Program pomoci při problémech s aktivy - Troubled Asset Relief Program

Troubled Asset Relief Program ( TARP ) je program vlády Spojených států k nákupu toxických aktiv a vlastní kapitál od finančních institucí, aby posílila svou finanční sektor, který byl schválený Kongresem a podepsal do práva prezidentem Georgem Bushem . Byla to součást vládních opatření v roce 2009 na řešení krize hypotečních hypoték .

TARP původně schválil výdaje ve výši 700 miliard dolarů. Zákon o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 vytvořil TARP. Zákon o reformě a ochraně spotřebitele Dodd – Frank Wall Street , podepsaný v roce 2010, snížil autorizovanou částku na 475 miliard dolarů. Do 11. října 2012 Kongresový rozpočtový úřad (CBO) uvedl, že celkové výplaty budou 431 miliard USD, a odhadoval, že celkové náklady, včetně grantů na hypoteční programy, které ještě nebyly provedeny, budou 24 miliard USD.

Dne 19. prosince 2014 americká státní pokladna prodala zbývající podíly společnosti Ally Financial , čímž program v podstatě skončil.

Účel

TARP povolil ministerstvu financí USA nakoupit nebo pojistit až 700 miliard USD „problémových aktiv“, definovaných jako „(A) budou koupeny rezidenční nebo obchodní závazky, nebo jiné nástroje, které jsou založeny na takových hypotékách nebo s nimi souvisejí, že v každém případě vznikl nebo byl vydán 14. března 2008 nebo dříve, jehož nákup určí tajemník, podporuje stabilitu finančního trhu; a (B) jakýkoli jiný finanční nástroj, který tajemník po konzultaci s předsedou rady guvernérů Federálního rezervního systému, určuje nákup, který je nezbytný pro podporu stability finančního trhu, ale pouze po předání takového rozhodnutí, písemně, příslušným výborům Kongresu “.

Stručně řečeno, toto umožňuje ministerstvu financí nakupovat nelikvidní, těžko ocenitelná aktiva od bank a jiných finančních institucí. Cílová aktiva mohou být zajištěna dluhovými závazky , které byly prodávány na vzkvétajícím trhu až do roku 2007, kdy byly zasaženy rozsáhlými exekucemi na podkladové půjčky. TARP měl zlepšit likviditu těchto aktiv jejich nákupem pomocí mechanismů sekundárního trhu, a umožnit tak zúčastněným institucím stabilizovat své rozvahy a vyhnout se dalším ztrátám.

TARP neumožňuje bankám získat zpět ztráty, které již vznikly na problémových aktivech, ale úředníci očekávají, že jakmile se obchodování s těmito aktivy obnoví, jejich ceny se stabilizují a v konečném důsledku zvýší hodnotu, což povede k zisku jak pro zúčastněné banky, tak pro samotnou státní pokladnu. Koncept budoucích zisků z problémových aktiv vychází z hypotézy ve finančním odvětví, že tato aktiva jsou přeprodána, protože pouze malé procento všech hypoték je v prodlení, zatímco relativní pokles cen představuje ztráty z mnohem vyšší míry selhání.

Zákon o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 (EESA) požaduje, aby finanční instituce prodávající aktiva společnosti TARP vydávaly akciové waranty (druh cenného papíru, který opravňuje jeho držitele ke koupi akcií ve společnosti vydávající cenný papír za konkrétní cenu) nebo vlastního kapitálu nebo nadřízeného dluhu cenné papíry (pro neveřejně kótované společnosti) do státní pokladny. V případě warrantů ministerstvo financí obdrží pouze warranty na akcie bez hlasovacího práva nebo souhlasí s nehlasováním akcií. Toto opatření bylo navrženo tak, aby ochránilo vládu tím, že ministerstvo financí poskytne možnost zisku prostřednictvím svých nových vlastnických podílů v těchto institucích. V ideálním případě, pokud finanční instituce budou těžit ze státní podpory a obnoví svou dřívější sílu, bude moci vláda také těžit z jejich zotavení.

Dalším důležitým cílem TARP bylo povzbudit banky, aby znovu obnovily půjčky na úrovních pozorovaných před krizí, a to jak vůči sobě navzájem, tak vůči spotřebitelům a podnikům. Pokud TARP dokáže stabilizovat poměry kapitálového kapitálu bank, mělo by jim to teoreticky umožnit zvýšit půjčování namísto hromadění hotovosti za účelem zmírnění budoucích nepředvídaných ztrát z problémových aktiv. Zvýšené půjčky se rovnají „uvolnění“ úvěrů, což vláda doufá, že obnoví pořádek na finančních trzích a zlepší důvěru investorů ve finanční instituce a trhy. Jak banky získávají zvýšenou důvěru v poskytování úvěrů, měly by se mezibankovní úrokové sazby z půjček (sazby, za které si banky půjčují krátkodobě) snižovat, což půjčky dále usnadňuje.

TARP bude fungovat jako „revolvingové nákupní zařízení“. Ministerstvo financí bude mít stanovený výdajový limit, 250 miliard dolarů na začátku programu, pomocí kterého nakoupí aktiva a poté je buď prodá, nebo aktiva drží a sbírá kupóny . Peníze získané z prodeje a kupónů se vrátí zpět do fondu, což usnadní nákup dalších aktiv. Počáteční 250 miliard $ by mohlo být zvýšeno na 350 miliard $ po prezidentově certifikaci Kongresu, že takové zvýšení bylo nutné. Zbývajících 350 miliard dolarů může být uvolněno do státní pokladny na základě písemné zprávy ministerstva financí Kongresu s podrobnostmi o jeho plánu na peníze. Kongres pak měl 15 dní na hlasování o zamítnutí navýšení, než budou peníze automaticky uvolněny. Soukromé hypotéky by byly způsobilé pro jiné pobídky, včetně výhodné úpravy půjčky na pět let.

Pravomoc ministerstva financí Spojených států zřídit a spravovat TARP v rámci nově vytvořeného Úřadu finanční stability se stala zákonem 3. října 2008, což je výsledek původního návrhu, který byl nakonec schválen Kongresem jako HR 1424 , který nařídil nouzovou ekonomickou situaci. Zákon o stabilizaci z roku 2008 a několik dalších zákonů.

8. října Britové oznámili svůj bankovní záchranný balíček sestávající z financování, dluhových záruk a infuze kapitálu do bank prostřednictvím preferovaných akcií. Tento model byl těsně následován zbytkem Evropy a vládou USA, která 14. října oznámila program kapitálového nákupu 250 miliard USD (143 miliard GBP) na nákup podílů v nejrůznějších bankách ve snaze obnovit důvěru v odvětví. Peníze pocházely z programu pomoci při problémech s aktivy ve výši 700 miliard dolarů.

Časová osa změn v TARP

Aby se ministerstvo financí kvalifikovalo pro tento program, požadovalo, aby zúčastněné instituce splnily určitá kritéria, mimo jiné: „(1) zajištění toho, aby motivační náhrady vedoucím pracovníkům nepodněcovaly ke zbytečným a nadměrným rizikům, která ohrožují hodnotu finanční instituce; (2) požadovali zpětné získání jakýkoli bonus nebo incentivní náhradu vyplacenou vrcholovému vedení na základě výkazů zisků, zisků nebo jiných kritérií, u nichž se později prokáže, že jsou věcně nepřesné; (3) zákaz finanční instituci provádět jakékoli platby zlatým padáčkem vrcholovému vedení na základě ustanovení zákona o vnitřních příjmech a (4) smlouva o neodečtení daňových výkonných kompenzací přesahujících 500 000 USD za každého vedoucího pracovníka “. Ministerstvo financí také nakoupilo upřednostňované akcie a opční listy od stovek menších bank s využitím prvních 250 miliard dolarů přidělených na program.

První alokace peněz TARP byla primárně použita na nákup preferovaných akcií, které byly podobné dluhu v tom, že jsou vypláceny před kmenovými akcionáři. To vedlo některé ekonomy k argumentu, že plán může být neúčinný v tom, jak přimět banky, aby efektivně půjčovaly.

V původním plánu vláda nakupovala problémová (také známá jako „toxická“) aktiva v insolvenčních bankách a poté je prodávala v aukci soukromým investorům a/nebo společnostem. Tento plán byl poškrábán, když britský premiér Gordon Brown přijel do Bílého domu na mezinárodní summit o globální úvěrové krizi. Předseda vlády Brown ve snaze zmírnit stlačení úvěrů v Anglii naplánoval balíček tří opatření, která se skládala z financování, dluhových záruk a infuze kapitálu do bank prostřednictvím preferovaných akcií. Cílem bylo přímo podpořit solventnost a financování bank ; podle názoru některých ekonomů efektivní znárodnění mnoha bank. Tento plán se zdál ministerstvu financí atraktivní v tom, že byl relativně snadnější a zdánlivě posílil půjčky rychleji. První polovina nákupů aktiv nemusí být účinná v tom, aby banky znovu půjčovaly, protože se zdráhaly riskovat půjčky jako dříve s nízkými standardy půjček. Aby toho nebylo málo, půjčky jiným bankám přes noc se relativně zastavily, protože banky si navzájem nevěřily, že budou ke svým penězům obezřetné.

12. listopadu 2008 Paulson naznačil, že oživení sekuritizačního trhu se spotřebitelskými úvěry bude novou prioritou druhého přidělení.

19. prosince 2008 prezident Bush využil svého výkonného orgánu, aby prohlásil, že prostředky TARP by mohly být použity na jakýkoli program, který Paulson považoval za nezbytný ke zmírnění finanční krize. Dne 31. prosince 2008 ministerstvo financí vydalo zprávu přezkoumávající § 102, Fond pro financování pojištění problémových aktiv, známý také jako „Program záruky aktiv“. Zpráva naznačila, že program pravděpodobně nebude „široce dostupný“.

Dne 15. ledna 2009 ministerstvo financí vydalo prozatímní konečná pravidla pro vykazování a uchovávání záznamů podle standardů výkonné kompenzace Programu kapitálového nákupu (CPP). O šest dní později ministerstvo financí oznámilo nová ustanovení týkající se zveřejňování a zmírňování střetu zájmů v jeho uzavírání smluv TARP.

Dne 5. února 2009 schválil Senát změny TARP, které zakazovaly firmám, které dostávají finanční prostředky TARP, vyplácet bonusy svým 25 nejlépe placeným zaměstnancům. Opatření navrhl Christopher Dodd z Connecticutu jako dodatek k aktu o ekonomickém stimulu 900 miliard dolarů, který poté čeká na schválení. 10. února nově potvrzený ministr financí Timothy Geithner nastínil svůj plán použít zbývajících 300 miliard dolarů ve fondech TARP. Měl v úmyslu nasměrovat 50 miliard dolarů na zmírnění uzavření trhu a zbytek použít na financování soukromých investorů při nákupu toxických aktiv od bank. Přesto se tento velmi očekávaný projev shodoval s téměř 5procentním poklesem indexu S&P 500 a byl kritizován kvůli nedostatku podrobností.

Společnost Geithner oznámila 23. března 2009 Program veřejného a soukromého investování (P-PIP) na nákup toxických aktiv z rozvah bank. Hlavní indexy akciových trhů ve Spojených státech se v den oznámení zvedly o více než šest procent a vedly akcie bank. P-PIP má dva primární programy. Program Legacy Loans Program se pokusí nakoupit půjčky na bydlení z rozvah banky. Společnost Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) poskytne záruky bez regresu až do výše 85 procent kupní ceny starších půjček. Zbývající aktiva poskytnou správci aktiv soukromého sektoru a ministerstvo financí USA. Druhý program se nazýval program starších cenných papírů, který by nakupoval cenné papíry zajištěné hypotékami na bydlení (RMBS), které měly původně rating AAA a cenné papíry zajištěné hypotékou na komerční úrovni (CMBS) a cenné papíry kryté aktivy (ABS), které byly hodnoceny jako AAA. Prostředky by v mnoha případech přicházely ve stejných částech z peněz TARP amerického ministerstva financí, soukromých investorů a z půjček od nástroje pro půjčky cenných papírů krytých aktivy (TALF) Federálního rezervního systému . Počáteční velikost partnerství veřejného a soukromého investování byla projektována na 500 miliard dolarů. Ekonom a nositel Nobelovy ceny Paul Krugman byl vůči tomuto programu velmi kritický a tvrdil, že půjčky bez postihu vedou ke skryté dotaci, kterou rozdělí správci aktiv, akcionáři bank a věřitelé. Bankovní analytička Meredith Whitney tvrdila, že banky nebudou prodávat špatná aktiva za reálné tržní hodnoty, protože se zdráhají vzít si odpisy aktiv. Ekonom Linus Wilson, častý komentátor problémů souvisejících s TARP, také poukázal na nadměrné dezinformace a chybné analýzy kolem amerického aukčního plánu toxických aktiv. Odstranění toxických aktiv by také snížilo volatilitu cen akcií bank. Tato ztracená volatilita by poškodila cenu akcií bank v nouzi. Takové banky by proto prodávaly toxická aktiva pouze za tržní ceny.

19. dubna 2009 Obamova administrativa nastínila přeměnu půjček TARP na kmenové akcie .

Administrativní struktura

Program byl spuštěn novým Úřadem finanční stability ministerstva financí . Podle projevu Neela Kashkariho bude fond rozdělen na následující správní jednotky:

  1. Program nákupu cenných papírů zajištěných hypotékou : Tento tým zjišťuje, která problematická aktiva koupit, od koho je koupit a jaký mechanismus nákupu nejlépe splní cíle našich zásad. Zde navrhujeme podrobné aukční protokoly a budeme spolupracovat s dodavateli na implementaci programu.
  2. Program nákupu celého úvěru: Regionální banky jsou obzvláště ucpané celými hypotečními úvěry na bydlení. Tento tým spolupracuje s bankovními regulačními orgány, aby identifikoval, které typy půjček je třeba zakoupit jako první, jak je ocenit a jaký mechanismus nákupu nejlépe splní cíle našich zásad.
  3. Pojišťovací program: Zavádíme program na pojištění problémových aktiv. Máme několik inovativních nápadů, jak tento program strukturovat, včetně toho, jak pojistit cenné papíry zajištěné hypotékou i celé půjčky. Současně si uvědomujeme, že jsou pravděpodobně další dobré nápady, ze kterých bychom mohli těžit. V pátek jsme proto v pátek podali federálnímu registru veřejnou žádost o komentář, abychom získali nejlepší nápady na strukturování možností. Požadujeme odpovědi do čtrnácti dnů, abychom je mohli rychle zvážit a začít navrhovat program.
  4. Program nákupu akcií : Navrhujeme standardizovaný program pro nákup akcií v široké řadě finančních institucí. Stejně jako u ostatních programů bude program nákupu akcií dobrovolný a navržený s atraktivními podmínkami, které podpoří účast zdravých institucí. Rovněž to povzbudí firmy k získávání nového soukromého kapitálu, který doplní veřejný kapitál.
  5. Zachování vlastnictví domu: Když nakupujeme hypotéky a cenné papíry zajištěné hypotékou, budeme hledat každou příležitost, jak pomoci majitelům domů. Tento cíl je v souladu s dalšími programy - například HOPE NOW - zaměřenými na práci s dlužníky, poradci a servisními pracovníky, aby byli lidé ve svých domovech. V tomto případě spolupracujeme s ministerstvem bydlení a rozvoje měst na maximalizaci těchto příležitostí, abychom pomohli co největšímu počtu majitelů domů a zároveň chránili vládu.
  6. Výkonná kompenzace : Zákon stanoví důležité požadavky týkající se výkonných kompenzací pro firmy, které se účastní TARP. Tento tým usilovně pracuje na definování požadavků na účast finančních institucí ve třech možných scénářích: Jeden, aukční nákup problémových aktiv; dva, široký akciový nebo přímý nákupní program; a tři, případ zásahu, který má zabránit blížícímu se selhání systémově významné instituce.
  7. Soulad : Zákon stanoví důležité struktury dohledu a dodržování předpisů, včetně zřízení rady pro dohled, účasti Generální účetní kanceláře na místě a zřízení zvláštního generálního inspektora s důkladnými požadavky na podávání zpráv.

Eric Thorson byl generální inspektor z amerického ministerstva financí a byla zodpovědná za dohled nad TARP, ale vyjádřil obavy týkající se obtížnosti řádně dohlížet na komplexní program kromě svých běžných povinností. Thorson označil dohled nad TARP za „nepořádek“ a později to objasnil slovy „Slovo„ nepořádek “bylo popisem obtížnosti, kterou by moje kancelář měla při zajišťování správné úrovně dohledu nad TARP při zvládání jeho rostoucího pracovního zatížení, včetně provádění auditů. některých zkrachovalých bank a spořitelen současně s tím, že probíhá úsilí o jmenování zvláštního generálního inspektora “.

Ministerstvo financí udržel advokátní kanceláře ze Squire, Sanders & Dempsey a Hughes, Hubbard & Reed pomáhat při správě programu. Společnost PricewaterhouseCoopers a Ernst and Young si objednaly služby podpory účetnictví a interních kontrol podle federálního plánu dodávek.

Kritéria účasti

Kritérium účasti v zákoně uvádělo, že „finanční instituce“ budou zahrnuty do TARP, pokud jsou „zřízeny a regulovány“ podle zákonů Spojených států a pokud mají „významné operace“ ve Spojených státech. Ministerstvo financí by muselo definovat, jaké instituce budou zahrnuty pod pojem „finanční instituce“ a co bude představovat „významné operace“. Společnosti, které prodávají svůj špatný majetek vládě, musely poskytnout záruky , aby vláda měla prospěch z budoucího růstu společností. Zdálo se, že některé instituce mají účast zaručenou. Patří sem: americké banky, americké pobočky zahraniční banky, americké spořitelny nebo družstevní záložny, američtí obchodníci s cennými papíry, americké pojišťovny, americké podílové fondy nebo jiné registrované investiční společnosti v USA, daňově uznávané plány zaměstnaneckého penzijního pojištění v USA a bankovní holding společnosti.

Prezident měl předložit zákon na krytí vládních ztrát ve fondu za použití „malého, širokého poplatku pro všechny finanční instituce“. Aby se mohly zúčastnit záchranného programu, „... společnosti přijdou o určité daňové výhody a v některých případech musí omezit platy vedoucích pracovníků . Kromě toho návrh zákona omezuje„ zlaté padáky “a požaduje vrácení nezasloužených bonusů.“ Fond měl dozorčí radu, aby ministerstvo financí USA nemohlo jednat svévolně. Byl zde také generální inspektor, který měl chránit před plýtváním, podvody a zneužíváním.

Hodnocení CAMELS (americké ratingy používané ke klasifikaci 8500 bank v zemi) používala vláda Spojených států v reakci na globální finanční krizi v roce 2008, aby jí pomohla rozhodnout, kterým bankám poskytnout zvláštní pomoc a které nikoli, jako součást svých kapitalizační program schválený zákonem o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008. Byl používán ke klasifikaci 8500 bank v zemi do pěti kategorií, kde pořadí 1 znamená, že jim bude s největší pravděpodobností poskytnuta pomoc, a 5 s největší pravděpodobností, že jim nebude poskytnuta pomoc. Regulační orgány uplatňovaly krátký seznam kritérií na základě tajného systému hodnocení, který používají k posouzení.

The New York Times uvedl: „Kritéria, která se používají k výběru toho, kdo dostane peníze, se zdají být půdou pro konsolidaci v tomto odvětví upřednostňováním těch, kteří nejpravděpodobněji přežijí“, protože se zdá, že kritéria upřednostňují finančně nejlepší banky a příliš velké banky nechat selhat . Někteří zákonodárci jsou naštvaní, že kapitalizační program skončí likvidací bank v jejich okresech. Nicméně, The Wall Street Journal navrhl, že někteří zákonodárci jsou aktivně využívají TARP do nálevkovitého peněz slabých regionálních bank ve svých obvodech. Akademické studie zjistily, že banky a družstevní záložny sídlící v okresech klíčových členů Kongresu častěji vyhrály peníze TARP.

Známé aspekty kapitalizačního programu "naznačují, že vláda může volně definovat, co tvoří zdravé instituce. [... Banky], které byly v minulém roce ziskové, nejpravděpodobněji získají kapitál. Banky, které za poslední rok přišly o peníze rok však musí projít dalšími testy. [...] Ptají se také, zda má banka dostatek kapitálu a rezerv, aby odolala vážným ztrátám ve svém portfoliu stavebních úvěrů, nevýkonných úvěrech a dalších problémových aktivech. “ Některé banky získaly kapitál s tím, že se banky pokusí najít partnera pro fúzi. Aby banky obdržely kapitál v rámci programu, jsou také „povinny poskytnout konkrétní obchodní plán na další dva nebo tři roky a vysvětlit, jak plánují kapitál nasadit“.

Způsobilá aktiva a ocenění aktiv

TARP umožnil státní pokladně nakupovat jak „problémová aktiva“, tak jakákoli další aktiva, jejichž nákup státní pokladna určila jako „nezbytný“ pro další ekonomickou stabilitu. Problémová aktiva zahrnovala aktiva související s nemovitostmi a hypotékami a cenné papíry založené na těchto aktivech. To zahrnovalo jak hypotéky samotné, tak různé finanční nástroje vytvořené sdružováním skupin hypoték do jednoho cenného papíru, který lze koupit na trhu. Tato kategorie pravděpodobně zahrnovala také zabavené nemovitosti.

Majetek související s nemovitostmi a hypotékami (a cenné papíry založené na těchto druzích aktiv) byly způsobilé, pokud pocházely (tj. Byly vytvořeny) nebo byly vydány 14. března 2008 nebo před datem záchranné akce Bear Stearns.

Jedním z nejobtížnějších problémů, kterým ministerstvo financí při správě TARP čelilo, bylo stanovení cen problémových aktiv. Ministerstvo financí muselo najít způsob, jak ocenit extrémně složité a někdy nepraktické nástroje, pro které trh neexistoval. Ceny navíc musely najít rovnováhu mezi efektivním využíváním veřejných prostředků poskytovaných vládou a poskytováním adekvátní pomoci finančním institucím, které to potřebují.

Zákon vyzval státní pokladnu, aby v maximální možné míře navrhla program využívající tržní mechanismy. To vedlo k očekávání, že státní pokladna použije ke stanovení cen aktiv reverzní aukci . Teoreticky by systém vytvořil tržní cenu od uchazečů, kteří by chtěli prodávat za nejvyšší možnou cenu, ale zároveň byli schopni uskutečnit prodej, proto musí cena stanovit dostatečně nízkou cenu, aby byla konkurenceschopná. Ministerstvo financí bylo povinno zveřejnit své metody oceňování, nákupu a oceňování problematických aktiv nejpozději do dvou dnů po nákupu jejich prvního aktiva. Rozpočtový úřad Kongresu (CBO) použil k ocenění aktiv zakoupených podle TARP postupy podobné těm, které jsou uvedeny ve federálním zákoně o reformě úvěru (FCRA).

Ve zprávě ze dne 6. února 2009 dospěl Kongresový panel dohledu k závěru, že státní pokladna zaplatila podstatně více za aktiva, která koupila v rámci TARP, než byla jejich aktuální tržní hodnota. COP zjistila, že ministerstvo financí zaplatilo 254 miliard dolarů, za což obdrželo aktiva v hodnotě přibližně 176 miliard dolarů, za schodek 78 miliard dolarů. Analýza oceňování COP předpokládala, že „cenné papíry podobné těm vydaným podle TARP se obchodovaly na kapitálových trzích v reálných hodnotách“ a používala několik přístupů ke křížové kontrole a validaci výsledků. Hodnota byla odhadnuta pro každý cenný papír v době bezprostředně po oznámení ministerstva financí o jeho nákupu. COP například zjistil, že ministerstvo financí 14. října 2008 koupilo od Citigroup aktiva v hodnotě 25 miliard dolarů, skutečná hodnota však byla odhadnuta na 15,5 dolaru, což vytváří dotaci ve výši 38 procent (neboli 9,5 miliardy dolarů).

Ochrana vládních investic

  1. Vklady do akcií
    1. Zákon požaduje, aby finanční instituce prodávající aktiva společnosti TARP vydávaly akciové warranty (druh cenného papíru, který jeho držitele opravňuje k nákupu akcií ve společnosti vydávající cenný papír za konkrétní cenu), nebo majetkové nebo seniorní dluhové cenné papíry (pro společnosti, které nejsou veřejně kótované na burze) ) do státní pokladny. V případě opčních listů ministerstvo financí obdrží pouze opční listy nebo akcie bez hlasovacího práva. Toto opatření je navrženo tak, aby chránilo vládu tím, že ministerstvo financí má možnost vydělávat prostřednictvím svých nových vlastnických podílů v těchto institucích. V ideálním případě, pokud finanční instituce budou těžit ze státní podpory a obnoví svou dřívější sílu, bude moci vláda také těžit z jejich zotavení.
  2. Omezení výkonných kompenzací
    1. Zákon stanoví určité limity pro odměňování pěti nejlépe placených vedoucích pracovníků ve společnostech, které se rozhodly významně podílet na TARP. Zákon zachází se společnostmi, které se účastní aukčního procesu, odlišně od těch, které se účastní prostřednictvím přímého prodeje (tj. Bez nabídkového řízení).
      1. Společnosti, které prostřednictvím aukčního procesu prodají aktiva v hodnotě více než 300 milionů dolarů, mají zakázáno podepisovat nové smlouvy o „zlatém padáku“ (pracovní smlouvy, které po ukončení stanoví velké platby) s jakýmikoli budoucími vedoucími pracovníky. Rovněž bude stanoven limit 500 000 USD na roční daňové odpočty pro výplaty každého jednatele a také limit na odpočty odstupného pro všechny již zavedené zlaté padáky.
      2. Společnosti, ve kterých státní pokladna získává vlastní kapitál kvůli přímým nákupům, musí splňovat přísnější standardy, které stanoví státní pokladna. Tyto standardy budou vyžadovat, aby společnosti odstranily kompenzační struktury, které podporují „zbytečné a nadměrné“ riskování vedoucích pracovníků, aby zajistily zpětné získání (nucené vrácení bonusů v případě zjištění platby po platbě, že bonusy byly vyplaceny na základě nepravdivých údajů) bonusů již vyplacených vedoucím pracovníkům na základě finančních výkazů, které se později ukázaly jako nepřesné, a zakazují výplatu dříve zavedených zlatých padáků.
  3. Náhrada
    1. Toto ustanovení bylo velkým faktorem pro případný přechod EESA. Vládě to dává možnost „být splaceno“. Ustanovení o náhradě vyžaduje, aby ředitel Úřadu pro řízení a rozpočet předložil Kongresu zprávu o finančním stavu TARP pět let po jeho přijetí. Pokud společnost TARP nebyla schopna získat zpět své výdaje prodejem aktiv, zákon vyžaduje, aby prezident předložil Kongresu plán na náhradu ztrát z finančního odvětví. Teoreticky to brání TARP ve zvyšování státního dluhu. Použití výrazu „finanční průmysl“ v ustanovení ponechává otevřenou možnost, že by takový plán zahrnoval celý finanční sektor, nikoli pouze ty instituce, které využily TARP.
  4. Zveřejnění a transparentnost
    1. Ačkoli ministerstvo financí nakonec určí typ a rozsah zveřejnění požadovaného pro účast v TARP, je jasné, že tyto požadavky budou rozsáhlé, zejména s ohledem na jakékoli aktivum nabyté TARP. Zdá se jisté, že instituce, které se účastní TARP, budou muset zveřejnit informace týkající se jejich účasti, včetně počtu aktiv, která TARPu prodaly, jaký typ aktiv byl prodán a za jakou cenu. Podle uvážení ministerstva financí může být požadováno rozsáhlejší zveřejnění.
    2. Zdá se také, že zákon dává ministerstvu financí široký mandát k tomu, aby pro každý „typ“ instituce, která prodává aktiva společnosti TARP, určil, zda současné požadavky na zveřejňování a transparentnost zdrojů expozice instituce (například podrozvahové transakce) (derivátové nástroje a podmíněné závazky) jsou adekvátní. Pokud ministerstvo financí zjistí, že konkrétní instituce neposkytla dostatečné informace, má pravomoc vydat regulačním orgánům instituce doporučení ohledně nových požadavků na zveřejňování, což bude pravděpodobně zahrnovat zahraniční vládní regulátory pro ty zahraniční finanční instituce, které mají „významné operace“ v Spojené státy.
  5. Soudní přezkum akcí státní pokladny
    1. Tento zákon stanoví soudní přezkum akcí prováděných ministerstvem financí v rámci EESA. Jinými slovy, státní pokladna může být podána k soudu za úkony, které činí podle zákona. Konkrétně, akce ministerstva financí mohou být považovány za nezákonné, pokud zahrnují zneužití diskreční pravomoci nebo pokud je shledáno, že jsou „svévolné, rozmarné ... nebo nejsou v souladu se zákonem“. Finanční instituce, která prodává aktiva společnosti TARP, však nemůže zpochybnit kroky ministerstva financí s ohledem na konkrétní účast této instituce na TARP.

Výdaje a závazky

Podle přehledu literatury o TARP bylo k 30. červnu 2012 přiděleno 467 miliard USD a utraceno 416 miliard USD. Mezi přidělené peníze patří:

  • 204,9 miliardy USD na nákup akcií bankovního kapitálu prostřednictvím Programu kapitálového nákupu
  • 67,8 miliardy USD na nákup upřednostňovaných akcií společnosti American International Group (AIG), která v té době patřila mezi 10 nejlepších amerických společností, prostřednictvím programu pro systémově významné selhávající instituce;
  • 1,4 miliardy USD na krytí všech ztrát, které by Federální rezervní bance v New Yorku mohly vzniknout v rámci nástroje pro půjčky cenných papírů krytých aktivy ;
  • Nákup akcií Citigroup a Bank of America v hodnotě 40 miliard USD (20 miliard USD každý) prostřednictvím programu Targeted Investment Program (vynaloženo 40 miliard USD). Všechny peníze byly vráceny.
  • Záruky za půjčky ve výši 5 miliard USD pro Citigroup (5 miliard USD). Program byl ukončen 23. prosince 2009 bez provedení platby.
  • 79,7 miliardy USD na půjčky a kapitálové injekce výrobcům automobilů a jejich finančním složkám prostřednictvím Programu financování automobilového průmyslu.
  • 21,9 miliardy USD na nákup „toxických“ cenných papírů souvisejících s hypotékou.
  • Kapitál 0,6 miliardy USD pro banky v rámci iniciativy Community Development Capital Initiative (CDCI) pro banky obsluhující znevýhodněné komunity.
  • 45,6 miliardy dolarů na pomoc při uzavření domu. V té době bylo vynaloženo pouze 4,5 miliardy dolarů.

Rozpočtový úřad Kongresu vydal v lednu 2009 zprávu, která přezkoumávala transakce přijaté prostřednictvím TARP. CBO zjistil, že do 31. prosince 2008 dosáhly transakce v rámci TARP 247 miliard USD. Podle zprávy CBO ministerstvo financí nakoupilo 178 miliard dolarů za akcie preferovaných akcií a záruky od 214 amerických finančních institucí prostřednictvím svého programu kapitálového nákupu (CPP). To zahrnovalo nákup 40 miliard USD preferovaných akcií v AIG, 25 miliard USD preferovaných akcií v Citigroup a 15 miliard USD preferovaných akcií v Bank of America. Ministerstvo financí také souhlasilo s půjčením 18,4 miliardy dolarů společnostem General Motors a Chrysler. Ministerstvo financí, FDIC a Federální rezervní systém se rovněž dohodly na zajištění portfolia aktiv ve vlastnictví společnosti Citigroup v hodnotě 306 miliard USD.

CBO také odhadlo náklady na subvence pro transakce v rámci TARP. Náklady na subvenci jsou definovány jako, obecně řečeno, rozdíl mezi tím, co ministerstvo financí zaplatilo za investice nebo půjčené firmám, a tržní hodnotou těchto transakcí, kde byla daná aktiva oceněna postupy podobnými těm, které jsou uvedeny ve Federal Credit Reformní zákon (FCRA), ale upravující o tržní riziko, jak je uvedeno v EESA. CBO odhaduje, že dotační náklady 247 miliard USD v transakcích před 31. prosincem 2008 činí 64 miliard USD. K 31. srpnu 2015 by měl TARP stát celkem přibližně 37,3 miliardy USD - což je výrazně méně než 700 miliard USD původně schválených Kongresem.

Zpráva TARP z května 2015 Kongresu uvedla, že bylo vyplaceno 427,1 miliardy USD, celkový výtěžek k 30. dubnu 2015 činil 441,8 miliardy USD, což převyšuje výplaty o 14,1 miliardy USD, ačkoli to zahrnovalo 17,7 miliardy USD v akciích jiných než TARP AIG. Zpráva předpovídala celkový čistý peněžní odliv ve výši 37,7 miliardy USD (bez akcií jiných než TARP AIG), a to na základě předpokladu, že prostředky programu bydlení TARP ( Hardest Hit Fund , Making Home Affordable a FHA refinancing) jsou plně vyčerpány. Dluh je stále nesplacený, z nichž některé byly převedeny na kmenové akcie, od necelých 125 milionů dolarů až po 7 000 dolarů. Poskytují se částky půjčené subjektům, které se dostaly do úpadku a v některých případech vzešly z úpadku nebo nucené správy. Byly odepsány další částky, například původní investice ministerstva financí ve výši 854 milionů dolarů do Old GM.

Zpráva z května 2015 také podrobně popsala další náklady programu, včetně 1,157 miliardy USD "pro finanční agenty a právní firmy" 142 milionů USD pro personální služby a 303 milionů USD pro "ostatní služby".

Účastníci

Mezi banky, které souhlasí s přijímáním preferovaných akciových investic od ministerstva financí, patří Goldman Sachs Group Inc. , Morgan Stanley , JP Morgan Chase & Co. , Bank of America Corp. (která právě souhlasila s nákupem Merrill Lynch ), Citigroup Inc. , Wells Fargo & Co. , Bank of New York Mellon a State Street Corp. Banka New York Mellon má sloužit jako hlavní depozitář dohlížející na fond.

Ministerstvo financí USA vede oficiální seznam příjemců TARP a postupuje vládě na webových stránkách TARP. Všimněte si, že americké banky v zahraničním vlastnictví nebyly způsobilé. Mezi příjemce TARP patří následující:

Společnost Preferované nakoupené akcie (miliardy USD) Zaručená aktiva (miliardy USD) Splacené peníze TARP (miliardy USD) Další detaily
Citigroup 45 dolarů 306 dolarů Částečné (20 $); Dvě alokace: 25 USD 28. října 2008 a 20 USD v lednu 2009. Zbytek byl převeden na kmenový kapitál, který byl postupem času prodán ministerstvem financí, přičemž konečný prodej proběhl v prosinci 2010 se ziskem 12 miliard USD.
americká banka 45 dolarů 118 dolarů Y Dvě alokace: 25 USD 28. října 2008 a 20 USD v lednu 2009
AIG (American International Group) 40 dolarů 36 dolarů
JPMorgan Chase 25 $ Y 28. října 2008
Wells Fargo 25 $ Y 28. října 2008
Finanční služby GMAC (spojenec) 17,3 $ Y Celkový podíl byl zlikvidován s příjmem 19,6 miliardy USD. Nyní přejmenováno na Ally Financial.
General Motors 13,4 $ Y Celková část půjčky splacená s úrokem vládám USA a Kanady k 21. dubnu 2010; 2,1 miliardy USD v prioritních akciích a 61 procent kmenových akcií v oběhu
Goldman Sachs 10 $ Y 28. října 2008
Morgan Stanley 10 $ Y Splaceno 17. června 2009
Skupina PNC Financial Services Group 7,579 USD Y Koupil dlouholetého rivala National City Corp. do několika hodin od obdržení peněz TARP. Dne 2. února 2010 oznámil, že splatí svůj úvěr TARP.
USA Bancorp 6,6 $ Y
Chrysler 4 $ Y Přestože Chrysler splatil své půjčky, ministerstvo financí prodalo svůj 6% podíl ve společnosti společnosti Fiat se ztrátou 1,3 miliardy dolarů.
Capital One Financial 3,555 $ Y
Regiony Financial Corporation 3,5 $ Y Splaceno 4. dubna 2012
American Express 3,389 $ Y
Bank of New York Mellon Corp 2 až 3 dolary Y
State Street Corporation 2 až 3 dolary Y
Objevte finance 1,23 $ Y

Z těchto bank JPMorgan Chase & Co., Morgan Stanley, American Express Co., Goldman Sachs Group Inc., US Bancorp, Capital One Financial Corp., Bank of New York Mellon Corp., State Street Corp., BB&T Corp, Wells Fargo & Co. a Bank of America splatily peníze TARP. Většina bank splatila prostředky TARP pomocí kapitálu získaného z emise majetkových cenných papírů a dluhu nezaručeného federální vládou. PNC Financial Services, jedna z mála ziskových bank bez peněz TARP, plánovala vyplatit svůj podíl zpět do ledna 2011 vybudováním svých peněžních rezerv namísto vydávání majetkových cenných papírů. PNC však 2. února 2010 obrátila kurz vydáním 3 miliard dolarů akcií a 1,5 až 2 miliardy dolarů v bankovkách za účelem splacení svých prostředků TARP zpět. PNC také získala finanční prostředky prodejem divize Global Investment Services divizi Crosstown, konkurenční The Bank of New York Mellon .

V lednu 2012, recenze, bylo oznámeno, že AIG stále dluží asi 50 miliard $, GM asi 25 miliard $ a Ally asi 12 miliard $. Prolomení i u prvních dvou společností by činilo 28,73 USD na akcii oproti tehdejší ceně akcií 25,31 USD a 53,98 USD oproti tehdejší ceně akcií 24,92 USD. Ally nebyla veřejně obchodována. Mezi 371 bank, které stále dluží peníze, patří Regiony (3,5 miliardy USD), Zions Bancorporation (1,4 miliardy USD), Synovus Financial Corp. (967,9 milionu USD), Popular, Inc. (935 milionů USD), First BanCorp v San Juan, Portoriko (400 milionů USD ) a M&T Bank Corp. (381,5 milionu USD).

Podvod TARP

Někteří ve finančním odvětví byli obviněni z toho, že nepoužili půjčené dolary ze zamýšleného důvodu. Další dále zneužívali investory poté, co byla schválena legislativa TARP tím, že investorům sdělili, že jejich peníze byly investovány do federálního programu finanční záchrany TARP a dalších cenných papírů, které neexistovaly. Neil Barofsky, zvláštní generální inspektor Programu pomoci při problémech s aktivy (SIGTARP), zákonodárcům řekl: „Nedostatečný dohled a nedostatečné informace o tom, co společnosti dělají s penězi, nechávají program otevřený podvodům, včetně střetu zájmů, kterému čelí správci fondů, tajné dohody mezi účastníků a zranitelnosti praní peněz.

Ve své čtvrtletní zprávě kongresu z října 2011 SIGTARP hlásil „více než 150 probíhajících vyšetřování trestných činů a civilních činů“. SIGTARP již dosáhl odsouzení za trestný čin 28 obžalovaných (19 již bylo odsouzeno k trestu odnětí svobody) a v občanských věcech bylo jako obžalovaných uvedeno 37 jednotlivců a 18 právnických a právnických osob. Bylo získáno zpět 151 milionů USD a zabránilo 553 milionům USD jít do Colonial Bank , která neuspěla.

První případ podvodu TARP zahájila SEC 19. ledna 2009 proti Gordonu Griggovi se sídlem v Nashvillu a jeho firmě ProTrust Management. K poslednímu došlo v březnu 2010, přičemž FBI tvrdila, že Charles Antonucci, bývalý prezident a generální ředitel banky Park Avenue, učinil nepravdivá prohlášení regulačním orgánům ve snaze získat z fondu zhruba 11 milionů dolarů.

Podobné historické federální bankovní programy

Nejbližší paralelní akce, kterou federální vláda podnikla, byla v 30. letech 20. století investicemi společnosti Reconstruction Finance Corporation (RFC). RFC, agentura objednaná během administrativy Herberta Hoovera v roce 1932, poskytla půjčky bankám v nouzi a koupila akcie 6 000 bank v celkové hodnotě 1,3 miliardy USD. The New York Times, citující finanční experty 13. října 2008, poznamenal, že „Podobné úsilí v dnešní době, v poměru k dnešní ekonomice, by bylo asi 200 miliard dolarů“. Když se ekonomika stabilizovala, vláda prodala své bankovní akcie soukromým investorům nebo bankám a odhaduje se, že obdržela přibližně stejnou částku, kterou dříve investovala.

V roce 1984 převzala vláda 80 procent podílu v tehdy sedmé největší bance v USA Continental Illinois Bank and Trust. Společnost Continental Illinois poskytla půjčky ropným vrtákům a servisním společnostem v Oklahomě a Texasu. Odhaduje se, že vláda ztratila 1 miliardu dolarů kvůli společnosti Continental Illinois, která se nakonec stala součástí Bank of America .

24 miliard $ za předpokládané dotace náklady na TARP byl nižší než náklady vlády na spořitelní a úvěrní krize z konce roku 1980, i když náklady na dotace nezahrnuje náklady na jiných programů „záchranných“ (jako je Federální rezervní systém ‚S Transakce Maiden Lane a federální převzetí společností Fannie Mae a Freddie Mac ). Náklady na krizi S&L činily 3,2 procenta HDP v době Reagana/Bushe, zatímco procento HDP na nákladech TARP bylo odhadováno na méně než 1 procento.

Kontroverze

Podle Federálního rezervního systému bylo primárním účelem TARP stabilizovat finanční sektor nákupem nelikvidních aktiv od bank a jiných finančních institucí. Účinky TARP však byly z velké části diskutovány, protože účel fondu není široce chápán. Přezkum prezentací investorů a konferenčních hovorů vedoucích pracovníků asi dvou desítek bank se sídlem v USA deníkem The New York Times zjistil, že „několik [bank] uvedlo jako prioritu půjčování. Dále drtivá většina viděla program jako nulový- připojený neočekávaný pád, který by mohl být použit ke splacení dluhu, získání dalších podniků nebo investování do budoucna. “ Článek citoval několik předsedů bank, kteří uváděli, že peníze považují za dostupné pro strategické akvizice v budoucnosti, místo aby zvýšily půjčky soukromému sektoru, jehož schopnost splácet úvěry byla podezřelá. Předseda PlainsCapital Alan B. White viděl hotovostní infuzi Bushovy administrativy jako „příležitostný kapitál“ a poznamenal: „Neřekli mi, že s tím musím něco konkrétního udělat“.

Navíc, i když byly prostředky TARP poskytnuty bankovním holdingovým společnostem, tyto holdingové společnosti použily pouze část těchto fondů na rekapitalizaci svých bankovních dceřiných společností.

Mnoho analytiků spekulovalo, že by fondy TARP mohly použít silnější banky na nákup těch slabších. 24. října 2008 obdržela společnost PNC Financial Services prostředky TARP ve výši 7,7 miliardy USD a poté jen o několik hodin později souhlasila s nákupem společnosti National City Corp. za 5,58 miliardy USD, což byla částka, která byla považována za výhodnou. Navzdory pokračujícím spekulacím, že velké, ale slabé banky by mohly v říjnu 2009 použít velké, ale slabé banky více fondů TARP, k žádnému dalšímu převzetí již nedošlo.

Senátní kongresový kontrolní výbor vytvořený za účelem dohledu nad TARP uzavřel 9. ledna 2009: „Zejména panel nevidí žádný důkaz, že ministerstvo financí USA použilo prostředky TARP na podporu trhu s bydlením tím, že se vyhlo zabavování, kterému lze předcházet.“ Panel také dospěl k závěru, že „Ačkoliv polovinu peněz banky dosud neobdržely, na trh byly vstříknuty stovky miliard dolarů bez prokazatelných dopadů na poskytování úvěrů“.

Vládní úředníci, kteří dohlíželi na záchranu, uznali potíže se sledováním peněz a měřením účinnosti záchrany.

V průběhu roku 2008 společnosti, které obdržely 295 miliard dolarů na záchranu, utratily 114 milionů dolarů na lobbování a příspěvky na kampaň. Banky, které obdržely finanční výpomoc, odškodnily v roce 2007 svých vrcholových představitelů téměř 1,6 miliardy USD, včetně platů, peněžních bonusů, akciových opcí a výhod, včetně osobního používání firemních letadel a šoférů, zabezpečení domova, členství ve venkovských klubech a profesionální správy peněz. Obamova administrativa slíbila, že stanoví limit 500 000 USD na odměny vedoucích pracovníků ve společnostech, které dostávají peníze na záchranu, a nařídí bankám, aby riziko podstupovaly s odměnou pracujících vyplácením čehokoli dalšího v odložených zásobách. Graef Crystal , bývalý konzultant pro kompenzace a autor „The Crystal Report on Executive Compensation“, tvrdil, že limity na odměny vedoucích pracovníků jsou „vtip“ a že „pouze umožňují společnostem odložit kompenzaci“.

V listopadu 2011 zpráva ukázala, že součet vládních záruk vzrostl na 7,77 bilionu dolarů; úvěry bankám však tvořily jen malý zlomek této částky.

Jedna studie zjistila, že po kontrole jiných faktorů byla u typické banky s bílým vlastnictvím asi desetkrát větší pravděpodobnost, že v programu CDCI obdrží peníze TARP, než u banky s černým vlastnictvím.

Pokusy Americké bankéřské asociace o zrušení povolení TARP

Do 31. března 2009 čtyři banky z více než pěti stovek vrátily své preferované akciové závazky. Žádná z veřejně obchodovaných bank dosud neodkoupila zpět své warranty ve vlastnictví amerického ministerstva financí do 31. března 2009. Podle podmínek investice amerického ministerstva financí mohou banky, které vracejí finanční prostředky, buď vyjednat o odkupu warrantů za reálnou tržní hodnotu, nebo ministerstvo financí USA může prodat opční listy investorům třetích stran, jakmile to bude možné. Warranty jsou call opce, které zvyšují počet akcií v oběhu, pokud jsou realizovány za účelem zisku. American Bankers Association (ABA) byl agitoval Congress pro zrušení zatykače vlastněné vládou, volat jim „obtížný výstupní poplatek“. Přesto, pokud jsou záruky na program kapitálového nákupu společnosti Goldman Sachs reprezentativní, pak záruky na nákup kapitálových nákupů měly hodnotu od 1 do 24 miliard USD od 1. května 2009. Zrušení záruk CPP tedy činí 5 až 24 miliard USD dotace bankovnímu sektoru na vládní náklady. Zatímco ABA chce, aby vláda odepsala záruky CPP, Goldman Sachs tento názor nezastává. Zástupce společnosti Goldman Sachs byl citován slovy: „Myslíme si, že daňoví poplatníci by měli očekávat slušnou návratnost svých investic, a těšit se, že budeme schopni poskytnout právě to, když nám bude povoleno vrátit peníze TARP.“

Dopad

Ekonomická záchrana vlády USA související s globální finanční krizí měla celkem federální odliv (výdaje, půjčky a investice) 633,6 miliardy USD a příliv (prostředky vrácené do státní pokladny jako úroky, dividendy, poplatky nebo zpětné odkupy akcií) 754,8 miliardy USD , s čistým ziskem 121 miliard dolarů. Z odlivu finančních prostředků na záchranu finančního systému putovalo 38,7% do bank a dalších finančních institucí, 30,2% do společností Fannie Mae a Freddie Mac , 12,6% do automobilových společností a 10,7% do společnosti AIG , přičemž zbývajících 7,8% připadalo na jiné programy.

Studie ekonomky Deborah Lucasové z roku 2019 zveřejněná ve Výroční zprávě o finanční ekonomii odhaduje, že „celkové přímé náklady na záchranné balíčky pro Spojené státy v souvislosti s krizí v roce 2008“ (včetně programu TARP a dalších programů) činily asi 500 miliard dolarů, neboli 3,5% HDP USA v roce 2009 a že „největšími přímými příjemci záchranných opatření byli nezajištění věřitelé finančních institucí“. Lucas poznamenal, že tento odhad nákladů „je v ostrém kontrastu k populárním účtům, které tvrdí, že žádné náklady nebyly, protože peníze byly splaceny, a s nároky na náklady v bilionech dolarů“.

V roce 2012 průzkumu předních ekonomů vedených University of Chicago Booth School of Business " iniciativy na světových trzích , ekonomové obecně dohodnuté, že nezaměstnanost na konci roku 2010 by byly vyšší, aniž by program.

Viz také

Reference

Další čtení

externí odkazy