Akciový crowdfunding - Equity crowdfunding

Akciový crowdfunding je online nabídka cenných papírů soukromých společností skupině lidí k investování, a proto je součástí kapitálových trhů . Protože kapitálový crowdfunding zahrnuje investice do komerčního podniku, často podléhá regulaci cenných papírů a financí. Equity crowdfunding je také označována jako crowdinvesting , investiční crowdfunding , nebo dav kapitálu .

Akciový crowdfunding je mechanismus, který umožňuje širokým skupinám investorů financovat začínající společnosti a malé podniky výměnou za vlastní kapitál. Investoři dávají firmě peníze a získají vlastnictví malého kousku této firmy. Pokud podnik uspěje, pak jeho hodnota stoupá, stejně jako hodnota podílu v tomto podniku - opak je také pravdivý. Pokrytí crowdfundingu akcií naznačuje, že jeho potenciál je největší u začínajících podniků, které usilují o menší investice, aby dosáhly usazení, zatímco následné financování (nutné pro následný růst) může pocházet z jiných zdrojů.

Dějiny

Investiční crowdfunding může být založen na dluhu nebo na akciích nebo může sledovat jiné modely, včetně sdílení zisku a hybridních modelů. Termín crowdfunding akcií se často používá k popisu crowdinvestingu do dluhových i akciových nástrojů, pokud jsou nabízeny na crowdfundingové platformě.

První známý základní návrh kapitálového crowdfundingu byl navržen v roce 2000 v Rusku. Navrhovaný podnikatelský subjekt měl provozovat crowdinvestingové procesy se zaměřením na ty podnikatele, startupy a malé firmy, které nejsou schopné vydávat cenné papíry. Platforma s počítačovou databází by měla poskytovat informace o podnikatelských plánech a nabízet další profesionální služby pro hodnocení rizik investujícímu publiku. Rovněž bylo doporučeno, aby tvůrce politiky vytvořil a přijal legislativu, která prosazuje a chrání postupy crowdinvestingu. Koncept navrhl podepsat investiční dohody s využitím individuálních investičních dohod pro budoucí zisk nebo budoucí vlastní kapitál. V roce 2013 byl takový typ jednotlivých dohod standardizován na „BEZPEČNÉ poznámky“ společností YCombinator.

První známá crowdfundingová platforma založená na akciích byla spuštěna v roce 2007 v Austrálii, nazvaná Australian Small Scale Offerings Board (ASSOB). ASSOB nyní obchoduje jako Enable Funding, platforma pro získávání akcií s licencí pro cenné papíry, která získala 176 soukromých společností přes 150 milionů dolarů. Přes 78% těchto společností stále obchodovalo se ziskem na konci roku 2017. První USA. Společnost ProFounder se sídlem v Kalifornii zahájila v květnu 2011 model pro startupy, jehož cílem je zvýšit investice přímo na místě, ale později se rozhodla ukončit své podnikání z důvodu regulačních důvodů, které jim brání v pokračování, a uvedla svůj model před zákon o JOBS . Rané platformy zahrnují CrowdCube a Seedrs ve Velké Británii. Jiní, jako je evropský startup Exorot.com, investují své vlastní peníze do každého nového startupu navíc k investicím získaným od ostatních na jejich webových stránkách.

Prodej investic prostřednictvím crowdfundingu byl nazýván crowdfundingové investice, hyperfunding, crowdinvesting nebo dokonce jednoduše crowdfunding, jako v „legalizaci crowdfundingu“. Někteří volali po standardizaci terminologie způsobem, který odlišuje praxi od jiných forem crowdfundingu.

Dluhový crowdfunding, známý také jako peer to peer lending nebo peer to business lending , umožňuje skupině věřitelů půjčovat finanční prostředky jednotlivcům nebo podnikům výměnou za úrokové platby navrch splátek kapitálu. Dlužníci musí prokázat bonitu a schopnost splatit dluh, což je činí nevhodnými pro NINA nebo startupy.

Nařízení

Investiční crowdfunding může být v rozporu s různými zákony o cenných papírech, protože získávání investic od široké veřejnosti je často nezákonné, pokud nebyla příležitost podána příslušnému regulačnímu orgánu pro cenné papíry , jako je Komise pro cenné papíry v USA, Ontario Securities Commission v Ontariu, Kanada, finančníci Autorité des marchés ve Francii a Quebecu v Kanadě nebo úřad pro finanční chování ve Velké Británii Tyto regulační orgány mají různé způsoby, jak určit, co je a co není cenný papír, ale na obecné pravidlo, na které se lze spolehnout (alespoň v USA) je Howeyův test . Howey Test říká, že transakce představuje investiční smlouvu (tedy cenný papír), pokud (1) dochází k výměně peněz (2) s očekáváním zisku plynoucího (3) ze společného podniku (4), který závisí výhradně na úsilí promotéra nebo třetí strany. Jakékoli uspořádání crowdfundingu, ve kterém jsou investoři požádáni, aby přispěli penězi výměnou za potenciální zisky na základě práce ostatních, by bylo považováno za jistotu. Příslušná investiční smlouva by jako taková musela být zaregistrována u regulační agentury, pokud by nevyhovovala jedné z několika výjimek (např. Předpis A nebo pravidlo 506 předpisu D zákona o cenných papírech z roku 1933 nebo Kalifornská omezená nabídka - Pravidlo 1001 (také známé jako SEC pravidlo 1001)). Od 30. října 2015 však SEC přijala nařízení Crowdfunding („nařízení CF“) podle zákona o cenných papírech z roku 1933 a zákona o burze cenných papírů z roku 1934 za účelem implementace ustanovení o crowdfundingu podle hlavy III zákona o JOBS . Hlava III doplnila nový § 4 písm. A) bod 6 zákona o cenných papírech, který stanoví výjimku z registračních požadavků podle článku 5 zákona o cenných papírech pro určité transakce crowdfundingu. 29. ledna 2015 zahájila SEC registrační proces ke schválení online platforem, které mají v úmyslu legálně získávat nabídky prostřednictvím crowdfundingu vlastního kapitálu (nařízení CF). Očekává se, že online platformy fungující podle nařízení CF budou poskytovat investiční přístup prostřednictvím crowdfundingu akcií již v polovině května 2016 (čeká se na schválení SEC ). Sankce za porušení cenných papírů se mohou velmi lišit a závisí na výši zisku získaného „promotérem“, škodách způsobených investorům a na tom, zda se jedná o porušení zákona poprvé. Podle § 5 zákona o cenných papírech je nezákonné prodat jakýkoli cenný papír, pokud k takovému prodeji není připojen prospekt, který splňuje požadavky zákona o cenných papírech, nebo tomuto předchází.

Crowdfunding je regulován tak, aby chránil investory . Tvůrci na platformách crowdfundingu jsou často nezkušení a postrádají schopnost dokončit financované projekty v dohodnutých termínech. Amatérští investoři jsou navíc náchylní k podvodům, pokud se jim nepodaří ověřit projekty a „volně se pohybovat“ v historii financování jiných investorů. Především existuje celkové riziko selhání v počátečních projektech založených na platformě.

Mezinárodní přístupy k regulaci

Argentina

Ačkoli to občanský zákoník připustil, nebylo to regulováno, což byl úkol, který nedávno provedla Národní komise pro cenné papíry (CNV), agentura, která je orgánem kontroly, regulace, kontroly a vymáhání.

Argentinský model crowdfundingu bude proudit platformami kolektivního financování, které musí mít na starosti korporace autorizovaná a registrovaná CNV.

Kromě jiných požadavků musí mít právní strukturu, statut a firemní účel, jméno, registrované adresy, registraci akcionáře, vlastní webové stránky a e -mail.

Mezi svými aktivitami by firemní účel měl naznačovat, že kontaktuje „množství lidských a / nebo právnických osob jednajících jako investoři s lidskými a / nebo právnickými osobami žádajícími o financování“.

Austrálie

Crowdfunding jako samostatná aktivita není v Austrálii při získávání finančních prostředků z darů zakázán. Při získávání finančních prostředků buď na dluh, nebo na akcie je třeba vzít v úvahu ustanovení zákona o korporacích .

Nyní rozpuštěný poradní výbor korporací a trhů australské federální vlády (CAMAC) vydal v květnu 2014 zprávu o crowdfundingu akcií. Zpráva CAMAC doporučila Austrálii zavést legislativu umožňující retailovým investorům investovat až 10 000 $ ročně do start-upů prostřednictvím crowdfundingu akcií, maximálně však 2 500 $ v každé společnosti. Navrhla společnostem, aby na takových platformách mohly získat až 2 miliony dolarů ročně.

Ve federálním rozpočtu na rok 2015 vláda v rámci svého balíčku pro malé podniky oznámila, že malým podnikům usnadní přístup ke kapitálu tím, že umožní kapitálové financování z davu a zjednoduší související požadavky na podávání zpráv a zveřejňování. „Treasury“ vyčlenilo 7,8 milionu dolarů na financování po dobu čtyř let, aby australská komise pro cenné papíry a investice (ASIC) mohla implementovat a monitorovat regulační rámec, který usnadní využití kapitálového financování z davu po jeho odhalení do konce roku 2015.

Do roku 2016 a 2017 byly projednány navrhované změny zákona o korporacích a nakonec byly schváleny dne 22. března 2017 ve formě dodatku korporací (financování z davu) zákona 2016 (návrh zákona). Návrh zákona stanovil 6 měsíců pro australskou komisi pro cenné papíry a investice (ASIC), aby umožnila legislativu a další zpoždění licencování.

Dne 11. ledna 2018 bylo uděleno prvních sedm maloobchodních držitelů licence AFS společnostem Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services, Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services a On-Market Bookbuilds.

Změny rozšiřující přístup k crowdfundingu akcií (malých) proprietárních společností prošly parlamentem dne 28. září 2018.

Rakousko

Rakousko zavedlo v srpnu 2015 nový zákon, který konkrétně upravuje crowdfunding a další alternativní formy investic. Zákon má stanovit jasný právní rámec pro crowdfunding, aby nejen zpřístupnil tuto formu investic podnikatelům, ale také lépe chránil investory a předcházel jejich zneužívání.

Belgie

Místní stránky crowdfundingu působí v Belgii od roku 2011 a legislativa byla upravena tak, aby je pokrývala v dubnu 2014. To umožnilo získat až 300 000 EUR na projekty prostřednictvím crowdfundingu, pokud individuální investice davových investorů zůstanou pod 1 000 EUR. Vzhledem k tomu, že tato úprava zákona byla omezená, regionální vlády potvrdily, že prioritou, kterou je třeba řešit do roku 2019, zůstanou další zlepšování právních předpisů, a to oficiálně potvrdila vlámská vláda ve zveřejněném aktu.

Kanada

Prvním kanadským crowdfundingovým portfoliem akcií je Optimize Capital Markets, který byl spuštěn v Ontariu v září 2009. V červnu 2013 Ontario Securities Commission oznámila, že povoluje portál pouze pro Ontario pro akreditované investory . Provincie Saskatchewan učinila v prosinci 2013 legální crowdfunding vlastního kapitálu.

14. května 2015 oznámily regulační orgány pro cenné papíry v Britské Kolumbii, Saskatchewanu, Manitobě, Québecu, Novém Brunswicku a Novém Skotsku, že přijímají podstatně harmonizovanou výjimku z registrace a prospektu (výjimky z crowdfundingu začínajících společností), aby bylo možné rané fázi společností v těchto jurisdikcích získat až 500 000 $ za kalendářní rok prostřednictvím online portálů financování. Tyto výjimky budou platné do 13. května 2020.

Čína

Dne 19. listopadu 2014 v projevu Státní rady schválil předseda vlády Li Keqiang kapitálové crowdinvestování jako součást finanční inovace k vyřešení problémů s financováním malých a středních podniků. Dne 20. ledna 2015 schválila Čínská regulační komise pro cenné papíry (CSRC) prvních osm akciových crowdinvestingových platforem.

Estonsko

První kapitálový crowdfundingový systém spustila v srpnu 2015 společnost Fundwise . Neexistuje žádný speciální zákon týkající se crowdfundingu, ale existuje osvědčená praxe pokynů pro crowdfunding, která byla vytvořena průmyslovým sdružením Finance Estonia a Deloitte v roce 2016.

Finsko

Portál Equity Crowdfunding spustil ve Finsku v květnu 2012 Invesdor . Právní otázky týkající se crowdfundingu založeného na darování byly ve Finsku předmětem debaty, protože jeho legislativa se v tomto ohledu liší od většiny zemí. Právní předpisy týkající se crowdfundingu založeného na akciích a odměnách jsou však více podobné zbytku Evropy a právní situace je jasná. Invesdor také zahájil činnost ve Švédsku a navíc otevřel své služby dánským a estonským společnostem. Švédský fond FundedByMe také v lednu 2013 spustil ve Finsku svůj portál crowdfundingového kapitálu.

Německo

Po dvou menších projektech v roce 2010 lze rok 2011 považovat za první úspěšný rok crowdfundingu v Německu . Největší projekt crowdfundingu zahájila společnost Brainpool v prosinci 2011. Za film úspěšného televizního seriálu Stromberg chtěla společnost do března 2012 vybrat milion eur a celkové částky bylo dosaženo do jednoho týdne.

Hongkong

Akciová crowdfundingová platforma může vyžadovat licenci podle vyhlášky o cenných papírech a futures (kap. 571), než jí bude povoleno provozovat podnikání nebo aktivně uvádět na trh veřejné služby, které by představovaly regulovanou činnost v Hongkongu . Komise pro cenné papíry a futures, hongkongský regulátor cenných papírů, navíc může na platformy kapitálového crowdfundingu uložit určitá zákonná omezení nebo licenční podmínky, například požadavek poskytovat služby pouze profesionálním investorům (jak je definováno ve vyhlášce o cenných papírech a futures a a pravidla pro futures (profesionální investory) (kap. 571D)).

Irsko

Crowdfunding zůstává v Irsku neregulovaný . Právo týkající se crowdfundingu, a zejména crowdfundingu založeného na akciích, je složité. Mezi problémy, které je třeba vyřešit, a předpisy, které je třeba přezkoumat, patří:

  • Směrnice o prospektu (směrnice 2003/71/ES) ve znění transponovaném do irského práva nařízeními o prospektu (směrnice 2003/71/ES) z roku 2005 (ve znění pozdějších předpisů) („nařízení o prospektu“).
  • Směrnice o trzích finančních nástrojů (MiFID) (směrnice 2004/39/ES) ve znění transponovaném do irského práva nařízeními Evropských společenství (trhy s finančními nástroji) z roku 2007 („nařízení MiFID“).
  • Zákon o investičních zprostředkovatelích z roku 1995.
  • Zákon o spotřebitelském úvěru z roku 1995.

Izrael

Izrael ještě musí přijmout právní rámec pro crowdfunding vlastního kapitálu. Proto je jakákoli aktivita crowdfundingu akcií v současné době regulována izraelským zákonem o cenných papírech, který umožňuje nabízení cenných papírů 35 neakreditovaným osobám a neomezené množství akreditovaných investorů, jak je definováno v izraelském zákoně o cenných papírech. Izraelský úřad pro cenné papíry navrhl nový regulační rámec pro crowdfunding akcií v Izraeli, který zatím nebyl přijat. Některé z hlavních pojmů jsou:

  • Celková částka financování až 2 miliony ILS za 12 měsíců
  • Omezení částky, kterou má každý jedinec investovat, na 10 000 ILS, pokud investor není „bohatý“
  • Promyšlený investor (jak je definován v předpisech) musí přispět 10% z celkové částky financování
  • Schválení Úřadu hlavního vědce.

Itálie

V červenci 2013 se Itálie stala první zemí v Evropě, která zavedla úplné nařízení o kapitálovém crowdfundingu, které se vztahuje pouze na inovativní startupy a stanoví mimo jiné národní registr pro kapitálové crowdfundingové portály a povinnosti zveřejňování pro emitenty i portály. První akciová crowdfundingová kampaň zahájená v Itálii byla úspěšná a za tři měsíce se podařilo získat celkem 157 780 EUR, což překročilo původní cíl 147 000 EUR.

Malajsie

V červnu 2015 schválila malajská komise pro cenné papíry (MSC) šest akciových platforem, které mají začít fungovat do konce roku. Mezi schválené platformy patří Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca , pitchIN a CrowdPlus.

Holandsko

V dubnu 2011 založili Symbid v Nizozemsku Robin Slakhorst a Korstiaan Zandvliet jako jednu z prvních platforem crowdfundingu investic na světě. V prosinci 2014 zveřejnil nizozemský úřad pro finanční trhy „Crowdfunding - Směrem k udržitelnému sektoru“, který poskytuje pohled na to, jak se může crowdfundingový trh v Nizozemsku vyvinout na udržitelný.

Nový Zéland

Nový Zéland přijal právní rámec pro crowdfunding akcií v roce 2013 a odpovídající předpisy v roce 2014. Tyto předpisy umožňují každé novozélandské společnosti získat od novozélandské veřejnosti během 2 měsíců až 2 miliony dolarů prostřednictvím licencované akciové crowdfundingové platformy bez obvyklého nabídkového dokumentu. předepsané zákonem o cenných papírech. PledgeMe a Snowball Effect byly první dvě platformy, které získaly licence. Snowball Effect zahájil první nabídku crowdfundingu vlastního kapitálu na Novém Zélandu v srpnu 2014, přičemž řemeslný pivovar Renaissance Brewing za 13 dní úspěšně získal 700 000 $. V březnu 2015 se Invivo Wines stala první novozélandskou společností, která získala 2 miliony dolarů, což je maximální částka povolená podle předpisů Nového Zélandu. V říjnu 2015 úřad pro finanční trhy licencoval nový kapitálový crowdfundingový portál s názvem AlphaCrowd, který uvedl, že se bude soustředit pouze na digitální a technologické společnosti a bude se také snažit přilákat čínské investory na Nový Zéland.

Polsko

Činnost platforem kapitálového crowdfundingu na polském trhu upřesnil polský úřad pro finanční dohled v květnu 2019. Platformy nepodléhají zvláštním předpisům a mohou jednat na základě zákona o právu podnikatelů, který uvádí, že podnikatel může podniknout všechny kroky kromě těch, které jsou zakázány zákonem. Aby platforma umožnila přijímat investiční rozhodnutí, je povinna poskytnout podrobné informace o nabízeném finančním nástroji. Lze tedy předpokládat, že akciová crowdfundingová platforma funguje jako „reklamní sloupec“, který umožňuje emitentům provádět pouze propagační kampaně.

Nařízení Evropského parlamentu a Rady EU ze dne 14. června 2017 zvýšilo práh pro problémy bez prospektu na hranici 1 milionu EUR každých 12 měsíců. Směrnice vstoupila v platnost 21. července 2018. Podle ustanovení směrnice EU však polský regulátor může limit zvýšit na 8 milionů EUR. Jednou z prvních kapitálových crowdfundingových platforem v Polsku a střední a východní Evropě je Beesfund , založený v roce 2012. V říjnu 2019 bylo na platformě shromážděno 55 emisí v celkové výši 31,6 milionu PLN (8 milionů USD) 26 000 investorů.

V únoru 2019 získala myšlenka shromažďování vlastních peněz online značnou pozornost médií po úspěchu nabídky fotbalového klubu Wisła Kraków . Během 24 hodin získala 4 miliony PLN (1 milion USD), protože fanoušci se stali majiteli více než 5 procent jejích akcií. Varšavská burza uvede v roce 2020 na trh vlastní kapitálovou crowdfundingovou platformu s názvem Private Market.

Portugalsko

Crowdfundingové aktivity v Portugalsku byly cíleny legislativou až do roku 2015. První kapitálovou crowdfundingovou platformou, která získala regulační souhlas od britského úřadu pro finanční služby, byl Seedrs , spoluzakládaný Portugalcem Carlosem Silvou. SyndicateRoom další online akciový crowdfunding se sídlem ve Velké Británii byl také spolufinancován portugalským Gonçalo de Vasconcelo. Některé z portugalských crowdfundingových platforem jsou PPL, platforma crowdfundingového financování založená na darování a odměňování pro financování všech typů projektů, MassiveMov, založená v roce 2011 s cílem být alternativou financování pro inovativní projekty a Raize, crowdfundingová platforma založená na dluhu. Novo Banco Crowdfunding je další iniciativou ve spolupráci s PPL, která si klade za cíl získat peníze na sociální projekty podporované nevládními organizacemi a charitativními organizacemi a je 10% spolufinancována společností NOVO BANCO, která byla založena v roce 2011 s cílem být alternativou financování pro inovativní projekty. Portugalská legislativa crowdfundingu, Lei 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo, uvádí, že od nynějška bude crowdfunding monitorovat CMVM (Komise pro trh s cennými papíry) a každou platformu je třeba zaregistrovat na DGC (General Consumer Office). Rozpoznává čtyři typy crowdfundingu: darování, odměnu, vlastní kapitál a dluh. Podle zákona mohou investoři získat peníze zpět, pokud nebudou dodrženy oznámené podmínky. CMVM má 3 měsíce na vytvoření norem a předpisů dohledu, které mají být v této oblasti použity, ale nová pravidla se vztahují pouze na projekty, které začínají po zveřejnění zákona.

Singapur

Akciový crowdfunding v současné době spadá do systému kolektivního investování, který je regulován měnovým úřadem Singapuru (MAS). MAS upravuje činnosti crowdfundingu podle zákona o cenných papírech a futures (kap.289) a zákona o finančních poradcích (kap. 110). MAS kontroluje crowdfunding založený na akciích stejným způsobem jako ovládá crowdfunding založený na dluhu. V obou případech musí mít platforma crowdfundingu licenci na službu Capital Markets Service (CSL). Pokud chce platforma také nabízet poradenství investorům, měla by získat licenci jako finanční poradce.

Španělsko

Ve Španělsku byl podepsán nový zákon 5/2015 na podporu financování podnikání a regulaci crowdfundingu. Nejdůležitější platformy pro crowdfundingové akcie a schválené španělským supervizorem ve Španělsku jsou Fundeen (akcie a půjčky) , Fellow Funders (akcie) , Housers (půjčky) , Socios Inversores (akcie) , Capital Cell (akcie) , Říjen (půjčování) , Grow. ly (půjčování) , Urbanitae (půjčování) , Dozen (Before The Crowd Angel) (equity) , MytripleA (lending) , Adventurees and Startupxplore (equity)

Švédsko a Norsko

Ve Skandinávii byly také spuštěny portály crowdfundingu podporující crowdfunding v místním jazyce i crowdfunding v angličtině. Dnes je nejstarší aktivní crowdfundingovou platformou ve Švédsku crowdfunding spuštěný v roce 2010. Systém pracuje s unikátním hybridním mechanismem, kde crowdfunding funguje jako snaha o crowdsourcing veřejných investičních rozhodnutí. Portál CrowdFunding FundedByMe založený na darování je ve Švédsku a Norsku aktivní od roku 2011 a švédská crowdfundingová aktivita se vyvíjí souběžně s Crowdfundingem v USA a CrowdFunding na základě akcií se ve Švédsku aktivuje koncem roku 2012. Invesdor také začal působit ve Švédsku v r. Únor 2013.

Švýcarsko

Nejstarší a nejaktivnější platformou crowdinvestingu ve Švýcarsku je investiere.ch. Crowdinvesting byl zodpovědný za 48% z celkových peněz získaných crowdfundingem ve Švýcarsku v roce 2013. Švýcarský úřad pro dohled nad finančním trhem nestanovil konkrétní předpisy pro crowdinvestingové platformy. Místo toho je každá platforma přezkoumávána případ od případu, aby se rozhodlo, zda platforma vyžaduje k provozu licenci. Obecně platí, že pokud jsou získané peníze zprostředkovány pouze prostřednictvím platformy a nejsou centrálně sdružovány žádným způsobem, nelicencovaní poskytovatelé jednají v souladu se zákonem.

Spojené království

Dne 1. dubna 2014 přešla regulace trhu se spotřebitelskými úvěry z Úřadu pro poctivé obchodování (OFT) na Úřad pro finanční chování (FCA). To zahrnuje odpovědnost za regulaci crowdfundingu založeného na půjčkách. V březnu 2014 zveřejnila FCA prohlášení o zásadách financování davu.

Abundance Generation byla první platforma crowdfundingu dluhu ve Spojeném království (UK), kterou reguloval úřad Financial Services Authority (nyní Financial Conduct Authority ). Byla schválena v červenci 2011 a pro veřejnost byla uvedena v roce 2012. Abundance Generation poskytuje demokratické financování vývojářům obnovitelné energie se sídlem ve Velké Británii.

Dne 6. července 2012 byla společnost Seedrs Limited uvedena na trh jako první akciová crowdfundingová platforma, která získala souhlas regulačního orgánu od úřadu pro finanční služby . V srpnu 2012 Richard Branson oznámil svou podporu crowdfundingu, crowdinvestingu a crowlendingové platformě BankToTheFuture.com v deníku Telegraph . V únoru 2013 schválila FSA kapitálovou crowdfundingovou platformu CrowdCube , která byla spuštěna v roce 2011. Dne 18. března 2014 byla FCA autorizována první akciová crowdfundingová platforma vedená investory, SyndicateRoom . V květnu 2014 byla spuštěna společnost Crowd for Angels, která je považována za první crowdfundingovou platformu pro dluhové a kapitálové investice schválenou úřadem Financial Conduct Authority (FCA). V březnu 2015 byla Eureeca první mezinárodní platformou, která získala regulační souhlas od britského úřadu pro finanční chování. V dubnu 2017 zahájila společnost Capital Cell , specializovaná platforma pro crowdfunding biotechnologií a biologických věd ze Španělska, svoji dceřinou společnost ve Spojeném království a v září 2017 obdržela regulační souhlas od úřadu pro finanční chování.

Spojené státy

Akciové crowdfundingové platformy

Do 16. června 2015 byl crowdfunding akcií (podle nařízení D ) omezen na jednotlivce, kteří splňují určité úrovně čistého jmění a příjmů ( akreditovaní investoři ), a byl veden licencovaným makléřem-dealerem. Mezi významné platformy pro akreditovaný crowdfunding patří Wefunder , AngelList , EquityNet , CircleUp , SeedInvest a EnergyFunders .

16. května 2016 vstoupila v platnost hlava III nařízení CF JOBS Act z roku 2012, která umožňuje kapitálový crowdfunding (označovaný také jako „regulační crowdfunding“) bez ohledu na čisté jmění nebo příjem. Musí být prováděn licencovaným makléřem-prodejcem nebo prostřednictvím portálu financování registrovaného u SEC. Ještě předtím, než zákon vstoupil v platnost, bylo spuštěno mnoho služeb crowdfundingu, aby tuto roli naplnilo. Raný portál Profounder byl uzavřen před vydáním pokynů SEC a akciový portál Earlyshares získal charitativní portál Helpersunite. Wefunder a StartEngine byly dva z prvních portálů financování, které byly schváleny. Wefunder se stal první úspěšnou platformou, která dosáhla maxima navýšení 1 milion dolarů v prvních měsících po vstupu zákona v platnost. Od té doby byla spuštěna řada dalších portálů a mnoho akreditovaných platforem crowdfundingu také vstoupilo na neakreditovaný trh. V roce 2017 se u SEC a FINRA zaregistrovalo 25 financujících portálů pro provoz ve Spojených státech.

Federální legislativa

Částečně díky hnutí Crowdfunding osvobození byl zákon JOBS podepsán do zákona prezidentem Obamou 5. dubna 2012. Americká komise pro cenné papíry a burzy dostala přibližně 270 dní na to, aby stanovila konkrétní pravidla a pokyny, které tuto legislativu přijmou, zatímco také zajištění ochrany investorů. Některá pravidla již navrhla SEC.

Návrh zákona prošel řadou dodatků a 5. dubna 2012 prezident Barack Obama podepsal zákon JOBS . Legislativa nařizuje, aby fungovaly portály financující registraci u SEC a příslušné samoregulační organizace.

Nařízení A nabídky omezují hodnotu, kterou může emitent cenných papírů nabídnout, a jednotlivci mohou investovat prostřednictvím zprostředkovatelů crowdfundingu. Emitent může prodat až 1 000 000 USD svých cenných papírů za 12 měsíců a v závislosti na jejich čistém jmění a příjmu bude investorům povoleno investovat až 100 000 USD do emisí crowdfundingu za 12 měsíců. Pro výnosy 100 000–500 000 $ je vyžadována nezávislá kontrola účetní závěrky firmou CPA a při navýšení nad 500 000 $ je vyžadován nezávislý audit účetní závěrky firmou CPA.

Nařízení Nabídky CF by předepisovaly pravidla upravující nabídku a prodej cenných papírů podle nového § 4 (a) (6) zákona o cenných papírech z roku 1933. Jednotlivé investice v období 12 měsíců jsou omezeny na vyšší částku 2 000 USD nebo 5 procent ročních příjem nebo čisté jmění, pokud je roční příjem nebo čisté jmění investora nižší než 100 000 USD; a 10% ročního příjmu nebo čistého jmění (nesmí překročit částku prodanou ve výši 100 000 USD), pokud roční příjem i čisté jmění investora činí 100 000 USD nebo více (tyto částky se upravují o inflaci nejméně každých pět let); a transakce musí být prováděny prostřednictvím zprostředkovatele, který je buď registrován jako makléř, nebo je registrován jako nový typ subjektu nazývaný „portál financování“.

23. října 2013 SEC jednomyslně schválila průběh zákona o crowdfundingu a komisaři SEC vysvětlili, že cílem komise je usnadnit online získávání finančních prostředků pro malé společnosti a ochranu před podvody pro investory. K datu schválení je návrh otevřen k veřejnému připomínkování po dobu 90 dnů, po které následuje další hlasování SEC, aby bylo možné návrh přijmout. Souběžně s předpisy SEC vytváří finanční regulační úřad (FINRA) další pravidla týkající se členských firem zapojených do crowdfundingu.

Nařízení CF vstoupilo v platnost 16. května 2016. FINRA hrála roli při hodnocení a schvalování žádostí o financování portálů.

Státní legislativa

Někteří lidé považují federální legislativu crowdfundingu za neproveditelnou a několik amerických států nedávno přijalo nebo zvažuje vlastní zákony o výjimkách z crowdfundingu, aby usnadnilo vnitrostátní investiční nabídky, které jsou již osvobozeny od federální (SEC) regulace. Patří sem výjimka Invest Kansas, účinná od srpna 2011, a Invest Georgia Exemption, účinná od prosince 2012, má limity 1 milion $/10 000 $. Koncem roku 2013 se Michigan i Wisconsin připojily k Kansasu a Gruzii. V dubnu 2013 státy Washington a Severní Karolína zvažují vlastní výjimky z crowdfundingu. V červenci 2012 vydalo ministerstvo finančních institucí ve Wisconsinu doporučení ohledně navrhované legislativy, jehož cílem je umožnit crowdfunding získat až 1 milion dolarů od neakreditovaných investorů ve Wisconsinu bez auditované účetní závěrky, nebo až 2 miliony dolarů, pokud emitent auditoval finanční prohlášení.

Pojištění crowdfundingu

Návrh pravidel SEC požaduje, aby portály koupily věrnostní dluhopis ve výši nejméně 100 000 USD. Jak uvádí SEC, „věrnostní dluhopis .. si klade za cíl chránit svého držitele před určitými druhy ztrát, mimo jiné včetně ztrát způsobených špatnou činností důstojníků a zaměstnanců držitele a vlivem těchto ztrát na kapitál držitele“ . Věrnostní dluhopis obecně kryje pojistníka společnosti před ztrátami první strany vyplývajícími z krádeže peněz, cenných papírů nebo jiného hmotného majetku, takže pokud zaměstnanci portálu ukradnou finanční prostředky patřící crowdfundingové společnosti, může být dluhopis užitečný. Pokud však existuje vůči portálu nárok z nedbalosti při poskytování jeho služeb jako portálu, vhodnější pojistnou smlouvou, která se vztahuje na tuto ztrátu, je pojištění profesní odpovědnosti.

Konečná pravidla SEC od tohoto požadavku upustila.

Viz také

Reference

externí odkazy