Flexibilita směnných kurzů - Exchange-rate flexibility

Deviza
Směnné kurzy
Měnové pásmo Směnný kurz Kurzový režim Flexibilita směnných kurzů Dollarizace Pevný směnný kurz Plovoucí směnný kurz Propojený směnný kurz Řízený plovoucí režim Duální směnný kurz
Trhy
Devizový trh Výměna futures Maloobchodní devizové obchodování
Aktiva
Měna Měna budoucnost Měna vpřed Nedoručitelné dopředu Devizový swap Měnový swap Možnost směny
Historické dohody
Konference v Bretton Woods Smithsonianská dohoda Plaza Accord Louvre Accord
Viz také
směnárna Tvrdá měna Měnový pár Devizové podvody Měnová intervence
proti t E

Flexibilní směnných kurzů systém je peněžní systém, který umožňuje, aby směnný kurz , který určí nabídkou a poptávkou .

Každá měnová oblast se musí rozhodnout, jaký typ uspořádání směnného kurzu zachovat. Mezi trvale fixními a zcela flexibilními však někteří používají heterogenní přístupy. Mají různé důsledky pro rozsah účasti vnitrostátních orgánů na devizových trzích. Režimy směnných kurzů po Bretton Woods jsou podle stupně flexibility uspořádány do tří kategorií: měnové svazy , dolarizované režimy, měnové rady a kolíčky konvenčních měn jsou označovány jako „režimy s pevnou sazbou“; horizontální pásy, plazivé kolíky a plazivé pásy jsou seskupeny do „přechodných režimů“; a spravované a nezávislé plováky jsou popisovány jako flexibilní režimy. Všechny měnové režimy kromě trvale fixního režimu mají problém s časovou nekonzistentností a volatilitou směnných kurzů, i když v různé míře.

Programy s pevnou sazbou

V systému pevných směnných kurzů si měnový úřad vybírá směnné kurzy mezi sebou navzájem a zavazuje se upravit nabídku peněz, omezit směnné transakce a upravit další proměnné, aby zajistil, že se směnné kurzy nepohybují. Všechny varianty fixních sazeb snižují problém časové nesrovnalosti a snižují volatilitu směnných kurzů, i když v různé míře.

Pod dolarizace / Euroization je americký dolar nebo euro se chová jako zákonné platidlo v jiné zemi. Dollarizace je souhrnný popis využití cizí měny v její kapacitě k produkci všech typů peněžních služeb v domácí ekonomice. Měnová politika je delegována na kotevní zemi. V rámci dollarizace pohyby směnných kurzů nemohou tlumit vnější šoky. Nabídka peněz v dolarizující zemi je omezena na to, co lze vydělat exportem, půjčováním a přijímáním remitencí emigrantů.

Currency board umožňuje vládám spravovat jejich vnější problémy s důvěryhodností a kázeň svých centrálních bank výrazem „svazování rukou“ se závaznými opatřeními. Měnová rada kombinuje tři prvky: směnný kurz fixovaný na jinou, „kotevní měnu“; automatická směnitelnost nebo právo směňovat domácí měnu za tento pevný kurz, kdykoli je to žádoucí; a dlouhodobý závazek k systému. Systém měnové rady může být nakonec důvěryhodný pouze tehdy, pokud centrální banka drží oficiální devizové rezervy dostatečné k pokrytí alespoň celé měnové základny. Pohyby směnných kurzů nemohou tlumit vnější šoky.

Systém fixních kolíků fixuje směnný kurz vůči jedné měně nebo měnovému koši. Problém nekonzistence času se sníží závazkem k ověřitelnému cíli. Dostupnost možnosti devalvace však poskytuje nástroj zásad pro řešení velkých šoků. Jeho potenciálními nevýhodami je, že poskytuje cíl pro spekulativní útoky , vyhýbá se volatilitě směnných kurzů, ale ne nutně trvalé nesouososti, sám o sobě neklade tvrdá omezení na měnovou a fiskální politiku a že efekt důvěryhodnosti závisí na doprovodných institucionálních opatřeních a viditelných záznamech úspěchu.

Měnová unie

Měna nebo měnová unie je zónou více zemí, kde převládá jediná měnová politika a v níž se volně pohybuje jedna měna nebo více zastupitelných měn. Měnová unie má společnou měnovou a fiskální politiku, která zajišťuje kontrolu nad tvorbou peněz a velikostí vládních dluhů. Má centrální správu společného fondu devizových rezerv , vnějších dluhů a kurzových politik. V případě úplné měnové unie má měnová unie společnou regionální měnovou autoritu, tj. Společnou regionální centrální banku, která je jediným emitentem celé ekonomiky.

Měnová unie eliminuje problém časové nesrovnalosti v zóně a snižuje volatilitu reálného kurzu tím, že vyžaduje mnohonárodní dohodu o směnném kurzu a dalších měnových změnách. Možnými nevýhodami je, že členské země trpící asymetrickými šoky přicházejí o stabilizační nástroj - schopnost upravovat směnné kurzy. Náklady závisí na rozsahu asymetrických nákladů a dostupnosti a účinnosti alternativních nástrojů pro úpravy.

Flexibilní směnný kurz

Tyto systémy nijak zvlášť nesnižují problémy s časovou nekonzistencí ani nenabízejí specifické techniky pro udržení nízké volatility směnných kurzů.

Plazení PEG pokusy kombinovat pružnost a stabilitu za použití systému, založené na pravidlech pro postupné změny nominální hodnotu měny, obvykle v předem stanovené rychlosti nebo jako funkce inflační diferenciálů. Plazení kolíkem je podobné fixnímu kolíku ; lze jej však upravit na základě jasně definovaných pravidel. Plazivý kolík často používají (zpočátku) země s vysokou inflací nebo rozvojové země, které se upínají k zemím s nízkou inflací, aby se vyhnuly zhodnocování měny. Plazivý kolík je na okraji terčem spekulativních útoků. Mezi variantami pevných směnných kurzů ukládá nejmenší omezení, a proto může přinést nejmenší výhody důvěryhodnosti. Účinek důvěryhodnosti závisí na doprovodných institucionálních opatřeních a záznamech dosažených výsledků.

Pásma směnných kurzů umožňují trhům stanovit kurzy v určeném rozsahu; hrany pásma jsou bráněny zásahem. Poskytuje omezenou roli pro pohyby směnných kurzů, které mají působit proti vnějším šokům a částečně ukotvit očekávání. Tento systém neodstraňuje kurzovou nejistotu a motivuje tak vývoj nástrojů řízení kurzového rizika. Na okraj je skupina vystavena spekulativním útokům. Sama o sobě neklade tvrdá omezení na politiku, a proto poskytuje pouze omezené řešení problému časové nesrovnalosti. Účinek důvěryhodnosti závisí na doprovodných institucionálních opatřeních, záznamu dosažených výsledků a na tom, zda je pásmo pevné nebo nastavitelné, tajné nebo veřejné, na šířce pásma a na síle požadavku intervence.

Řízené devizové směnné kurzy se určují na devizovém trhu . Úřady mohou a také zasahují, ale nejsou vázány žádným intervenčním pravidlem. Často je doprovází samostatná nominální kotva, například inflační cíl. Ujednání poskytuje způsob, jak kombinovat tržně stanovené sazby se stabilizujícím zásahem do systému, který není založen na pravidlech. Jeho potenciálními nevýhodami je, že neklade tvrdá omezení na měnovou a fiskální politiku. Trpí nejistotou ze snížené důvěryhodnosti, spoléhá na důvěryhodnost měnových autorit. Obvykle nabízí omezenou průhlednost.

V čistém obratu je směnný kurz určen na trhu bez zásahu veřejného sektoru. Úpravy šoků lze provádět prostřednictvím pohybů směnných kurzů. Eliminuje požadavek držet velké rezervy. Toto uspořádání však neposkytuje ukotvení očekávání. Samotný režim směnných kurzů neznamená žádná konkrétní omezení měnové a fiskální politiky.

Reference

Coudert, Virginie, Cécile Couharde a Valérie Mignon, „Flexibilita směnného kurzu napříč finanční krizí“, http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2010/wp2010-08.pdf