Zabezpečení preferované důvěryhodností - Trust-preferred security

Bezpečnostní důvěře přednostní je bezpečnostní mající charakteristiky jak vlastního kapitálu a dluhu . Společnost vytváří cenné papíry upřednostňované podle důvěryhodnosti vytvořením důvěryhodnosti , vydáním dluhu a následným vydáním prioritních akcií investorům. Cenné papíry upřednostňované důvěrou jsou obecně vydávány holdingovými společnostmi bank. Upřednostňované akciové cenné papíry vydané trustem jsou označovány jako cenné papíry preferované trustem.

Cenný papír je hybridní cenný papír s charakteristikami podřízeného dluhu a preferovaných akcií v tom, že je obecně velmi dlouhodobý (30 a více let), umožňuje předčasné splacení emitentem, provádí pravidelné platby s pevným nebo variabilním úrokem a je splatný v nominální hodnotě . Kromě toho důvěryhodné cenné papíry vydané holdingovými společnostmi bank obvykle umožňují odklad plateb úroků až o 5 let.

Hlavními výhodami těchto hybridních charakteristik jsou příznivé daňové, účetní a úvěrové podmínky. Cenné papíry preferované svěřenstvím mají další výhodu oproti jiným druhům hybridních cenných papírů (jako jsou podobné typy dluhů vydávaných přímo investorům bez vedlejšího svěřenského fondu), což znamená, že pokud jsou vydány holdingovou společností banky, bude s nimi zacházeno jako s kapitálem ( kapitál / kapitál) spíše než jako dluh pro regulatorní účely. To je důvod, proč cenné papíry upřednostňované na základě důvěry jsou drtivou většinou vydávány holdingovými společnostmi bank, i když je může vydávat jakákoli společnost. Nicméně, zákon Dodd-Frank změní tuto výhodu.

Struktura

Vydávající společnost vytváří důvěru v Delaware (důvěra v Connecticutu je také běžná) a drží 100% společné zásoby důvěry. Důvěra poté vydává investory preferované akcie. Veškerý výtěžek z vydání preferovaných zásob je společnosti vyplácen. Na oplátku společnost vystavuje podřízený dluh podřízenému svěřeneckému fondu v podstatě za stejných podmínek jako akcie upřednostňované svěřenským fondem. Všechny kroky kromě vytvoření důvěryhodnosti probíhají současně. Pokud je vydávající společností holdingová společnost v bance, obvykle také zaručí platby úroků a splatnosti akcií preferovaných pro trust.

Výhody

Cenné papíry upřednostňované na základě důvěry jsou využívány bankovními holdingovými společnostmi pro jejich výhodné daňové, účetní a regulační kapitálové zacházení. Konkrétně jsou podřízené dluhové cenné papíry zdaněny IRS jako dluhové závazky , takže platby úroků jsou odečitatelné. Dividendy z preferovaných akcií jsou pro srovnání vypláceny z příjmů po zdanění. Společnost proto může mít výrazně nižší náklady na financování.

Pokud jsou vydány bankovní holdingovou společností, považují se podle bankovních předpisů spíše za kapitál než za závazky, a pokud mají určité vlastnosti, lze s nimi zacházet jako s nejkvalitnějším kapitálem (kapitál tier 1). Vzhledem k tomu, že výše závazků (například vkladů), které může bankovní instituce mít, je omezena na několikanásobek jejího kapitálu, je toto regulační zacházení velmi příznivé, a proto je struktura preferovaná důvěrou upřednostňována bankovními holdingovými společnostmi.

Aby byly tyto nástroje způsobilé jako kapitál tier 1, musí stanovit minimální pětileté po sobě jdoucí období odkladu distribuce prioritním akcionářům. Mezipodnikový úvěr musí být navíc podřízen veškerému podřízenému dluhu a musí mít nejdelší možnou splatnost. Množství těchto nástrojů spolu s dalšími kumulativními preferovanými akciemi, které může bankovní holdingová společnost zahrnout do kapitálu Tier 1, může tvořit až 25 procent ze součtu všech základních kapitálových prvků, včetně kumulativních perpetual preferovaných akcií a akcií preferovaných důvěryhodností. Nefinanční společnosti pravděpodobně využívají méně složité struktury, jako je vydávání podřízeného podřízeného dluhu přímo veřejnosti.

Nevýhody

Hlavní nevýhody důvěryhodných cenných papírů jsou náklady. Vzhledem k tomu, že cenné papíry upřednostňované důvěrou jsou podřízeny všem ostatním dluhům emitenta a obvykle mají funkce, jako je předčasné splacení a volitelné odložení splácení úroků, investoři požadují vysoké úrokové sazby. Tyto sazby budou mnohem vyšší než běžné nadřízené dluhy nebo podřízené dluhy. Náklady na nabídku jsou také vysoké. Investiční banky budou za prodej cenných papírů veřejnosti účtovat velký poplatek za upsání a vysoké budou i právní a účetní poplatky. Obviňují je také z neúspěchu několika bank během nedávné finanční krize.

Collinsův pozměňovací návrh

Wall Street Reform a ochranu spotřebitele zákon Dodd-Frank obsahoval ustanovení, které by „zahrnují všechny cenné papíry důvěře výhodné z regulatorního kapitálu bank holdingových společností“, ačkoli to má několik výjimek by mělo umožnit těmto holdingových společností na přechodu do souladu s právními předpisy , včetně výjimky pro bankovní holdingové společnosti s konsolidovanými aktivy nižšími než 15 miliard USD k 31. prosinci 2009 a výjimku pro malé bankovní holdingové společnosti podle Prohlášení o zásadách malé banky holdingové společnosti.

Viz také

Reference

  1. ^ ZUCKERMAN, GREGORY. "Otázka důvěry" .
  2. ^ Skadden. Zákon Dodd-Frank: Komentář a postřehy archivovány 14. 4. 2012 na Wayback Machine .

externí odkazy