Preferenční akcie - Preferred stock


z Wikipedie, otevřené encyklopedie

Výhodné stock (také nazývané prioritní akcie , prioritní akcie nebo jednoduše preferreds ) je typ zásob , který může mít libovolnou kombinaci funkcí, není vlastněných kmenové včetně vlastností a to jak vlastního a úvěrového nástroje, a je obecně považován za hybridní nástroj. Prioritní akcie jsou starší (tedy vyšší pořadí) na běžné akcie, ale podřízen dluhopisy , pokud jde o nároku (nebo práv k jejich podílu na majetku společnosti) a může mít přednost před kmenových akcií (kmenové akcie) při výplatě dividend a při likvidaci . Podmínky prioritních akcií jsou popsány v stanovách.

Stejně jako dluhopisy, prioritní akcie jsou hodnoceny podle hlavních ratingových společností. Hodnocení pro prioritní akcie je obecně nižší než u dluhopisů, protože přednostní dividendy nenesou stejné záruky jako platby úroků z obligací a protože nároky držitelů přednostní-zásob jsou junior těm všem věřitelům.

Funkce

Prioritních akcií je speciální třída akcií, které mohou mít libovolnou kombinaci funkcí není posedlé kmenových akcií. Následující funkce jsou obvykle spojeny s prioritní akcie:

  • Preference v dividendách .
  • Preference v majetku, v případě likvidace .
  • Směnitelnost na kmenové akcie.
  • Možnost výpovědi (schopnost být splaceny před zraje), podle volby společnosti. Možná předmětem klauzule Spens .
  • Nonvoting .
  • Vyšší výnosy z dividend.

Preference na dividendách

Obecně platí, že prioritní akcie má přednost při vyplácení dividend. Preference nezaručuje výplatu dividend, ale společnost musí zaplatit uvedené dividendy z prioritních akcií před nebo současně s jakýmkoli dividend z kmenových akcií.

Prioritní akcie mohou být kumulativní nebo nekumulativní . Kumulativní přednost vyžaduje, aby v případě, že společnost nezaplatí dividendu (nebo platí nižší než uvedené rychlosti), musí se to napravit v pozdějším čase, aby se někdy platit common-obrázky dividendy znovu. Dividendy hromadí s každým prochází dividenda období, (která může být čtvrtletní, částečně nebo ročně). Pokud je dividenda nezaplatil včas, to „prošel“; Všechny prošly dividendy na kumulativní skladem tvoří dividendy v prodlení . Zásobní bez této funkce je známý jako nekumulativní, nebo rovný , prioritních akcií; jakýchkoliv dividend předávané jsou ztraceny, pokud není deklarován.

Další funkce nebo práva

  • Výhodné nutnosti může, ale nemusí mít pevnou likvidační hodnotu (nebo nominální hodnotu ), s ním spojené. To představuje množství kapitálu, který se podílel na korporaci, kdy byly akcie poprvé vydán.
  • Preferovaný materiál má nárok na likvidace výnosů z akciové společnosti rovnající se jeho hodnota par (nebo likvidace), není-li dohodnuto jinak. Toto tvrzení je starší než to kmenových akcií, který má pouze zbytkovou pohledávku .
  • Téměř všechny prioritní akcie mají sjednanou částku, pevnou dividendu. Tento podíl se obvykle uvedeno jako procento nominální hodnoty, nebo jako fixní množství (například Pacific Gas & Electric 6% řada A Preferovaná). Někdy dividendy z přednostních akcií může být sjednána jako plovoucí ; se mohou měnit v závislosti na referenční hodnotu indexu úrokové sazby (jako je LIBOR ).
  • Některé prioritní akcie mají zvláštní hlasovací právo schvalovat mimořádné události (například vydání nových akcií či schválení akvizice společnosti) nebo volit režisérů, ale většina prioritní akcie nemají hlasovací práva s nimi spojená; Některé preferované akcie získají hlasovací práva při přednostní dividendy jsou v prodlení za podstatné čase. To vše je proměnná na právech přidělených prioritní akcie v době založení.

Výše uvedený seznam (který obsahuje několik obvyklých práva) není vyčerpávající; prioritní akcie (jako jiné právní úpravy) může určit téměř žádné právo myslitelné. Prioritní akcie v USA běžně vozí rezervu hovoru, což umožňuje vydávající společnosti odkoupit zpět podíl na jeho (obvykle omezené) uvážení.

druhy

Kromě přímé prioritních akcií, existují rozdíly ve výhodném akciovém trhu. Mezi další typy prioritních akcií patří:

  • Dřívější prioritní akcie -Mnoho společnosti mají různé problémy prioritní akcie nesplacené najednou; Jedním z problémů je obvykle označen s nejvyšší prioritou. V případě, že společnost má dostatek peněz pouze ke splnění plán dividend na jednom z preferovaných otázek, to dělá platby oproti předchozímu výhodné. Proto před preferreds mají menší úvěrové riziko než u jiných preferovaných akcií (ale většinou nabízejí nižší výnos).
  • Preference prioritní akcie -Ranked za předchozího prioritních akcií určité společnosti (na základě seniority bázi) jsou jeho preference přednost problémy. Tyto otázky dostávají přednost před všemi ostatními třídami společnosti je přednostní (s výjimkou před preferovaný). V případě, že společnost vydává více než jednu otázku preference preferovaného, problémy jsou řazeny podle seniority. Jednou z otázek je označena první preference je next-senior problémem je druhý a tak dále.
  • Konvertibilní prioritní akcie -Tyto Výhodné jsou otázky, které držitelé mohou vyměňovat za předem stanovený počet common-akciových podílů společnosti. Tato výměna se může objevit kdykoli investor rozhodne, bez ohledu na tržní ceny kmenových akcií. Jedná se o jednosměrný obchod; nelze převést na kmenové akcie zpět do prioritních akcií. Varianta tohoto je anti-ředicí konvertibilní preferované v poslední době populární investiční bankéř Stan Medley kteří strukturované několik variant těchto výhodných nějakého čtyřicet navíc veřejných společností. Ve variantách používaných Stan Medley přednostní akcie převádí buď procentem z kmenových akcií společnosti nebo pevná částka v dolarech kmenových akcií spíše než stanovený počet akcií společného. Záměrem je zlepšit špatné účinky investoři trpí nekontrolovatelné zkratu a ředicích úsilí na OTC trzích.
  • Kumulativní prioritní akcie -Pokud dividenda se nevyplácí, bude hromadit pro budoucí platby.
  • Vyměnitelný prioritní akcie -Tento druh prioritní akcie nese vložený volby , které mají být vyměněny za jinou bezpečnost.
  • Zúčastněné prioritní akcie -Tyto přednostní otázky nabízejí držitelům možnost získat dodatečné dividendy v případě, že společnost dosáhne předem stanovené finanční cíle. Investoři, kteří koupili tyto zásoby dostávají pravidelnou dividendu bez ohledu na výkonnost společnosti (za předpokladu, že společnost nemá dost dobře na to, aby své roční výplaty dividend). V případě, že společnost dosáhne předem určené tržby, zisk nebo ziskovost cíle, investoři obdrží dodatečnou dividendu.
  • Perpetual preferred stock Tohle typ prioritních akcií nemá pevné datum, ke kterému investovaného kapitálu bude vrácen akcionáři (ačkoli tam jsou výkupní výsady držené Corporation); Nejvýhodnější materiál je vydán bez data zpětného odkupu.
  • Putable prioritní akcie -Tyto problémy mají „ dát “ privilegium, jímž může držitel (za určitých podmínek) donutit, aby emitent odkoupit akcie.
  • Měsíční příjem prioritní akcie -A kombinace prioritní akcie a podřízený dluh .
  • Nekumulativní prioritní akcie -Dividends pro tento typ preferenčních akcií nebudou hromadit, pokud jsou neplacené; velmi časté v TRuPS a banky prioritní akcie, protože podle BIS pravidla prioritních akcií musí být nekumulativní, pokud má být zahrnut do kapitálu Tier 1 .
  • Supervoting legální -a „class zásob, která poskytuje svým držitelům s větší než přiměřenými hlasovacích práv ve srovnání s jinou třídou akcií vydaných stejnou společností.“ To umožňuje omezený počet akcionářů kontrolovat společnost. Obvykle je cílem super akcií s hlasovacím právem je dát klíčových společnost insiderů větší kontrolu nad hlasovacích právech společnosti, a tím i jeho stravu a firemních akcí. Existence super hlasovacích práv může být také účinná obrana proti nepřátelskému převzetí , protože klíčové zasvěcené osoby mohou udržet kontrolu většinového hlasování o své společnosti, aniž by ve skutečnosti vlastní více než polovinu akcií.

Používání

Prioritní akcie nabídnout firmu alternativní formy financování, například prostřednictvím penzijního vedené financování ; V některých případech může společnost odložit dividendy tím, že jde do prodlení s malým trestem nebo ohrožení jejich úvěrového ratingu, nicméně tato akce by mohla mít negativní dopad na společnost splňující podmínky svého financování smlouvy. S tradiční dluhem, musejí platby; promarněná platba by dal společnost v prodlení.

Občas společnosti používají přednostní akcie jako prostředek prevence nepřátelské převzetí , vytváří prioritní akcie s jedovatou pilulku (nebo nucenou výměnou nebo funkcí konverze), které jsou vykonávány v případě změny kontroly. Některé podniky obsahují ustanovení svých stanov opravňující k vydání prioritních akcií, jejichž podmínky mohou být stanoveny představenstvem při jejím vydání. Tyto „prázdné šeky“ jsou často používány jako obrana převzetí; mohou být přiřazeny velmi vysokou likvidační hodnotu (která musí být odkoupeny v případě změny ovládání), nebo může mít velké super-hlasovací síly.

Když společnost zkrachuje, může být dost peněz na splacení držitelům přednostních otázek známých jako „ starší “, ale ne dost peněz na „ junior “ otázek. Proto, pokud jsou prioritní akcie nejprve vydala jejich řídící dokument může obsahovat ochranná opatření, které brání vydání nových prioritních akcií s senior nároku. Individuální série přednostních akcií může mít starší, pari-passu (rovné) nebo juniorský vztah s druhou sérií vydané stejným korporace.

uživatelé

Prioritní akcie, jsou častější u soukromých nebo pre-veřejné obchodní společnosti, kde je užitečné rozlišovat mezi kontrolou a ekonomického podílu ve společnosti. Vládní předpisy a pravidla burzách může být buď povzbudit nebo odradit emise veřejně obchodovatelných prioritních akcií. V mnoha zemích jsou banky vyzývají, aby vydávat prioritní akcie jako zdroj kapitálu Tier 1. Na druhou stranu, Tel Aviv Stock Exchange zakazuje společností kótovaných na burze od které mají více než jednu třídu kapitálu.

Společnost může vydat několik tříd prioritních akcií. To může podstoupit několik kol financování, přičemž každé kolo přijímání samostatných práv a mají oddělenou třídu prioritních akcií. Taková společnost by mohla mít " série A je výhodný," " Řada B Preferred", "Series C Preferovaný" a kmenové akcie.

Ve Spojených státech existují dva typy prioritních akcií: rovnými preferreds a konvertibilních preferreds. Rovné preferreds jsou vydávány na neomezenou dobu (i když některé z nich jsou na výzvu emitentovi, za určitých podmínek) a zaplatit stanovené úrokové sazby na držáku. Konvertibilní preferreds-in Kromě výše uvedených vlastností přímou přednostní, obsahují ustanovení, podle nichž může držitel převést přednostní do kmenových akcií společnosti (nebo někdy na kmenové akcie ze sesterské společnosti) za určitých podmínek ( mezi nimiž může být specifikace k budoucímu datu, kdy může začít konverzi, určitý počet kmenových akcií na prioritní akcie nebo určitou cenu na akcii za kmenové akcie).

Existuje příjmu daňové výhody obvykle k dispozici podnikům , které investují do prioritních akcií ve Spojených státech. Viz Přijaté dividendy odpočet .

Ale pro jednotlivce , je rovný prioritní akcie, hybrid mezi vazbou a zásob, nese některé nevýhody jednotlivých cenných papírů, aniž by se těší výhody jeden. Jako vazby, přímý preferovaný neúčastní budoucích příjmů a růst dividend společnosti, nebo růst v ceně kmenových akcií. Nicméně, vazba má větší jistotu než přednostní a má datum splatnosti, na které je hlavním která má být vrácena. Stejně jako obyčejný, přednostní má menší ochranu zabezpečení než vazby. Nicméně, potenciální nárůst tržní ceny obyčejný (a jejích dividend vyplácených z budoucího růstu společnosti) chybí pro přednostní. Jednou z výhod přednostní jeho vydavatelem je to, že dává přednost dostane lepší akciový úvěr u ratingových agentur, než přímé dluhu (protože to je obvykle trvalá). Také některé typy prioritních akcií kvalifikovat jako kapitálu Tier 1; to umožňuje finanční instituce tak, aby splňovaly regulační požadavky bez ředění společné akcionáře. Prostřednictvím prioritní akcie, finanční instituce jsou schopny získat pákový efekt při příjmu Tier 1 akciový úvěr.

V případě, že investor zaplatil par (100 $) dnes pro typickou rovnou přednostní, takové investice by dal současný výnos jen něco málo přes šest procent. Pokud se za několik let, 10-leté poklady se, čímž se získá více než 13 procent do dospělosti (jako tomu bylo v roce 1981), tyto preferreds by získání alespoň o 13 procent; neboť sazba dividendy je stanovena, by to snížilo jejich tržní cenu na $ 46, o 54 procent ztrát. Rozdíl mezi rovnými preferreds a pokladen (nebo jakéhokoliv investičního stupně Federal-cestovní kanceláře či podnikových dluhopisů), je to, že dluhopisy by se pohyboval až par as jejich splatnosti přístupy; Nicméně, rovný přednostní (s žádné datum splatnosti) může zůstat na těchto $ 40 úrovní (nebo nižší) po dlouhou dobu.

Výhody rovných preferreds mohou obsahovat vyšší výtěžky a-v USA přinejmenším-daňové výhody; dávají o 2 procenta více než 10letých státních dluhopisů, zařadit před kmenových akcií v případě úpadku a dividendy jsou zdaněny maximální rychlostí spíše než o 15% na ceny obyčejný příjmy (stejně jako u obligací úroků).

Výhody prioritních akcií

  1. Nemají povinnost dividendy: Společnost není povinna vyplatit dividendu na prioritní akcie, pokud její zisk v daném roce jsou nedostatečné. To může odložit dividendu v případě kumulativních přednostních akcií, které také. Žádné pevné zátěž je vytvořen na své finance.
  2. Interference: Obecně platí, že prioritní akcie nenesou hlasovací práva. Z tohoto důvodu společnost může navýšit kapitál bez ředění kontroly. Vlastní kapitál udržet výhradní kontrolu nad společností.
  3. Obchodování na vlastní kapitál: Míra dividendy na preferenční akcie je pevná. Z tohoto důvodu, s nárůstem svých příjmů, společnost může poskytnout výhody obchodování na vlastní kapitál na kapitálových akcionářů.
  4. Bez poplatku aktiv: Přednostní akcie nevytvářejí žádnou hypotéku nebo poplatek na majetku společnosti. Firma může udržet svůj dlouhodobý majetek zdarma k uzavírání půjček do budoucna
  5. Variety: Různé typy preferenčních akcií může být vydáno v závislosti na potřebách investorů. Zúčastněné prioritní akcie nebo konvertibilní preferenční akcie mohou být vydány přilákat odvážné a podnikajícím investory.

Country-by-země perspektiv

Kanada

Prioritní akcie představují významnou část kanadských kapitálových trzích, s více než C 11,2 miliardy $ v nových prioritních akcií vydaných v roce 2016. Mnoho kanadských emitentů jsou finanční organizace, které mohou počítat kapitálu získaného na trhu preferovaných akcií as kapitálu Tier 1 (za předpokladu, že akcie vydaný jsou věčné). Další třída emitenta zahrnuje štěpení akcií korporace . Investoři v kanadských prioritních akcií jsou obecně ty, kteří chtějí držet investic s pevným výnosem ve zdaňovacím portfolia. Preferenční daňové zacházení s výnosy z dividend (na rozdíl od úrokové výnosy) se mohou v mnoha případech za následek větší návratnost po zdanění, než by mohlo být dosaženo s dluhopisy .

Prioritní akcie jsou často používány soukromými společnostmi, aby se dosáhlo kanadských daňových cílů. Například využití přednostních akcií může dovolit business ke splnění nemovitostí zmrazení . Přenosem kmenových akcií výměnou za prioritní akcie s pevnou hodnotou, podnikatelů může dovolit budoucí zisky v hodnotě podniku, který má připadnout ostatními (jako například dobrovolné důvěra ).

Německo

Práva držitele prioritních akcií v Německu jsou zpravidla dosti podobné těm z kmenových akcií, s výjimkou některých dividend preference a bez práva hlasování v mnoha tématech valných hromad. Prioritní akcie v německých burzách jsou obvykle označeny V , VA nebo Vz (zkratka pro Vorzugsaktie ) -pro například „BMW Vz“ -v protikladu k St , STA (zkratka pro Stammaktie ) nebo NA (zkratka pro Namensaktie ) u standardních akcií , Prioritní akcie s více hlasovacích práv, například při čekání na RWE nebo Siemens , byly zrušeny.

Prioritní akcie mohou zahrnovat až polovinu celkového kapitálu. Je převoditelné na kmenové akcie, ale jeho přeměna vyžaduje schválení většinou hlasů na schůzi akcionářů. Pokud hlasování projde, německé právo vyžaduje shodu s preferovaným akcionářům převést své akcie (což je obvykle podporována tím, že nabízí jednorázovou prémii preferovaných akcionářů a). Záměr firmy tak neučiní, může vzniknout z jeho finanční politiky (tedy její hodnocení v určitém indexu). Průmysl akciové indexy obvykle neberou v úvahu prioritní akcie při stanovení denní objem obchodování akcií dané společnosti; Například, že nemají nárok společnost pro výpis z důvodu nízkého objemu obchodování v běžných akcií.

Spojené království

Věčné nekumulativní prioritní akcie mohou být zahrnuty jako Tier 1 kapitál . Perpetual kumulativní prioritní akcie jsou Upper Tier 2 kapitál . Datované prioritní akcie (obvykle má původní dobu splatnosti nejméně pět let), mohou být zahrnuty v Dolním kapitálu Tier 2 .

Spojené státy

Ve Spojených státech, vydávání veřejně uvedených prioritních akcií je obecně omezena na finanční instituce, REITs a veřejných služeb. Vzhledem k tomu, v dividendách amerických na prioritní akcie nejsou daňově uznatelné na podnikové úrovni (na rozdíl od úrokových nákladů), efektivní náklady kapitálu získaného od prioritních akcií je výrazně vyšší než vydáním ekvivalentní množství dluhu na stejné úrokové sazby. To vedlo k vývoji TRuPS : dluhovými nástroji se stejnými vlastnostmi jako prioritní akcie. S průchodu zákona Dodd-Frank Wall Street reformy a ochranu spotřebitele v roce 2010, bude TRuPS být vyřazen jako prostředek pro zvýšení kapitálu Tier 1 bankovními držení společnosti . Nevyřešené TRuPS otázky budou vyřazeny úplně do roku 2015.

Nicméně, s kvalifikovaným na daň z dividend ve výši 15 procent (ve srovnání s běžnou horní mezní sazby daně z 35 procent), $ 1 z dividendových příjmů zdaněných tímto tempem poskytuje stejnou po-daňový výnos jako přibližně 1,30 $ v zájmu . Velikost výhodného akciovém trhu ve Spojených státech se odhaduje 100 miliard $ (k počátku roku 2008), ve srovnání s 9,5 bilionu $ za akcii a v USA 4,0 bilionu $ za dluhopisy. Výše nové emise ve Spojených státech byl 34,1 miliardy $ v roce 2016.

Ostatní země

  • V Nigérii prioritní akcie tvoří malé procento akcií určité společnosti bez hlasovacího práva, s výjimkou případů, v nichž jsou nezaplacené dividendy; Vlastníci prioritních akcií, mají nárok na větší podíl příjmů právnických osob.
  • Česká republika -Preferred fond nemůže být více než 50 procent z celkového kapitálu.
  • France -by zákon přijat v červnu 2004 Francie umožňuje vytváření prioritních akcií.
  • Jižní Afrika -Dividends z preferenčních akcií nejsou zdanitelné příjmy, když v držení fyzických osob.
  • Brazil -V Brazílie, až do výše 50 procent základního kapitálu společnosti, mohou být složeny z prioritních akcií. Preferovaný sklad bude mít alespoň jeden menší vpravo než kmenové akcie (obvykle hlasovací právo), ale bude mít přednost při přijímání dividend.
  • Rusko Ne více než 25% základního kapitálu lze přednostní akcie. Hlasovací práva jsou omezené, ale pokud dividendy nejsou plně splaceny, akcionáři získá plná hlasovací práva.

Poznámky

externí odkazy