkci XDR zvýšit. Čína také navrhla vytvoření substitučního účtu, který by umožnil výměnu amerických dolarů za XDR. Když byla náhrada navržena dříve, v roce 1978, Spojené státy se zdráhaly umožnit uvedení takového mechanismu do provozu.

Využití v rozvojových zemích

V roce 2001 OSN navrhla přidělit XDR rozvojovým zemím, aby je používaly jako bezplatné alternativy k budování devizových rezerv půjčováním nebo provozováním přebytků běžného účtu . V roce 2009 byla alokace XDR provedena zemím, které se připojily k MMF poté, co bylo dokončeno kolo alokací 1979–1981 (a tak nikdy nebyly žádné přiděleny). Poprvé navrženo v roce 1997, mnoho příjemců této alokace na rok 2009 byly rozvojové země.

Definice hodnoty

Košík měn

MMF bere v úvahu hodnotu několika měn důležitých pro světové obchodní a finanční systémy. Používá se v mezinárodních transakcích, včetně vývozních kvót členů MMF a počtu oficiálních rezervních aktiv, která byla v jejich vlastních měnách. Obchoduje se na hlavním devizovém trhu, včetně objemu devizových obchodů, ať už existují forwardové trhy. Vyžaduje nejméně 70% hlasů mezi členy MMF. Zpočátku byla jeho hodnota stanovena na 1 XDR = 1 americký dolar (ekvivalent 0,888671 gramů ryzího zlata), ale toto bylo upuštěno ve prospěch měnového koše po kolapsu systému fixních směnných kurzů Bretton Woods v roce 1973 .

Od července 1974 do prosince 1980 se koš XDR skládal ze 16 měn. Od ledna 1981 do zrodu eura se koš skládal pouze z pěti měn: amerického dolaru, marky Deutsche, francouzského franku, britské libry a japonského jenu. Když bylo v lednu 1999 zavedeno euro, nahradilo německou značku a francouzský frank; koš sestával z amerického dolaru, eura, britské libry a japonského jenu. Od 1. října 2016 zahrnuje koš XDR čínské renminbi.

Tento koš je přehodnocován každých pět let a zahrnuté měny a váhy, které jsou jim přiřazeny, se pak mohou měnit. Význam měny je v současné době měřen mírou, v jaké je používána jako aktivum devizových rezerv, a objemem exportu prodaného v dané měně.

Denní ocenění

Vzhledem k kolísajícím směnným kurzům se relativní hodnota každé měny plynule mění, stejně jako hodnota XDR. MMF určuje hodnotu XDR v amerických dolarech každý den. Nejnovější ocenění XDR v amerických dolarech je zveřejněno na webových stránkách MMF. 22. června 2021 byla hodnota v USD 1,426480 a 31. ledna 2021 byla hodnota 1,44080 USD.

Hodnota 1 XDR

Doba	americký dolar	DEM	FRF	JPY	GBP
1981–1985	0,54 (42%)	0,46 (19%)	0,74 (13%)	34,0 (13%)	0,071 (13%)
1986–1990	0,452 (42%)	0,527 (19%)	1,02 (12%)	33,4 (15%)	0,0893 (12%)
1991–1995	0,572 (40%)	0,453 (21%)	0,8 (11%)	31,8 (17%)	0,0812 (11%)
1996–1998	0,582 (39%)	0,446 (21%)	0,813 (11%)	27,2 (18%)	0,105 (11%)
	americký dolar	eur		JPY	GBP
1999–2000	0,5821 (39%)	0,228 (21%)	0,1239 (11%)	27,2 (18%)	0,105 (11%)
		= 0,3519 (32%)
2001–2005	0,577 (44%)	0,426 (31%)		21,0 (14%)	0,0984 (11%)
2006–2010	0,632 (44%)	0,41 (34%)		18,4 (11%)	0,0903 (11%)
2011–2016	0,68 (41,9%)	0,423 (37,4%)		12,1 (9,4%)	0,111 (11,3%)
	americký dolar	eur	CNY	JPY	GBP
2016–2022	0,58252 (41,73%)	0,38671 (30,93%)	1,0174 (10,92%)	11,9 (8,33%)	0,085946 (8,09%)

Alokace

SDR přiděluje členským zemím MMF. Kvóta MMF země, maximální množství finančních zdrojů, které je povinna do fondu přispět, určuje její přidělení XDR. O všech nových alokacích musí být hlasováno v oddělení XDR MMF a schváleny 85% většinou. Všechny členské země MMF jsou zastoupeny v oddělení XDR, ale nejedná se o systém jedné země, jeden hlas; hlasovací právo je určeno kvótou členské země MMF. Například Spojené státy mají k 2. březnu 2011 16,7% hlasů.

Alokace se neprovádějí pravidelně a vyskytují se jen výjimečně. První kolo se konalo kvůli situaci, která se brzy obrátila, možnosti nedostatečného množství amerických dolarů kvůli neochotě USA spustit schodek nezbytný k zásobování budoucí poptávky. Mimořádné okolnosti také vedly k dalším alokačním událostem XDR. Například během globální finanční krize v roce 2009 bylo alokováno 182,6 miliardy XDR na „zajištění likvidity světovému ekonomickému systému a doplnění oficiálních rezerv členských zemí“. Alokace na rok 2011 byly pro členské země s nízkými příjmy.

Výměna

Členská země MMF, která vyžaduje skutečnou cizí měnu, může své SDR prodat jiné členské zemi výměnou za měnu. Aby země prodala část nebo všechny své SDR, musí najít ochotnou stranu, která je koupí. MMF v této dobrovolné výměně vystupuje jako prostředník.

MMF má také v rámci mechanismu určování pravomoc požádat členské země se silnými devizovými rezervami o nákup XDR od zemí se slabými rezervami. Maximální závazek, který má jakákoli země v rámci tohoto mechanismu, se v současné době rovná dvojnásobku částky alokace SDR. Od roku 2015 lze XDR směňovat pouze za eura, japonské jeny, britské libry nebo americké dolary. MMF říká, že výměna XDR může trvat „několik dní“.

Není to však MMF, kdo vyplácí cizí měnu výměnou za XDR: nárok na měnu, který XDR představují, není nárokem na MMF.

Úroková sazba

MMF vypočítává týdenní úrokovou sazbu, která vychází z „váženého průměru reprezentativních úrokových sazeb z krátkodobého dluhu na peněžních trzích košových měn XDR“. Z SDR přidělovaných zemi MMF se neplatí žádný úrok. Úroky však platí členská země MMF, která vyměnila (prodala) některé nebo všechny SDR, které jí byly přiděleny, a úroky se platí členské zemi, která je držitelem většího počtu SDR, než bylo přiděleno (tj. Země, která koupila SDR od jiného člena).

Jiné použití

Zúčtovací jednotka

Některé mezinárodní organizace používají XDR jako účetní jednotku . MMF říká, že použití XDR tímto způsobem „pomůže vyrovnat se s volatilitou směnných kurzů“. Od roku 2001 mezi organizace, které používají XDR jako účetní jednotku, kromě samotného MMF, patří: Světová poštovní unie , Africká rozvojová banka , Arabský měnový fond , Asijská rozvojová banka , Banka pro mezinárodní platby , Společný fond pro komodity , Východoafrická republika Development Bank , Economic Community of West African States , International Center for urovnávání investičních sporů , International Fund for Agricultural Development , and Islamic Development Bank . Nejen mezinárodní organizace takto využívají XDR. JETRO používá XDR k ocenění zahraniční pomoci . Poplatky, závazky a poplatky předepsané některými mezinárodními smlouvami jsou navíc denominovány v XDR. V roce 2003 Banka pro mezinárodní platby přestala používat zlatý frank jako svou měnu ve prospěch XDR.

Některé dluhopisy jsou rovněž denominovány v SDR, jako jsou dluhopisy denominované v SDR IBRD 2016.

Použití v mezinárodním právu

V některých mezinárodních smlouvách a dohodách se XDR používají k ocenění sankcí, poplatků nebo cen. Například Úmluva o omezení odpovědnosti za námořní nároky omezuje osobní odpovědnost za škody na lodích na 330 000 XDR. Montrealská úmluva a další dohody také použít XDRs tímto způsobem.

Použijte jako měnu

Podle Mezinárodního měnového fondu, „SDR nemusí být optimální kterékoliv zemi je koš “, ale několik zemí se věšák jejich měny do XDR. Jednou z možných výhod pro národy s kolíky XDR je, že mohou být vnímáni jako transparentnější . V roce 2000 byly země, které tak učinily, čtyři. To je podstatný pokles oproti roku 1983, kdy 14 zemí mělo kolíky XDR. V roce 2010 zavázala Sýrie svoji libru k XDR.

Viz také

• Bancor
• Rezervní měna
• Skupina deseti (ekonomika)
• Centrální depozitář cenných papírů

Poznámky

Reference

Citace

Citované práce

externí odkazy

• Dnešní hodnota XDR v amerických dolarech od MMF
• SDR na měnovou jednotku a měnové jednotky na SDR za posledních pět dní
• Úroková sazba XDR, sazba odměny, sazba nákladů a úpravy sdílení zátěže 2009
• Výpočet úrokové sazby XDR
• Může měna MMF nahradit dolar?