Strukturované financování - Structured finance
Podnikové finance |
---|
|
Pracovní kapitál |
Sekce |
Sociální složky |
Strukturované finance je sektor financí , konkrétně finanční zákon , který řídí pákového efektu a riziko . Strategie mohou zahrnovat právní a podnikovou restrukturalizaci, podrozvahové účetnictví nebo použití finančních nástrojů.
Společnost ISDA prováděla průzkumy trhu svého primárního členství, aby poskytla souhrn pomyslné částky nesplacené úrokové, úvěrové a kapitálové deriváty do roku 2010. Průzkum marže ISDA se také každoročně provádí s cílem prozkoumat stav využití a správy zajištění mezi obchodníky s deriváty. a koncoví uživatelé. Průzkumy koncových uživatelů se rovněž provádějí za účelem shromažďování informací o používání soukromě sjednaných derivátů.
Struktura
Sekuritizace
Strukturované financování využívá sekuritizaci ke sdružování aktiv a vytváří nové finanční nástroje, které umožňují lepší využití dostupného kapitálu nebo slouží jako levnější zdroj financování, zejména pro původce s nízkým hodnocením
Mezi další využití patří alternativní financování (turecké financování), snižování úvěrové koncentrace a úrokové sazby a likvidita pro přenos a řízení rizik.
Tranching
Tranching označuje vytváření různých tříd cenných papírů (obvykle s různými úvěrovými ratingy) ze stejné skupiny aktiv. Je to důležitý koncept, protože se jedná o systém používaný k vytváření různých investičních tříd cenných papírů. Tranžování umožňuje přesměrování peněžních toků z podkladového aktiva do různých skupin investorů. Výbor pro mezinárodní vypořádání Banky pro mezinárodní finanční systém vysvětluje tranší takto: „Klíčovým cílem procesu tranší je vytvoření alespoň jedné třídy cenných papírů, jejichž rating je vyšší než průměrný rating podkladového kolaterálu, nebo vytvoření ratingu cenné papíry ze skupiny aktiv bez ratingu. Toho je dosaženo využitím úvěrové podpory (vylepšení), jako je stanovení priorit plateb do různých tranší. “
Vylepšení úvěru
Vylepšení úvěru je klíčem k vytvoření zabezpečení, které má vyšší hodnocení než fond podkladových aktiv. Úvěrové posílení lze vytvořit například vydáním podřízených dluhopisů. Podřízeným dluhopisům jsou přidělovány veškeré ztráty z kolaterálu předtím, než jsou ztráty přiděleny prioritním dluhopisům, což dává přednostním dluhopisům úvěrové posílení. V důsledku toho je možné, že k nesplácení dojde při splácení podkladových aktiv, aniž by to mělo vliv na platby držitelům prioritních dluhopisů. Také mnoho obchodů, obvykle těch, které se týkají rizikovějšího zajištění, jako jsou subprime a hypotéky Alt-A, používá nadměrné zajištění i podřízenost. Při nadměrném zajištění je zůstatek podkladových aktiv (např. Půjček) větší než zůstatek dluhopisů, což vytváří nadměrný zájem o obchod, který působí jako „polštář“ proti snížení hodnoty podkladových aktiv. Přebytečný úrok lze použít k vyrovnání ztrát kolaterálu před přidělením ztrát držitelům dluhopisů, což poskytuje další úvěrové posílení. Další posílení úvěru zahrnuje použití derivátů, jako jsou swapové transakce, které účinně poskytují pojištění za stanovený poplatek proti poklesu hodnoty.
Monoline pojišťovny hrají klíčovou roli v současném vylepšení úvěrů; jsou efektivnější v (a) podrozvahových modelech vytvářejících syntetický kolaterál, (b) zvyšování státních ratingů pomocí integrovaných derivátů aktiv a (c) přeshraniční půjčky s pohledávkami a protistranami v doméně a jurisdikci monolinu pojišťovatel. Rozhodnutí, zda použít monoline pojišťovnu nebo ne, často závisí na nákladech na toto krytí vis-a-vis zlepšení cen za půjčku nebo obligaci na základě takového úvěrového posílení.
Ratingy hrají důležitou roli ve strukturovaném financování nástrojů, které mají být prodány investorům. Mnoho podílových fondů, vlád a soukromých investorů nakupuje pouze nástroje, které byly hodnoceny známou ratingovou agenturou , jako jsou Moody's , Fitch nebo S&P Global Ratings . Nová pravidla v USA a Evropě zpřísnila požadavky na ratingové agentury.
Typy
Existuje několik hlavních typů strukturovaných finančních nástrojů.
- Cenné papíry zajištěné aktivy jsou dluhopisy nebo směnky založené na seskupeních aktiv nebo zajištěné peněžními toky ze specifického seskupení podkladových aktiv.
-
Cenné papíry zajištěné hypotékou jsou cenné papíry zajištěné aktivy, jejichž peněžní toky jsou zajištěny splátkami jistiny a úroků souboru hypotečních úvěrů.
- Cenné papíry zajištěné hypotékou na bydlení se zabývají obytnými domy, obvykle jednou rodinou.
- Komerční cenné papíry zajištěné hypotékou jsou určeny pro komerční nemovitosti, jako jsou nákupní střediska nebo kancelářské komplexy.
- Zajištěné hypoteční závazky jsou sekuritizace cenných papírů zajištěných hypotékou, obvykle zahrnujících více tříd s různou úrovní seniority.
-
Zajištěné dluhové závazky konsolidují skupinu aktiv s pevným výnosem, jako jsou dluhy s vysokým výnosem nebo cenné papíry kryté aktivy, do fondu, který je poté rozdělen do různých tranší. Mnoho CDO je zajištěno různými typy cenných papírů zajištěných hypotékou a dalších aktiv souvisejících s hypotékou. Rozšíření těchto CDO jsou „syntetické“ CDO, které jsou zajištěny swapy úvěrového selhání a jinými deriváty.
- Zajištěné dluhopisové závazky jsou zajištěné dluhové závazky kryté primárně podnikovými dluhopisy.
- Zajištěné úvěrové závazky jsou zajištěné dluhové závazky kryté primárně bankovními půjčkami.
- Zajištěné dluhové závazky komerčních nemovitostí jsou zajištěné dluhové závazky zajištěné především úvěry a dluhopisy na komerční nemovitosti.
- Úvěrové deriváty jsou smlouvy o převodu rizika, že celkový výnos z úvěrového aktiva klesne pod dohodnutou úroveň, bez převodu podkladového aktiva.
- Zajištěné závazky fondu jsou sekuritizace majetku soukromého kapitálu a zajišťovacích fondů .
- Cenné papíry spojené s pojištěním jsou nástroje pro převod rizik spojené s pojistnými ztrátami způsobenými katastrofickými událostmi, které jsou obecně považovány za nesouvisející s tradičními finančními trhy.
- Částečné zaručené struktury
- Budoucí transakce toku
- Výprodej půjček
- Financování revolvingového úvěru (majetek nebo obchodované zboží)
Viz také
Reference
- ^ http://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com
- ^ „Role ratingů ve strukturovaném financování: problémy a důsledky“ (PDF) . Banka pro mezinárodní platby. Leden 2005 . Citováno 5. listopadu 2008 .
- ^ „Archivovaná kopie“ . Archivovány od originálu dne 2013-10-14 . Citováno 2013-10-08 .CS1 maint: archivovaná kopie jako název ( odkaz )
- ^ Lemke, Lins a Picard, Cenné papíry zajištěné hypotékou, §§ 4: 14 - 4:20 (Thomson West, 2014 ed.).
- ^ Lemke, Lins a Picard, Cenné papíry zajištěné hypotékou , §5: 16 (Thomson West, 2014 ed.).
- ^ Lemke, Lins a Picard, Cenné papíry zajištěné hypotékou , §5: 17 (Thomson West, 2014 ed.).
externí odkazy
- Jobst, Andreas A. (2007). „Základní informace o strukturovaných financích“, věstník derivátů a zajišťovacích fondů
- Tergesen, Anne (2006). „Structured Notes: Quirkiest Vehicle on the Street“, Business Week
- Goldstein, Matthew (2004). „Post-Enron, závislost na strukturovaných financích nevymizla“ TheStreet.com
- Andy, (2016). „Provozní kapitál je současná aktiva společnosti minus její aktuální pasiva“ structurefunding.com
- Ekonomika strukturovaného financování