Eugene Fama - Eugene Fama
Eugene Fama | |
---|---|
narozený |
|
14.února 1939
Národnost | americký |
Instituce | University of Chicago |
Pole | Finanční ekonomie , Organizační ekonomika , Makroekonomie |
Škola nebo tradice |
Chicagská ekonomická škola |
Alma mater |
Tufts University University of Chicago |
Doktorský poradce |
Merton Miller Harry V. Roberts |
doktorských studentů |
Cliff Asness , Myron Scholes , Mark Carhart |
Příspěvky |
Fama – francouzský třífaktorový model Hypotéza efektivního trhu |
Ocenění | 2005 Cena Deutsche Bank za finanční ekonomii 2008 Cena Morgan Stanley-American Finance Association Nobelova cena za ekonomii (2013) |
Informace na IDEAS / RePEc |
Eugene Francis „ Gene “ Fama ( / f ɑː m ə / ; narozený 14 února 1939) je americký ekonom, nejlépe známý pro jeho práci na empirické teorie portfolia , oceňování aktiv , a teorie efektivních trhů .
V současné době je Robert R. McCormick Distinguished Service Professor of Finance na University of Chicago Booth School of Business . V roce 2013 sdílel Nobelovu pamětní cenu za ekonomické vědy společně s Robertem J. Shillerem a Larsem Peterem Hansenem . Projekt Research Papers in Economics ho v dubnu 2019 zařadil na 9. místo mezi nejvlivnější ekonomy všech dob na základě jeho akademických příspěvků. Je považován za „otce moderních financí“, protože jeho práce postavily základ finanční ekonomie a byly široce citovány.
Raný život
Fama se narodil v Bostonu, Massachusetts, syn Angeliny (rozené Sarraceno) a Francis Fama. Všichni jeho prarodiče byli přistěhovalci z Itálie . Fama je atletická síň slávy Malden Catholic High School Athletic Hall of Fame. Bakalářský titul z románských jazyků magna cum laude získal v roce 1960 na univerzitě Tufts , kde byl také vybrán jako vynikající student-sportovec školy.
Kariéra
Jeho MBA a Ph.D. pochází z Booth School of Business na University of Chicago v oboru ekonomie a finance . Jeho doktorskými vedoucími byli držitel Nobelovy ceny Merton Miller a Harry Roberts, ale Benoit Mandelbrot byl také důležitým vlivem. Celou svou učitelskou kariéru strávil na University of Chicago.
Jeho Ph.D. práce, která dospěla k závěru, že krátkodobé pohyby cen akcií jsou nepředvídatelné a přibližují se náhodnému procházení , byla publikována v lednu 1965 v časopise Journal of Business s názvem „Chování cen akciového trhu“. Tato práce byla následně přepsána do méně technického článku „Náhodné procházky cenami na burze“, který byl publikován v časopise Financial Analysts Journal v roce 1965 a Institutional Investor v roce 1968. Jeho pozdější práce s Kennethem Frenchem ukázala, že předvídatelnost očekávaných výnosů akcií může být vysvětleny časově proměnlivými diskontními sazbami; například vyšší průměrné výnosy během recesí lze vysvětlit systematickým nárůstem averze k riziku, která snižuje ceny a zvyšuje průměrné výnosy.
Jeho článek „Přizpůsobení cen akcií novým informacím“ v International Economic Review , 1969 (s několika spoluautoři) byl první studií událostí, která se snažila analyzovat, jak ceny akcií reagují na událost, pomocí cenových údajů z nově dostupných Databáze CRSP . Jednalo se o první ze doslova stovek takto publikovaných studií.
V roce 2013 získal Nobelovu pamětní cenu za ekonomické vědy .
Efektivní tržní hypotéza
Fama je nejčastěji považován za otce hypotézy efektivního trhu, počínaje jeho Ph.D. teze. V roce 1965 publikoval analýzu chování cen akciových trhů, která ukázala, že vykazovaly takzvané vlastnosti distribuce tučného ocasu , což znamenalo, že extrémní pohyby byly běžnější, než se předpokládalo za předpokladu normality .
V článku v časopise Journal of Finance z května 1970 s názvem „Efektivní kapitálové trhy: přehled teorie a empirická práce“ Fama navrhl dva koncepty, které se od té doby používají na efektivních trzích. Za prvé, Fama navrhl tři typy účinnosti: (i) silná forma; ii) polopevná forma; a (iii) slabá účinnost. Jsou vysvětleny v kontextu toho, jaké soubory informací jsou zohledněny v cenovém trendu. Ve slabé formě je soubor informací pouze historickými cenami, které lze předpovědět z historického cenového trendu; proto je nemožné na tom vydělat. Polopevná forma vyžaduje, aby se všechny veřejné informace již promítly do cen, například oznámení společností nebo údaje o ročních výdělcích. A konečně, silná forma se týká všech souborů informací, včetně soukromých informací, jsou začleněny do cenového trendu; uvádí, že žádné monopolní informace nemohou přinášet zisky, jinými slovy, obchodování zasvěcených osob nemůže vytvářet zisk ve světě silné tržní účinnosti. Za druhé, Fama prokázal, že pojem efektivity trhu nelze odmítnout bez doprovodného odmítnutí modelu tržní rovnováhy (např. Mechanismus stanovování cen). Tento koncept, známý jako „ problém společné hypotézy “, od té doby znepokojuje výzkumníky. Efektivita trhu označuje, jak jsou informace zohledněny v ceně, Fama (1970) zdůrazňuje, že hypotézu o efektivitě trhu je třeba testovat v kontextu očekávaných výnosů. Problém společné hypotézy uvádí, že když model přináší předpokládaný výnos výrazně odlišný od skutečného výnosu, nikdy si člověk nemůže být jistý, zda v modelu existuje nedokonalost nebo je -li trh neefektivní. Výzkumníci mohou své modely upravovat pouze přidáním různých faktorů k odstranění jakýchkoli anomálií v naději, že plně vysvětlí návratnost v rámci modelu. Anomálie, v modelovacím testu známá také jako alfa, funguje tedy jako signál výrobci modelu, zda dokáže dokonale předpovídat výnosy podle faktorů v modelu. Dokud však existuje alfa, nelze podle společné hypotézy vyvodit ani závěr chybného modelu, ani neefektivnost trhu. Fama (1991) také zdůrazňuje, že účinnost trhu sama o sobě není testovatelná a lze ji testovat pouze společně s nějakým modelem rovnováhy, tj. Modelem oceňování aktiv.
Fama-francouzský třífaktorový model
V posledních letech se Fama opět stala kontroverzní, a to pro sérii článků, napsaných společně s Kennethem Frenchem , které zpochybňují platnost modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM) , který předpokládá, že beta průměr akcií by měl vysvětlovat její průměrný výnos. Tyto dokumenty popisují kromě beta trhu s akciemi ještě dva faktory, které mohou vysvětlit rozdíly ve výnosech akcií: tržní kapitalizace a relativní cena. Nabízejí také důkaz, že různé vzorce průměrných výnosů, často označované jako „anomálie“ v minulé práci, lze vysvětlit jejich třífaktorovým modelem Fama – Francie .
Bibliografie
- Teorie financí , Dryden Press, 1972
- Základy financí: Rozhodnutí portfolia a ceny cenných papírů , Základní knihy, 1976
Reference
externí odkazy
- Média související s Eugenem Fama na Wikimedia Commons
- Profil fakulty na University of Chicago
- Seznam publikovaných prací
- Životopis na webových stránkách poradců dimenzionálního fondu
- Fama/francouzské fórum - pozorování, názor, výzkum a odkazy od finančních ekonomů Eugene Fama a Kenneth French.
- Eugene Fama v projektu Mathematics Genealogy Project
- Eugene Fama, vítěz ceny Deutsche Bank za finanční ekonomii za rok 2005
- Vystoupení na C-SPAN
- Eugene Fama na IMDb
- Díla nebo o Eugenovi Famovi v knihovnách ( katalog WorldCat )
- Roberts, Russ (30. ledna 2012). „Fama o financích“ . EconTalk . Knihovna ekonomie a svobody .
- Schwert, G. William a Stutz, Rena M. „Dopad Gene Fama: kvantitativní analýza“. Září 2014, i + 30 stran.
- Eugene F. Fama na Nobelprize.org