Načasování trhu - Market timing

Načasování trhu je strategie rozhodování o koupi nebo prodeji finančních aktiv (často akcií ) pomocí pokusu o předpověď budoucích pohybů tržních cen. Predikce může být založena na výhledu tržních nebo ekonomických podmínek vyplývajících z technické nebo fundamentální analýzy. Jedná se o investiční strategii založenou spíše na výhledu na agregovaném trhu než na konkrétním finančním aktivu.

Teorie efektivních trhů se předpokládá, že ceny aktiv odrážejí všechny dostupné informace, což znamená, že je teoreticky možné systematicky „porazit trh.“

Přístupy

Načasování trhu může způsobit špatný výkon.

Po poplatcích průměrný „sledovatel trendů“ ve srovnání s benchmarky neukazuje dovednosti ani schopnosti. Hlášené výnosy „Trend Tracker“ jsou zkresleny zkreslením pozůstalých, zkreslením výběru a zkreslením výplně.

Ve Federální rezervní bance v St. Louis , YiLi Chien, hlavní ekonom napsal o chování, které honí návrat. Průměrný investor akciového podílového fondu má tendenci nakupovat podílové fondy s vysokými minulými výnosy a prodávat jinak. Nakupování podílových fondů s vysokou návratností se nazývá „chování zaměřené na návratnost“. Toky akciových podílových fondů mají pozitivní korelaci s minulou výkonností, s koeficientem korelace návratového toku 0,49. Výnosy na akciovém trhu jsou v krátkodobém horizontu téměř nepředvídatelné. Výnosy na akciovém trhu se obvykle vrací k dlouhodobému průměru. Tendence nakupovat podílové fondy s vysokou návratností a prodávat ty s nízkou návratností může snížit zisk.

Institucionální investoři často používají proprietární software pro načasování trhu vyvinutý interně, který může být obchodním tajemstvím . Některé algoritmy, které se pokoušejí předpovědět budoucí převahu akcií nad dluhopisy (nebo naopak), byly publikovány v recenzovaných časopisech.

Načasování trhu se často zaměřuje na klouzavé průměry, jako jsou 50- a 200denní klouzavé průměry (které jsou obzvláště oblíbené). Někteří lidé se domnívají, že pokud se trh dostal nad 50 nebo 200denní průměr, mělo by to být považováno za býčí, nebo naopak pod medvědí. Techničtí analytici považují za významné, když jeden klouzavý průměr překračuje druhý. Časovače trhu pak předpovídají, že tento trend bude s větší pravděpodobností pokračovat i v budoucnosti. Jiní říkají, že „nikdo neví“ a že světové ekonomiky a akciové trhy jsou natolik složité, že strategie časování trhu pravděpodobně nebudou ziskovější než strategie nákupu a držení.

Strategie klouzavého průměru jsou snadno pochopitelné a často tvrdí, že přinášejí dobrou návratnost, ale výsledky mohou být zmateny zpětným dohledem a dolováním dat .

Hlavním kamenem úrazu pro mnoho časovačů trhu je fenomén zvaný „ přizpůsobení křivky “, který uvádí, že daný soubor pravidel obchodování bývá nadměrně optimalizován, aby odpovídal konkrétní datové sadě, pro kterou byl zpětně testován. Bohužel, pokud jsou obchodní pravidla příliš optimalizovaná, často nefungují na budoucích datech. Časovače trhu se pokoušejí těmto problémům vyhnout hledáním shluků hodnot parametrů, které fungují dobře, nebo pomocí dat mimo vzorek, což naoko umožňuje časovači trhu zjistit, jak systém pracuje s nepředvídanými daty. Kritici však tvrdí, že jakmile byla strategie revidována tak, aby odrážela taková data, již není „mimo vzorek“.

Podílové fondy

Toky vzájemných fondů zveřejňují organizace jako Investment Company Institute , Lipper , Morningstar a TrimTabs . Ukazují, že toky obecně sledují celkovou úroveň trhu: investoři nakupují akcie, když jsou ceny vysoké, a prodávají akcie, když jsou ceny nízké. Například na počátku 2000s, největší v teče akciové podílové fondy byly na počátku roku 2000 naopak největší odliv byl v polovině roku 2002. Tyto toky do podílových fondů byly blízko začátku významného medvědího (downtrending) trhu a býčího (uptrending) trhu. Podobný vzorec se opakuje na konci dekády.

Zdá se, že tato data o toku investičních fondů naznačují, že většina investorů (navzdory tomu, co mohou říkat) ve skutečnosti dodržuje strategii nákup-vysoký, nízký-prodej. Studie potvrzují, že obecnou tendencí investorů je nakupovat po zvýšení ceny akcií nebo podílových fondů. Tento nárůst počtu kupujících pak může cenu ještě zvýšit. Nabídka kupujících se však nakonec vyčerpá a poptávka po akciích klesá a cena akcií nebo fondů také klesá. Po přílivu může dojít ke krátkodobému zvýšení návratnosti, ale významným výsledkem je, že návratnost za delší dobu je zklamáním.

Výzkumníci naznačují, že po obdobích vyšších výnosů jednotliví investoři prodají své hodnotné akcie a nakoupí růstové akcie. Frazzini a Lamont zjišťují, že obecně mají růstové akcie nižší výnos, ale růstové akcie s vysokým přílivem mají mnohem horší výnos.

Studie zjistily, že průměrný výnos investorů z akcií je mnohem menší než částka, kterou by bylo možné získat pouhým držením indexového fondu skládajícího se ze všech akcií obsažených v indexu S&P 500 .

Za 20leté období do konce roku 2008 činil výnos trhu upravený o inflaci v průměru asi 5,3% ročně. Průměrnému investorovi se podařilo proměnit 1 milion USD na 800 000 USD oproti 2,7 milionu USD pro index (po nákladech fondu).

Studie společnosti Dalbar pro průzkum trhu s finančními službami tvrdí, že míra retence u dluhopisových a akciových fondů je tři roky. To znamená, že za 20 let investor sedmkrát změnil finanční prostředky. Vyrovnané fondy jsou o něco lepší ve čtyřech letech, nebo pětkrát. Určité obchodování je nutné, protože nejenže je návratnost investora nižší než nejlepší třída aktiv, je obvykle horší než nejhorší třída aktiv, což by bylo lepší. Vyvážené prostředky mohou být lepší z důvodu psychologie investorů.

Finanční poradci často souhlasí s tím, že investoři mají špatný načasování, stává méně riskovat , když jsou trhy vysoké a více riskovat, když trhy jsou nízko , strategie, která bude skutečně mít za následek menší bohatství v dlouhodobém horizontu ve srovnání s někým, kdo soustavně investuje přes dlouhá období bez ohledu na tržní trendy. To je v souladu se zkreslením aktuálnosti a zdá se to v rozporu s vysvětlením akrofobie . Podobně Peter Lynch uvedl, že „investoři připravující se na opravy nebo se pokoušející předvídat opravy ztratili mnohem více peněz, než kolik bylo ztraceno v opravách samotných“.

Zastánci hypotézy efektivního trhu (EMH) tvrdí, že ceny odrážejí všechny dostupné informace. EMH předpokládá, že investoři jsou vysoce inteligentní a naprosto racionální. Jiní však tuto domněnku zpochybňují. „Samozřejmě víme, že akcie takto nefungují“. Zejména zastánci behaviorálního financování tvrdí, že investoři jsou iracionální, ale jejich předsudky jsou konzistentní a předvídatelné.

Životaschopnost časování trhu

Zda je načasování trhu někdy životaschopnou investiční strategií, je kontroverzní. Někteří mohou považovat načasování trhu za formu hazardu založenou na čisté náhodě , protože nevěří v podhodnocené nebo nadhodnocené trhy. Na hypotézy efektivních trhů tvrdí, že finanční ceny vždy vykazují náhodné procházky chování, a proto nelze předvídat s konzistencí.

Někteří považují načasování trhu za rozumné v určitých situacích, jako je zjevná bublina . Protože je však ekonomika komplexním systémem, který obsahuje mnoho faktorů, a to i v dobách výrazného optimismu trhu nebo pesimismu, zůstává obtížné, ne -li nemožné, předem určit místní maximum nebo minimum budoucích cen s jakoukoli přesností; takzvaná bublina může trvat mnoho let, než se ceny zhroutí. Podobně může selhání přetrvávat delší dobu; akcie, které se na první pohled zdají být „levné“, mohou poté často zlevnit , než se v budoucnu v určitém čase odrazí, nebo se dostanou do bankrotu .

Zastánci načasování trhu tvrdí, že načasování trhu je jen jiný název pro obchodování. Tvrdí, že „pokus o předpověď budoucích pohybů tržních cen“ dělají všichni obchodníci bez ohledu na to, zda obchodují s jednotlivými akciemi nebo sbírkami akcií, alias investičními fondy . Pokud tedy načasování trhu není životaschopnou investiční strategií, říkají zastánci, pak ani žádné obchodování na různých burzách. Ti, kteří s tímto názorem nesouhlasí, obvykle prosazují strategii buy-and-hold s pravidelným „opětovným vyvažováním“.

Jiní tvrdí, že předpovídat další událost, která ovlivní ekonomiku a ceny akcií, je notoricky obtížné. Uvažujme například o mnoha nepředvídatelných, nepředvídatelných a nejistých událostech mezi lety 1985 a 2013, které jsou znázorněny na obrázcích 1 až 6 [strany 37 až 42] Měření nejistoty hospodářské politiky. Jen málo lidí na světě správně předpovídalo načasování a příčiny Velké recese v letech 2007–2009.

Studie z roku 2004 naznačila, že nejlepším prediktorem konzistentní výkonnosti fondu na trhu jsou nízké náklady a nízký obrat, nikoli snaha o hodnotu nebo protikladnou strategii.

Několik nezávislých organizací (např. Timer Digest a Hulbert Financial Digest ) sleduje výkon některých časovačů trhu více než třicet let. Tyto organizace zjistily, že údajné časovače trhu v mnoha případech nejsou lepší než šance, nebo dokonce horší.

Viz také

Reference

externí odkazy