Krach na akciovém trhu - Stock market crash

Graf cen akcií ilustrující krach akciového trhu v roce 2020 , ukazující prudký pokles cen akcií, následovaný oživením.

Krach burzy je náhlý dramatický pokles akciových cen napříč hlavní průřezu na akciovém trhu , což vede k výrazné ztrátě papírového bohatství . Havárie jsou způsobeny panickým prodejem a souvisejícími ekonomickými faktory. Často sledují spekulace a ekonomické bubliny .

Krach na akciovém trhu je sociální jev, kde se vnější ekonomické události spojují s davovou psychologií v pozitivní zpětné vazbě, kde prodej některými účastníky trhu nutí prodávat více účastníků trhu. Obecně lze říci, že ke krachu obvykle dochází za následujících podmínek: delší období rostoucích cen akcií ( býčí trh ) a nadměrný ekonomický optimismus, trh, kde poměry ceny a zisku převyšují dlouhodobé průměry, a rozsáhlé využívání maržového dluhu a pákového efektu účastníky trhu. Další aspekty, jako jsou války, velké korporátní hacky, změny federálních zákonů a předpisů a přírodní katastrofy v ekonomicky produktivních oblastech, mohou také ovlivnit výrazný pokles hodnoty akciového trhu u široké škály akcií. Ceny akcií pro korporace konkurující postiženým korporacím mohou navzdory krachu růst.

Neexistuje žádná numericky konkrétní definice krachu akciového trhu, ale tento termín běžně platí pro pokles indexu akciového trhu o více než 10% za několik dní. Krachy se často odlišují od medvědích trhů (období poklesu cen na akciových trzích, které se měří v měsících nebo letech), protože krachy zahrnují panický prodej a náhlé, dramatické poklesy cen. Havárie jsou často spojovány s medvědími trhy; nemusí se však nutně vyskytovat současně. Černé pondělí (1987) například nevedlo k medvědímu trhu. Stejně tak k prasknutí japonské cenové bubliny aktiv došlo několik let bez výrazných pádů. Pády na akciových trzích nejsou běžné.

Pády jsou obecně neočekávané. Jak uvedl Niall Ferguson : „Před havárií se náš svět zdá být téměř nehybný, klamně vyvážený a ve stanoveném bodě. Takže když srážka konečně zasáhne - jak to nevyhnutelně bude - všichni vypadají překvapeně. A náš mozek nám stále říká, že je to není čas na havárii. "

Historické pozadí

(...) Toto záhadné podnikání [tj. Vnitřní fungování burzy v Amsterdamu , především praxe obchodování s akciemi VOC a WIC ], které je současně nejspravedlivější a nejpodvodnější v Evropě, nejušlechtilejší a nejslavnější v svět, nejlepší a nejvulgárnější na světě. Je to kvintesence akademického učení a vzor podvodů; je to prubířský kámen pro inteligentní a náhrobek pro odvážné, pokladnice užitečnosti a zdroj katastrofy, (...) Nejlepší a nejpříjemnější stránkou nového podnikání je, že člověk může zbohatnout bez rizika. Skutečně, aniž byste ohrozili svůj kapitál a aniž byste měli co do činění s korespondencí, zálohami peněz, sklady, poštovným, pokladnami, pozastavením plateb a dalšími nepředvídanými událostmi, máte vyhlídku na získání bohatství, pokud v případě špatného štěstí ve vašich transakcích, změníte pouze své jméno. Stejně jako Hebrejci, když jsou vážně nemocní, mění si jména, aby získali úlevu, tak i změna jeho jména postačí spekulantovi, který se ocitne v obtížích, aby se osvobodil od všech hrozících nebezpečí a mučivých nepokojů.

-  Joseph de la Vega , ve své knize Confusión de confusiones (1688), nejstarší kniha o obchodování s akciemi

Obchodní podniky s více akcionáři se staly oblíbenými u smluv o komendě ve středověké Itálii ( Greif , 2006, s. 286) a Malmendier (2009) poskytuje důkaz, že akcionářské společnosti pocházejí ze starověkého Říma . Přesto titul prvního akciového trhu na světě zaslouží titul Amsterdamu sedmnáctého století, kde se objevil aktivní sekundární trh s akciemi společností . Dvě hlavní společnosti byly Nizozemská východoindická společnost a Nizozemská západoindická společnost , založená v roce 1602 a 1621. Existovaly i jiné společnosti, ale nebyly tak velké a představovaly malou část akciového trhu.

-  Edward P. Stringham a Nicholas A. Curott, v „The Oxford Handbook of Austrian Economics“ [ On the Origins of Stock Markets ] (2015)
Nádvoří amsterdamské burzy (nebo holandsky Beurs van Hendrick de Keyser ), první formální burzy na světě . V holandské republice 17. století byly „vynalezeny“ základní prvky formálního akciového trhu (jak ho známe dnes).

Obchodní podniky s více akcionáři se staly oblíbenými u smluv o komendě ve středověké Itálii a akcionářské společnosti sahají až do starověkého Říma.

Prvním akciovým trhem na světě byl trh v Amsterdamu 17. století , kde se objevil aktivní sekundární trh s akciemi společností . Dvě hlavní společnosti byly Nizozemská východoindická společnost a Nizozemská západoindická společnost , založená v roce 1602 a 1621. Existovaly i jiné společnosti, ale nebyly tak velké a představovaly malou část akciového trhu.

Je důležité si uvědomit, že zhruba od počátku 16. století přibližně do poloviny 18. století byly ekonomické, obchodní a finanční systémy Nizozemské republiky nejpokročilejší a nejpropracovanější, jaké kdy byly v historii zaznamenány. Ve svém zlatém věku byla Nizozemská republika zodpovědná za mnoho průkopnických inovací v ekonomické, obchodní a finanční historii světa . Jako první dobře nahraného cen aktiv bublina v historii ( v 1630s ), brzy burzovní bubliny a zhroucení také měl své kořeny v sociálně-politicko-ekonomických činností 17. století holandská republika (rodiště světově první formální skladem burza a akciový trh ), Nizozemská východoindická společnost (první formálně kótovaná veřejná společnost na světě ) a zejména Nizozemská západoindická společnost .

Příklady

Tulipánová mánie

Tulipánová mánie (1634-1637), v níž se údajně prodávaly jednotlivé žárovky tulipánů za více než 10násobek ročního příjmu kvalifikovaného řemeslníka , je často považována za první zaznamenanou ekonomickou bublinu .

Panika z roku 1907

V roce 1907 a v roce 1908 ceny akcií klesly téměř o 50% v důsledku řady faktorů, vedených manipulací měděných zásob společností Knickerbocker Trust Company . Akcie společnosti United Copper postupně rostly až do října a poté havarovaly, což vedlo k panice. Několik investičních fondů a bank, které investovaly své peníze na akciovém trhu, padlo a začalo se zavírat. Díky zásahu JP Morgana bylo zabráněno dalším provozům bank . Panika pokračovala do roku 1908 a vedla ke vzniku Federálního rezervního systému v roce 1913.

Crash na Wall Street z roku 1929

Shromáždění davu na Wall Street den po havárii v roce 1929.

Ekonomika rostla po většinu bouřlivých dvacátých let . Byl to technologický zlatý věk, protože byly zavedeny a přijaty inovace, jako je rádio, automobil, letectví, telefon a přenosová síť elektrické energie . Společnosti, které byly průkopníky těchto pokroků, včetně Radio Corporation of America (RCA) a General Motors , začaly růst jejich akcie. Finančním korporacím se také dařilo, protože bankéři na Wall Street vznášeli společnosti podílových fondů (tehdy známé jako investiční fondy ) jako Goldman Sachs Trading Corporation. Investoři byli okouzleni výnosy dostupnými na akciovém trhu, zejména využitím pákového efektu prostřednictvím maržového dluhu.

24. srpna 1921 činil Dow Jones Industrial Average (DJIA) 63,9. Do 3. září 1929 stoupl více než šestkrát na 381,2. Tuto úroveň nezískala dalších 25 let. V létě roku 1929 bylo jasné, že ekonomika klesá a akciový trh prošel řadou znepokojivých poklesů cen. Tyto poklesy živily úzkost investorů a události vyvrcholily 24., 28. a 29. října (známé jako Černý čtvrtek, Černé pondělí a Černé úterý).

Na Černé pondělí DJIA klesla o 38,33 bodu na 260, což je pokles o 12,8%. Záplava prodeje zaplavila systém ticker tape , který obvykle poskytoval investorům aktuální ceny jejich akcií. Telefonní linky a telegrafy byly ucpané a nedokázaly se s tím vyrovnat. Toto informační vakuum vedlo jen k většímu strachu a panice. Technologie New Era, dříve velmi oslavovaná investory, nyní sloužila k prohloubení jejich utrpení.

Následující den, černé úterý, byl den chaosu. Nadměrní investoři, kteří byli nuceni likvidovat své akcie kvůli výzvám na marži , zaplavili burzu prodejními příkazy. Dow klesl o 30,57 bodu a uzavřel na 230,07 v ten den. Glamour populace té doby viděla, jak jejich hodnoty prudce klesají. Během dvou dnů DJIA klesla o 23%.

Do konce víkendu 11. listopadu 1929 činil index 228, což je kumulativní pokles o 40% ze zářijového maxima. Trhy se v následujících měsících shromáždily, ale bylo to dočasné oživení, které vedlo nic netušící investory k dalším ztrátám. DJIA ztratila 89% své hodnoty, než se v červenci 1932 konečně dostala na dno. Po havárii následovala Velká hospodářská krize , nejhorší ekonomická krize moderní doby, která sužovala akciový trh a Wall Street po celá 30. léta 20. století.

19. října 1987

DJIA (19. července 1987 až 19. ledna 1988).

Polovina osmdesátých let byla dobou silného ekonomického optimismu. Od srpna 1982 do svého vrcholu v srpnu 1987 vzrostl Dow Jones Industrial Average (DJIA) ze 776 na 2722. Nárůst tržních indexů na 19 největších trzích světa dosahoval v tomto období průměrně 296%. Průměrný počet akcií obchodovaných na newyorské burze vzrostl z 65 milionů akcií na 181 milionů akcií.

Srážka 19. října 1987, Černé pondělí , byla klimatickým vyvrcholením poklesu trhu, který začal o pět dní dříve 14. října. DJIA klesla 14. října o 3,81% a v pátek 16. října o další 4,60%. Na Černé pondělí se DJIA propadla o 508 bodů a za jeden den ztratila 22,6% své hodnoty. Index S&P 500 klesl o 20,4%z 282,7 na 225,06. NASDAQ Composite ztratil pouze 11,3%, a to z důvodu zdrženlivosti ze strany prodejců, ale proto, že NASDAQ tržní systém selhal. Znepokojen prodejními objednávkami, mnoho akcií na NYSE čelilo obchodním zastavením a zpožděním. Z 2 257 akcií kótovaných na NYSE došlo během dne k 195 zpožděním a zastavením obchodování. Mnohem hůře si vedl trh NASDAQ. Protože se spoléhala na systém „tvorby trhu“, který tvůrcům trhu umožňoval odstoupit od obchodování, likvidita akcií NASDAQ vyschla. Obchodování s mnoha akciemi se setkalo s patologickým stavem, kdy nabídková cena akcií přesahovala požadovanou cenu . Tyto „zamčené“ podmínky výrazně omezily obchodování. 19. října trvalo obchodování s akciemi Microsoftu na NASDAQ celkem 54 minut.

Srážka byla největší jednodenní ztrátou, kterou Wall Street do té doby při nepřetržitém obchodování utrpěl. Od začátku obchodování 14. října do konce 19. října DJIA ztratila 760 bodů, což je pokles o více než 31%.

V říjnu 1987 došlo ke krachu nebo podstatnému poklesu všech hlavních světových trhů. Index FTSE 100 ztratil v pondělí 10,8% a následující den dalších 12,2%. Nejméně postiženo bylo Rakousko (pokles o 11,4%), nejvíce zasažené bylo Hongkong s poklesem o 45,8%. Z 23 velkých průmyslových zemí mělo 19 pokles větší než 20%.

Navzdory obavám z opakování Velké hospodářské krize se trh okamžitě po havárii shromáždil a hned druhý den zaznamenal rekordní jednodenní zisk 102,27 a ve čtvrtek 22. října 186,64 bodu. Trvalo jen dva roky, než se Dow úplně vzpamatoval ; v září 1989 trh znovu získal veškerou hodnotu, kterou ztratil při havárii v roce 1987. Během kalendářního roku 1987 DJIA získala 0,6%.

Nebyly učiněny žádné definitivní závěry o příčinách havárie v roce 1987. Akcie byly ve víceletém býčím běhu a tržní poměr ceny a zisku v USA byl nad poválečným průměrem. S&P 500 se obchodoval s 23násobným ziskem, poválečným maximem a výrazně nad průměrem 14,5násobku zisku. Chování stáda a smyčky psychologické zpětné vazby hrají klíčovou roli ve všech krazech akciového trhu, ale analytici se také snažili hledat vnější spouštěcí události. Kromě obecných obav z nadhodnocení akciového trhu byla vina za kolaps rozdělena na takové faktory, jako je obchodování s programy , pojištění portfolia a deriváty a předchozí zprávy o zhoršujících se ekonomických ukazatelích (tj. Velký schodek obchodu s americkým zbožím a klesající americký dolar , což zřejmě znamenalo budoucí zvýšení úrokových sazeb).

Jedním z důsledků havárie v roce 1987 bylo zavedení jističe nebo obchodního obrubníku na NYSE. Na základě myšlenky, že období na rozmyšlenou by pomohlo rozptýlit panický prodej , se tato povinná uzavření trhu spustí vždy, když během obchodního dne dojde k velkému předem definovanému poklesu trhu .

Crash 2008-2009

Kolaps Lehman Brothers byl symbolem krachu roku 2008
Zavírací ceny OMX Iceland 15 během pěti obchodních týdnů od 29. září 2008 do 31. října 2008.

Dne 15. září 2008 bankrot Lehman Brothers a kolaps Merrill Lynch spolu s likviditní krizi American International Group , to vše především v důsledku vystavení balených rizikových úvěrů a swapů úvěrového selhání vystavených pojistit tyto úvěry a jejich emitentů, rychle přešlo do globální krize. To mělo za následek několik selhání bank v Evropě a prudké snížení hodnoty akcií a komodit po celém světě. Selhání bank na Islandu mělo za následek devalvaci islandské koruny a hrozilo vládě bankrotem. Island získal v listopadu nouzovou půjčku od Mezinárodního měnového fondu . V USA v roce 2008 selhalo 15 bank, zatímco několik dalších bylo zachráněno vládními zásahy nebo akvizicemi jinými bankami. 11. října 2008 varoval šéf Mezinárodního měnového fondu (MMF), že světový finanční systém balancuje na „hraně systémového kolapsu“.

Hospodářská krize způsobila, že země dočasně uzavřely své trhy.

8. října indonéský akciový trh zastavil obchodování po 10% poklesu během jednoho dne.

The Times of London uvedl, že zhroucení se říkalo Crash of 2008 a starší obchodníci jej srovnávali s Black Monday v roce 1987. Pokles toho týdne o 21% ve srovnání s 28,3% pádem o 21 let dříve, ale někteří obchodníci říkali bylo to horší. „Přinejmenším to byl jeden krátký, ostrý šok jednoho dne. To bylo celý týden neúprosné.“ Jiná média označila události také za „Crash of 2008“.

Od 6. do 10. října 2008 se index Dow Jones Industrial Average (DJIA) uzavřel níže ve všech pěti relacích. Úrovně hlasitosti byly rekordní. DJIA klesla o více než 1 874 bodů, neboli 18%, v nejhorším týdenním poklesu, a to jak na bodové, tak procentní bázi. S&P 500 klesl o více než 20%. Týden také stanovil 3 první desítky objemových záznamů NYSE Group s 8. říjnem u #5, 9. října u #10 a 10. října u #1.

Islandský akciový trh, který byl pozastaven na tři po sobě jdoucí obchodní dny (9., 10. a 13. října), se 14. října znovu otevřel, přičemž hlavní index OMX Iceland 15 uzavřel na hodnotě 678,4, což bylo zhruba o 77% méně než 3 004,6. na konci 8. října. To odráží, že hodnota tří velkých bank, které tvořily 73,2% hodnoty OMX Iceland 15, byla nastavena na nulu.

24. října 2008 došlo na mnoha světových burzách k nejhorším poklesům ve své historii, přičemž ve většině indexů došlo k poklesu přibližně o 10%. V USA DJIA klesla o 3,6%, i když ne tolik jako na jiných trzích. Americký dolar a japonský jen stoupal vůči ostatním hlavním měnám, zejména britské libře a kanadský dolar , jak světoví investoři hledali bezpečné útočiště. Později téhož dne, náměstek guvernér Bank of England , Charlie Bean , navrhl, že „Je to jednou za život krizi, a možná největší finanční krizi od svého druhu v dějinách lidstva.“

Do 6. března 2009 DJIA klesla o 54% na 6 469 ze svého maxima 14 164 9. října 2007, po dobu 17 měsíců, než se začala vzpamatovávat.

2010 flash crash

6. května 2010 indexy akciových trhů v USA během několika minut klesly o 9% především v důsledku automatizovaných vysokofrekvenčních obchodníků.

2015–16 Turbulence čínského akciového trhu

V červenci 2015 klesla většina akcií na šanghajské burze během několika týdnů o 30% kvůli obavám ze zpomalení ekonomiky.

Krach akciového trhu s koronavirem 2020

V týdnu od 24. do 28. února 2020 akciové trhy klesly, protože se pandemie COVID-19 rozšířila po celém světě. FTSE 100 klesl o 13%, zatímco index DJIA a S&P 500 klesl o 11–12% při největším sestupném týdenním poklesu od finanční krize 2007–2008 .

V pondělí 9. března 2020, po zahájení 2020 Rusko-Saúdská Arábie cen ropy války , FTSE a další významné evropské indexy akciového trhu klesl o téměř 8%. Asijské trhy prudce klesly a index S&P 500 klesl o 7,60%. Italská FTSE MIB klesla o 2 323,98 bodu, tedy o 11,17%.

12. března 2020, den poté, co prezident Donald Trump oznámil zákaz cestování z Evropy, ceny akcií opět výrazně klesly. DJIA klesla o 9,99% - největší denní pokles od Černého pondělí (1987) - přestože Federální rezervní systém oznámil, že na peněžní trhy vloží 1,5 bilionu dolarů. S&P 500 a Nasdaq klesly přibližně o 9,5%. Všechny hlavní evropské akciové indexy klesly o více než 10%.

16. března 2020, poté, co vyšlo najevo, že recese je nevyhnutelná, DJIA klesla o 12,93%, neboli 2 997 bodů, což je největší bodový pokles od Černého pondělí (1987) , který překonal pokles v předchozím týdnu, Nasdaq Composite klesl o 12,32. %a index S&P 500 klesl o 11,98%.

Do konce května 2020 se indexy akciových trhů krátce vrátily na úroveň na konci února 2020.

V červnu 2020 překonal Nasdaq své maximum před krachem, následně S&P 500 v srpnu a Dow v listopadu.

Matematická teorie

Teorie náhodných procházek

Konvenčním předpokladem je, že se akciové trhy chovají podle náhodného log-normálního rozdělení . Matematik Benoit Mandelbrot mimo jiné již v roce 1963 navrhl, aby statistiky prokázaly, že tento předpoklad je nesprávný. Mandelbrot poznamenal, že velké pohyby cen (tj. Krachy) jsou mnohem běžnější, než by se dalo předpokládat z log-normální distribuce. Mandelbrot a další navrhli, že podstata pohybů trhu je obecně mnohem lépe vysvětlena pomocí nelineární analýzy a konceptů teorie chaosu . To byl vyjádřen nematematickými termíny George Soros ve svých diskusích o tom, co nazývá reflexivita trhů a jejich nelineární pohyb. George Soros na konci října 1987 řekl: „Pane. Zvrat Roberta Prechtera se ukázal jako trhlina, která spustila lavinu '.

Samoorganizovaná kritičnost

Výzkum na Massachusettském technologickém institutu naznačuje, že existují důkazy, že frekvence krachů akciového trhu se řídí zákonem o inverzní kubické síle . Tato a další studie, jako například práce Didiera Sornette, naznačují, že krachy akciových trhů jsou znakem samoorganizované kritičnosti na finančních trzích.

Lévyho let

V roce 1963 Mandelbrot navrhl, aby místo přísné náhodné procházky provedly kolísání cen akcií let Lévy . Let Lévy je náhodná procházka, která je občas narušena velkými pohyby. V roce 1995 Rosario Mantegna a Gene Stanley analyzovali milion záznamů indexu S&P 500 a vypočítali výnosy za pětileté období. Vědci pokračují ve studiu této teorie, zejména pomocí počítačové simulace chování davu a použitelnosti modelů pro reprodukci jevů podobných haváriím.

Výsledek imitace investora

V roce 2011 výzkum nástrojů New England Complex Systems Institute pomocí nástrojů statistické analýzy komplexních systémů zjistil, že panika, která vedla k pádům, pochází z dramatického nárůstu imitace mezi investory, ke kterému vždy došlo během roku před každým krachem trhu. Když se investoři navzájem pečlivě řídí narážkami, je snazší se paniky zmocnit a ovlivnit trh. Tato práce je matematickou demonstrací významného varovného signálu před blížícími se krachy trhu.

Obchodní obrubníky a obchodní zastavení

Jednou ze zmírňujících strategií bylo zavedení obchodních omezovačů , známých také jako „jističe“, což je zastavení obchodu na peněžním trhu a odpovídající zastavení obchodování na derivátových trzích vyvolané zastavením na peněžním trhu, z nichž všechny jsou ovlivněno na základě podstatných pohybů v širokém tržním ukazateli. Od svého vzniku po Černém pondělí (1987) byly obchodní obruby upraveny tak, aby se předešlo spekulativním ziskům a dramatickým ztrátám v malém časovém rámci.

Spojené státy

Existují tři prahové hodnoty, které představují různé úrovně poklesu indexu S&P 500 : 7% (úroveň 1), 13% (úroveň 2) a 20% (úroveň 3).

  • Pokud je prahová úroveň 1 (pokles o 7%) porušena před 15:25, obchodování se zastaví na minimálně 15 minut. V 15:25 nebo po něm obchodování pokračuje, pokud nedojde k zastavení úrovně 3.
  • Pokud je prahová úroveň 2 (pokles o 13%) porušena před 13. hodinou, trh se na dvě hodiny zavře. Pokud k takovému poklesu dojde mezi 13. a 14. hodinou, dojde k hodinové pauze. Trh by se na den zavřel, kdyby akcie klesly na tuto úroveň po 14. hodině
  • Pokud by byla překročena prahová úroveň 3 (pokles o 20%), trh by se na den zavřel bez ohledu na čas.

Francie

Pro index akciového trhu CAC 40 ve Francii jsou denní cenové limity implementovány na trzích hotovosti a derivátů. Cenné papíry obchodované na trzích jsou rozděleny do tří kategorií podle počtu a objemu denních transakcí. Cenové limity pro každé zabezpečení se liší podle kategorie. Například u nejlikvidnější kategorie, kdy pohyb ceny cenného papíru ze závěrečné ceny z předchozího dne překročí 10%, je obchodování na 15 minut pozastaveno. Pokud se cena poté zvýší nebo sníží o více než 5%, transakce se opět pozastaví na 15 minut. Hranice 5% může platit ještě jednou, než budou transakce po zbytek dne zastaveny. Když k takovému pozastavení dojde, pozastaví se také transakce s opcemi na základě podkladového cenného papíru. Dále, když jsou akcie představující více než 35% kapitalizace indexu CAC40 zastaveny, výpočet indexu CAC40 je pozastaven a index je nahrazen indikátorem trendu. Když jsou akcie představující méně než 25% kapitalizace indexu CAC40 zastaveny, obchodování na derivátových trzích je pozastaveno na půl hodiny nebo jednu hodinu a jsou požadovány další maržové vklady.

Viz také

Reference

externí odkazy